Restaurant Brands International は、国際的な勢いとポートフォリオの簡素化を進めながら、2025 年に AOI の実質的な成長率 8% 以上を目指しています

決算報告の洞察: レストラン・ブランド・インターナショナル (QSR) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

＊ジョシュア・コブザ最高経営責任者（ＣＥＯ）は第３四半期が好調だったと述べ、「比較売上高は４％増加した。レストランの純成長率は２．８％、システム全体の売上高は６．９％増加した。事業全体にわたる規律あるコスト管理と合わせて、このトップラインの業績が８．８％の本源的調整後営業利益の伸びと２桁の名目ＥＰＳ成長を推進した」と強調した。同氏は、「これらの結果は、当社の戦略が機能し、当社のブランド力、チームとフランチャイズ加盟店の献身、そして当社が日々ゲストに提供している価値を通じて継続的な勢いを促進していることを示している」と強調した。
*コブザ氏は、調整後営業利益の約70％を占めるティム・ホートンズ・カナダと国際事業が18四半期連続で既​​存店売上高がプラスを達成しており、米国バーガーキングは「おいしいメニューの革新、より良い運営、インパクトのある改装を通じてブランドの価値提案を強化する有意義な進歩を遂げている」と指摘した。
＊同氏は、バーガーキング・チャイナが売却目的に分類されたことを発表し、新たな支配株主を特定するための積極的な取り組みを進めており、「この重要な市場で成長を再燃させる明確な道筋が見えており、今後も市場を推進し続ける適切なパートナーを見つけると確信している」と述べた。
＊サミ・シディキ最高財務責任者（ＣＦＯ）は「第３・四半期のシステム全体の売上高は６．９％増加した。オーガニックＡＯＩは８．８％増加し、名目調整後ＥＰＳは１０．７％増加した」と述べた。同氏はさらに、「設備投資と現金誘導による1億1,000万ドルの影響と、スワップとヘッジによる3,500万ドルの利益を含め、5億6,600万ドルのフリーキャッシュフローを生み出した」と付け加えた。
＊シディキ氏は資本配分に関する最新情報を提供し、「レバレッジ解消を優先する計画に沿って、10月に満期を迎えていたティムホートンズ施設の残り約1億ドルを全額返済した。その結果、第3四半期を現金12億ドルとネットレバレッジ比率4.4倍を含む約25億ドルの流動性で終えた」と強調した。
* 執行役員会長の J.ドイルは、「ティム・ホートンズと当社の国際事業は、強力なファンダメンタルズに基づいて着実に質の高い成長を遂げ、基準を設定し続けています。」と述べました。同氏はまた、「私たちはもっとシンプルなストーリーになるだろう。私たちは熱心なフランチャイズ加盟者、意欲的なチーム、そしてゲスト、運営者、株主のために物事を正しい方法で行うことを重視する文化を持っている」と強調した。

展望

*同社は、2025年に少なくとも8%のAOIのオーガニック成長を実現することに自信を持っていることを繰り返し述べ、コブザ氏は「そのことに重点を置き、チーム全体で規律ある実行を行うことで、2025年に少なくとも8%のAOIのオーガニック成長を達成するという道筋に引き続き自信を持っている」と述べた。
＊シディキ氏は「調整後実効税率は引き続き18％から19％の範囲になると予想している」とし、「設備投資、テナント誘致、インセンティブを含む2025年の設備投資と現金誘致は約4​​億ドルとなり、従来のガイダンスの4億ドルから4億5千万ドルから下方修正される」とガイダンスを示した。
* 同社はレストランの純成長率を約 3% と予想しており、2025 年の調整後純支払利息は約 5 億 2,000 万ドルになると引き続き予測しています。
*シディキ氏は、「2025年までに50～100店舗のレストランの再フランチャイズを目指し、引き続き順調に進んでいる」とバーガーキング中国の売却完了を強調した。

