阿卡迪亚计划到 2026 年削减 3 亿美元的资本支出，同时目标是新增 500-700 个床位

收益电话会议洞察：阿卡迪亚医疗保健 (ACHC) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官 Christopher Hunter 介绍托德·杨 (Todd Young) 为新任首席财务官，并指出“托德带来了近十年的上市公司首席财务官经验，最近担任 Elanco Animal Health 的首席财务官，在该公司从礼来公司 (Eli Lilly) 分拆后，他帮助制定了公司的战略方向。在此之前，他曾担任 Acadia Pharmaceuticals 的首席财务官。”亨特还宣布纳赛尔·汗博士将辞去首席运营官一职，并继续担任执行顾问直至年底。
* Hunter 报告第三季度收入为 8.516 亿美元，比上年增长 4.4%，调整后 EBITDA 为 1.73 亿美元，并指出结果反映了“我们的医疗补助业务量低于预期，特别是在我们的急症护理领域。”他强调，同设施交易量增长 1.3%，“比……内部预期低约 100 个基点”。
* 亨特表示，“我们已采取果断措施来优化我们的增长投资和现有投资组合”，其中包括暂停多个开发项目并关闭五个“不再符合我们的战略重点或表现出持续表现不佳”的设施。
* Hunter 概述了修订后的资本支出策略：“我们现在预计 2026 年的资本支出将比我们修订后的 2025 年资本支出指引（6.1 亿至 6.3 亿美元）至少低 3 亿美元。”
* 迄今为止，该公司在 2024 年和 2025 年增加了 1,700 多个床位，并计划在 2026 年再增加 500 至 700 个床位，特别是通过与 Tufts Medicine 和 Orlando Health 的合资企业。
* Hunter 强调了运营举措：“与去年相比，这些举措的执行推动了第三季度同设施招生增长超过 3%。”
* 首席财务官托德·杨 (Todd Young) 表示：“我们报告的收入为 8.516 亿美元，比去年第三季度增长 4.4%。同一设施收入同比增长 3.7%，这得益于每个患者日收入增长 2.3% 和患者日数增长 1.3%。”
* Young 报告称，与新开设设施相关的启动损失为 1,330 万美元，并指出，“我们在第三季度的资本支出上投资了 1.358 亿美元，这对我们第三季度的计划有利超过 2,000 万美元。”
* Young 补充道，“第三季度与管理政府调查相关的成本为 3,900 万美元，比第二季度的高水位下降了 28%。”

展望

* Young 提供了修订后的指引，表示：“我们已将收入范围从之前的 33 亿美元至 33.5 亿美元调整为 32.8 亿美元至 33 亿美元。我们现在预计调整后的 EBITDA 为 6.5 亿美元至 6.6 亿美元，而之前的展望范围为 6.75 亿美元至 7 亿美元。”
* 调整后每股收益指引也从 2.45 美元至 2.65 美元下调至 2.35 美元至 2.45 美元。
* Hunter 展望了 2026 年，指出“调整后的 EBITDA 有利因素包括：由于我们明年更加专注于增长投资，初创企业损失减少。……过去几个季度床位增加的贡献不断增加……以及目标设施关闭带来的 EBITDA 适度提升。”

财务业绩

* 第三季度收入为 8.516 亿美元，同比增长 4.4%。
* 本季度调整后 EBITDA 为 1.73 亿美元。
* 同一设施收入同比增长 3.7%，每个患者日收入增长 2.3%，患者日数增长 1.3%。
* 新设施的启动损失为 1,330 万美元，而 2024 年第三季度为 730 万美元。
* 第三季度的资本支出为 1.358 亿美元。截至 2025 年 9 月 30 日，现金和现金等价物为 1.187 亿美元，循环信贷额度下可用资金约为 7.9 亿美元。
* 本季度与政府调查相关的法律费用为 3900 万美元。

