新製品とAPA統合により受注高が19億ドルに上昇、アレイ・テクノロジーズは2025年の収益見通しを12億5000万～12億8000万ドルに引き上げる

決算報告の洞察: Array Technologies (ARRY) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* CEOのケビン・ホステトラー氏は、この四半期を「商業、業務、財務パフォーマンスのもう一つの例外的な四半期」と紹介し、収益は前年比70％増の3億9,300万ドルに達し、販売量は56％増加した。ホステトラー氏は、「四半期途中でのAPA買収の完了が約1,700万ドルの収益に貢献した」と指摘し、年初から現在までの収益が10億ドルを超え、2024年の年間合計を上回ったことを強調した。同氏は「逐次調整後」を強調した。当社のATI事業の好調により、前四半期比で粗利益率が改善し、受注高の増加と新製品への強い需要により、売上高比率が1を超えています。ホステトラー氏は、「オムニトラック、スカイリンク、ヘイルXPは...すでに当社の受注高の40％近くを占めています。」と付け加えました。 APAの受注残は含まず、受注残高は19億ドルで、95％以上が国内事業によるものでした。同氏は、APAとの強力な統合の進展と統一された販売戦略を報告しました。「APAはすでにアレイのサポートから恩恵を受けており、工学的基礎と固定傾斜システムの両方にわたる大規模な実用規模のプロジェクト機会において顕著な勢いを持っています。」製品の共同開発が進行中で、2026 年下半期に新しいソリューションが予定されています。ホステトラー氏はまた、第 4 四半期に独立系発電事業者と複数年にわたる数ギガワットのポートフォリオを獲得できることにも言及しました。
*ニール・マニング社長兼最高執行責任者（COO）は、サプライチェーン戦略はダイナミックな世界的関税の中でコストの最適化と柔軟性に重点を置き、国内50社以上、海外100社以上のサプライヤーが機敏性をサポートし、「積極的に実行されている」と説明した。マニング氏は、「関税により輸入鉄鋼製品やアルミニウム製品のコストが大幅に上昇している…当社チームはサプライヤーと関税軽減交渉を行い、国内調達を活用し、リスクを最小限に抑えるためにUSMCAの派生ルールを活用することで対応した」と説明した。同氏は、年末までに関税負担が部品表の14％未満に削減されると報告した。
* CFO Keith Jennings 氏は、「売上高は 3 億 9,300 万ドルで、前年同期比 70%、前四半期比 9% の成長を表しています。最近完了した APA の買収は 1,700 万ドルに寄与し、第 4 四半期から今四半期にかけて約 3,000 万ドルの資金が集まりました。」と述べました。ジェニングス氏はさらに、調整後の粗利益率が28.1％、調整後のEBITDAが18.3％のマージンで7,200万ドル、普通株主に帰属する純利益が1,800万ドルであることを強調し、「調整後の希薄化後1株当たり純利益は、前年同期の0.17ドル、第2四半期の0.25ドルと比較して0.30ドルとなった」と述べた。ジェニングスは2025年の最新ガイダンスを発表し、売上高予想を12億5000万～12億8000万ドル、調整後粗利益率を27％～28％、調整後EBITDAを1億8500万～1億9500万ドルに引き上げると発表した。

展望

* 経営陣は2025年通期の収益見通しを12億5,000万ドルから12億8,000万ドルの範囲に引き上げ、APAからの約5,000万ドルを含めて中間点を6,000万ドル以上引き上げた。関税転嫁、APAの影響、国際プロジェクトの遅れ、インフレ圧力を反映して、調整後の粗利ガイダンスは現在27%から28%となっている。調整後の一般管理費は1億6,000万～1億6,500万ドル、調整後EBITDAは1億6,500万ドルと予想される。 1億8,500万～1億9,500万ドル、調整後希薄化後EPSは0.64～0.70ドル。2025年のフリーキャッシュフローは約1億ドルと予想され、設備投資は2,000万ドルと予想される。
*ホステトラー氏は2026年に楽観的な見通しを示し、有機的成長とAPA統合の両方が業績を下支えすると予想し、「顧客エンゲージメントに対する当社の継続的な取り組みにより、当社の注文帳の質と構成の両方が向上し続ける」と述べた。

