继第三季度强劲表现后，金士顿上调 2025 年每股收益和股本回报率指引，同时推进州扩张

收益电话会议洞察：金石公司 (KINS) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 总裁兼首席执行官 Meryl Golden 强调，该公司实现了历史上最强劲的季度之一，净利润为 1090 万美元，摊薄后每股收益为 0.74 美元，GAAP 综合比率为 72.7%，年化股本回报率为 43%。Golden 表示，“直接承保保费增长 14%，净投资收入增长 52%。这是我们历史上第二个盈利最多的季度，也是我们连续第八个季度盈利，强调了一致性以及我们创造的持久竞争优势。”
* Golden 强调了 Select 产品的表现，指出该产品目前占有效保单的 54%，并将较低的索赔频率归因于风险选择和首选风险组合的改进。她还宣布根据与 GUARD 的续签权利协议开始发放保单，预计这将“有意义地增加未来的新业务保单数量”。
* 首席执行官报告称，自 6 月份以来，新业务持续增长，增长主要得益于 13% 的平均保费增长和保留率的提高。Golden 表示，“净赚保费增长仍然是强大的推动力，连续第三个季度超过 40%。”
* Golden 提供了州扩张计划的最新情况，表明了进展情况，并计划在明年上半年展示金士顿的多年路线图。
* 首席财务官 Randy Patten 表示：“第三季度是我们有记录以来利润最高的第三季度，也是我们连续第八个季度实现盈利。我们的净利润为 1,090 万美元，摊薄后每股收益为 0.74 美元，综合成本率为 72.7%，年化股本回报率为 43%。”
* 彭定康详细介绍了投资收益、资本实力和恢复季度股息，并解释说：“我们的资本状况依然强劲。我们的控股公司 KINS 没有债务，股东权益超过 1.07 亿美元，同比增长 80%。”

展望

* 金士顿上调了 2025 年的指引。Golden 表示，“我们正在提高对净综合成本率、每股收益和 ROE 的指引，同时重申所有州的直接承保保费增长率在 12% 至 17% 之间。预计净赚保费为 1.87 亿美元，我们预计 GAAP 净综合成本率为 78% 至 82%，每股基本收益为 2.30 美元至 2.70 美元，稀释每股收益为2.20 美元和 2.60 美元，股本回报率在 35% 到 39% 之间。”
*首席执行官指出了较之前指引的改进，表示：“我们已将 GAAP 综合比率范围中点提高了 100 个基点，将基本每股收益范围和稀释每股收益范围分别提高了 9% 和 12%，并将 ROE 目标范围中点提高了约 300 个基点。”
* 对于 2026 财年，Golden 表示，指引假设正常的季节性和灾难活动，并将在 3 月份与第四季度的业绩一起提供改进。

财务业绩

* 该公司报告第三季度净利润为 1,090 万美元，稀释后每股收益为 0.74 美元，综合成本率为 72.7%，年化股本回报率为 43%。
* 本季度直接承保保费增长 14%，净投资收入增长 52%，达到 250 万美元。有效保单同比增长 4.2%，环比增长 1.4%。
* 基本损失率为 44.1%，较去年同期上升 4.9 个百分点，原因是索赔严重程度较高。巨灾损失对损失率的影响为 0.2 个百分点，而去年同期为 1.7 个百分点。
* 本季度费用率下降 4.6 个百分点，年初至今费用率下降 1.1 个百分点至 30.8%。
* 股东权益超过1.07亿美元，同比增长80%。年初至今股本回报率达到39.8%。

