随着数据中心建设加速，高通概述了 2029 财年汽车和物联网收入 22B 美元的目标

财报电话会议洞察：高通公司 (QCOM) 2025 年第四季度

管理观点

* 首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 报告称：“在第四财季，我们又实现了强劲的季度业绩，收入达 113 亿美元，非公认会计原则每股收益达 3 美元，两者均超出了我们指导范围的上限。” Amon 强调，“QCT 收入达到 98 亿美元，比上一季度增长 9%，这得益于最终客户对搭载 Snapdragon 的高端 Android 手机的强劲需求、汽车 Snapdragon 数字机箱的持续吸引力以及工业物联网、Wi-Fi 7 接入点、5G 固定无线和智能眼镜方面的实力。”
* Amon 指出，“所有 3 个 QCT 收入来源都超出了我们的预期，其中包括创纪录的汽车季度收入超过 10 亿美元。”他补充道，“25 财年非 GAAP 收入为 440 亿美元，同比增长 13%，QCT 年收入创历史新高，达 384 亿美元，同比增长 16%，其中汽车和物联网收入同比分别增长 36% 和 22%。”
*首席执行官强调了 Snapdragon 8 Elite Gen 5、新型 AI PC 的推出，以及智能眼镜和汽车领域的重大扩展。他特别表示，“我们现在预计到 2026 年将有大约 150 种设计实现商业化，并对 Snapdragon 驱动的 AI PC 的持续增长势头保持乐观。”
* 多项战略亮点包括收购 Arduino、推出用于自动驾驶的 Snapdragon Ride Pilot、扩大与 Google 的合作，以及利用 AI200 和 AI250 SoC 进军人工智能数据中心解决方案。
* 首席财务官 Akash Palkhiwala 表示：“我们对我们强劲的非 GAAP 业绩感到满意，收入为 113 亿美元，每股收益为 3 美元，两者均高于我们指导的上限。”他补充道，“在手机销量略有增加的推动下，QTL 收入达到 14 亿美元，EBT 利润率为 72%，高于我们指导的中点。”
* Palkhiwala 还指出，“我们创造了创纪录的 128 亿美元自由现金流。根据​​我们的承诺，我们通过全年回购和股息向股东返还了近 100%。”

展望

* Palkhiwala 表示：“在第一财季，我们预计将实现创纪录的业绩，收入在 118 亿美元至 126 亿美元之间，非 GAAP 每股收益为 3.30 美元至 3.50 美元。在 QTL 中，我们预计收入为 14 亿美元至 16 亿美元，EBT 利润率为 74% 至 78%。在 QCT 中，我们预计创纪录的收入为 103 亿美元至 109 亿美元， EBT 利润率为 30% 至 32%。”
* 该公司预计“QCT 手机收入将创历史新高，环比增长率将达到低位，这主要是由搭载 Snapdragon 的新旗舰 Android 手机的发布推动的。”
* 汽车收入预计将保持“环比持平或小幅增长”。
* 该公司重申其“汽车和物联网领域 29 财年 220 亿美元的收入目标”，并将强劲的增长率和新客户参与度作为支持因素。

财务业绩

* 高通公布 2025 年第四季度“收入为 113 亿美元，非 GAAP 每股收益为 3 美元”。QCT 的收入为 98 亿美元，息税前利润为 29 亿美元。QCT 息税前利润率为 29%。
* QTL 收入为 14 亿美元，EBT 利润率为 72%。QCT 手机收入为 70 亿美元，同比增长 14%，QCT 物联网收入为 18 亿美元，同比增长 7%。
* 汽车收入超过 10 亿美元，同比增长 17%。
* 该公司强调，由于新的税收立法，第四季度与递延税项资产相关的非现金费用为 57 亿美元，这影响了 GAAP 业绩，但不影响非 GAAP 业绩。

