美国银行：全球129次降息推动涨势，投资者保持“风险偏好”

【金牛与金属熊】
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美国银行证券策略师 Michael Hartnett 表示，随着全球货币宽松政策推动 2025 年底出现一波风险投资浪潮，投资者继续追逐黄金、股票和信贷市场的收益。

他将市场情绪高涨归因于一年前笼罩市场的“尾部风险”的消退，例如无序的债券抛售、新一轮的贸易战或美联储进一步收紧货币政策。相反，2025 年全球央行将降息 129 次，美国国债波动平息，股市创历史新高。

Hartnett 在 10 月 31 日最新的周报中写道：“失败的‘尾部风险’和 129 次全球降息[解释]了为什么黄金、股票和信贷如此受追捧。”

他表示，投资者仍然对“美联储看跌期权、特朗普看跌期权和 Z 世代看跌期权”充满信心，这表明政策制定者和年轻散户投资者将继续支持市场。

各风险资产均录得强劲收益

根据美国银行的资产表现数据，今年迄今为止，黄金已上涨 53%，股票上涨 21%，比特币上涨近 15%。信贷市场也出现反弹，投资级债券上涨约 10%，高收益债券上涨 9%。相比之下，年初至今美元已下跌 8%，石油价格已下跌 16%。

这位策略师表示，进入 2025 年的“最大的熊市风险”并未成为现实。美国国债波动性已降至 2021 年以来的最低水平，美国和中国达成贸易休战，美联储目前正在降息，尽管股市徘徊在历史高位附近，信贷利差触及多年低点。

定位和市场流动

最近的资金流向显示，365 亿美元流入现金，172 亿美元流入股票，170 亿美元流入债券，而今年早些时候大量资金流入后，黄金流出 75 亿美元。日本股市出现自 4 月份以来最大的资金流入，而材料股则遭遇创纪录的流出。

美国银行的牛熊指标从 6.2 升至 6.3，反映出全球股市普遍走强，信贷状况改善，尽管高收益债券和新兴市场资金流入放缓。

展望：通胀反弹之前仍需承担风险

哈特内特表示，资产配置者可能会继续承担风险，直到通胀明显重新加速。美国银行的基本情景假设 2026 年全球将再降息 81 次，如果通胀趋向 4%，这一情况可能会发生变化。

哈特尼特表示，“对于希望对冲第四季度金融状况意外收紧的投资者来说，最好的痛苦交易”是做多美元，理由是风险资产出现“泡沫”迹象，以及对人工智能驱动的股票领导力可能过度自信。

该策略师继续看好黄金和中国股市，以对冲过度投机行为，同时警告称，美国银行债券或垃圾债券疲软等关键市场“迹象”的急剧逆转可能标志着涨势的结束。

哈特内特表示，“投资者正在引领繁荣和泡沫”，他们相信每次下跌仍会受到政策支持。

有关标准普尔 500 指数、道琼斯工业平均指数等的更多信息。

* 我对 SP 500 指数的当前看法：2025 年 11 月（技术分析）[https://seekingalpha.com/article/4836757-my-current-view-of-the-sp-500-index-november-2025-technical-analysis]
* 可能破坏本次集会的三件事 [https://seekingalpha.com/article/4836742-3-things-that-could-derail-this-rally]
* 2025 年 11 月月度 [https://seekingalpha.com/article/4836719-november-2025-monthly]
* 华尔街在创下 2021 年以来最长的月度连胜纪录后，有望进一步上涨 [https://seekingalpha.com/news/4512658-wall-street-poished-for-more-gains-after-notching-longest-monthly-win-streak-since-2021]
* 中国将“有效消除”稀土限制，结束对美国公司的调查 - 白宫 [https://seekingalpha.com/news/4512659-china-to- effectively-eliminate-rare-earth-curbs-end-probes-of-us-firms---white-house]