USA Compression は、馬力導入を拡大しレバレッジを削減しながら、6 億 2,000 万ドルの EBITDA 目標を概説

決算報告の洞察: USA Compression Partners (USAC) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* 社長兼最高経営責任者（CEO）のミカ・グリーン氏は、「収益は2億5,000万ドルを超え、調整後EBITDAは1億6,000万ドルを超え、DCFは1億400万ドルに近づき、高いマージンと一貫した活用によりレバレッジ比率は3.9倍、DCFカバレッジ比率は1.6倍に向上した」と報告した。同氏は「年初から現在までの実績に基づき、EBITDAとDCFのガイダンスの2025年の範囲を引き上げた」と述べた。
*グリーン氏は、2025年の新単位馬力のほとんどが第4四半期に導入され、2026年に向けての勢いが生まれると示唆し、「継続的な天然ガス需要と新規プロジェクトを考慮すると、新馬力は2025年のレベルを超えると予想している」と述べた。
* 同氏は、北東部と中部地域で「2025年末までに第2四半期と比較して4万馬力以上の増加」が見込まれることを強調し、「年末の稼働艦隊は約360万馬力になる」と予測した。
*グリーン氏は、「前回の電話会議で共有された2026年のタイムラインに先駆けて、2025年にはシェアードサービスの年間節約額500万ドルの大部分が実現すると見込んでいる」と発表し、ABLと2027年優先債の借り換えにより「加重平均借入コストが大幅に削減され、戦略的柔軟性が向上する」と述べた。
* クリス・ポールセン副社長兼最高財務責任者（CFO）は、「第 3 四半期、当社の営業チームは引き続き価格改善を進め、第 3 四半期の馬力当たり平均 21.46 ドルという過去最高値に達しました。これは連続四半期で 1% 増加、前年比で 4% 増加しました。」と述べました。
*ポールセン氏はさらに、「2025年第3四半期の純利益は3,450万ドル、営業利益は8,390万ドル、営業活動により得られた純現金は7,590万ドル、現金支払利息の純額は4,490万ドルでした。」と付け加えた。

展望

＊ポールセン氏は、「当社は調整後EBITDA範囲を6億1,000万ドルから6億2,000万ドルに拡大・縮小し、範囲の中間点を約1,500万ドル増加させた。また、DCF範囲を3億7,000万ドル～3億8,000万ドルに拡大し、拡張資本範囲を1億1,500万ドル～1億2,500万ドルに縮小し、維持資本を3,800万ドル～4,200万ドルの間に維持した。」と述べた。
*経営陣は2026年に「新馬力は2025年のレベルを超える」と予想しており、2月に2026年の資本予算を発表すると予想している。
* ポールセン氏は、「12月下旬の納入に伴う拡張資金約1100万ドルは、第2四半期の電話会議で述べたように、2026年1月ではなく2025年に実現される予定であり、したがって2025年の資本範囲に織り込まれている」と説明した。

財務結果

* 営業チームは「第 3 四半期の馬力あたり平均 21.46 ドルという史上最高額」を達成しました。
* 調整後の粗利益率は「69.3%と高くなりました。これは主に、一元的な調達プロセス、従業員の医療費の節約、および 1 回限りの売上税還付に伴う一時的および継続的なコスト削減の実現によるものです。」
* 平均有効馬力は「第 2 四半期と比べて横ばいの 355 万ドル」でした。
* 四半期末の車両総馬力は「約 390 万馬力で、前四半期と比べてほぼ横ばい」でした。
* 第 3 四半期の平均使用率は「94%、前四半期と一致」でした。
* 拡張資本支出は「3,730 万ドル、保守資本支出は 900 万ドル」でした。
※第3四半期末のレバレッジ倍率は「3.9倍」でした。
*ポールセン氏は、「全体的な流動性を高め、期間を延長しながら、これらの取り組みと予測される利下げに基づいて、年間1,000万ドル以上の利息削減を実現する軌道に乗っている」と述べた。

Q&A

* テキサス州首都ネイト・ペンドルトン氏: 「石油主導の活動の減速が続く中、圧縮および乾式ガス事業にさらに傾倒する意欲についてお話しいただけますか...ガス主導の圧縮の大幅な増加をサポートするために必要な盆地内施設への投資はあるでしょうか?」グリーン氏は、「私たちはすでにドライガス市場で確立されています...速度が低下する可能性のあるどこからでも機器をそれらの盆地に移動することも、新しい機器を購入してそこに設置して稼働させることもできます。」と答えました。
* ペンドルトン: 「当四半期中に皆さんが指摘した強い価格傾向について、最近の価格動向と、スポット価格が貴社のフリート平均とどのように比較されているかについてお話しいただけますか?」 Chris Wauson 氏は次のように答えました。「当社の市場は第 2 四半期以降、間違いなく上向いています。 そのため、馬力あたりのドルベースでの当社の価格傾向は、2025 年後半から 2026 年まで一貫したものとなるでしょう。」

