バクスター、経営上の課題の中、2026年の配当減額を示唆し、2025年通期の収益見通しを更新

決算報告に関する洞察: Baxter International Inc.(BAX) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

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アンドリュー・ハイダー社長兼最高経営責任者（CEO）は初めての決算発表で演説し、バクスターの基礎的な強みと早急な改善の必要性の両方を強調し、「われわれは現在の業績に満足していない。当面の行動と実際の長期的な解決策の両方で課題に正面から対処しなければならないという認識がある」と述べた。

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ハイダー氏は、不採算事業分野の安定化、バランスシートの強化、継続的な改善と効率化の文化の推進という3つの当面の優先事項を強調し、2026年1月から四半期配当を1株当たり0.01ドルに減額する意向を発表し、これにより「これまでの公約と一致し、レバレッジ解消を加速するための資金が解放される」と述べた。

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同氏は、Novum IQ 大容量ポンプの納入と設置が現在保留されている状況について説明し、「現在の保留は年末以降も継続されると予想している。われわれは、流量問題を完全に解決するために潜在的な修正の評価とテストに精力的に取り組んでいる」と明言した。

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ジョエル・グレード執行役員兼最高財務責任者（CFO）は、「2025年第3四半期の継続事業による世界売上高は総額28億ドルで、報告ベースで5％、営業ベースで2％増加した」と報告した。同氏はさらに、「継続事業による全社調整後利益は1株当たり0.69ドルだった」と述べた。

展望

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バクスターは2025年通期のガイダンスを更新し、Vantiveから予想されるMSA収益約3億2,000万ドルと外国為替による50ベーシスポイントのプラス効果を組み込んで、報告ベースで総売上高が4％から5％増加すると予想した。

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同社は現在、2025年の営業売上高の伸び率を1％から2％と予想しており、従来予想の3％から4％から引き下げた。

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通期の調整後1株当たり利益見通しは、従来の見通し2.42ドルから2.52ドルと比較して、希薄化後1株当たり2.35ドルから2.40ドルに修正されました。

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2025 年第 4 四半期の継続事業売上高の伸びは報告ベースで約 2%、営業ベースでは 2% 減少すると予想されます。予想される調整後 EPS は 0.52 ～ 0.57 ドルです。

財務結果

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第 3 四半期の業績では、輸液療法およびテクノロジー部門と注射剤および麻酔部門で課題が見られた一方、ヘルスケア システムおよびテクノロジー部門は改善しました。

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医療製品および治療薬部門の売上高は13億ドルで1%減少し、ITT部門の売上高は10億ドルで、Novum LVPの出荷保留とIVソリューションの低迷により4%減少したと報告した。

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Advanced Surgery の売上高は 3 億 600 万ドルで 11% 増加し、MPT の調整後営業利益率は 20.5% でした。

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医薬品部門の売上高は7%増の6億3,200万ドルに達し、医薬品調合事業は11%増加しましたが、不利な構成とコストの増加により全体の営業利益率は減少しました。

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ヘルスケア システム＆テクノロジーの売上高は、ケアおよびコネクティビティ ソリューションの好調により、2% 増の 7 億 7,300 万ドルとなりました。

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調整後の粗利益率は 39.4% で、前年同期比 430 ベーシス ポイント減少しました。調整後の販管費は 6 億 2,900 万ドルで、売上高の 22.2% で 240 ベーシス ポイント減少しました。

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第 3 四半期のフリー キャッシュ フローは 1 億 2,600 万ドルで、年初から現在までのフリー キャッシュ フローはほぼ横ばいでした。

Q&A

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JPモルガン・チェース、ロバート・マーカス氏：ハイダー氏のビジョンとバクスターの今後の変更について、著しく低い第4四半期ガイダンスに言及しながら尋ねられた。ハイダー氏は、「当社は3つの分野に注力している。第一に、注力が必要な事業領域を安定させ、実行を中心に事業を実際に推進すること…第二に、バランスシートを強化すること…そして第三に、継続的改善の文化を推進することだ」と答えた。

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ゴールドマン・サックス・グループ、デビッド・ローマン氏：バクスターの将来のアイデンティティと資本配分について明確にするよう求めた。ハイダー氏は、「私が成功の枠組みとして資本配分について話すのをよく聞くことになるだろう」と指摘した。

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BofA SecuritiesのTravis Steed氏：Novum IQのホールドとそのガイダンスへの影響について尋ねた。Hider氏はホールドが2026年まで続くことを確認し、顧客をサポートし、Spectrum IQなどの代替手段を提供することを強調した。

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ウェルズ・ファーゴ証券のラリー・ビーゲルセン氏: ATS でのハイダー氏のこれまでの経験がバクスターにどのように役立つかと尋ねると、ハイダー氏は「いくつかの企業で継続的な改善文化を立ち上げ、推進してきましたが、時間はかかりますが、ビジネスのあらゆるレベルに影響を与えています。」と説明しました。

