バリュエーションへの懸念、記録的な長期政府機関閉鎖が市場に影響：今週の注目点

今週もニュースと決算が目白押しだったが、決算と経済カレンダーは、来週は穏やかな5日間の連続が投資家を待っていることを示唆している。

先週のハイテク株は今年最悪の展開となり、パランティア(PLTR)とエヌビディア(NVDA)の下落でハイテク株の多いナスダックが3%下落した。同指数は金曜日の取引終盤の反動にもかかわらず、「解放の日」以来最悪の週を記録した。S&P500(^GSPC)は週間で1.7%下落し、ダウ(^DJI)はほぼ下落した。 1.3%。

先週公式に史上最長となった米国政府機関の閉鎖は、6週目まで延長される見通しだ。また、政府機関閉鎖により米国政府の公式経済指標発表が引き続き抑制される一方、民間業界関係者らは閉鎖の影響が見通しに重しとなっていると示した。

米国国民が政府機関閉鎖による経済や個人の財政への影響を懸念したため、11月の米国の消費者心理は急落し、3年ぶりの低水準に達した。先週発表された民間統計では、10月の人員削減が同月として2003年以来の最高水準に達したことも示された。

続きを読む: 政府閉鎖が学生ローンや社会保障などに与える影響

今後1週間で、投資家はハイテクセクターを代表するコアウィーブ（CRWV）、オクロ（OKLO）、ロケットラボ（RKLB）など、第3四半期決算シーズンに向けた最後の大規模なレポートを入手することになる。また、市場にはウォルト・ディズニー・カンパニー（DIS）、パラマウント・スカイダンス（PSKY）、ブルックフィールド・コーポレーション（BN）、その他さまざまな企業の決算も入手することになる。

経済指標の面では、政府閉鎖が続いているため、今週の主要統計となるはずだった労働統計局の消費者物価指数と生産者物価指数の発表、小売物価や失業保険申請件数の発表が遅れる可能性が高い。

これにより、投資家にとってはデータ面で非常に楽な週となる。全米独立事業者連盟の中小企業楽観主義指数と住宅ローン銀行協会の住宅ローン申請データがその先頭に立つことになるだろう。

Yahoo FinanceのバーチャルInvestイベントも11月13日木曜日午前8時（東部時間）にライブで開始され、ファイザー（PFE）CEOのアルバート・ブーラ氏、スターボード・バリューCEOのジェフ・スミス氏、元連邦準備制度理事会副議長ラエル・ブレイナード氏、ロビンフッド（HOOD）CEOヴラド・テネフ氏らによるインタビューやディスカッションをフィーチャーする予定のゲストラインナップが多数登場する。Yahoo Finance

「これには継続的な収益成長が必要です」

世界をリードするビッグテック企業は人工知能に全力を尽くし、投資家も自社株に全力を尽くし、バリュエーションを新たな高値に押し上げている。

リーマス

しかし、こうした評価を裏付けるために必要な成長が持続可能であるかどうかについて疑問が高まっている。

「これが市場が取り組んでいることだ。現在のバリュエーションが示唆する期待が高すぎるという懸念により、これらのテクノロジーが将来どれほど大きな影響を与えるか（そして理想的には利益をもたらすか）をめぐる興奮が和らぐ」と、LPLファイナンシャルの株式調査責任者トーマス・シップ氏は電子メールで書いた。

先週の株価下落は、投資家の緊張感が高まっていることの表れだった。エヌビディアは5日間で7％以上下落し、週次業績としてはここ1年以上で最悪となった一方、「マグニフィセント・セブン」の仲間入りを果たしたメタ（META）とマイクロソフト（MSFT）はそれぞれ4％以上下落した。

NasdaqGS - 遅延相場•USD

(NVDA)

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188.15

+0.07

+(0.04%)