財務結果

* Kobza は、同四半期の「比較売上高は 4% 増加した」と報告しました。
＊シディキ氏は「オーガニックAOIは8.8％増加し、名目調整後EPSは10.7％増加した。今四半期の調整後EPSは1株当たり1.03ドルと、前年同期の0.93ドルから1.03ドルに増加した」と強調した。
* フリー キャッシュ フローの創出は 5 億 6,600 万ドルと記載されており、ネット レバレッジ レシオは 4.4 倍、総流動性は約 25 億ドルです。
* レストラン保有分を除いたセグメントの一般管理費は、ガイダンスの下限（6 億ドルから 6 億 2,000 万ドル）に達すると予想されています。
＊同社は引き続きバーガーキング・チャイナを事業中止として記録し、買い手を探している。

Q&A

* デニス・ガイガー、UBS: バーガーキングの米国再建の軌道について尋ねられ、コブザ氏は「トムとチームが長年にわたって行ってきた仕事に本当に満足している」と答えた。 J.ドイル氏は、バーガーキングのアプローチはティムホートンズの方向転換を反映しており、「業務の一貫性、レストランの魅力…サービスレベル、食品の品質の向上」に焦点を当てていると付け加えた。
* David Palmer、Evercore ISI: 牛肉のコストと計画への影響について尋ねました。 シディキ氏は「今年の牛肉価格は史上最高値となっている。我々はこの種の影響は一時的なものとみており、フランチャイズ加盟店も同様にそのように考えているが、重大な影響である」と答えた。コブザ氏は競争上の懸念について言及し、「競合他社の行動がトムとチームの計画に影響を与えているとは思わない」と述べた。
* ダニーロ・ガルジウロ、バーンスタイン: カナダのプロテイン・ラテについて質問された。コブザ氏は、それらを「そのアイデアをもう一度繰り返した。これまでのところかなりうまくいっていると思う。私たちはその新製品の高い漸進性を見てきた。」と説明した。
* ブライアン・ビットナー、オッペンハイマー: ティム・ホートンズの株価動向とカナダのマクロについて質問。コブザ氏は、「当社の既存店売上高は他の大手QSRより約3ポイント高い」と指摘した。
* グッゲンハイム美術館、グレゴリー・フランフォート氏：国際事業シェアの伸びについて質問。コブザ氏は「広範な改善」を挙げ、特にフランスと中国が顕著な伸びを示した。
＊ＪＰモルガンのジョン・イヴァンコー氏：モデルチェンジの数字と再フランチャイズのタイミングについて明確さを求めた コブザ氏は「今年は約４００件を見込んでいる。引き上げには本当に満足している」と述べ、シディキ氏はクラウン・ユア・キャリアの再フランチャイズプロセスについて説明した。
* ゴールドマン・サックス、チョ・ヒョンジン氏: バーガーキングの1年後の改装実績について質問され、シディキ氏は「改装による継続的な上昇率は約100ベーシスポイントだ」と述べた。
* アンドリュー・チャールズ、TD コーウェン: バーガーキングの店舗レベルのキャッシュフロー目標について質問。コブザ氏は、牛肉コストの低下とフランチャイズ加盟店との強固な関係が継続的な投資を支えていると指摘した。
*サラ・セナトーレ、BofA証券：ティムホートンズのロイヤルティメンバーと飲料の組み合わせについて尋ねられ、コブザ氏は「変化が見られました。温かい飲み物から冷たい飲み物への変化は業界全体で見られたことだと思います…利益率の点では、どちらも利益率の高い商品です。」と述べた。
＊モルガン・スタンレーのブライアン・ハーバー氏：ポパイズの課題について質問され、コブザ氏は業務の一貫性とマーケティングの調整を通じて「販売軌道を改善する」ことに焦点を当てていると述べた。
* プラティク・パテル、バークレイズ：所得コホートとQSR傾向について質問 コブザ氏は、大きな変化はないと示唆したが、「米国では10月の始まりが少し不安定になった」と指摘した。

