Teladoc 预计将在 7 个州推出保险，并缩小 2025 年指导范围，同时加强综合护理

收益电话会议洞察：Teladoc Health (TDOC) 2025 年第三季度管理层观点 * 首席执行官 Charles Divita 表示，“我们第三季度的合并收入和调整后 EBITDA 均高于我们各自指导范围的中点”，强调了公司在战略重点方面的执行和进展。他强调了综合护理方面的持续创新，并指出“超过 1 亿人可以获得我们的一项或多项服务”。并指出 Prism 护理服务平台的增强功能，该平台现在使提供者能够解决护理方面的差距并根据会员资格启动计划。 * Divita 讨论了慢性护理计划注册人数连续增长 4% 的情况，并针对不断增长的高风险人群引入了人工智能临床干预试点，并计划在 2026 年将这些创新推向市场。他还强调了 Catapult 的整合，表示它增强了会员健康之旅的早期参与度，并为会员创造了交叉销售机会。 Teladoc 提供更广泛的产品。* 首席执行官报告称，“2025 年基于访问的收入目前占我们美国虚拟护理收入的 50% 以上，而 2023 年约为 40%”，并表示这种组合转变预计未来的影响将有所缓和。在心理健康方面，B2B 访问实现了两位数的增长，BetterHelp 的总收入超过 1.5 亿美元，不包括其进入保险范围。 * Divita 表示，在 UpLift 收购的支持下，BetterHelp 的保险推广现已在 7 个州和华盛顿特区实施，并计划在 2025 年在更多州实施。他指出，“目前的关键指标符合我们的预期，包括转化率、用户增长和每个用户的会话数。”该公司还收购了澳大利亚的 Telecare，以扩大其国际综合护理业务。 * 首席执行官宣布 CFO Mala Murthy 将于下个月辞职，承认她在制定 Teladoc 财务战略中的作用。 * 首席财务官 Mala Murthy 表示，“综合收入为 6.26 亿美元，高于我们指导范围的中点。收入同比下降 2.2%，因为我们综合护理部门的增长被 BetterHelp 的下降所抵消。调整后7000 万美元的 EBITDA 处于我们指导范围的高端，相当于 11.2% 的利润率。”她还指出，每股净亏损为 0.28 美元，其中包括每股税前 0.07 美元的非现金商誉减值费用。展望 * Murthy 报告称，Teladoc 目前预计 2025 年合并收入为 25.10 亿美元至 25.39 亿美元，调整后 EBITDA 为 2.7 亿美元至 2.87 亿美元。自由现金流预计在1.7 亿至 1.85 亿美元。* Integrated Care 部门收入预计将在 2024 年增长 2.4% 至 3.5%，其中中点比之前的指导高出 40 个基点，部分原因是 Telecare 收购和年初至今的强劲业绩。Integrated Care 调整后 EBITDA 利润率指导上调至 15% 至 15.4%。* BetterHelp 收入前景缩小至 2024 年的下半部分目前预计同比下降 8% 至 9.2%。该公司预计 2025 年 BetterHelp 的保险收入为 1200 万美元至 1400 万美元，并将部门调整后 EBITDA 利润率指引更新至 3.8% 至 4.6%。财务结果 * Teladoc 报告综合收入为 6.26 亿美元，调整后 EBITDA 为 7000 万美元。Net每股亏损为 0.28 美元，其中包括每股 0.07 美元的商誉减值费用。 * Integrated Care 收入达到 3.9 亿美元，同比增长 1.5%，而 BetterHelp 收入为 2.369 亿美元，其中约 400 万美元来自保险。美国综合护理会员人数最终达到 1.025 亿，同比增长 9%，慢性病注册人数增至 117 万。综合护理调整后EBITDA 为 6600 万美元，利润率为 17%。 * 本季度自由现金流为 6800 万美元，现金及等价物为 7.26 亿美元，比上一季度增加 4700 万美元。问答 * 摩根大通的 Lisa Gill 询问了 2026 年销售和合同变化的吸引力。 Divita 回应道：“我认为我们在所有这些方面都取得了良好的进展……环境与我们之前所说的一致，雇主渠道中的整体成果确实跨越了解决方案和健康计划领域持续的挑战。” * Jamie（代表 David Roman，高盛）询问了保险转型过程中 BetterHelp 的利润率。Murthy 解释说，“我们希望在 BetterHelp 保险推出中看到的指标……趋势与我们的趋势一致。”虽然还处于早期阶段，但我们已经开始看到...运营指标符合我们的预期。” * Piper Sandler 的 Jessica Tassan 询问了随着保险业的发展，客户获取成本效率的问题。Murthy 指出，“随着时间的推移，我们的 CAC 和获取成本肯定会获得潜在的效率。” * 花旗银行的 Daniel Grosslight 询问了 Catapult 驱动的交叉引用。