チップトル氏: 既存店売上高が失速する中、投資家は高みを目指すべきか、それとも押し目買いをすべきか?

重要なポイント

チポトレはゲスト客数の減少に苦戦し続けている。良い面としては、同社は依然として順調に事業展開を拡大しており、追加の国際市場に拠点を開設し始めていることだ。その評価額はここ数年で最低水準に落ち込んでいる。チポトレ・メキシカン・グリルよりも好ましい10銘柄 ›

チポトレ・メキシカン・グリル(NYSE:CMG)の苦戦は第3四半期も続いた。水曜日、同社は四半期の既存店売上高が精彩を欠いていることを明らかにする報告書を発表し、経営陣は年間見通しを下方修正した。これにより株価は急落した。現在、年初来約45％下落している。

しかし、この下落は買いのチャンスなのでしょうか、それとも投資家は丘に逃げるべきなのでしょうか？

闘争は続く

既存レストランの売上高が 2 四半期連続で減少した後、チポトレの第 3 四半期の既存店売上高は 0.3% わずかに増加しました。取引高は 0.8% 減少しましたが、平均小切手サイズは 1.1% 増加しました。

同社は、低所得から中所得世帯の人々がチポトレを訪れる頻度を大幅に減らしており、こうした層が顧客の約40％を占めていると推定していると述べ、特に25歳から35歳までの消費者が裁量的支出を削減していると述べた。また、競合他社のメニュー革新と同様に、業界全体でプロモーションや割引が強化されているとも述べた。

7月末から8月にかけて、このチェーンの取引は顕著に減少した。マーケティング支出の増加と、10月初旬のカルネアサダと赤チミチュリの導入が少し助けになったが、ここ数週間で軟調さが増している。

その結果、チポトレは現在、年間の既存店売上高が1桁台前半の減少率になると予想している。これは、同等のレストラン売上高が横ばいという以前の見通しと比較すると、2026年には既存店売上高が1桁台半ばの成長に戻るというガイダンスを撤回し、現時点での見通しは消費者の状況次第であると述べた。代わりに、価格上昇を最小限に抑えながら取引数を増やすことに重点を置くとしている。

全体として、チポトレの同四半期の売上高は7.5％増の30億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）は7.4％増の0.29ドルとなった。これはアナリストの予想とほぼ一致した。

レストランレベルの営業利益率は100ベーシスポイント低下して24.5%となった。これは個々のレストランの収益性を測る重要な指標である。同社はインフレ圧力に耐えるための値上げを予想しておらず、粗利が減少すると予想しているため、この指標は来年も引き続き圧迫される可能性がある。

物語は続く

同社は新しい店舗の追加を続けた。現在、今年は315～345店舗、2026年には350～370店舗のレストランがオープンすると予想している。来年の新しい店舗のうち10～15店舗は、パートナーと協力して国際市場に進出し、北米以外にも徐々に拡大し始める。画像出典: Getty Images

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チポトレは引き続き困難な環境に直面していますが、私自身の最近の経験から言えば、それ自体が役に立たない状況も続いています。チポトレの規模は拡大しており、現在、一部の店舗がどのように運営されているかをより正確に把握する必要があります。これは、チポトレが本当にゲスト中心になりたいと考えている場合には特に当てはまります。

最終的に既存店売上高を回復させるための手段はまだあるはずだ。その中には、最終的にいくつかの強力なデザートのオプションを考え出すことや、おそらく朝食メニューの提供も含まれる。今のところ、経営陣はテクノロジーを活用して効率を向上させることに重点を置くことに満足しているようだ。

一方、同社にはまだ拡大のチャンスがたくさんある。経営陣は、現在約4,000軒のレストランがあるのに対し、米国内に最大7,000店舗を展開できる可能性があると見ている。一方で、同社はまだ国際市場に足を踏み入れたばかりである。

バリュエーションの観点から見ると、同社株は現在、2026年の推定に基づく予想株価収益率（PER）倍数で約24倍で取引されている。これは、ここ数年で最も安いバリュエーションの1つである。しかし、まだお買い得品に入っているとは言えない。

全体として、チポトレは逆転できると思うが、時間がかかるかもしれない。 現在のバリュエーションを考慮すると、投資家はこの下落で株を積み増し始めることができると思いますが、私はさらなる下落があれば買い増しする準備ができています。

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