问答

* Robert Farnam，Janney Montgomery Scott LLC：被问及是否所有账户最终都会转移到精选产品，或者是否有一些账户会无限期保留在旧产品上。Golden 回答说，有利可图的旧保单将保留，只有在账簿变小时才考虑最终转换。
* Farnam：询问是否所有新业务都写在Select平台上。Golden确认，“是的，从2022年初开始，所有新业务都写在Select上。”
* Farnam：被问及基于 E&S 的新状态扩展的产品差异。 Golden 解释说，开发正在进行中，融合了 Select 的经验，并与同一家精算公司合作。
* Farnam：当被问及康涅狄格州新 E&S 航空公司的监管批准情况时。Golden 指出，申请已提交，但尚未获得批准。
* Farnam：被问及 AmGUARD 书籍的初始表现。Golden 表示，早期结果符合预期，每月写入约 100 万美元，混合情况与 Select 类似，包括在各行政区有更多业务。
* Farnam：被要求对纽约州南部的竞争有更多的了解。Golden 说，“……我们的增长非常健康。正如我提到的，自 6 月以来的每个月，我们的新业务都在连续增长。”
* Gabriel McClure，私人投资者：被问及 E&S 扩张的市场条件是否仍然有利。Golden 回应说，遭受灾难的房主市场仍然紧张，扩张的机会仍然存在。

情绪分析

* 分析师的语气集中在产品迁移、竞争格局和国家扩张的可持续性上，采用中立到略积极的态度，并提出问题来探究执行情况和初步结果，而不是表达怀疑。
* 管理层在整个电话会议中保持了自信和乐观的基调，强化了积极的趋势并提高了指引。戈登重申，“我们将继续严格执行，推进我们审慎的扩张路线图，并谨慎分配资本，以支持盈利增长。”
* 与上一季度相比，分析师的情绪仍然具有建设性，而管理层的信心则更加明显，因为他们上调了指引并关注持续的势头。

季度与季度比较

* 上调了 2025 年指引，每股收益、股本回报率和综合比率目标均有所改善，反映出承保和投资业绩较上季度已经较高的预期更为强劲。
* 重点仍放在精选产品增长和国家扩张上，但管理层概述了政策增长和新业务动力方面更切实的进展。
* 两个季度的管理层基调都充满信心，但本季度的特点是更明确的向上修正以及对资本实力和股息恢复的积极评论。
* 分析师的注意力更多地转向近期执行和早期国家扩张结果，而不是上一季度的再保险和资本配置主题。

风险和担忧

* 管理层表示，尽管索赔频率有所下降，但索赔严重程度较高，影响了基本损失率。
* 灾难损失很小，但被认为本质上是不可预测的，未来的指导假设正常化。
* Golden 指出，一些竞争对手扩大了纽约的承保胃口，但金士顿的增长依然稳健。
* 分析师对政策转换的速度、新 E&S 产品的批准和结构以及 AmGUARD 账簿的初始表现提出了疑问，但管理层对当前的战略和结果表示有信心。

最后的结论

金石公司迎来了有史以来最强劲的季度之一，突出表现在保费增长强劲、投资收入增加和盈利能力提高。管理层上调了 2025 年每股收益、综合比率和净资产收益率的指引，理由是精选产品的持续强劲以及对新市场的严格扩张。公司的资本状况强劲，没有控股公司债务和股息恢复，这使金石能够实现持续增长和长期股东价值。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/kins/earnings/transcripts]

更多有关金石顿的信息

* 金石公司 (KINS) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840657-kingstone-companies-inc-kins-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 金石公司：纪律严明的承保能力和可见的增长催化剂 [https://seekingalpha.com/article/4826132-kingstone-companies-disciplined-underwriting-capability-visible-growth-catalysts]
* 金士顿：第二季度盈利创历史新高，展望上调，买入 [https://seekingalpha.com/article/4815097-kingstone-stock-q2-record-earnings-and-raised-outlook-buy]
* 金士顿 GAAP 每股收益为 0.74 美元，超出 0.03 美元，收入为 5565 万美元，超出 845 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4517944-kingstone-gaap-eps-of-0_74-beats-by-0_03-revenue-of-55_65m-beats-by-8_45m]
* 金士顿预计 2025 年保费将上涨约 45%，并计划在 2026 年扩张至纽约以外地区 [https://seekingalpha.com/news/4498316-kingstone-expects-45-rise-in-2025-premiums-eyes-expansion-outside-new-york-in-2026]