Primerica は生命保険販売の逆風に対処しながら、2025 年に ISP 売上高の 20% 増加を目標にしています

決算報告の洞察: Primerica, Inc.(PRI) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊最高経営責任者（CEO）のグレン・ウィリアムズ氏は、「プリメリカは2025年第3四半期に堅調な収益成長を実現し、強力なキャッシュフローを生み出した。これは、当社の顧客が経済の逆風に徐々に適応する中、当社のビジネスモデルの回復力と一貫した実行を裏付けている」と強調した。ウィリアムズ氏は、調整後純営業利益が前年同期比7%増の2億600万ドルに達し、希薄化後調整後営業EPSが11%増加して6.33ドルになったと述べた。同四半期には1億6300万ドルが株主に還元され、そのうち1億2900万ドルが自社株買いと3400万ドルの定期配当で、年初来合計で4億7900万ドルになったと述べた。
* ウィリアムズ氏は、大会後の活動の活発化の恩恵を受け、募集とライセンスの両方が前年に比べて減少したが、「大会が開催されていない年の歴史的傾向と比較すると、現在の水準は依然として健全である」と説明した。同社は、昨年の記録レベルを若干上回る約15万3,000人の生命保険代理人で年末を迎えると予想している。
＊ウィリアムズ氏は、新規定期保険の発行額が前年比15％減少したと報告し、その減少の主な原因は「中間市場における生活費の圧力」であり、通年で発行される保険契約数は2024年と比較して約10％減少すると予測した。同氏は、商品の強化や代表者向けの新たな研修など、生産性を向上させるための継続的な取り組みを強調した。
*投資貯蓄商品（ISP）部門についてウィリアムズ氏は、「2025年第3四半期の売上高は前年同期比28％増の37億ドルとなり、過去最高を記録した」と述べ、純流入額は3億6,300万ドル、顧客資産価値は前年同期比14％増の1,270億ドルに達したと述べた。ウィリアムズ氏は、「株式市場の強さと継続的な勢いを考慮すると、通期のISP売上高は約300億ドルに達すると予想している」と予想した。 2025年には20％。」
*ウィリアムズ氏は、住宅ローン事業が年初から米国の住宅ローン取引高で3億7,000万ドル近くを達成し、2024年最初の9か月と比較して34％増加し、現在37の州で認可されていると指摘した。
＊トレイシー・タン最高財務責任者（ＣＦＯ）は「当社の第３四半期決算はすべてのセグメントで好調で、売上高と利益の両方で前年比堅調な伸びを示して２０２５年を終えるのに十分な位置にあると確信している」と述べた。

展望

* 経営陣はターム生命部門の通期見通しを維持：ADP成長率は約5%。第 4 四半期の給付金と保険金請求の比率は約 58% で安定。 DACの償却と保険手数料の比率は約12%。同四半期の営業利益率は約21%で、テクノロジー投資の加速が見込まれます。通年の営業利益率は22%を超えると予想されます。
*ウィリアムズ氏は、「株式市場の強さと継続的な勢いを考慮すると、ISPの通期売上高は2025年に約20％増加すると予想している」と再確認した。
* タン氏は、第 4 四半期の経費は約 6% ～ 8% 増加すると予想され、経費削減の実現により通年の成長率は当初の見通しの下限に近づくとの見通しを示しました。

財務結果

* 第 3 四半期の調整後純営業利益は 2 億 600 万ドルでした。希薄化後の調整後営業 EPS は 6.33 ドルでした。
* ターム生命保険の収益は、前年同期比 3% 増の 4 億 6,300 万ドルでした。税引き前利益は、前年同期の 1 億 7,800 万ドルに対し、1 億 7,300 万ドルとなりました。
* ISP 部門の営業収益は 3 億 1,900 万ドルで、前年同期比 20% 増加しました。この部門の税引前利益は 18% 増加して 9,400 万ドルとなりました。
* 法人およびその他の流通製品部門は、前年同期の税引前損失 570 万ドルに対し、税引前調整後営業利益は 380 万ドルを記録しました。
* 連結保険およびその他の営業費用は 1 億 5,100 万ドルで、前年同期比 4% 増加しました。
* 投資資産ポートフォリオの純未実現損失は四半期末までに 1 億 1,600 万ドルに改善しました。