感情分析

＊アナリストの論調は成長機会と価格動向に焦点を当てて前向きで、ペンドルトン氏は同社の地理的多角化は「間違いなくポジティブ」だと述べた。
*グリーン氏は「当社が運営する市場には引き続き成長の機会がある」と述べ、ポールセン氏は「年間1,000万ドル以上の利息節約を実現できる軌道に乗っている」と強調し、経営陣は自信を示した。
* 前四半期と比較して、アナリストはマクロリスクにはあまり注目せず、業務執行や戦略的位置付けに重点を置いている一方、経営陣はガイダンスやコスト管理の表現においてより積極的であるように見えました。
* 準備された発言における経営陣の口調は自信に満ちており、質疑応答中も一貫していました。

四半期ごとの比較

* EBITDA ガイダンスが引き上げられ、その範囲は第 2 四半期の 5 億 9,000 万ドル～6 億 1,000 万ドルから第 3 四半期には 6 億 1,000 万ドル～6 億 2,000 万ドルに縮小し、中間点は 1,500 万ドル増加しました。
* 分配可能なキャッシュ フローのガイダンスは、3 億 5,000 万ドルから 3 億 7,000 万ドルから 3 億 7,000 万ドルから 3 億 8,000 万ドルに増加しました。
* 拡張資本のガイダンスが削減され、より多くの資本が2026年に延期されるのではなく、2025年に実現されることが予想されています。
※レバレッジ比率は4.08倍から3.9倍に向上しました。
* コスト削減と借り換えの取り組みに関する経営陣の言葉は、前四半期に比べてより具体的かつ積極的になりました。
*第2四半期のアナリストは、粗利圧力と一般管理費について懸念を表明したが、第3四半期は成長、価格設定力、地理的柔軟性に焦点を当てた。

リスクと懸念事項

*経営陣は、大型機器の注文のリードタイムが増加しており、現在「大規模注文の場合は60週間を超えている」と指摘した。
＊米国の生産者は「２０２６年の適切な資本予算に到達するためにマクロ市場の状況をまだ評価中」であり、顧客支出の潜在的な不確実性を示唆している。
＊グリーン氏は、２０２６年の一般管理費は「典型的な賃金インフレと新たな商業・金融能力への控えめな投資を反映し、新たな基準から若干増加する」と予想されると述べた。
* 重大な新たな重大な運用リスクや財務リスクは深刻なものではなく、経営陣は柔軟な設備導入と継続的なコスト規律による軽減を強調しました。

最終的なポイント

USA Compression Partnersは、力強い価格設定、高い稼働率、継続的なコスト削減を原動力に、レバレッジ改善と借り換えのマイルストーンを達成しながら、2025年のEBITDAとDCFガイダンスを引き上げました。経営陣は、新馬力のほとんどを第4四半期に導入する予定で、ペルミアンと北東地域の両方での顧客需要に支えられて、2026年にはさらなるフリートの成長を予測しています。同社は、市場状況の変化と資本支出に引き続き注意を払いながら、マージンを維持し、業務効率を向上させることに自信を示しています。タイミング。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/usac/earnings/transcripts]

米国圧縮パートナーの詳細

* USA Compression Partners、LP Common Units (USAC) の 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4838447-usa-compression-partners-lp-common-units-usac-q3-2025-earnings-call-transcript]
* USA Compression Partners、LP Common Units 2025 Q3 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4838433-usa-compression-partners-lp-common-units-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* 米国の圧縮: この 9% 利回りを購入する絶好の機会 (格付けアップグレード) [https://seekingalpha.com/article/4829615-usa-compression-golden-opportunity-to-buy-this-9-percent-yield-rated-upgrade]
* USA Compression Partners GAAP EPS は 0.26 ドル、0.04 ドル上回り、インライン収益は 2 億 5,030 万ドル [https://seekingalpha.com/news/4515545-usa-compression-partners-gaap-eps-of-0_26-beats-by-0_04-revenue-of-250_3m-in-line]
* USA Compression Partners 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4514755-usa-compression-partners-q3-2025-earnings-preview]