感情分析

＊アナリストらは概して前向きなトーンを維持し、堅実な結果を達成した経営陣を祝福し、戦略の実行、業績回復の軌道、業務改善に質問を集中した。
*準備された発言中の経営陣の口調は自信と前向きで、実行と規律を強調していた。質疑応答では、コブザ氏とシディキ氏が「引き続き自信を持っている」や「本当に満足している」などのフレーズを使って進行中の計画に自信を表明するなど、建設的な回答が続いた。
* 前四半期と比較して、成長の加速と実行の成功を反映して、経営陣の調子は若干楽観的でした。アナリストらの口調は慎重なものからより励ましのものへと変化した。

四半期ごとの比較

* 実質的な調整後営業利益の伸びは第 2 四半期の 5.7% から第 3 四半期には 8.8% に加速し、名目調整後 EPS の伸びは 9.2% から 10.7% に上昇しました。
*既存店売上高とシステム全体の売上高の伸びは、特にティムホートンズ、バーガーキングインターナショナル、中国など主要ブランド全体で改善した。
*経営陣は、8%以上のAOIのオーガニック成長目標へのコミットメントを改めて表明し、フランチャイズと資本配分の優先事項についてさらに詳細を提供した。
* 第 2 四半期の動的な消費者環境の中でより慎重な見通しに比べ、第 3 四半期の基調はより楽観的であり、経営陣は成功した実行と勢いを強調していた。

リスクと懸念事項

＊米国の牛肉価格の高騰はバーガーキングにとって短期的な利益圧力を生み出しており、シディキ氏はその影響と市場動向の継続的な監視に言及した。
* Popeyes U.S.は、経営陣が「やるべきことはさらにある」ことと「当社の中核商品に集中し、一貫した価値を提供する」必要性を認識し、比較売上高が2%減少するという軟調な業績を報告した。
* バーガーキング・チャイナは引き続き売却予定であり、同社は新たな支配株主の特定に取り組んでおり、これは継続的な構造リスクを表している。
* コブザ氏が言及したように、米国の QSR 環境は 10 月に多少の不安定さを示しました。

最終的なポイント

経営陣は、レストラン・ブランズ・インターナショナルがティム・ホートンズ、インターナショナル、バーガーキングUSの強力な執行によって2025年第3四半期に堅調な売上高と利益の成長を達成した一方、ポパイズは運営に注力する必要がある課題に直面していると強調した。 2025 年に少なくとも 8% の AOI の本的成長に向けた明確な道筋、継続的なフランチャイズ変更、ポートフォリオの簡素化への取り組みにより、同社は株主のための長期的な価値創造の戦略に引き続き自信を持っています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/qsr/earnings/transcripts]

レストランブランドの詳細

* Restaurant Brands International Inc. (QSR) 2025 年第 3 四半期決算報告書 [https://seekingalpha.com/article/4835480-restaurant-brands-international-inc-qsr-q3-2025-earnings-call-transcript]
* レストラン・ブランド・インターナショナル: 慎重な市場スタンスを利用しています [https://seekingalpha.com/article/4831958-restaurant-brands-international-stock-undervalued-continued-buying-opportunity]
* レストラン・ブランド・インターナショナル: 景気循環の弱さがまともなエントリーポイントを開く [https://seekingalpha.com/article/4824270-restaurant-brands-international-stock-cyclical-weakness-decent-entry-point-upgrade-buy]
* レストラン ブランドの非 GAAP EPS は 1.03 ドルで 0.03 ドル上回り、収益は 24 億 5000 万ドルで 6,000 万ドル上回りました [https://seekingalpha.com/news/4511136-restaurant-brands-non-gaap-eps-of-1_03-beats-by-0_03-revenue-of-2_45b-beats-by-60m]
* レストラン ブランドの 2025 年第 3 四半期収益プレビュー [https://seekingalpha.com/news/4510428-restaurant-brands-q3-2025-earnings-preview]