海洋、航空宇宙、電力収入の急増を受け、スタビリスはガルベストン LNG 施設の契約カバー率 75% を目指す

決算報告の洞察: Stabilis Solutions, Inc.(SLNG) 2025 年第 3 四半期

経営者の視点

* 暫定社長、CEO、執行会長の J.クレンショーは、「海洋、航空宇宙、発電の顧客基盤の拡大により、第 3 四半期の販売量は前年同期比 20% 以上増加した」と強調しました。クレンショーは、「当社史上最大の顧客契約である、テキサス州ガルベストンに計画されている日量35万ガロンのLNG施設で生産されるLNGの10年間の海洋燃料供給契約」の締結を発表した。同氏は、スタビリス社が2026年第1四半期にガルベストン施設に着工し、2027年後半の生産開始を目標にしていると付け加え、ヒューストン地域にサービスを提供するジョーンズ法準拠のLNGバンカリング船の建設も計画していると付け加えた。クレンショー氏はさらに、「2026年初頭の最終投資決定までに、長期顧客契約に基づいて全容量の約75％が販売されると見込んでいる」と述べた。
＊最高財務責任者（ＣＦＯ）のアンドリュー・プハラ氏は、「第３四半期の売上高は、販売ＬＮＧガロン量の２１％増加と平均商品価格の上昇により、前年同期比１５％増加したが、顧客構成の悪化とレンタル・サービス収入の減少により部分的に相殺された」と報告した。同氏は、「航空宇宙の収益は前年同期と比較して88％以上増加し、発電と海洋の収益はそれぞれ31％と32％増加した」と述べた。プハラ氏はまた、「四半期末の流動性は1,550万ドルで、その内訳は現金1,030万ドルと当社の信用枠に基づく利用可能額約520万ドルであった。負債とリース債務の合計950万ドルで四半期を終了し、その結果、現金ポジションは純プラスとなった。」と述べた。

展望

＊クレンショー氏は、スタビリスがガルベストン施設に関して「２０２６年初めの最終投資決定に向けて順調に進んでいる」と概説し、「建設に向けて進み、２０２６年初めの最終投資決定に向けて、今後数四半期で投資が加速すると予想している。プロジェクトのＦＩＤが決まれば、プロジェクトレベルの資金調達を通じてすべてのプロジェクト資金要件が満たされると期待している」と述べた。
* 同社は、「2026 年初頭に最終投資に達するまでに、長期顧客契約に基づいて販売される総容量の約 75%」を目標としています。スタビリスは、運営管理を維持しながら、プロジェクトレベルの負債と第三者投資家からの資本によってサポートされる合弁事業構造を優先しています。

財務結果

＊プハラは「当四半期の調整後EBITDAは290万ドルで、前年同期は260万ドルとなった。調整後EBITDAマージンは14.3％で、昨年第3四半期の14.6％から低下した」と報告した。同氏はまた、「当四半期の営業キャッシュは合計240万ドル」であり、設備投資は「主にガルベストンLNG施設と関連バンカリング船の初期エンジニアリングおよび設計作業に関係する」合計390万ドルだったと述べた。
* 総収益の約 73% は航空宇宙、船舶、発電の顧客から得られており、前年同期の 60% から増加しました。

Q&A

* マーティン・マロイ、ジョンソン・ライス: ガルベストン・プロジェクトの主要な許可について質問され、クレンショーは「我々はすでに輸出許可を取得している…通常の許可はすべて処理されており、すでに手続きが進められており、今日我々のプロジェクトで作業されている。」と答えた。プハラ氏は、「主な役割はおそらく施設を担当するテキサス鉄道委員会であり、次に燃料補給作業を担当する沿岸警備隊だろう」と付け加えた。
* マロイ氏は、最終市場の需要と潜在的な容量拡張についてフォローアップした。クレンショー氏は、「そこでの需要は増加すると予想されている。これまでに見てきたことから、2026年までは増加すると予想している…我々は基本的に、その追加列車の最も顧客中心の場所がどこかを確認するのを待っている。そして、その需要を待って、誰が契約するのかが確定するのをただ待っているだけだ。」と説明した。
*ウィリアム・デゼルレム、タイトン・キャピタル：追加の海上契約と顧客構成に関する後期段階の協議について尋ねた。クレンショー氏は、次の顧客はクルーズ顧客であり、残りの生産能力はクルーズ、コンテナ船、またはサードパーティのトレーダーの顧客に割り当てられる可能性があると指摘し、継続中の交渉を確認した。同氏は、「その時点でさらに高い稼働率が得られることを望んでいるが、それが第1四半期までにFIDに移行するという目標だ」と強調した。
＊デゼルム氏はまた、海洋、宇宙、電力市場の成長は新規契約によるものなのかと質問した。 クレンショー氏は、「この分野では、航空宇宙関連の強力な顧客を新たに獲得できました。これにより、第 3 四半期の取引量と機会が増加しました。これが長期的な追加の新規顧客になると予想しています。」と述べました。
* スペンサー・リーマン氏、個人投資家：プロジェクト資金を調達するための二次募集の可能性について質問され、クレンショー氏は「大規模な希薄化や親会社スタビリスの現在の株主基盤の調整なしにこのプロジェクトを実行できると信じている」と答えた。

