境界ソリューションは 5 年間の森林サービス契約の概要を示し、構造変化による収益の変動性の低下を示唆します

収益報告の洞察: 境界ソリューション (PRM) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* ハイサム・クーリ最高経営責任者（CEO）は、第3四半期の調整後EBITDAが1億8,630万ドルに達したことを強調し、これは「当社の国際遅延剤事業、抑制剤市場、およびIMSで特に好調な結果をもたらした事業価値推進力の実行」によるものであると強調した。遅延剤ビジネスの一貫性の向上。そして顧客による積極的な初期攻撃戦略により、抑制剤の使用が促進されました。
＊クーリは「第３四半期中に米国森林局と新たな契約」を締結したと発表し、これを「当社の歴史の中で最も重要なものの一つ」と説明した。この契約は、5年間の契約期間、初年度の遅延剤価格の引き下げ、サービスの拡大、全粉末製品への移行を特徴としており、クーリ氏は、これにより「製造、流通、物流のコスト削減と複雑さの軽減を通じて収益性が向上する」と述べた。
＊クーリ氏は、イリノイ州ソージェ・スペシャルティ・プロダクツ工場で現在進行中の操業上および安全上の問題について言及し、「第３四半期中の重大な安全事象がより懸念される」と指摘し、進行中の訴訟にも関わらず工場の操業管理を獲得するという同社のコミットメントを繰り返した。
* CFOのカイル・セーブル氏は、「当四半期の売上高は2億7,340万ドルで、前年比9％の改善を反映している」と報告し、防火部門の調整後EBITDAは前年比13％増の1億7,720万ドルとなった。セーブル氏は、抑制剤の売上高が前年比1,240万ドル増加し、海外難燃剤の売上高が550万ドル増加したと詳述した。特殊製品部門第3四半期の純売上高は4,210万ドルで、 IMS の買収により 1,080 万ドルが寄与。

展望

*経営陣は、「当社の長期的な想定は第2四半期から変わっておらず、通常は四半期ごとに変動するが、第3四半期はその予想と一致している」と述べた。
＊クーリ氏は、森林局との新たな契約の影響について言及し、「この契約は当社の財務上の好調な勢いを継続する」と述べ、「サービスやその他の固定要素から得られる収益とEBITDAの割合を増やすことで、事業を一貫性、予測可能性、安定性」に向けてさらにシフトさせると述べた。
＊セーブル氏は「当社の事業は政策や経済の変化から十分に隔離された状態が続くと予想している」と繰り返し、「通商政策の効果は当初予想以下で推移しており、連結調整後EBITDAの2％未満にとどまっている」と強調した。

財務結果

*セーブル最高財務責任者（CFO）は、第3四半期の連結売上高が9％増の3億1540万ドル、調整後EBITDAも9％改善して1億8630万ドルになったと述べた。年初から現在までの連結売上高は5億5010万ドルに達し、調整後EBITDAは2億9570万ドルとなった。
*セーブルは、2025年第3四半期のGAAPベースで1株あたりの損失が0.62ドル、2025年第3四半期の調整後EPSが0.82ドルと報告しました。年初から1株あたりのGAAP損失は0.45ドル、年初からの調整後EPSは1.24ドルでした。
* 第 3 四半期のフリー キャッシュ フローは 1 億 9,360 万ドル、2025 年 9 月 30 日までの 9 か月間では 1 億 9,700 万ドルでした。当四半期の設備投資は 500 万ドルで、1,200 万ドルが IMS 製品ラインの買収に投資されました。
* 企業のレバレッジは、純負債対 LTM 調整後 EBITDA の 1 倍で報告され、総負債は 6 億 7,500 万ドル、現金は 3 億 4,060 万ドルでした。

Q&A

* ジョシュア・スペクター、UBS: 「防火分野における通常の…収益力」と、より積極的な戦術が使用ガロンに及ぼす影響について質問された。セーブル氏は、「今年は、多かれ少なかれ正常化された環境で収益力がどうあるべきかをかなり示している」と答えたが、もし焼却エーカーが増加すれば、「そのエーカーの利益はそれほど大きくないだろう…初期の攻撃態勢のため」と付け加えた。
* スペクター氏は生産能力についてフォローアップし、セーブル氏は「地理的にも時期的にも焼却面積がより均一に分散されたことから間違いなく恩恵を受けた」と述べ、クーリ氏は「今年は生産能力が不足しておらず、火災が激しくなる季節に生産能力が不足することは予想していなかった」と付け加えた。
* スペクター: 新しい USDA 契約が 26 年と 25 年の収益に与える影響について尋ねられた。クーリ氏は、「我々は、この契約を含め、26 年の同様のエーカーシーズンで北米消防事業のさまざまな財務指標、確かに EBITDA が増加すると予想している」と答えた。
* モルガン・スタンレーのダニエル・カッツ氏：米国ワイルドランド消防局設立計画の影響について質問。 クーリ氏は、「我々の契約はこれまで5つの連邦消防機関をすべて1つの契約に統合するというものであり、新しい契約でも継続している」と説明し、機関の統合は「業界にとって重大なプラス」であると見ている。
* クッツ氏は契約戦略について詳しく調べ、クーリ氏に「契約は非常に重要だ…最適な契約とずさんな契約によって、非常に大きな価値を駆り立てたり、率直に言って破壊することができる」と述べさせた。
※クッツ氏は国際遅延剤事業について尋ねたが、クーリ氏は「欧州での当社の事業は第３四半期は素晴らしかった。中東での当社の事業は第３四半期は良好だった。アジアでの当社の事業は第３四半期は好調だった。そして南半球、オーストラリアと南米の事業も第３四半期は好調だった」と答えた。

