随着 Verdant 收购提升指引，Axos 预计 2026 财年贷款年增长率将达到低至中位数

收益电话会议洞察：Axos Financial (AX) 2026 年第一季度

管理观点

* 首席执行官 Gregory Garrabrants 报告称，“我们的 2026 财年开局良好，季度净贷款增长达 16 亿美元，其中包括在 Verdant 收购中获得的 10 亿美元贷款和租赁以及表内证券化，该收购于 2025 年 9 月 30 日完成。” Garrabrants 强调每股账面价值同比增长 17%，并指出“截至 2025 年 9 月 30 日的三个月内，平均普通股回报率接近 16%，平均资产回报率为 1.8%。”
* Garrabrants 强调 Verdant Commercial Capital 收购的完成，并表示“我们在 9 月 30 日为 Verdant 约 4000 万美元的账面价值支付了 10% 的适度溢价。如果该业务的年度和累计股本回报率超过 15%，那么卖方还将有机会在未来 4 年内赚取高达 5000 万美元的收入。”
* 首席财务官 Derrick Walsh 表示，“截至 2025 年 9 月 30 日止的 3 个月，非利息支出约为 1.56 亿美元，较截至 2025 年 6 月 30 日止的 3 个月增加了 560 万美元。不包括 9 月份收购 Verdant 的约 130 万美元的交易相关费用，相关季度的非利息支出总额增加了约 430 万美元。”

展望

* Garrabrants 表示，“我们预计，从截至 12 月 31 日的本财年第二季度开始，收购 Verdant 将使每季度净新增贷款和经营租赁增加 1.5 亿至 2 亿美元，利差颇具吸引力。”
* 管理层预计贷款增长“在 2026 财年的剩余 9 个月内，每年将保持在 10% 到 10% 左右的水平”。
* Walsh 提供了进一步的指导：“我们预计，我们的商业贷款业务的强劲起源、平面图贷款等孵化器业务的贡献不断增加、多户贷款业务的预付款放缓以及 Verdant 设备融资业务的增量贡献，这些因素结合起来，将在未来 12 个月内推动贷款同比增长在 10% 至 10% 左右。”

财务业绩

* 截至2025年9月30日的三个月净利息收入为2.91亿美元，环比增加约1100万美元。本季度净息差为4.75%，较上一季度的4.84%下降9个基点。剔除过剩流动性，净息差环比持平。
* 由于银行服务费、抵押贷款银行收入和提前还款罚金增加，非利息收入同比增长约 13%。
* 本季度净利润约为 1.124 亿美元，高于截至 2025 年 6 月 30 日的季度的 1.107 亿美元。本季度稀释后每股收益为 1.94 美元，而 6 月份季度的稀释每股收益为 1.92 美元。
* 截至 9 月 30 日的季度，调整后净利润和调整后每股收益（不包括交易相关费用和收购 Verdant 的信用损失调整准备金）分别为每股 1.19 亿美元和 2.06 美元。
* 截至 9 月 30 日的三个月，投资总额（不包括单户仓库贷款）超过 42 亿美元，环比增长 11%。
* 资产负债表内存款总额同比增长 6.9%，达到 223 亿美元。

问答

* Kyle Peterson, Needham & Company：质疑信贷质量和新兴风险。Garrabrants 回应称 Axos 拒绝了有问题的交易，并表示“在信贷周期的后期阶段，人们有时在结构上变得相当草率。”
* Peterson 询问关于费用收入可持续性的问题。Walsh 澄清说，“从 Verdant 的概况来看，上一季度的一次性费用收入中没有任何内容。我们预计，正如我们所期待的那样，非利息收入项目将实现数百万美元。”
* D.A.Davidson 的 Gary Tenner 询问了与 Verdant 收购相关的融资成本。 Walsh 回答说：“这个数字偏高，大约为 5.5%，而多年来的加权平均成本为 3.7%。”
* Tenner 还询问了平均购买贷款的余额。沃尔什解释说，“上个季度我们的抵押贷款银行销售收益大幅增加了 1200 万美元……这就是为什么 6 月份季度的购买贷款平均余额要高得多。”
* KBW 的 Kelly Motta 提出了有关资本比率和收购意愿的问题。 加拉布兰茨表示：“我们对目前的资本比率感到非常满意，甚至还略有下降。”
* David Feaster、Raymond James 要求提供 NDFI 风险管理的最新信息。Garrabrants 提供了风险控制和监控实践的详细细目，特别是与欺诈和抵押品验证相关的信息。
* Timothy Coffey、Janney Montgomery Scott 询问费用模型。Garrabrants 回答说：“我们的人员费用和专业服务增长将低于净利息收入和非利息收入增长的 30%。”

情绪分析

* 分析师对信用风险、资本水平和收购整合施压，反映出略显谨慎的基调，并要求提供详细的风险管理解释和资本规划。
* 管理层表现出信心，特别是在解决信贷质量和 Verdant 收购整合方面。Garrabrants 反复强调严格的方法和低风险承受能力，表示“我们对当前的资本比率感到非常满意”，并强调了风险缓解策略。
* 与上一季度相比，分析师和管理层更关注收购影响和风险控制，较少关注利润压力。

季度与季度比较

* 收购 Verdant 后，管理层每年将其贷款增长指导从“我们的个位数中高端和低十几位数范围”提高到“低至中位数范围”。
* Verdant 收购的完成代表着与上一季度相比的重大战略转变，为贷款和租赁增长做出了新的贡献。
*净息差从4.84%下降至4.75%，而净利息收入和存款继续上升。
* 分析师的问题从利润率和存款增长转向信用风险、资本充足率和收购整合，反映出运营规模和复杂性的增加。
* 管理层信心保持稳定，更加重视风险管理和资本充足率。

风险和担忧

* 管理层发现了信贷周期恶化、贷款结构滑移和欺诈等潜在风险，特别是提到“贷款人之间的暴力语言”和文件伪造风险。
* Garrabrants 详细介绍了持续的警惕和控制，并表示，“我们在这方面做得很好，但我们一直保持警惕，因为人们想出了新的、有趣的方法来做坏事。”
* 分析师对融资成本、资本比率和收购整合提出了担忧，管理层对所有这些问题都进行了详细解释，并重申了对缓解策略的信心。

最后的结论

Axos Financial 进入 2026 财年，在战略收购 Verdant 以及商业贷款和存款业务持续扩张的推动下，贷款增长强劲。管理层预计，在今年剩余时间里，贷款增长将保持在十几岁至中位数，这得益于分销渠道的增强以及严格的风险和支出管理方法。该公司仍然专注于运营杠杆、资本实力和进一步的战略机会，将自身定位为持续盈利和增长。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ax/earnings/transcripts]

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