Divita 描述Catapult 的整合“与客户群产生了极大的共鸣，包括健康计划。” * Truist 的 Eduardo Ron 寻求有关保险注册组合和 2027 年转换计划的更新。Murthy 表示，现在制定详细的转换指标还为时过早，但“随着规模和季节的变化，我们的意图是，我们将提供更新。” * 其他分析师问题涉及营销支出节奏、PMPM 续订的定价趋势、付款人报销讨论、容量规划 BetterHelp 治疗师和长期护理注册机会，管理层普遍表示稳定的趋势和持续的投资。情绪分析 * 分析师关注保险推出的步伐、盈利能力、成本纪律和产品采用，在询问利润率、客户续约和转化率的详细信息时表现出中立到略显谨慎的语气。 * 管理层在准备好的讲话中保持自信的语气，强调执行和创新，但承认市场逆风和新举措的早期阶段。在问答中，一般都会衡量答复，但对保险规模和长期护理增长的时机持谨慎态度。首席执行官使用了诸如“我认为我们已经取得了良好进展”之类的短语，而 Murthy 则坦率地表示保险指标“仍处于早期阶段”。 * 与上一季度相比，分析师和管理层保持了相似的语气，管理层对产品推出进度和持续成本控制表示了稍微更强的信心，而分析师则继续关注执行风险和竞争季度环比比较 * 综合护理收入增长指引小幅上调，而 BetterHelp 的前景则收窄，反映出由于美国现金支付逆风而导致的更大跌幅。 * 管理层强调了保险推出的持续进展，目前已在 7 个州实施，而上季度只有一个州进行了软启动。慢性护理注册人数在上一时期下降后恢复了环比增长。 * 的基调管理层的讲话继续强调创新、运营改进和国际扩张，并提供了有关新试点、产品增强和收购贡献（Catapult 和 Telecare）的更多详细信息。 * 分析师更多地关注保险转型影响、成本结构和销售季节相对于上一季度的结果，迫切要求提供利润率和收入增长预期的具体信息。风险和担忧 * 管理层指出美国 BetterHelp 现金支付持续存在的不利因素业务、宏观经济不确定性和竞争压力，特别是来自提供保险的竞争对手的压力。 * 关税仍然是一个流动性风险，调整后 EBITDA 预计将面临 300 万美元的阻力，管理层正在评估替代采购策略。 * 分析师对保险转换速度、客户保留率和产品组合变化时的利润波动表示担忧。最终结论Teladoc Health 第三季度反映了战略举措的进展，包括扩大BetterHelp 保险的推出以及综合和慢性护理产品的持续创新。虽然综合护理绩效和成本纪律加强了指导，但 BetterHelp 美国现金支付领域的持续挑战和宏观不确定性对前景造成了压力。 管理层仍然专注于利用最近的收购、扩大服务范围以及在其他州扩大保险规模，期望这些努力将随着时间的推移推动可持续增长并提高客户价值。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/tdoc/earnings/transcripts]有关 TELADOC HEALTH 的更多信息 * Teladoc Health, Inc.(TDOC) 第三季度2025 年收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835139-teladoc-health-inc-tdoc-q3-2025-earnings-call-transcript] * Teladoc Health, Inc.2025 年第三季度 - 结果 - 收益电话会议演示[https://seekingalpha.com/article/4835026-teladoc-health-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Teladoc Health：不要期望增长 - 尽管努力重新定位，结构性阻力仍然存在[https://seekingalpha.com/article/4826852-teladoc-health-do-not-expect-growth-structural-headwinds-remain-despite-repositioning-efforts] * Teladoc Health 缩小了 2025 年每股净亏损和收入指导范围[https://seekingalpha.com/news/4510715-teladoc-health-narrows-2025-net-loss-per-share-revenue-guidance-ranges] * Teladoc Health GAAP 每股收益为 - 0.28 美元，低于 0.02 美元，收入为 6.2644 亿美元，符合预期[https://seekingalpha.com/news/4510673-teladoc-health-gaap-eps-of-0_28-misses-by-0_02-revenue-of-626_44m-in-line]