问答

* Joshua Buchalter，TD Cowen：被问及 AI200/250 的数据中心战略和细节时。首席执行官 Amon 描述了对“节能 CPU”和“专用于推理的新架构”的关注。他说：“我们对我们正在做的事情感到兴奋……我们对所看到的感到满意。”
* Buchalter 跟进了手机市场份额，重点关注主要 Android 客户。Amon 回应道，“高端市场正在扩大……我们与三星的关系……新的基准约为 75% 的份额。当我们表现出色时，有时我们会获得超过 75% 的份额，在 Galaxy S25 上，我们获得了 100%。”
* Samik Chatterjee，摩根大通：询问了 HUMAIN 参与的数据中心成本绩效和收入影响。 Amon 表示，“我们预计数据中心产品将在 28 财年开始带来收入增长……由于 HUMAIN 的参与……将这一趋势推至 27 财年。”
* Chatterjee 询问了第一季度的连续趋势和 Android 客户份额。Palkhiwala 回答说：“目前我们不会对第一季度之后的情况进行指导......业务势头强劲。”
* Stacy Rasgon，Bernstein：当被问及非苹果 QCT 增长是否是内容驱动时。Palkhiwala 证实，“随着我们提供越来越多功能强大的芯片，内容持续增长......这是我们手机业务长期趋势的两个主要驱动力。”
* Wolfe Research 的 Christopher Caso：探索 AI 数据中心架构和手机 ASP 趋势。Amon 说：“我们正在思考未来的架构应该是什么样子......也许是一种超越 GPU 和传统做法的架构。”
* Tal Liani，美国银行：质疑 QCT 的表现和指导细目。Palkhiwala 详细介绍道，“在汽车领域，我们的季度业绩创历史新高……我们的指导方针持平到略有上升……物联网的定位类似……在手机领域，其优势……确实是我们推出新芯片的成功。”
* Christopher Muse、Cantor Fitzgerald：被问及 QCT EBT 利润和投资。Palkhiwala 将其与“数据中心领域的投资……数据中心是我们现有投资状况的增量”联系在一起。
* Melius Research 的 Benjamin Reitzes：寻求明确数据中心机会规模。Amon 表示，“这一领域的成功......为我们提供了几年内潜在的数十亿美元收入机会。”

情绪分析

* 分析师对数据中心的具体情况、Android 市场份额以及新举措带来的收入增长表示了一些担忧，但普遍承认强劲的业绩和指导。基调是中性到略微积极的，问题集中在可持续性和增长时机上。
* 管理层在准备好的讲话中保持了自信和乐观的语气，强调了多个业务线的强劲业绩、创新和势头。在问答中，高管们重申了信心，但对提供近期指导之外的具体细节持谨慎态度，偶尔会回避有关未来季度或客户详细信息的问题。
* 与上一季度相比，分析师和管理层的信心略有增加，特别是对新收入来源和数据中心机遇加速的信心。

季度与季度比较

* 该公司公布了更高的 QCT 和整体收入，其中汽车和物联网增长率与第三季度相比有所加快。
* 2026 年第一季度的指导反映了比上一季度第四季度指导更高的收入和每股收益目标，预计业绩将创历史新高。
* 与上一季度的重点是基础合作伙伴关系和平台扩展相比，战略重点转向数据中心加速、人工智能 PC 和智能眼镜新产品发布以及扩大汽车合作伙伴关系。
* 管理层在第四季度的基调更具前瞻性和信心，强调数据中心收入已提前至 27 财年，并在高端 Android 和汽车领域继续保持领先地位。
* 分析师继续探究数据中心和 Android 份额的详细信息，但最近的结果和更新的指导似乎更加鼓舞了分析师。

风险和担忧

* 管理层提到了与华为正在进行的许可谈判，亚历山大·罗杰斯表示，“不，我们现在实际上没有更新。讨论仍在进行中，除此之外确实没有什么实质性内容可说。”
* 该公司承认 Android 客户份额存在潜在噪音，尤其是三星，但重申了规划的基准假设。
* 对数据中心等新业务领域的投资被认为是利润趋势和运营费用的一个因素。
* 主要客户手机份额的季节性和变化仍然是分析师关注的焦点和潜在波动的领域。

最后的结论

高通第四季度电话会议展现了对高端手机、汽车和物联网强劲业绩的信心，同时强调了人工智能个人电脑和数据中心的增长势头。管理层重申了其2029财年汽车和物联网收入220亿美元的目标，强调了数据中心预计将在2027财年实现增长，并详细介绍了新产品的发布和战略收购。 该公司将自己定位为边缘人工智能和多元化增长领域的领导者，拥有强大的产品线和合作伙伴关系支持持续扩张。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/qcom/earnings/transcripts]

有关高通的更多信息

* 高通公司 (QCOM) 2025 年第四季度财报电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838700-qualcomm-incorporated-qcom-q4-2025-earnings-call-transcript]
* 高通公司 2025 年第四季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4838638-qualcomm-incorporated-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
* 高通：股票现已暴露于人工智能主题（评级升级）[https://seekingalpha.com/article/4833970-qualcomm-stock-is-now-expose-to-the-ai-theme- rating-upgrade]
* 即使第四季度业绩、指导最高估计，高通仍出现下滑 [https://seekingalpha.com/news/4515828-qualcomm-slips-even-as-q4-results-guidance-top-estimates]
* 高通非 GAAP 每股收益为 3.00 美元，超出 0.13 美元，收入为 11.27B 美元，超出 5.1 亿美元 [https://seekingalpha.com/news/4516354-qualcomm-non-gaap-eps-of-3_00-beats-by-0_13-revenue-of-11_27b-beats-by-510m]