OPAL Fuels、下流への注力が高まる中、2025 年のプロジェクト建設で 200 万 MMBtu を目標

決算報告の洞察: OPAL Fuels Inc.(OPAL) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* 共同最高経営責任者（CEO）のアダム・コモラ氏は、「RNG生産量は130万MMBtusで、前四半期比での成長と、昨年の第3四半期と比較して約30％の増加を示した」と報告した。同氏は、10月の生産が「9月の記録的な実績に続き、OPAL史上最高の生産率」を達成したことを強調した。コモラ氏は、これらの生産率は通期末の見通しの下限に沿っていると強調した。
* Comora 氏は、「私たちは Atlantic プロジェクトをオンラインに持ち込み、その最初の立ち上げに非常に満足しています。これは、私たちのパートナーである South Jersey Industries との最初のプロジェクトです。」と述べました。同氏は、これにより同社は「12のRNG施設が稼働し、合計910万MMBtuの年間設計能力を持つ」ことになると述べた。
* Comora は、ノースカロライナ州の CMS RNG プロジェクトで建設が開始され、「OPL と合わせて年間設計能力 100 万 MMBtu」に相当すると報告しました。同氏は、「2025年に建設に向けた年間設計能力200万MMBtu」という目標を達成することに自信を共有した。
＊財務面について、コモラ氏は「これまでで４回目、今年は３回目となる投資税額控除の収益化を完了し、年初からの総収益は４３００万ドルとなった」と述べた。
* カジ・ハサン最高財務責任者（CFO）は、「同四半期の収益は8,300万ドル、調整後EBITDAは1,950万ドルで、前年同期の8,400万ドルと3,110万ドルに比べて、実現RIN価格の低下とISCC経路の期限切れにより、RNG生産量の増加により部分的に相殺された」と述べた。
* ハサン氏は、「当社は総流動性1億8,400万ドルで四半期を終了しました。これには現金および短期投資2,990万ドル、当社のターム・ファシリティに基づく未引出能力1億3,840万ドル、およびリボルバーの可用性1,550万ドルが含まれます。」と述べました。
*ジョナサン・マウラー共同最高経営責任者（CEO）は、「現在、稼働中の給油所が47カ所、建設中のステーションが41カ所あり、そのうち16カ所がOPL所有で、運営中および建設中のOPL所有の給油所の合計は63カ所になる」と付け加えた。

展望

*経営陣は、「生産実績の向上、燃料ステーションサービス部門の成長、第4四半期の45Z生産税額控除の認識開始」に支えられ、2025年通期の見通しを達成することに自信を改めて表明した。
* ハサン氏は、「第4四半期については、前四半期に比べて高いRIN価格設定、連続生産量の増加、予想される燃料スタンドサービスの実績、および45Z税額控除による貢献が、当社の調整後EBITDA予想をサポートしているが、範囲の下限に近づく可能性が高い」と述べた。
* コモラ氏は、「当社の成長が2026年以降も継続することを引き続き奨励している。当社にはRNG生産プラットフォームの構築を継続する強力な機会が設定されており、大型トラック輸送におけるCNGおよびRNGの採用をサポートするエネルギーインフラ資産のニーズが高まっていると見ている」と概説した。

財務結果

* ハサン氏の述べたように、第 3 四半期の売上高は 8,300 万ドル、調整後 EBITDA は 1,950 万ドルと報告されました。これに対し、前年同期は 8,400 万ドルと 3,110 万ドルでした。
* 当四半期の実現 RIN 価格は 2.15 ドルで、昨年の 3.13 ドルから低下しました。
* 当四半期の資本支出は、新しい RNG 施設と OPL 所有の新しい給​​油所に関連して 1,640 万ドルでした。
* Hasan 氏は、「当四半期では約 1,700 万ドルの投資税額控除を収益化しました。また、通年では総 ITC 収益化で約 5,000 万ドルを達成する予定です。」と述べました。