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Joanne Wuensch、Citigroup Inc.: ハリケーン ヘレン後の点滴液の節約について質問されました。 ハイダー氏は、「顧客の購買パターンが依然として水分節約を反映していると確信している」と述べた。

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エバーコアISIのビジェイ・クマール氏：第4四半期の医薬品売上高とマージンへの影響に疑問を呈する。グレード氏は、「特定のプレミックス製品で軟調な状況が続いており、これはわれわれが前四半期に議論した動向、つまり点滴注入プロトコルに関連した動きや、一部の病院設定での点滴プッシュの使用増加とかなり一致している」と述べた。

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Matthew Taylor、Jefferies LLC: 短期および長期の行動に関する定性的な解説を求めました。Hider 氏は、GPS (成長およびパフォーマンス システム) を改善推進の中心と位置づけました。

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バークレイズ銀行 PLC のマシュー・ミクシック氏: 外科手術の需要と点滴ソリューションの柔らかさの調和について質問され、グレード氏は「ある程度の回復が私たちの予想を下回っていることは疑いの余地がありません。時間がかかります。」と強調しました。

感情分析

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アナリストらは中立からやや否定的なセンチメントを表明し、ノヴム問題解決の遅れ、点滴輸液の需要、キャッシュフロー改善の持続可能性について経営陣に迫った。質問は、事業への逆風の深さと期間についての明確さを求めることが多かった。

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経営陣は準備した発言では現実的ながら慎重ながらも楽観的なトーンを維持したが、特にノヴムと流体保全に関するアナリストの懐疑論に応えて、より防御的かつ慎重になった。ハイダー氏は「現在の業績に満足していない」などの表現を使い、グレード氏は「バランスシート改善の重要性を認識しており、レバレッジ解消を引き続き優先している」と述べた。

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前四半期と比較して、経営陣のトーンは、慎重な楽観主義から、業務および市場の課題に対するより緊急性と現実主義へと変化しました。

四半期ごとの比較

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通年の営業売上高成長率のガイダンスは 3%～4% から 1%～2% に引き下げられました。

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調整後EPSガイダンスは2.42～2.52ドルから2.35～2.40ドルに引き下げられました。

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2026 年の配当を 1 株あたり 0.01 ドルに引き下げることは、レバレッジ解消と現金保全への戦略的転換を示唆しています。

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経営陣の姿勢は、測定された楽観主義から、より緊急で行動指向のアプローチへと移行し、進行中の課題に関する透明性が高まりました。

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アナリストらはノヴムIQ、点滴輸液需要、全体的な利益率に引き続き注目したが、回復ペースや新たな取り組みの有効性については懐疑的な見方が強まった。

リスクと懸念事項

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Novum IQ の大容量ポンプの納入が長期にわたり保留され、解決の明確なスケジュールが示されていないため、注入療法の売上が引き続き圧迫されています。

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米国の病院では継続的な点滴液の節約が依然として逆風となっており、経営陣は緩やかな回復しか期待していない。

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医薬品部門は、特に米国において、一部のプレミックス製品の低迷が続くことに直面している。

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減配は投資家心理に影響を与える可能性があるが、レバレッジ解消の加速には必要と考えられる。

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経営陣は、製造コストとサプライチェーンコストの上昇、不利な製品構成、関税の影響を継続的なリスクとして挙げた。

最終的なポイント

バクスターの経営陣は、アンドリュー・ハイダー最高経営責任者（CEO）のもと、事業の安定化、レバレッジ解消、業務効率化を目指した即時行動をとり、経営重点の新たな段階に入る旨を示唆した。2026年に四半期配当を1株当たり0.01ドルに引き下げることを発表したことは、バランスシート修復への強い取り組みを裏付けている。高度外科やヘルスケアシステム＆テクノロジーなどの中核部門はある程度の回復力を示したものの、点滴療法、医薬品、病院での点滴需要における継続的な課題により、ガイダンスの引き下げにつながった。経営陣は引き続き、規律ある実行、コスト管理、継続的改善への新たな重点を通じてこれらの課題を克服することに注力しており、今後数四半期での戦略のさらなる明確化を約束しています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/bax/earnings/transcripts]

バクスターについてさらに詳しく

※バクスターインターナショナル株式会社 (BAX) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4835527-baxter-international-inc-bax-q3-2025-earnings-call-transcript]
* バクスター・インターナショナル: 医療事業自体の救済が必要 [https://seekingalpha.com/article/4826675-baxter-international-medical-business-in-need-of-a-save-itself]
* バクスター戦車、会計年度予想低下、第 3 四半期の収益未達 [https://seekingalpha.com/news/4511346-baxter-tanks-after- lower-fy-expectations-q3-revenue-miss]
*バクスター社はまちまちの第3四半期結果を報告。第 4 四半期を開始し、年度見通しを更新 [https://seekingalpha.com/news/4511221-baxter-reports-mixed-q3-results-initiates-q4-and-updates-fy-outlook]
* Baxter に関する Alpha のクオンツ評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/BAX/rateds/quant-rateds]