Q&A

* ジョエル・ハーウィッツ、ダウリング・アンド・パートナーズ: 第 4 四半期の保険会社からの計画資本取り崩しと定期売上減少の要因について質問された。タン氏は、保険会社からの現金変換を増やすための第 4 四半期に向けた具体的な計画があり、「当社の資本状況は引き続き非常に強い」と答えた。ウィリアムズ氏は、定期売上の低迷は主に「生活費やその他の一般的な不確実性」によるものだとし、「顧客は優先順位を再検討するために予算を深く掘り下げる必要がある」と指摘した。予算が厳しくなった。」
*フランシス・マッテン氏、BMOキャピタル・マーケッツ氏：ISPの売上成長の持続可能性とキャッシュ・フローの見通しについて質問。 ウィリアムズ氏は、製品ラインの幅広さがトレンドへの自信を高めると述べたが、市場リスクにも言及した。タン氏は「手数料ビジネスによるキャッシュ生成による非常に優れた長期的可能性」を強調し、株主への80％の資本利益率を強調した。
* Ryan Krueger、KBW: 第 4 四半期ターム生命保険のマージンと ISP 手数料率の傾向について質問されました。タン氏は、一貫したターム生命保険のパフォーマンスを報告し、生産性を目標としたテクノロジー投資の加速について言及しました。彼女は、ISP 手数料率の傾向を「顧客の需要によるミックスシフト」、特に管理口座と変額年金の成長によるものだとしました。
* ウィルマ・バーディス氏、レイモンド・ジェームス氏：前提見直しによる将来への影響とターム生命保険販売の将来の軌道について明確化を求めた タン氏は、2,300万ドルの再測定利益は再保険構造のため少額であると明らかにした ウィリアムズ氏は、厳しい環境は「一時的」であり、顧客をサポートするための措置を講じていると述べた。
＊ジョン・バーニッジ、パイパー・サンドラー：住宅ローン借り換えと政府職員のエクスポージャーの影響について質問され、ウィリアムズ氏は借り換えにより生命保険契約のコスト以上の費用を節約できるが、政府機関の閉鎖が主要な要因になるとは予想していないと説明した。
* ダニエル・バーグマン、コーウェンTD：次の大会を2027年に延期する決定と資本管理について質問。ウィリアムズ氏は勢いを促進するために2026年の地域イベントの計画を詳しく説明したが、タン氏は転換率の維持と成長ペースに関連した資本計画について議論した。
* トラスト証券のマーク・ヒューズ氏：資産ベースの収益とYRTの出再保険料の傾向について言及。ウィリアムズ氏とタン氏は主な要因として商品ミックスを挙げ、コンバインド・レシオの安定した性質について説明した。
* スニート・カマス氏、ジェフリーズ氏：死亡率の仮定の更新と年金売上高の伸び源に焦点を当てたタン氏は、仮定の更新は長期的な死亡率傾向の「最良の推定値」であると述べ、一方ウィリアムズ氏は、年金の売上高は人口動態の変化と新規顧客の獲得の両方を反映していると指摘した。

感情分析

*アナリストらは総じてやや否定的から中立的なセンチメントを表明し、ターム生命保険の売上高、ISPの成長の持続性、資本転換に直面する逆風を強調した。アナリストは不確実性を強調し、将来の傾向の明確化を求め、業績低迷の要因を探るいくつかの質問があった。
*経営陣は自信を持って、しかし時には守りのような態度を維持した。ウィリアムズ氏は環境問題を頻繁に指摘したが、回復力と「生命事業の将来性に対する確信」も強調した。資本転換とキャッシュフローに関するタン氏の発言は詳細かつ楽観的で、「当社の総事業収益性は20％を超えており、非常に健全である」などの発言があった。
* 前四半期と比較して、タームライフの逆風に対して経営陣のトーンはやや防御的となったが、ISPの成長とキャッシュフロー転換に対する自信は引き続き強い。アナリストのトーンは一貫しており、逆風の深さと期間を理解することに一貫して焦点を当てていた。

四半期ごとの比較

* ターム生命保険の発行に関するガイダンスは、前四半期の予測 5% 減少と比較して、年間 10% 減少の予測に修正されました。 ISP部門の通期売上高成長率見通しは、従来の「10％以上」から20％に引き上げられた。
* 経営陣は、タームライフの中心的な課題として生活費の圧力を引き続き強調しており、今四半期は生産性の向上とトレーニングに一層重点を置いています。
* アナリストは、ISP の勢いと資本展開の持続可能性に引き続き焦点を当てる一方、ターム ライフの売上高が安定化する兆しを探っていました。
* ISP の成長とキャッシュ フロー転換に対する経営陣の自信がさらに強まる一方、生命保険の販売に関するトーンはより慎重になった。
*調整後純営業利益やISP売上高などの主要指標は前四半期比での成長を示したが、タームライフ売上高はより大きな逆風に直面した。

リスクと懸念事項

* 経営陣は、生活費の圧力と一般的な経済的不確実性が、定期保険の販売における主な課題であると特定しました。
* 継続率は安定していましたが、失効は長期的な想定を上回って続きました。
＊政府の政策や金利に関連した不確実性がさらなる逆風として挙げられ、ウィリアムズ氏は「異常なほどの不確実性が金融圧力を増大させている」と指摘した。
＊アナリストらは、ISPの販売勢いの持続性と資本管理戦略が将来の成長に及ぼす潜在的な影響について懸念を表明した。

最終的なポイント

Primerica の 2025 年第 3 四半期決算は、好調な収益と堅調な ISP 部門の業績を示し、経営陣は通期 ISP 売上高が 20% 増加すると予想しています。生活費の圧力が続く中、定期保険の発行額は年間で 10% 減少すると見込まれていますが、同社は将来の成長を支える製品改善、トレーニング、テクノロジーへの継続的な投資を強調しました。経営陣は、短期的な逆風にもかかわらず、資本の強さと株主に長期的な価値を生み出す能力に自信を示しました。生命保険分野への圧力が継続している。

収益報告書の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/pri/earnings/transcripts]

プリメリカの詳細

* Primerica, Inc.(PRI) 2025 年第 3 四半期決算報告書トランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4839357-primerica-inc-pri-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Primerica, Inc.2025 Q3 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4839335-primerica-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* プリメリカ: 堅実なパフォーマンス、公正な価値 - ホールド [https://seekingalpha.com/article/4829061-primerica-solid-performance-fairly-valued-hold]
* プリメリカ 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4514680-primerica-q3-2025-earnings-preview]
* 保険会社が「まだ全盛期を過ぎていない」として、BMO で Primerica を格上げ [https://seekingalpha.com/news/4497724-primerica-upgraded-at-bmo-citing-the-insurer-is-still-not-past-its-prime]