康斯托克计划到 2028 年实现 30 万吨太阳能电池板回收能力，以消除债务并加速内华达州扩张

收益电话会议洞察：Comstock Inc.(LODE) 2025 年第 3 季度

管理观点

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首席财务官贾德·梅里尔 (Judd Merrill) 称该季度对康斯托克来说是“变革性的”，他强调了超额认购的股权融资，带来了 3450 万美元的收益，净赚 3180 万美元，并通过 30 多名新投资者扩大了机构股东基础。

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美林报告称，这些资金将“资助并加速我们经过 R2v3 认证的零垃圾填埋太阳能电池板回收业务的启动”，并为内华达州银泉市的第一个工业规模太阳能回收设施支付了 510 万美元的设备押金。他强调，“截至 9 月底，康斯托克完全没有债务，而去年年底的债务为 850 万美元。”

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执行董事长兼首席执行官科拉多·德加斯佩里斯 (Corrado De Gasperis) 表示：“我们报告的最大新闻是，我们收到了内华达州环境保护部的通知，其中规定了最终发放许可证的具体时间表……到圣诞节，所有公众意见征询期都将完成。”他指出了大型设施的启动以及与新老客户持续讨论重大订单的情况。

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De Gasperis 强调，康斯托克的系统“干净地消除了所有污染物”，以“业内最低的可变成本和运营成本”运行，并且专为高速处理而设计，使得每条生产线每年能够扩展到数百万个太阳能电池板。他补充说，“单位经济效益保持强劲。可变成本非常非常低。”

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美林表示，季度末现金头寸为 3170 万美元，其中包括 Bioleum 的 1240 万美元和流动资产净值 2130 万美元。他还确认已完成海伍德工业矿产收购和某些资产的出售，进一步增强了流动性。

展望

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Merrill 表示，“我们的业务计划资金充足，旨在让 Comstock Metals 在进入明年时保持盈利和增长”，而 Bioleum 现在通过自身融资自筹资金。

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De Gasperis 预计，按照目前的进展，“在第一季度调试[大型太阳能回收设施]”已步入正轨，随着第二季度开始的产能提升，达到 20,000 至 25,000 吨将成为第一个里程碑，而设施的全面利用目标是在 2027 年年底或下半年。他补充说，“到 28 年，您将拥有三个产能为 300,000 吨的设施，这将是非常好的基线。”

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该公司的目标是将 1 号工厂的现金流再投资于扩大金属回收能力，每座新工厂的成本约为 1200 万至 1500 万美元。

财务业绩

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美林报告称，该公司本季度末现金及等价物为 3170 万美元，流动资产净值为 2130 万美元。所有债务均已消除，美林表示，“截至 9 月底，康斯托克完全没有债务，而去年年底的债务为 850 万美元。”

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De Gasperis 解释了与遗留票据的清偿和修改相关的第三季度债务清偿损失 277 万美元，强调消除了此类工具的未来成本和稀释作用。

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De Gasperis 指出，第三季度的账单约为 50 万美元，与全年 350 万美元的账单目标一致，并指出“在获得这些许可证之前进展缓慢”，预计在许可证最终确定后将有更大的客户订单。

问答

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扎克·斯宾塞询问流动性问题；美林回答道：“本季度末公司现金为 3170 万美元，相当于 Bioleum 的 1240 万美元，流动资产净值为 2130 万美元。当然，我们还消除了债务。”

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在现金跑道上，美林表示，“我们的业务计划资金充足，我们将利用康斯托克金属公司来维持明年的盈利能力和增长。”

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当被问及债务清偿导致的第三季度损失时，美林解释说，“第三季度损失 277 万美元，反映了 2025 年基普斯湾票据的回报以及对遗留乔治和阿尔文票据的修订。但更重要的是，我们确实消除了这些工具的债务以及与这些类型的可变利率工具相关的任何未来成本和稀释。”

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当被问及稀释风险时，美林表示，“我们目前有 5126 万股流通股。 我们的资金来自于我们第一个工业规模太阳能电池板回收设施的商业化和盈利。”

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关于收入下降，德加斯佩里斯将其归因于出售给麦凯的采矿资产租赁收入的结束以及由于客户等待许可和扩大存储而导致金属“缓慢燃烧”，但强调“管道从未如此大过”。

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De Gasperis 谈到了 SG&A 和研发的增加，指出了业务规模的扩大、人员、营销以及与消除义务相关的一次性费用的增加。

情绪分析

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分析师在问答中的基调仍然专注和务实，反复询问流动性、稀释性和运营现金跑道，表明情绪中性至略微谨慎。

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管理层采取了自信的语气，经常提到公司资产负债表的增强和资金的强劲，德加斯佩里斯表示，“我们感到非常兴奋，更确切地说，这些许可证即将发出，我们感到松了一口气。”

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与上一季度相比，管理层的信心有所增强，更加重视执行力和市场参与度。分析师的情绪保持一致，重点关注资本结构和增长交付。

季度与季度比较

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从第二季度到第三季度的过渡表明了重大股权融资的完成、债务的全面消除以及商业规模太阳能回收部署的进展。

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管理层的语言已从第二季度的基础资金和技术准备情况转向第三季度的规模运营、客户获取和设施扩张。

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分析师的问题保持一致，强调资本配置、收入轨迹以及针对既定里程碑的执行情况。

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本季度管理层的语气更加自信，表明已经做好商业化和市场活动增加的准备。

风险和担忧

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De Gasperis 承认，增加客户面板交付量取决于获得最终许可，并指出一些客户需要在大规模参与之前确认设施准备就绪。

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美林谈到了与消除遗留债务相关的非经常性费用，表示这些行动将“每年节省约 100 万美元”。

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De Gasperis 表示，目前没有为采矿业务发行股权的计划，未来的采矿资金可能来自合资企业或资产层面的交易。

最后的结论

Comstock 管理层强调了其位于内华达州的大型太阳能电池板回收设施的资金充足、无债务状况以及即将投入使用。该公司的目标是到 2028 年三个地点的回收能力达到 30 万吨，并优先考虑对金属产能扩张进行再投资。管理层强调强有力的客户参与、扩大机构支持以及推进金属和燃料平台，同时积极寻求海外采矿和技术许可方面的货币化机会。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/lode/earnings/transcripts]

有关康斯托克的更多信息

* Comstock Inc.(LODE) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835928-comstock-inc-lode-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Comstock 的 Moonshot 业务应根据之前的惨淡执行大幅折扣 [https://seekingalpha.com/article/4832332-comstocks-moonshot-businesses-should-be-heavily-discounted-based-on-prior-dismal-execution]
* Comstock Inc.(LODE) 2025 年第二季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4813892-comstock-inc-lode-q2-2025-earnings-call-transcript]
* Comstock 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4510269-comstock-q3-2025-earnings-preview]
* 康斯托克为其第一座大型太阳能电池板回收厂订购设备 [https://seekingalpha.com/news/4488980-comstock-orders-equipment-for-its-first-large-scale-solar-panel-recycling-plant]