Aveanna 概述了 2025 年收入目标超过 $2.375B，同时扩大首选付款人策略和 Thrive 整合

收益电话会议洞察：Aveanna Healthcare Holdings Inc.(AVAH) 2025 年第三季度

管理观点

*首席执行官 Jeffrey Shaner 强调，第三季度收入约为 6.22 亿美元，比上年同期增长 22.2%，调整后 EBITDA 为 8010 万美元，增长 67.5%，这主要是由于费率和销量环境的改善以及持续的成本节约举措。
* Shaner 表示：“我们将继续执行我们的战略转型战略，重点是从我们的付款人和政府合作伙伴那里为我们提供的服务获得足够的费率，这在我们第三季度的业绩中得到了明确的证明。”
* 该公司在私人值班服务方面实现了 10 项报销率提高，符合预期，现已完成今年的立法议程，将重点转向 2026 年。
* Aveanna 将其私人职责服务首选付款人协议增加到 30 个，第三季度增加了 5 个，目前约占 PDS MCO 总量的 56%，其中包括将公司业务扩展到堪萨斯州和新墨西哥州的 Thrive 收购。
* Shaner 分享道：“我们 2025 年的目标是将私人义务服务首选付款人协议的数量从 22 个增加到 30 个。我们在第三季度增加了 5 个首选付款人协议，目前协议总数为 30 个。”
* 在家庭健康领域，Aveanna 的间歇式付费用户比例保持在 70% 以上，第三季度为 77%，间歇式总销量增长 14.2%，总就诊人数达到 9,700 人次，同比增长 9%。
* Thrive Skilled Pediatrics 的整合仍有望在年底前完成，Shaner 指出，“Thrive 的收购增强了我们 25 年的业绩，也是我们 Aveanna 家族的一个重要补充。”
* 首席财务官马特·巴克哈尔特 (Matt Buckhalter) 报告称：“收入较上年同期增长 22.2%，达到 6.219 亿美元。我们的两个运营部门实现了同比收入增长，其中私人值班服务以及家庭健康和临终关怀部门领先，与上年同期相比分别增长了 25.6% 和 15.3%。”

展望

* Shaner 表示，Aveanna 目前预计 2025 年收入将超过 23.75 亿美元，调整后的 EBITDA 将超过 3 亿美元，提高了上一季度目标的指引。
* 考虑到不断变化的监管环境，管理层将前景描述为“谨慎”。
* 该公司预计今年剩余时间销量增长将放缓，但强调临床结果、客户满意度和财务业绩的改善。
* Buckhalter 补充道，“今年第四季度增加了第 53 周，这将对收入和盈利产生积极影响。”

财务业绩

* 第三季度综合毛利率为 2.028 亿美元，即 32.6%。
* 私人值班服务收入约为 5.14 亿美元，增长 25.6%，主要得益于约 1180 万小时的护理时间和每小时收入 43.51 美元，同比增长 12.7%。
* 家庭健康和临终关怀报告收入约为 6240 万美元，增长 15.3%，毛利率为 53.3%。
* 医疗解决方案收入为 4510 万美元，与去年同期持平，为 91,000 名独特患者提供服务，毛利率为 45%。
* 该公司报告称，截至季度末，流动性约为 4.79 亿美元，其中现金 1.46 亿美元，证券化工具下的可用资金为 1.06 亿美元，左轮手枪可用资金为 2.27 亿美元。
* Buckhalter 指出，“经营活动产生的现金为 7,610 万美元，自由现金流为 8,620 万美元。”

问答

* 德意志银行的 Pito Chickering 询问了第四季度的潜在阻力和隐含的指导。Shaner 回答道，“第四季度（除第 53 周外）......应该与第三季度非常相似。我们确实有一些季节性......但不，从根本上来说，我们认为第四季度的业务表现与我们认为第三季度的业务表现处于同一领域。”
* Chickering 跟进了优先付款人协议和 2026 年启动平台。Shaner 表示重点仍然是在 2025 年实现强劲增长，并指出工资转嫁和医疗补助不利因素将影响明年。
* Jefferies 的 Brian Tanquilut 询问 PDS 的费率提高是否会转化为 2026 年更好的工作时间和容量。Shaner 确认第三季度的工作时间为 1,180 万小时，其中包括 Thrive，并预计未来将获得更小的、有针对性的费率胜利。
* 摩根大通 (JPMorgan) 的本杰明·罗西 (Benjamin Rossi) 询问了基于价值的护理承包和市场需求。Shaner 表示，“我们首选的付款人只是想要更多的护士，他们想要我们更多的能力...... “这只是好处。所以没有——我们今天在任何基于价值的协议中都不承担机构风险。”
* 瑞银 (UBS) 的艾伯特·赖斯 (Albert Rice) 询问了首选付款人关系的演变。沙纳 (Shaner) 表示，“随着时间的推移，一些软性的东西会逐渐增加，真正成为基于价值的协议，而且还有收藏……他们中的每个人都想要更多的我们的护士，这是永恒的主题。”

情绪分析

* 分析师关注增长的可持续性、加息和首选付款人策略，基调总体上是积极的，但偶尔也会探讨风险和可持续性。
* 管理层保持自信和建设性的基调，强调持续的势头和审慎的指导。沙纳将前景描述为“审慎”，但强调“复苏的坚实迹象”。
* 与上一季度相比，分析师和管理层继续进行基本积极的对话，本季度对监管和医疗补助不利因素的讨论略有增多。

季度与季度比较

* 指导值从超过 23 亿美元的收入和超过 2.7 亿美元的调整后 EBITDA 分别上调至超过 23.75 亿美元和超过 3 亿美元。
* 私人值班服务中的优先付款人协议从 25 个增加到 30 个，公司按计划完成了 10 项费率提升。
* Thrive 的整合从正在进行到接近完成，现在被视为增值。
* 毛利率稳定，公司报告流动性较上一季度有所改善。
* 分析师继续关注劳动力、产能、利润可持续性和监管问题，而管理层的语气仍然具有建设性，强调“击败并提高”的心态和持续的势头。

风险和担忧

* 管理层注意到，由于医疗补助资金可能减少，一些州实施了临时降息，州医疗补助董事和州长持续面临阻力。
* 2026 年最终的 Medicare 家庭健康规则存在不确定性，管理层对此表示反对；然而，预计这不会对 Aveanna 2026 年的业绩产生重大影响。
* 工资转嫁压力以及与首选付款人保持一致以实现可持续增长的需要被强调为持续的挑战。
* 分析师对加息的可持续性、劳动力市场压力以及国家预算限制的影响表示担忧。

最后的结论

Aveanna 的领导层强调，在成功执行其首选付款人战略和持续的成本计划的推动下，第三季度收入和调整后 EBITDA 增长强劲。该公司将 2025 年全年收入预期上调至 23.75 亿美元以上，调整后 EBITDA 超过 3 亿美元，反映出尽管监管和医疗补助资金存在不确定性，但对其业务模式充满信心。Thrive Skilled Pediatrics 的整合已接近完成，正在按计划取得成果。管理层仍专注于扩张首选付款人协议，提高运营效率，并根据不断变化的行业逆风保持审慎的指导方法。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/avah/earnings/transcripts]

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* Aveanna Healthcare Holdings 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4515890-aveanna-healthcare-holdings-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 对 Aveanna Healthcare Holdings 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/AVAH/ ratings/quant- ratings]