感情分析

＊アナリストらの論調は前向きで、ガルベストンプロジェクトの進捗と主要末端市場の力強い成長を強調した。マロイ氏とデゼルレム氏は契約パイプラインと拡大について詳細な質問をし、将来の成長原動力に対する楽観的な見方と関心を示した。
* 経営陣は自信に満ちた明るい調子を維持し、クレンショー氏は「私はずっとそのことを信じている…これらのプロジェクトと成長、そして顧客は時間の経過とともにその価値を推進するだろう」と述べた。質疑応答では、特に許可、契約、戦略的資金調達に関して、直接的かつ透明性の高い回答が得られました。
* 前四半期と比較して、センチメントは、契約パイプラインに関する慎重な楽観的な見方から、同社最大の契約の締結と対象市場の急速な成長を受けて、より大きな自信と興奮へと変化しました。

四半期ごとの比較

* 第 2 四半期の一般的な楽観的な見通しと比較して、ガイダンスの文言はより具体的となり、FID までにガルベストンの生産能力の 75% を売却することや新施設の建設スケジュールなど、明確な目標が示されました。
* 戦略上の焦点は、進行中の契約交渉から、最大規模の顧客契約と詳細な資金計画の発表を含む、具体的なプロジェクトのマイルストーンと実行へと移行しました。
* 第 3 四半期のアナリストは、執行リスク、許可、最終市場の需要により重点を置いたが、第 2 四半期の質問は契約交渉の状況とタイミングに集中した。
* 主要な指標は改善しました：前年比の収益と販売量の大幅な増加、前年比の調整後EBITDAと利益率の増加、高成長セクターへの収益の集中の拡大。目に見える進歩を受けて、第3四半期の経営陣の口調はより自信を持って詳細なものになりました。

リスクと懸念事項

＊クレンショー氏とプハラ氏は、ガルベストンプロジェクトの許可の複雑さを認めたが、主要な許可はすべて「進行中」であり、スケジュールの変更は予定されていないと示唆した。
* 同社は、ガルベストンの残りの生産能力に関する契約の最終決定、およびタイムリーな資金調達と建設に関する実行リスクに直面しています。
＊アナリストらは資本構成、拡大時期、流動性に関して潜在的な懸念を提起したが、経営陣はプロジェクトレベルの資金調達により大幅な希薄化は防止され、流動性は依然として強いと繰り返した。

最終的なポイント

スタビリス・ソリューションズは、記録的な10年間の海洋契約と海洋、航空宇宙、発電市場の勢いの加速によって強調された、第3四半期の堅調な量と収益の増加を報告しました。経営陣は、2026年初めの最終投資決定までに長期契約に基づいてガルベストンLNG施設の容量の75%を目標にしており、建設は同年の第1四半期に開始される予定です。経営陣は引き続き許可、顧客契約、およびプロジェクトファイナンスの実行が中心的な焦点です。短期的なマイルストーンと株主のための長期的な価値創造の両方に強い自信を表明しています。

決算報告の全文を読む [https://seekingalpha.com/symbol/slng/earnings/transcripts]

スタビリスエナジーの詳細

* Stabilis Solutions, Inc.(SLNG) 2025 年第 3 四半期決算報告のトランスクリプト [https://seekingalpha.com/article/4840086-stabilis-solutions-inc-slng-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Stabilis Energy に関する Alpha のクオント評価を求める [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/rateds/quant-rateds]
* Stabilis Energy の過去の収益データ [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/earnings]
※スタビリス・エナジー社の財務情報 [https://seekingalpha.com/symbol/SLNG/income-statement]