Viasat は、ViaSat-3 の打ち上げと 12 億ドルの DAT バックログを記録することで、2027 年度のフリー キャッシュ フローの黒字化を目指しています

決算報告に関する洞察: Viasat, Inc.(VSAT) 2026 年第 2 四半期

経営者の視点

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CEOのマーク・ダンクバーグ氏は、主要な優先事項における「有意義な進展」を強調し、受賞額の増加、キャッシュパフォーマンスの改善、将来の成長と資本集約度の低下に向けたバランスの取れた投資を強調した。ダンクバーグ氏は、「売上高は、防衛・先端技術部門の3％増と通信サービス部門の前年比1％増に牽引され、前年比2％増加した」と述べた。同氏はさらに、「通信サービスにおける予想を上回る調整後EBITDAの伸びが、DAT部門の予想された前年比減少によって部分的に相殺されたため、調整後EBITDAは前年比3%増加した」と述べた。

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ダンクバーグ氏は、ViaSat-3 Flight 2の差し迫った打ち上げを発表し、これを「会社にとって非常に意味のあるマイルストーン」と表現し、各ViaSat-3衛星が既存のフリート全体よりも多くの帯域幅容量を提供するように設計されていることを指摘した。また、同社がSpace 42やその他の通信事業者とEquitusを設立する意向を強調し、その目的は「資本集約度を管理、削減し、有意義な競争力を創出しながら、モバイル衛星サービスにおける大規模で調整された高度に戦略的な世界的地位の価値を築くこと」を目指していると強調した。利点。」

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CFOのギャレット・チェイス氏は、「当社のフランチャイズは発展しており、航空、政府のSATCOM、DATの分野で力強い成長を遂げている一方、新たな賞を獲得し続けているため、これらの分野での将来の成長を支えるための未処理が残っている」と述べた。同氏は、「過去12か月ベースで、当社は1億4,700万ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、3四半期連続でプラスのフリーキャッシュフローを達成した」と報告した。チェイス氏は、元のインマルサットのタームローンB制度の残りの3億ドルを返済する計画を概説し、「この措置により、年間約2,300万ドルの現金利息支払いが節約される」と指摘した。

展望

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経営陣は、2026年度の売上高が「前年比一桁台前半の増加で、調整後EBITDAは前年比横ばいで、四半期ごとに変動が続くと予想している」と引き続き予想している。チェース氏は、「当社は引き続き、営業キャッシュが年間で二桁増加すると予想している」と述べた。

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今年度の設備投資は約12億ドルとなる見込みで、うち2億5,000万ドルはViaSat-3の完成に関連するものである。経営陣は「これらの支払いを超えたら、フリーキャッシュの創出に戻ると予想しており、27会計年度のフリーキャッシュフローはプラスになると予想している」としている。

財務結果

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Viasatは、2026年度第2四半期の売上高が前年同期比2%増の11億ドル、調整後EBITDAが3%増の3億8,500万ドルだったと報告しました。純損失は、サービス収益の好構成、減価償却費の減少、販管費の減少により、前年同期の1億3,800万ドルから6,100万ドルに改善しました。

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営業キャッシュフローは18%増の2億8,200万ドルで、当四半期のフリーキャッシュフローは6,900万ドルでした。賞金総額は17%増の15億ドル、受注残は39億ドルに達しました。DAT部門の受注残は12億ドルに達し、前年同期比31%増、前四半期比14%増となりました。

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通信サービスの報奨金は 35% 増の 10 億 3,000 万ドルとなり、その内、航空収入は 15% 増、政府の SATCOM 収入は 9% 増でした。固定ブロードバンド加入者は予想通り減少し、四半期は 150,000 人で終了し、ユーザーあたりの平均収入は 113 ドルでした。

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同社はネットレバレッジにおいて、12か月調整後EBITDAの約3.5倍で四半期を終えた。

Q&A

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ブレント・ペンター氏、レイモンド・ジェームス氏：政府と商業事業の潜在的な分離の評価の状況と理論的根拠、および周波数帯の収益化について質問された。ダンクバーグ氏は、プロセスは進行中であり、「スピンオフの潜在的な利点と比較してその利点を比較検討している」と答え、また、Viasatの周波数帯での地位の世界規模と価値についても議論した。

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ペンター氏は、エクイタスプロジェクトと理想的な顧客プロファイルについて質問した。ダンクバーグ氏は、目標は「周波数割り当てに最新のインフラストラクチャを導入するのを支援すること」であると説明し、複数の地域通信事業者と進行中の協議を強調し、プログラムがさらに定義されるにつれて設備投資の詳細が提供されることを強調した。

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JPモルガンのセバスティアーノ・ペティ氏：エクイタスのマイルストーンとバックログの収益化ペースについて詳細を求められたダンクバーグ氏は、今後数四半期および数年間でさらに多くのパートナー発表が期待されると示唆した。チェイス氏はさらに、「確かにそれを支えるバックログがあり、そのキャパシティは2便で来ている。」と付け加えた。