Q&A

* テキサス州キャピタル、デリック・ホイットフィールド氏: RNG 生産の成長軌道と 2026 年までの予測について尋ねられた。マウラー氏は、「これらのすべての指標で連続的な良好な成長が見られ、その結果、当社が運営しているプロジェクトによる既存店売上高の増加が見られました。ですから、その通り、今年の残り期間中、そして来年に向けてその軌道が前進し続けるのが私たちの予想です。」と答えました。
* テキサス州首都ホイットフィールド: 規制のタイミングとD3 RVOの意欲について尋ねられた。コモラ氏は、「RNGが行っていることは超党派の支持を得ていると信じている。税制政策でもそれを見てきた。そして、D3ボリュームに関係する共和党側の多くの人々と話し合ってきた。」と答えた。
* マシュー ブレア、TPH: 成長支出とフリー キャッシュ フローのデモンストレーションのバランスについて質問され、コモラ氏は次のように説明しました。 したがって、当社の貸借対照表の設備投資を見ると、それは新しい RNG プロジェクト、施設、そして OPIL が所有する新しい燃料供給所のみにかかっています。」
* ブレア、TPH: 45Z クレジットについての明確化を求めた。コモラは、「第 4 四半期からすべての施設を 45Z 世代に登録できたことを嬉しく思います。」と答えた。
*ゴールドマン・サックスのアダム・ブーベス氏：第4四半期のガイダンス構成要素と45Zの寄与に疑問を呈し、コモラ氏は「第4四半期には、D3 RINの価格が約2.40ドルまで上昇したことはほとんどの人が気づいていると思う…ガソリンスタンドサービスの業績も改善するだろう。そして、45Zへの構成要素もあるだろう。」と答えた。
* Y.Zhang、スコシアバンク: 下流部門の戦略について尋ねられた。ハサン氏は、「下流部門により...キャッシュフロープロファイルを含め、将来的によりバランスのとれた収益プロファイルを提供する可能性のある事業セグメントを構築することができる。」と答えた。

感情分析

＊アナリストらは生産の伸び、規制の明確さ、資本配分に中立からやや肯定的なトーンで焦点を当て、成長ペースや新たな収益源の詳細を探っているが、強い懐疑論は表明していない。
*経営陣は準備した発言と質疑応答の両方で自信に満ちた口調を維持し、「当社は通期のガイダンスに沿った営業および財務結果を達成することに引き続き自信を持っている」とのように、業務の進捗状況と戦略の明確さを頻繁に強調した。
* 前四半期と比較して、経営陣の論調は安定しており、アナリストの論調は中立的なままであり、成長の実行と規制の影響に引き続き関心が寄せられています。

四半期ごとの比較

* ガイダンスは変更されず、資本配分における規律と強固なプロジェクト パイプラインに引き続き重点が置かれています。
* 第 3 四半期の生産量は、第 2 四半期の 120 万 MMBtu から 130 万 MMBtu に引き続き増加しました。 RIN価格がさらに下落したことを認識しました。
* 下流燃料ステーションサービス部門は、建設中および運営中のステーション数の拡大により、より大きな焦点となっている。
* 経営陣の論調は一貫しており、業務の進捗を強調する一方、アナリストは実践的で結果重視のアプローチを維持した。
* 下流インフラストラクチャーとバランスのとれた収益構成を重視する方向への変化は、今四半期により顕著でした。

リスクと懸念事項

*経営陣は、「RIN価格の低下環境」とISCC経路の期限切れが業績に影響を与えたと指摘した。
* 政府機関閉鎖による遅れを含む規制や政策の不確実性が、RVO 規則や 45Z モデルのタイミングに影響を与えると指摘されている。
* RNG プロジェクトにおける競争力のある開発は、資本と需要へのアクセスによって制限されていると見なされています。ハサン氏は、「資本へのアクセスと調剤へのアクセスが限られているため、競合他社が市場でできることに実際には少し制限がかかっている」とコメントした。
＊アナリストらはＭ＆Ａ、資本規律、市場競争について疑問を呈したが、経営陣は規律ある投資と資本展開に重点を置くと繰り返した。

最終的なポイント

OPAL Fuelsの経営陣は、運用の一貫性、規律ある資本配分、新しいRNG施設の試運転と2025年までの200万MMBtuの建設着工に向けた堅実なプロジェクトパイプラインを強調した。同社は、規制や競争上の課題を乗り越えるためのバランスの取れたアプローチを維持しながら、生産量の増加、下流の燃料ステーションの設置面積の拡大、新たな税額控除の収益化に支えられ、通期の見通しを達成することに引き続き自信を持っている。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/opal/earnings/transcripts]

オパール燃料の詳細

* OPAL Fuels Inc.(OPAL) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840701-opal-fuels-inc-opal-q3-2025-earnings-call-transcript]
* OPAL 燃料に関する Alpha の定量評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/OPAL/rateds/quant-rateds]
* OPAL Fuels の過去の収益データ [https://seekingalpha.com/symbol/OPAL/earnings]
* OPAL Fuels の財務情報 [https://seekingalpha.com/symbol/OPAL/income-statement]