问答

* Albert Rice，瑞银：当被问及付款人摩擦以及拒绝是否是治疗后或与住院时间有关时。亨特回答说，“我们看到一些，我所说的，付款人摩擦在费率动态和数量上表现出来......最显着的压力是围绕住院时间，我们观察到更频繁的使用审查，特别是来自医疗补助管理式医疗计划。”
* Pito Chickering，德意志银行：当被问及坏账和职业责任等不利因素到 2026 年的持久性时。Young 解释道，“有一些项目在未来不会以同样的水平重复...... 初创公司的亏损将在第四季度达到今年的最高点，达到 1800 万至 2000 万美元……因此，正如我们提到的，这一损失将在 2026 年下降。”
* Jefferies 的 Brian Tanquilut：寻求关于资本支出减少和床位增加的澄清。亨特解释说，“我们确实决定将 26 年资本支出减少至少 3 亿美元……我们将在 2026 年开设多个大型急症护理设施。实际上，与这些设施相关的大部分资本支出已经在 25 年支出。”
* Benjamin Mayo，Leerink Partners：当被问及 Acadia 是否可以放弃暂停的 de novo 项目以及 2027 年的资本支出时。Hunter 回答说：“对于我们已经建立的合资企业，我的意思是，这些是合同义务，我们不会放弃这些义务。”
* Ryan Langston，TD Cowen：被问及法律费用的轨迹时。亨特表示，“第三季度的法律费用确实比上一季度下降了约 28%。因此，我们确实继续预计支出将再次大幅下降。”
*贾森·卡索拉 (Jason Cassorla)，古根海姆：当被问及设施关闭的运行成本时。杨回答说，“我们预计这将在 2026 年转变为中个位数的顺风车。”
* 巴克莱银行 (Barclays) 的安德鲁·莫克 (Andrew Mok)：寻求对第四季度 EBITDA 不利因素的详细分析。Young 解释说，“坏账率方面的分配相当均匀......以及数量下降......加上 PLGL 费用。”
* Joanna Gajuk，美国银行：当被问及 2026 年建模的更好起点时，Young 表示，“不同州等都存在风险，我们正在确保正确捕捉这些风险，以便在我们提供未来指导时，充分了解我们对业务的期望。”

情绪分析

* 分析师关注持续的付款摩擦、数量疲软以及近期不利因素的持续性，经常迫使管理层提供有关指导和复苏的更多具体细节。基调略显消极，对医疗补助数量和资本支出削减影响持怀疑态度。
* 管理层保持建设性但防御性的语气，强调果断行动和未来的顺风车。亨特经常提到对公司战略的“信心”，而杨则强调主动的成本控制。在问答中，管理层承认面临挑战，但重点关注运营改进和资本纪律。
* 与上一季度相比，分析师和管理层都表现出更加谨慎的态度，提出了更多尖锐的问题，并更加重视缓解不利因素。

季度与季度比较

* 收入、调整后 EBITDA 和 EPS 的指引较第二季度水平下调，反映出增量数量疲软和利率压力。与上一季度相比，2026 年的资本支出计划更加积极地减少，转向资本效率和自由现金流生成。
* 管理层的基调从第二季度的扩张和市场机会的重点转向第三季度更加谨慎和纪律，并进行了更严格的投资组合审查和设施关闭。
* 分析师更加关注付款人动态、不利因素的可持续性以及成本节约措施的影响，而管理层则对缓解策略和资本配置进行了更详细的解释。
* 该公司报告称，与第二季度讨论的更强劲的营收增长和利润率扩张相比，第三季度的同设施销量增长放缓，启动亏损更高。

风险和担忧

* 管理层指出“州一级医疗补助资金的不确定性增加”和“与员工医疗保健成本相关的费率和福利费用增加的阻力，以及专业和一般责任费用的预期增加”。
* 分析师对付款人摩擦、坏账和拒绝的持久性，以及设施关闭和暂停开发项目对未来增长的影响表示担忧。
* 管理层的缓解策略包括暂停低回报项目、重点投资高需求/报销市场以及持续的投资组合优化。

最后的结论

Acadia Healthcare 的 2025 年第三季度电话会议强调，在持续的医疗补助数量压力和不断上升的成本逆风的情况下，向资本纪律和投资组合优化的决定性转变。修订后的指导反映了这些挑战，管理层强调 2026 年资本支出减少 3 亿美元，重点关注高性能市场，并预计新床位增加和设施关闭将带来推动作用。 该公司的目标是在 2026 年产生积极的调整后自由现金流，同时解决与付款人相关的摩擦，并保持对卓越运营和高质量成果的承诺。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/achc/earnings/transcripts]

有关阿卡迪亚医疗保健的更多信息

* Acadia Healthcare Company, Inc.(ACHC) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4839560-acadia-healthcare-company-inc-achc-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 阿卡迪亚医疗保健：另一次盈利冲击 - 但这一次，我很乐观 [https://seekingalpha.com/article/4839184-acadia-healthcare-another-earnings-shock-but-this-time-im-optimistic]
* Acadia Healthcare Company, Inc.(ACHC) 出席 Jefferies 2025 年医疗服务会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4826638-acadia-healthcare-company-inc-achc-presents-at-jefferies-2025-healthcare-services-conference]
* Acadia Healthcare 非 GAAP 每股收益为 0.72 美元，超出 0.06 美元，收入为 8.516 亿美元，超出 517 万美元[https://seekingalpha.com/news/4516521-acadia-healthcare-non-gaap-eps-of-0_72-beats-by-0_06-revenue-of-851_6m-beats-by-5_17m]
* Acadia Healthcare 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514600-acadia-healthcare-q3-2025-earnings-preview]