在社区数量不断增加和持续的激励环境下，Meritage 概述了 2025 年第四季度房屋成交收入指引为 $1.46B-$1.54B

财报电话会议洞察：Meritage Homes Corporation (MTH) 2025 年第三季度管理层观点 * 首席执行官 Phillippe Lord 报告称，“在严峻的经济背景和持续的负担能力担忧下，消费者信心持续下降，第三季度市场状况比最初预期疲软。”他强调，在公司专注于经济实惠的可入住现成住宅和 60 天结账准备保证的战略推动下，订单量同比增长 4%，达到 3,636 套，平均吸收速度为 3.8。* Lord 强调了公司快速转换积压订单的能力，他表示，“本季度第三季度结束的订单中有 60% 以上，本季度积压订单转换率为 211%，为 3,685 套。送货上门和收房收入为 14 亿美元。” * 首席执行官指出，“我们故意将开工速度同比放慢 19%，以保持在 4 至 6 个月的现场规格供应目标范围内，同时不影响我们的销售速度。” * Lord 解释说，公司在不牺牲近期社区数量的情况下，将收购的地块数量减少了约 5,800 块，同比减少了 70% * 首席财务官 Hilla Sferruzza 表示，“2025 年第三季度房屋成交收入为 14 亿美元，比去年同期下降 12%，原因是房屋成交量下降 7%，每套房屋成交价格下降 5%，平均售价降至 38 万美元。” * Sferruzza 补充道，“我们 2025 年第三季度的利润包括 870 万美元的房地产库存减值和我们不再追求的土地交易费用为 580 万美元。”展望 * 该公司预计 2025 年第四季度房屋成交总量在 3,800 至 4,000 套之间，房屋成交收入为 14.6 亿美元至 15.4 亿美元，房屋成交毛利率为 19% 至 20%，有效税率约为 24.5%，摊薄后每股收益在1.51 美元至 1.70 美元。 * Lord 评论道：“我们预计从第三季度到第四季度，我们的社区数量将保持相当稳定，到年底将实现中两位数的同比增长。根据我们目前的土地储备，我们预计 2026 年年底社区数量将再次实现两位数的同比增长。” * 管理层预计，激励措施的成本和利用率将“随着市场状况稳定而开始逐渐减少”，但他们目前“远低于我们作为一个行业在不久的将来通常所处的水平。”财务结果* 2025 年第三季度的房屋成交收入为 14 亿美元，同比下降 12%。* 每套房屋成交平均售价降至 380,000 美元，主要是由于激励措施和折扣增加。* 房屋成交毛利率为 19.1% 2025 年第三季度，这一比例低于 2024 年第三季度的 24.8%，受到激励措施、减值和无人处理费用、较高的批次成本以及固定成本杠杆降低的影响。* 调整后的毛利率（不包括库存相关费用）为 20.1%。* 由于佣金率和技术的提高，SG&A 占房屋成交收入的百分比从 2024 年第三季度的 9.9% 上升至 10.8% * 稀释后每股收益同比下降 48% 至 1.39 美元；调整后的稀释每股收益为 1.55 美元（不包括费用）。 * 该公司在 2025 年第三季度向股东返还 8500 万美元，季度股息同比增长 15%，达到每股 0.43 美元。问答 * Alan Ratner, Zelman & Associates LLC：被问及当前规格策略对库存周转率的影响以及是否有改进的空间。Lord 回答说：“我我认为，当事情进展顺利并且一切都得到充分优化时，我们可以更接近 4 个月的规格供应，而不是目前的 5 到 6 个月。因此，当我们展望 2026 年时，我们认为确实有机会做到这一点。” * Trevor Allinson，Wolfe Research, LLC：对减少每个社区规格的时间表提出质疑并开始调整。Lord 回答说，“我希望看到根据当前的市场状况，接近 16 个月。所以我们将努力 * Stephen Kim，Evercore ISI：寻求对新社区的利润状况的澄清。洛德说，“新社区的情况与我们今天的利润状况相似，我们不一定预测它们会变得更好。” * Michael Rehaut，摩根大通：被问及股票回购节奏。Sferruzza 回答说，“我认为我们本季度所做的可能是一个公平的模型数字...... 我们绝对愿意进一步深入。” * 瑞银集团 (UBS) 约翰·洛瓦洛 (John Lovallo)：询问随着信心的提高，销售环境会以多快的速度发生变化。