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マイケル・クロフォード、B. ライリー: HaloNet と量子コンピューティングが暗号化に及ぼす影響について質問されました。ダンクバーグ氏は、HaloNet のマルチマーケット アプローチについて詳しく説明し、データセンターの需要が加速する中、耐量子暗号が「安全なシステムの大規模な刷新」を推進していると述べました。

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ライアン・クーンツ、ニーダム: 通信サービスのバックログが2便と航空市場の進化に依存していることを明確にするよう求めた。ダンクバーグ氏は、2便による成長はバックログではなく利用指標に表れることを明らかにし、航空会社の普及率の向上と手数料無料モデルへの傾向を概説した。

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Colin Canfield、Cantor: スペクトルの評価と欧州の防衛需要について質問。ダンクバーグ氏は、スペクトルを利用してエンドユーザー価値を提供することに重点を置くことを強調し、主権的で安全な衛星ソリューションに対する欧州の需要の高まりについて説明した。

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ドイツ銀行、Xin Yu：ヨーロッパのSバンド更新とF2およびF3からの漸進的成長について質問された。ダンクバーグ氏は進行中の規制プロセスについて説明し、衛星によって「我々が持つ帯域幅の量は3倍になる」可能性があり、収益化はサービスミックスと地域の需要に依存すると述べた。

感情分析

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アナリストらは、資本構成、スペクトル価値、未処理分の収益化について粘り強く調査する姿勢を維持し、新たな取り組みや保留中の立ち上げについては慎重だが建設的な質問を行った。

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準備された発言中の経営陣の口調は自信に満ちた前向きなもので、進捗状況、受注残の増加、今後のマイルストーンについて頻繁に言及していました。質疑応答では、経営陣は引き続き慎重であり、スピンオフのタイミング、資本支出のエクイタス、およびヨーロッパの周波数帯の成果に関する詳細については時折回避していました。

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前四半期と比較して、今四半期のアナリストの論調は、目に見える収益化イベントと資本配分にやや重点を置いていましたが、経営陣は、継続的な課題を認識することでバランスをとり、キャッシュ創出とレバレッジ解消に大きな自信を示しました。

四半期ごとの比較

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ガイダンスの文言は一貫しており、引き続き一桁台前半の収益成長と横ばいの調整後EBITDAが期待されています。経営陣は、2027会計年度のフリーキャッシュフローのプラスに焦点を当てることを繰り返しました。

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戦略上の焦点は差し迫った ViaSat-3 の打ち上げと Equitus イニシアチブに移り、前四半期はバックログの強化と統合に重点を置いていたのに対し、スペクトルの収益化と資本効率についてさらに議論が深まりました。

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デレバレッジへの重点の強化を反映して、債務返済、現金利息の節約、ポートフォリオの見直しに関するコメントが顕著に増加した。

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主な指標の変更には、純レバレッジの連続的な改善（調整後EBITDAが第1四半期の3.6倍から3.5倍）とDATセグメントのバックログの記録が含まれます。

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アナリストの質問は、新たな取り組みの実行と価値創造のスケジュールに集中する一方、成長とキャッシュフロー目標の達成に対する経営陣の自信が強まったようだ。

リスクと懸念事項

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経営陣は米国政府機関閉鎖の潜在的な影響に言及し、第3四半期の「DAT付与が最大1億ドル遅れ、DAT調整後のEBITDAに最大2,000万ドルの影響」を及ぼす可能性があると見積もったが、年末における重大な影響は予想していなかった。

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固定ブロードバンド加入者の減少は予想通り続き、経営陣は2便の容量がこの問題に対処するだろうと示唆した。

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欧州の S バンド周波数更新に関する規制上の不確実性が指摘され、申請は進行中であり、EU の割り当て決定は保留中です。

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アナリストらは、エクイタスのスケジュールと収益化、スペクトル価値の実現、バックログから収益への転換のペースについて懸念を表明した。

最終的なポイント

Viasatの2026年第2四半期の電話会議では、主要な打ち上げの進捗状況、防衛および先端技術の記録的な残高、フリーキャッシュフローの構築とレバレッジ削減への確固たる取り組みが強調されました。経営陣は、資本配分と運用効率に対する規律あるアプローチを維持しながら、ViaSat-3 Flight 2の差し迫った打ち上げ、航空および政府向けSATCOMの成長、将来価値の原動力としてのEquitusのような新しい取り組みを指摘しました。同社は引き続き、会計年度でプラスのフリーキャッシュフローを予想しています。 2027 年は、規制や市場の不確実性を乗り越えながらも。

収益報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/vsat/earnings/transcripts]

VIASAT の詳細

* Viasat, Inc.(VSAT) 2026 年第 2 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840730-viasat-inc-vsat-q2-2026-earnings-call-transcript]
※ヴィアサット株式会社 2026 年第 2 四半期 - 結果 - 決算説明会 [https://seekingalpha.com/article/4840718-viasat-inc-2026-q2-results-earnings-call-presentation]
* Viasat: 数字はまだ合計されていません [https://seekingalpha.com/article/4834112-viasat-the-numbers-don-t-add-up-yet]
* Viasat が第 2 四半期の結果を報告 [https://seekingalpha.com/news/4518959-viasat-reports-q2-results]
* Viasat 2026 年第 2 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4517394-viasat-q2-2026-earnings-preview]