随着产品创新加速，Robinhood 的目标是 10 年内将美国以外地区的收入占比超过 50%

收益电话会议洞察：Robinhood Markets, Inc.(HOOD) 2025 年第 3 季度

管理观点

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首席执行官弗拉基米尔·特内夫 (Vladimir Tenev) 强调了“创纪录的股票和期权交易量”，并表示 10 月份创下了股票和期权的新的每日和每月记录。特内夫将第三季度描述为 Robinhood 三个主要重点领域“不断产品速度”的时期：活跃交易者、下一代钱包份额以及建立全球金融生态系统。

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Tenev 宣布，“预测市场确实火爆……从那时起，我们每个季度的交易量都翻了一番，第三季度的合约数量达到 23 亿份。仅 10 月份的合约数量就高达 25 亿份。”他强调了体育以外的快速增长和类别扩展，并指出目前有超过 1,000 份实时合同。

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Tenev 报告称，该平台上的资产目前“已超过 1 万亿美元的 1/3”，退休资产“目前已超过 250 亿美元，在过去一年中增加了一倍多”。 Robinhood Strategies 于 3 月份推出，资产规模超过 10 亿美元。

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在银行业务方面，他强调了金卡的增长，“持卡人数量超过 50 万，年支出超过 80 亿美元”，自年初以来持卡人数量增加了 5 倍。Robinhood 银行业务的早期推出正在进行中，并获得了积极的初步客户反馈。

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特内夫概述了一个长期愿景：“十年后，我们的目标是让我们一半以上的收入来自美国以外的地区，同时减少另一半……超过一半来自非零售机构。”

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对于国际进展，Tenev 引用了“代币化，即欧盟的股票代币。我们现在有 400 多家上市公司，并且还在不断增长”，并强调 Bitstamp 交易量增长“季度环比增长 60% 以上”。

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首席财务官贾森·沃尼克 (Jason Warnick) 表示：“收入翻了一番，利润率扩大，每股收益比去年增长了两倍多。今年迄今到第三季度，收入增长了 65%。每股收益增长了 150%。” Warnick 进一步指出，“Prediction Markets 和 Bitstamp 的年化收入均超过 1 亿美元……根据 10 月份的交易量，Prediction Markets 已经朝着 3 亿美元的运行率迈进。”

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沃尼克还讨论了费用管理：“第三季度调整后的运营支出和基于股票的薪酬达到 6.13 亿美元……受到……第三季度员工奖金应计额增加的推动”以及基于市场的奖励归属相关工资税费用。

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Warnick 于 2026 年第一季度宣布退休，Shiv Verma 将担任首席财务官。Verma 表示，“我们的财务北极星将保持不变，增加每股收益和每股自由现金流，并复合长期股东价值，简单明了。”

展望

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Warnick 表示，2025 年全年调整后的运营支出加上 SBC 预计约为 22.8 亿美元，具体情况可能会随着业务业绩以及对 Prediction Markets 和 Robinhood Ventures 等增长领域的投资而变化。

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沃尼克提供了 10 月份的最新情况：“10 月份是整个行业表现强劲的月份。我们看到净存款的持续增长势头，股票、期权、预测市场和保证金创下新纪录，以及加密货币交易量的大幅增长。”

财务业绩

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Tenev 报告称，“收入同比增长超过 100%，达到创纪录的近 13 亿美元”，“本季度净存款创纪录，超过 200 亿美元”。

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沃尼克表示：“股票、期权和加密货币的交易量增长了两倍到三位数，我们继续扩大各个产品类别的市场份额。”

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Robinhood Gold 订阅用户达到 390 万，同比增长 75%。生息资产增长超过 50%。在 IPO 环境改善的推动下，证券借贷创历史新高。

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由于强劲的业务表现和相关薪酬，第三季度调整后的运营支出和 SBC 总额为 6.13 亿美元，比之前指引的中值高出约 4000 万美元。

问答

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普雷斯顿询问了 Robinhood Banking 的推出情况。Tenev 回答说：“这将是一个相对较快的推出......推出将仅取决于客户反馈。我们喜欢迄今为止所看到的。”