洛德表示，“如果买家心理发生变化，我认为我们可以非常非常快地占领市场份额。”情绪分析 * 分析师的情绪为中性至轻微负面，反复担心利润率趋势、激励负担、库存策略和社区增长的可持续性。 *管理层的语气很务实，承认逆风和利润压力，但通过“我们对房地产市场的长期前景保持乐观”和“我们相信灵活的策略是我们的竞争优势”等声明表达了对运营灵活性和未来增长的信心。*与上一季度相比，管理层的语气略显防御性，特别是在利润压缩和激励措施方面，而分析师则敦促澄清未来盈利能力和库存管理。季度环比比较 * 指引从上一季度仅提供第三季度指引转变为本季度明确的第四季度预测。 * 社区数量增长加速，从第二季度的 312 个增加到第三季度的 334 个，保持两位数扩张的轨迹。 * 利润率持续压缩，2025 年第三季度毛利率为 19.1%（或调整后的 20.1%），低于 21.1% （调整后为 21.4%）。 * 管理层对长期目标的信心与对持续不利因素的谨慎态度相平衡，而上一季度的基调对维持效率收益和抵消激励相关压力更为乐观。 * 分析师将重点从第二季度的吸收率和新社区绩效转向第三季度对库存周转率、利润率可持续性和资本配置的更严格审查。风险和担忧 * 管理层将持续存在的负担能力担忧、疲软的消费者信心和充满挑战的经济背景视为持续的障碍。 * 大量且持续地使用激励措施正在对利润率造成压力，洛德表示，“我们预计激励负担将在不久的将来继续远离我们作为一个行业通常所处的位置。” * 前几年面临的更高的土地开发成本继续影响当前的业绩。 * 区域市场疲软，特别是在奥斯汀、圣安东尼奥、佛罗里达州北部加利福尼亚州和科罗拉多州仍然是一个挑战，因为可负担性和缺乏紧迫性。 * 管理层强调了关税和移民相关劳动力问题的潜在风险，同时指出了缓解土地和建筑成本压力的持续努力。最终要点管理层强调，尽管需求环境疲软，并且由于激励措施和土地成本上升而导致利润率持续压缩，但 Meritage Homes 正在优先考虑运营灵活性，优化社区绩效，并维持强劲的资产负债表。该公司预计第四季度将实现稳定的社区增长，并预计 2026 年社区将再次实现两位数增长，指导反映了在持续的负担能力挑战中持续保持的谨慎态度。随着 Meritage 适应不断变化的市场格局并为长期增长做好准备，向股东返还资本仍然是一个重点。阅读完整的财报电话会议记录[https://seekingalpha.com/symbol/mth/earnings/transcripts]有关 MERITAGE HOMES 的更多信息 * Meritage Homes Corporation (MTH) 2025 年第 3 季度收益电话会议记录[https://seekingalpha.com/article/4834830-meritage-homes-corporation-mth-q3-2025-earnings-call-transcript] * Meritage Homes Corporation 2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4834885-meritage-homes-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Meritage Homes：疲软将持续，但股价仍然有吸引力[https://seekingalpha.com/article/4828673-meritage-homes-weakness-will-continue-but-shares-are-still-attractive] * Meritage Homes 非 GAAP 每股收益 1.55 美元，低于 0.17 美元，收入 1.41B 低于 6,000 万美元[https://seekingalpha.com/news/4509790-meritage-homes-non-gaap-eps-of-1_55-misses-by-0_17-revenue-of-1_41b-misses-by-60m] * Meritage Homes 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4508896-meritage-homes-q3-2025-earnings-preview]