財務結果

* 2025年第3四半期の収益は3億9,300万ドルでした。調整後の売上総利益は1億1,100万ドルで、調整後の粗利益率は28.1%でした。調整後の販管費は3,900万ドルで、収益の10%弱でした。調整後のEBITDAは7,200万ドルで、調整後のEBITDAマージンは18.3%でした。普通株主に帰属するGAAP純利益は1,800万ドルでした。調整後の純利益は1,800万ドルでした。利益は4,600万ドルでした。調整後の希薄化後1株当たり純利益は0.30ドルでした。営業活動により生じた純現金は2,700万ドルでした。投資活動に使用した純現金は、主にAPA買収とアルバカーキの施設に1億7,000万ドルでした。当期のフリーキャッシュフローは2,200万ドル、年初から現在までの合計は4,400万ドルでした。アレイは現金で2億2,200万ドル、総流動性は3億6,500万ドルを超え、純負債レバレッジ比率は2億2,200万ドルで四半期を終了しました。直近 12 か月の調整後 EBITDA は 2.1 倍。

Q&A

* マーク W. JPモルガンのストラウス氏：セーフハーバー後の需要正常化と注文簿の見通しについて質問されたホステトラー最高経営責任者（CEO）は、事業は「より正常化された事業の流れの時期に戻りつつある」と答え、「セーフハーバーによる大きな棚ぼた」は予想されていないことを示し、「現在受けている注文は、今後数年間ははるかに正常化された需要だ」と述べた。
＊ＪＰモルガン・ストラウス氏：第４・四半期のＥＢＩＴＤＡマージンと２０２６年のペースについて質問され、ジェニングス最高財務責任者（ＣＦＯ）は「第４・四半期は、いわば谷期の四半期だ。他の何よりも主に売上高の減少による影響を受ける」と答えた。同氏は「大規模なインフレと関税」がなければ利益率を維持することに自信を表明した。
*ジョセフ・オシャ、グッゲンハイム氏：非APA収益ガイダンスと第4四半期の収益プルインを明確化、ジェニングス氏は両方を確認、オシャ氏は2026年に向けた注文帳簿の可視性について質問した。ジェニングス氏は、社内ではさらなる受注残の積み増しが期待されていると述べ、CEOのホステトラー氏は、ティア1顧客のシェア拡大と国内コンテンツの増加による注文帳簿の質の向上を強調した。
* ジュリアン・デュムラン・スミス、ジェフリーズ：APA後の事業範囲拡大について尋ねられたジェニングス氏は、アレイは「顧客の財布のシェアをどのように増やすかを検討し続ける…パネルの下に焦点を当てている」と述べた。ホステトラー氏は、統合された基盤ソリューションと強力な初期の牽引力に必要な最小限の投資について説明しました。
* ジョナサン・ウィンダム、UBS: 国際ビジネスと国内輸出機会について質問。マニング氏は、対象地域で新製品の強力なパイプラインを備えたSTIセグメントとオーストラリアにおける年初からの進捗状況について説明した。国際プロジェクトのサプライチェーンは、陸揚げコストが最も低くなるようにプロジェクトごとに決定される。
* ゴールドマン・サックスのブライアン・リー氏：2026年の粗利益プット／テイクに疑問を投げかける ジェニングス氏は、「我々は、現在営業している範囲内で粗利益を維持するよう努力することも約束している」と述べた。
* Ben Kallo、ベアード: 市場シェアの拡大と価値提案について質問。ホステトラー氏は、「品質への逃避」と技術的な売上の差別化要因を指摘し、今四半期のASPの上昇が商品投入価格に関係していると指摘した。
* フィリップ・シェン、ROTH: ブラジル/中南米の潜在的な上振れとAPA収益ミックスについて質問。マニング氏は、まだ注文簿に載っていない受注案件について説明した。ジェニングス氏は、APAがより多くの電力会社規模の顧客に導入されるため、APA 2025年の収益はわずかに増加し、堅調な見通しが得られると述べた。
* ディンプル・ゴサイ、BofA: 鉄鋼および関税変更の中でのコスト転嫁規律について質問。ジェニングス氏とマニング氏は両氏とも、ほとんどの鉄鋼コストおよび関税コストを転嫁できる能力を強調し、契約の70%～75%が直接関税転嫁を認めている。
* コリン・ラッシュ、オッペンハイマー: 労働効率と設置の革新について質問されました。マニングは、設置の容易さ、コンポーネントの削減、時間節約機能に焦点を当てた最近の製品革新を強調しました。

