Amazon の今後の AI キャッシュバーン: 強気のシグナルか、それとも売り時?

スバイラム/ゲッティイメージズ

アマゾン (NASDAQ:AMZN) は、人工知能 (AI) への大規模な投資を準備しており、設備投資は 2025 年に 1,000 億ドルを超えると予測されています。この急増は、AI 機能の強化、アマゾン ウェブ サービス (AWS) の拡張、増大する計算需要に対応するデータセンターの構築に焦点を当てています。

歴史的に、Amazon の設備投資は循環的なパターンをたどっており、多額の投資が行われた後、統合と利益の段階が続きます。初期の AWS 構築などの好況期には、イノベーションと市場支配を促進するために支出が増加しました。現在、AI が戦略の中心となるにつれ、同社が過去最大となる可能性がある新たなサイクルに入りつつあることを指標が示しています。

これによりアマゾンはテクノロジー業界の最前線に立つ可能性があるが、同時に短期的な財務健全性や株価パフォーマンスについて疑問も生じている。この最近の積極的な支出は持続的な成長の兆しとなるのか、それともコスト上昇を背景に警戒を招くのか。

短期的な利益の圧迫

この多額の支出は、今後数四半期でアマゾンの財務を圧迫する可能性が高い。設備投資はフリーキャッシュフロー（FCF）に直接影響し、投資のピーク時にはマイナスになることが多い。

Amazonの最近の財務報告によると、電子商取引とクラウドの巨人である同社の調整後FCFは、こうした支出の重みを反映して急激に減少している。第2四半期のFCFは、後続ベースで182億ドルだった。これは、1年前に報告した530億ドルから66％の大幅な減少であり、年間を通じて着実に減少している。

同時に、同社は設備投資に昨年の572億ドルに対し、今年は1,070億ドル以上を費やした。アマゾンの株価は過去12カ月間で22％上昇しているが、最も多額のAI設備投資を行うと見込まれているマグニフィセント7社の中で最悪のパフォーマンスの一つである（アップル(NASDAQ:AAPL)のみが16％上昇でさらに悪化している）。

アマゾンは今日の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定で、おそらく今四半期のFCFは赤字になるだろう。

同社はAIインフラストラクチャに数十億ドルを割り当てるため、減価償却費や初期費用の増加により、すぐには収益が上がらず、営業利益率も縮小する可能性がある。一部のアナリストは、これを危険信号として強調し、設備投資の高騰は収益性を遅らせ、四半期決算に注目する短期投資家を怖がらせる可能性があると指摘している。

アマゾンは配当金を支払っておらず、2022年初頭以来自社株買いも行っていないため、投資家の熱意が冷める可能性がある。この力関係は過去のサイクルでも展開されており、市場がその影響を消化するにつれて積極的な支出が当初は株価を押し下げた。

物語は続く

長期強気派が楽観的である理由

差し迫った障害にもかかわらず、多くの人はこの設備投資の波が将来の優位性の基盤であると見ています。Amazon の AI と AWS への投資は、クラウドベースの AI サービスに対する爆発的な需要を取り込むことを目的としており、インフラストラクチャが成熟すると収益の飛躍的な成長を促進する可能性があります。

AWSが同社の巨大な収益源となるなど、過去にも同様の支出が大規模拡大に先立って行われてきた。業界全体でAI導入が加速する中、Amazonの規模はこうした賭けから高い利益を生み出す可能性がある。

電子商取引や物流などのエコシステム全体の統合により、Amazon は競争力を高め、顧客にシームレスな AI 導入を可能にします。Bedrock のようなプラットフォームにより、カスタマイズされた AI モデルが可能になり、Amazon は基本的なクラウドストレージを超えて収益化できるようになります。これがうまく実行されれば、市場シェアの獲得と評価の向上につながり、忍耐強い投資家に報いることができます。

AI市場シェアで遅れをとっていますか？

AIクラウド市場の予測は、アマゾンにとって複雑な状況を描いている。レイモンド・ジェームスのアナリストは、このセクターが2030年までに3,500億ドルに達し、市場シェアは不均等に分布していると予測している。マイクロソフト(NASDAQ:MSFT)が37%のシェアで独占すると予想され、オラクル(NYSE:ORCL)が35%、コアウィーブ(NASDAQ:CRWD)が11%、アルファベット(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)が続く。 Nebius Group (NASDAQ:NOW) は 3% のシェアで後続を追うことになります。

しかし、Amazonのこの順位の低さは同社の強みを過小評価している。AWSは最も広範な企業関係と最も深い統合を誇り、AIワークロードを独自の方法で処理できる可能性がある。多様なAIタスクを処理するBedrockの柔軟性がこのケースをさらに裏付けており、Amazonが期待を上回るパフォーマンスを発揮する可能性があることを示唆している。

また、ライバルが完璧に実行することを前提としている。 しかし、オラクルは、現在存在しない顧客向けにまだ構築されていない施設に、持っていない資金を費やしている。CEOのサフラ・カッツ氏は、クラウド収益が2025年度のベース103億ドルから2030年までに1,440億ドルに達すると予想しているが、この予測には大量のホピウムが組み込まれている可能性がある。

それでも、懐疑論者らは、アマゾンが専門プレーヤーとの競争でシェアを侵食する可能性があると示唆しているが、強気派はアマゾンのコマースバックボーンが同社にAI応用分野で独自の優位性を与えていると主張している。

重要なポイント

この設備投資の急増は、短期的にはフリーキャッシュフローと利益率を圧迫し、潜在的なボラティリティーにつながることでアマゾンの株価を圧迫する可能性がある。しかし、過去のパターンによれば、投資が収益の原動力として成熟するにつれて、支出の増加が株価の大幅な上昇に先立って行われることが多い。

これらの見方を総合すると、この戦略は現時点ではリスクがあるように見えるが、AIの変革力に賭ける長期保有者にとっては有望であると考えられる。新たな設備投資サイクルの結果としてアマゾン株が下落すれば、忍耐強い投資家にとっては絶好の買い時となる可能性がある。

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