終了時: 11 月 7 日午後 4:00:00 EST NVDAMETA MSFT

高度なチャート

ここ数週間、世界有数のAI企業間の投資の「循環」性を巡って、アナリストや投資家らから同様に懸念が表面化している。

Nvidiaは、NVIDIAが7%の株式を保有するチップメーカーの顧客であるAIデータセンター企業CoreWeave (CRWV)と63億ドルの契約を締結した。Nvidiaの報告によると20億ドルの投資は、その顧客であるxAI (XAAI.PVT)に関連している。OpenAI (OPAI.PVT)は、Oracle (ORCL)、CoreWeave (CRWV)、チップメーカーAdvanced Micro Devices (AMD)と契約を結んだ。今月、ChatGPT メーカーは Broadcom (AVGO) を利用して、初の社内 AI プロセッサを構築しました。

「これらの投資は、下流のユーザーが収益性コードを解読するという信任投票、そして結果として生じる成長に参加したいという願望を反映した投資と解釈される可能性がある」とシップ氏は書いた。 「より悲観的な見方は、この循環融資がチップ需要を維持するために不採算事業部門の財務状況を強化するために利用されているということだろう。」

投資家はまた、これらの企業が掲げている高い目標を達成するためにどれだけの資金を費やさなければならないのかについての懸念にも気づいている。

一例として、メタ社が第3四半期決算報告でAI設備投資を投資家の予想よりも増やす計画だと発表したことを受けて、10月末に株価が10％以上下落した。

OpenAIの最高責任者であるサム・アルトマン氏は、当初OpenAIがその開発に対して政府の補助金を求めていることを示唆していたと思われる同社CFOのコメントを考慮すると、OpenAIは依然として採算が取れていないにもかかわらず、「今後8年間で約1兆4000億ドルの約束」を持ち出した。

「明らかに」とAIのリーダーは書いている、「これには継続的な収益の増加が必要だ。」

ハイテク企業のリーダーらによると、支出不足の主なリスクの1つは、米国がAIの世界的リーダーとしての地位を中国に譲る可能性があることだという。米国企業がチップ製造やAI開発に資金をつぎ込んでいるのと同じように、中国政府も同様だ。

今週初め、世界有数のチップメーカーで最も価値のある企業を率いるエヌビディアのジェンスン・フアン最高経営責任者（CEO）はフィナンシャル・タイムズに対し、エヌビディアの最高級ブラックウェルチップへの中国のアクセスが引き続き閉鎖され、米国企業が中国のチップメーカーに取って代わることを阻止できれば、「中国はAI競争に勝つだろう」と語った。

フアン氏は水曜日の夜、X投稿で倍増して、「私が以前から言っているように、中国はAIの分野でアメリカにナノ秒遅れをとっている。...競争して世界中の開発者を獲得することで、アメリカが勝つことが重要だ」と書いた。

Nvidiaは、市場終了後の11月19日に第3四半期決算を発表する予定です。OpenAI CEOのサム・アルトマン氏は、2025年10月6日にサンフランシスコで開催されるOpenAI DevDayで講演します。(Benjamin LEGENDRE / AFP via Getty Images)・BENJAMIN LEGENDRE via Getty Images

ファストカジュアル向けの高速減速

ファストフード業界は厳しい月を迎えている。

パパ・ジョンズ（PZZA）は、プライベート・エクイティ会社アポロ・グローバル・マネジメント（APO）がピザチェーンを非公開化するための22億ドルの取引から撤退したことを受けて、同社の株価が20％以上急落した（開示：ヤフー・ファイナンスはアポロ・グローバル・マネジメントの所有である）。

火曜日に発表された声明の時点で、パパ・ジョンの競合他社であるピザハットのオーナー、ヤム!ブランズ(YUM)は現在、ピザハットを非公開化する取引の選択肢を模索している。ヤム!ブランズの最新の決算報告書では、ピザハットは8四半期連続の売上高減少(1%減)を記録した。

マクロ環境がファストカジュアルダイニング企業に打撃を与えているため、ピザ販売業者の苦しみは特別なものではない。

TDコーウェンのアナリストらは10月に発行した顧客向けメモの中で、キャバ（CAVA）、ダッチ・ブラザーズ（BROS）、シェイク・シャック（SHAK）、スターバックス（SBUX）を含む一連のファストカジュアル企業の目標株価を引き下げ、マクロ経済的圧力の増大に直面しており、ファストフード支出を削減する可能性が高い18～24歳の顧客の「過剰なインデックス」を指摘した。