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关于 AWS 中断后平台弹性的问题促使 Tenev 说道：“如果这种情况发生在几年前，我们可能会完全瘫痪。但我们进行了大量投资......每次这样的中断......都是我们进一步增强弹性的机会。”

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帕特里克·莫利 (Patrick Moley)、派珀·桑德勒 (Piper Sandler)：“您显然已成为[预测市场]的领导者之一...... 你认为是什么让你有权利赢得长期胜利？”Tenev 回答道，“我们拥有分销……超过 2600 万资金账户……同样……客户得到了良好的服务，因为有各种各样的场所……我们的分销和提供各种产品和服务的力量仍然存在。”

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KeyBanc 的 Alexander Markgraff：“只是想更好地了解第三季度和第四季度初的情况，智能交易路由的组合……”Warnick 说，“混合采用率处于 0.60 美元的高位区域……客户……将更多的交易量带到了 Robinhood。”

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几位分析师探讨了国际化和代币化战略、Bitstamp 的角色以及长期家族财富转移机会。管理层反复引用大型潜在市场和早期积极迹象，同时强调持续的产品扩张和平台差异化。

情绪分析

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分析师表达了积极的情绪，经常祝贺管理层的增长和创新，并对预测市场、代币化和国际扩张等战略举措提出问题。

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管理层在准备好的讲话和问答中的语气都充满信心和前瞻性，经常提到强大的参与度、产品发布和市场份额的增长。诸如“我们正在持续增长”、“我们对第三季度的产品速度和结果感到非常满意”和“我们将继续推出”等短语表明了高度的信心。

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与上一季度相比，基调仍然乐观，尽管本季度更加强调国际雄心、新资产类别增长和运营弹性。

季度与季度比较

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2025 年全年调整后的运营支出加上 SBC 的指导值增加至 22.8 亿美元，而上季度之前的范围为 2.15 至 22.5 亿美元，反映了应计奖金和奖励归属。

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本季度的产品更新包括 Robinhood Banking 的加速推出、预测市场的大幅扩张以及新增 100 多个新合约和类别。

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与第二季度相比，该公司的销量、收入和净存款有所增加，在多个类别中均创下了创纪录的业绩。

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分析师保持积极、好奇的基调，本季度更加关注国际增长、新产品和管理层继任。

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管理层信心依然高涨，更加注重多元化和长期的全球雄心。

风险和担忧

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Tenev 引用了 AWS 中断后对平台弹性的持续投资，并表示每一次事件都会导致基础设施的进一步强化。

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Warnick 指出，调整后的 OpEx 加上 SBC 可能超过 22.8 亿美元，具体取决于业务绩效和投资需求。

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分析师指出了预测市场和加密货币领域的竞争压力，质疑当前增长率和战略差异化的可持续性。

最后的结论

Robinhood 在 2025 年第三季度完成了创纪录的财务业绩、活跃交易的强劲增长以及对国际扩张和产品创新的明确战略推动。管理层概述了在新资产类别快速增长、强劲的平台性能和持续多元化的支持下，未来十年超过一半收入来自美国以外的雄心。该公司正在引导领导层过渡，投资于运营弹性，并加速银行、代币化和预测市场的关键举措，为持续增长和市场份额增长做好准备。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/hood/earnings/transcripts]

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*罗宾汉市场公司 (HOOD) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838752-robinhood-markets-inc-hood-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Robinhood：估值和后期周期过剩使其成为不具吸引力的股票 [https://seekingalpha.com/article/4833757-robinhood-valuation-and-late-cycle-excess-make-this-an-unattractive-stock]
* 为什么 Robinhood 股票尽管过去增长但仍面临阻力 [https://seekingalpha.com/article/4828797-why-robinhood-stock-faces-headwinds-despite-past-growth]
* Robinhood 第三季度收益超出预期，但费用超出预期 [https://seekingalpha.com/news/4516351-robinhood-q3-earnings-beat-but-expenses-exceed-expectations]
* Robinhood Markets GAAP 每股收益为 0.61 美元，超出 0.07 美元，收入为 1.27B 美元，超出 5000 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4516377-robinhood-markets-gaap-eps-of-061-beats-by-007-revenue-of-127b-beats-by-50m]