感情分析

*アナリストらは、運営の回復力と契約戦略に焦点を当て、中立的かつ建設的なトーンで、将来の収益原動力、契約の影響、セグメントの収益力について明確にするよう求めた。
* 経営陣は準備した発言の中で自信に満ちた口調を維持し、「自信」、「規律」、「勢い」を頻繁に強調した。質疑応答では、クーリ氏とセーブル氏が詳細な説明を行ったが、訴訟や季節性などの継続的な不確実性を認めながらも、慎重なトーンが続いた。前四半期と比較して、経営陣は契約の獲得やビジネスモデルの進化に関してやや強気なトーンを維持したが、アナリストは引き続き執行の詳細に焦点を当てて調査を続けた。

四半期ごとの比較

* 今四半期は、米国森林局との5年契約の発表、サービス収益への構造的転換、火災の季節性による収益のリスク軽減に引き続き焦点を当てたことを特徴としています。これは、山火事活動の正常化と施設やM&Aへの資本投資を強調した前四半期の解説からの進歩です。
*経営陣は、業務執行と訴訟解決に焦点を当てていた前四半期と比較して、長期契約の安定性と予測可能なキャッシュフローに関してより自信を持っていました。
＊アナリストらの質問は引き続き契約構造、成果の持続可能性、進化する山火事管理戦術の影響に焦点を当てていたが、新たな連邦契約と政府機関の合併の影響にはより大きな関心が集まっていた。
*主要な財務指標は前四半期比で改善し、調整後EBITDAおよび調整後EPSが増加し、フリーキャッシュフローの創出も強化されました。

リスクと懸念事項

＊経営陣は、イリノイ州ソージェ・スペシャルティ・プロダクツ工場で「相当量の計画外ダウンタイム」と「重大な安全事象」が続いていることを強調し、投資家に「この問題が解決されるまで財務上の影響が続くことが予想される」よう警告した。
* Flexsys との進行中の訴訟はリスクとして指摘されており、クーリ氏は「我々は、どんなに時間がかかっても、工場を引き継ぐことに全力を尽くし続ける」と述べた。
＊セーブル氏は「通商政策の効果は当初の予想以下に推移している」とし、同社製品の本質的な性質から政府資金の混乱は最小限に抑えられると繰り返した。

最終的なポイント

ペリメーター ソリューションズの第 3 四半期は、新たな 5 年間の米国森林局契約により、より安定したサービス指向の収益への移行と火災シーズンの不安定性の軽減を示す変革期の到来を示しています。経営陣は、ソージェ工場での継続的な課題と進行中の訴訟が今後監視すべき重要なリスクであることを認識しながら、操業価値の原動力の規律ある実行、海外および抑制剤部門の力強い成長、および回復力のあるキャッシュ生成を強調しました。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/prm/earnings/transcripts]

ペリメーター ソリューション、ペリメーター ソリューション、SA WT EXP の詳細

* Perimeter Solutions, Inc.(PRM) の 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4835982-perimeter-solutions-inc-prm-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 境界ソリューション: 好調な四半期、28% 上昇 [https://seekingalpha.com/article/4813084-perimeter-solutions-strong-quater-28-percent-upside]
※株式会社ペリメーターソリューションズ 2025 年第 2 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4810863-perimeter-solutions-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
* Perimeter Solutions の非 GAAP EPS は 0.82 ドルで 0.14 ドル上回り、収益は 3 億 1,540 万ドルで 7,713 万ドル上回りました。 [https://seekingalpha.com/news/4511105-perimeter-solutions-non-gaap-eps-of-0_82-beats-by-0_14-revenue-of-315_4m-beats-by-77_13m]
* Perimeter Solutions は、防火安全製品と特殊製品の成長を促進しながら、資本支出が 3,000 万ドルのハイエンド目標に増加すると見込んでいます [https://seekingalpha.com/news/4482243-perimeter-solutions-sees-capital-expenditures-rise-to-30m-high-end-target-while-boosting-fire]