好例：10月末、チポトレ（CMG）は、チェーンの顧客が直面しているさまざまな経済的逆風を理由に、通年の売上高見通しを3四半期連続で下方修正した。

同社の決算会見でスコット・ボートライト最高経営責任者（CEO）は、チポトレでは「すべての所得層にわたって広範な頻度の低下」が見られると述べた。特にボートライト氏は、同社が最も大きな損失を被ったのは2つの顧客グループであると述べた。世帯収入が年間10万ドル未満の顧客層であり、「特に困難を抱えているのは25～35歳の年齢層で、失業、学生ローン返済の増加、実質賃金の伸び鈍化など、いくつかの逆風に直面している」という。

Cava や Sweetgreen (SG) などの企業も、今週発表された決算でこの見解に同調しました。

2025 年を締めくくるにあたり、カジュアルなボウルをもう買う余裕のない若者が経済ミームの主流になりつつあります。

ただし、すべてのチェーンがプレッシャーにさらされているわけではありません。

マクドナルド（MCD）は先週、米国の既存店売上高が2四半期連続で予想を上回り、同社が「厳しい環境」と呼ぶ中で価値ある商品を宣伝したことを明らかにした。

マクドナルドは投資家との決算会見で、高所得層の消費者の間で特に力強い成長が見られると述べた。 8 ドル相当の食事を販売している場合は朗報です。 16 ドルのサラダを投げれば、さらに挑戦的なストーリーになります。アメリカの多国籍ファストフード ハンバーガー レストラン チェーン、マクドナルド、香港のピザハットのストリート ロゴ看板。(Sebastian Ng/SOPA Images/LightRocket via Getty Images) · SOPA Images via Getty Images

経済と収益のカレンダー

月曜日

経済データ：目立った経済データなし。

収益カレンダー: Barrick Mining (B)、CoreWeave (CRWV)、Occidental Petroleum (OXY)、Rocket Lab (RKLB)、AST SpaceMobile (ASTS)、Tyson Foods (TSN)、Venture Global (VG)、Paramount Skydance (PSKY)、Rigetti Computing (RGTI)、Tower Semiconductor (TSEM)、Maplebear (CART)、Metsera (MTSR)、 TeraWulf (WULF)、プラグパワー (PLUG)、eToro (ETOR)、ジェミニ宇宙ステーション (GEMI)

火曜日

経済データ: NFIB 中小企業楽観主義、10 月 (以前は 98.8)

収益カレンダー: ソニー (SONY)、シー リミテッド (SE)、アルコン (ALC)、アングロゴールド アシャンティ (AU)、ボーダフォン グループ (VOD)、オクロ (OKLO)、フェルミ (FRMI)

水曜日

経済データ: MBA 住宅ローン申請、11 月 7 日までの週 (以前は 1.9% 減)

収益カレンダー: Cisco Systems (CSCO)、TransDigm (TDG)、Manulife (MFC)、Flutter Entertainment (FLUT)、Tencent Music Entertainment (TME)、オリックス株式会社 (IX)、Circle (CRCL)、GlobalFoundries (GFS)、Pan American Silver Corp (PAAS)、Ascendis Pharma (ASND)、On Holding (ONON)、Firefly Aerospace (FLY)、McGraw Hill (MH)

木曜日

経済データ:米国政府機関閉鎖のため、目立ったデータは期待されない。

収益カレンダー: ウォルト・ディズニー・カンパニー (DIS)、アプライド・マテリアルズ (AMAT)、ブルックフィールド (BN)、ニュー・ホールディングス (NU)、JD.com (JD)、ディラーズ (DDS)、フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ (FIGR)、スタブハブ (STUB)、TMC (TMC)、ベター・ホーム & ファイナンシング (BETR)

金曜日

経済データ: 米国政府閉鎖のため、注目すべきデータは期待されません。

収益カレンダー: アリババ (BABA)、三菱 UFJ フィナンシャル (MUFG)、三井住友フィナンシャル (SMFG)、みずほフィナンシャル (MFG)、中南米航空 (LTM)、スパイア (SPIR)、アメリカン ビットコイン (ABTC)、レジェンド (LGN)、クォンタム コンピューティング (QUBT)、パーペチュア リソース (PPTA)

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