感情分析

*アナリストらは、マージン改善の持続可能性、注文簿の質、APAの統合と国際事業の明確さに焦点を当て、全体的に前向きではあるが探求的なトーンを示した。ガイダンスの持続可能性と競争上の位置付けについて確認を求める質問が頻繁にあった。
*経営陣は終始自信に満ちた慎重な口調を維持し、「我々は現状に非常に満足している」や「引き続き非常に楽観的である」などのフレーズを使用したが、インフレと関税を主要なリスクとして指摘した。質疑応答中、経営陣は詳細な説明を提供し、自信を強め、時折「今年の形に非常に満足している」と言及した。
*前四半期と比較して、アナリストと経営陣の両方がより楽観的であるように見え、規制による逆風やプロジェクトの予約取り消しについての懸念の提起は減少しました。経営陣の口調は、リスク軽減の説明から成長と統合の強調に変わりました。

四半期ごとの比較

* 今四半期は、APAの買収が完了し、1,700万ドルが貢献したことにより、収益と取引量が大幅に増加しました。前四半期の18億ドルと比較して、APAの受注残を除く受注残高は19億ドルに増加しました。
*APAを含まなかった前四半期のガイダンスと比較して、ガイダンスは引き上げられました。マージンガイダンスはわずかに縮小し、APAの初期希薄化効果を織り込みました。
* 経営陣の口調はより確実で、規制上の逆風やプロジェクトの遅延よりも、ティア 1 顧客による成長と新製品の採用に焦点を当てていました。 アナリストらは、デブッキングや規制上の不確実性に関する懸念から、成長、市場シェア、統合に関する質問に移った。

リスクと懸念事項

＊経営陣は、インフレと関税、特に鉄鋼とアルミニウムに対する関税を顕著なリスクとして挙げ、救済交渉や調達の最適化に向けた戦略を継続している ジェニングス氏は、「大幅なインフレと関税」が利益率の軌道に影響を与える可能性があると警告した。
＊国際的には、マクロ経済の変動によりブラジルは依然として課題となっている マニング氏は、「ブラジルのビジネスとマクロ経済情勢は、ここ数四半期にわたって課題であった」と認めた。
*APAの買収には統合と相乗効果実現のリスクが伴うが、経営陣は進捗は順調であると述べた。
*アナリストは、継続的な業界の競争力と投入コストの変動を反映して、バックログの質、市場シェアの安定性、コスト転嫁能力について疑問を提起しました。

最終的なポイント

今四半期、アレイ テクノロジーズは、APA の統合の成功と新製品導入の強力な勢いに支えられ、堅調な収益と販売量の増加を達成しました。経営陣は、過去最高の受注高と Tier 1 顧客との関係拡大を理由に、通年の収益見通しを引き上げました。関税やインフレによる継続的なリスクにもかかわらず、同社は、2026 年以降に向けた持続的な価値創造の重要な原動力として、運営の柔軟性、サプライ チェーンの回復力、イノベーションを重視した製品構成を挙げています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/arry/earnings/transcripts]

アレイテクノロジーの詳細

* Array Technologies, Inc.(ARRY) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4838816-array-technologies-inc-arry-q3-2025-earnings-call-transcript]
* アレイ テクノロジーズ: 短期的な逆風により複数の事業拡大を期待するのは難しい [https://seekingalpha.com/article/4829231-array-technologies-its-hard-to-expect-multiple-expansions-with-all-the-near-term-headwinds]
* アレイ・テクノロジーズは復帰を目指す [https://seekingalpha.com/article/4814845-array-technologies-seeks-to-return]
* Array Technologies の非 GAAP EPS は 0.30 ドルで 0.10 ドル上回り、収益は 3 億 9,349 万ドルで 8,157 万ドル上回りました。 [https://seekingalpha.com/news/4516511-array-technologies-non-gaap-eps-of-030-beats-by-010-revenue-of-39349m-beats-by-8157m]
* アレイ テクノロジーズの 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4514887-array-technologies-q3-2025-earnings-preview]