Sportradar 将 2025 年收入指导提高至至少 €1.29B，并在 IMG Arena 整合期间扩大股票回购

财报电话会议洞察：Sportradar Group AG (SRAD) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官 Carsten Koerl 宣布“第三季度收入达到创纪录的 2.92 亿欧元，现金流强劲，调整后 EBITDA 增长 29%，调整后 EBITDA 利润率创纪录的 29%。”他强调了 IMG Arena 收购的完成、股票回购计划增加 1 亿欧元至总额 3 亿欧元，并提高了 2025 年全年指引。Koerl 表示：“IMG Arena 是一项高度战略性的收购，它与我们的核心业务相一致，将推动我们的下一段增长……此次收购预计将加速我们的增长，同时增加我们调整后的 EBITDA 利润率和转换产生的自由现金流。”该公司还与西班牙足协续签了协议，并报告称，与美国职业棒球大联盟延长合作关系的第一个赛季的收入超出了预期。
* Koerl 描述了持续的创新，例如升级 4Sight Streaming 的新功能和推出用于篮球分析的生成人工智能模型，以及托管交易服务的强劲增长，营业额同比增长 25%，客户利润率超过 11%。
* 首席财务官 Craig Felenstein 表示：“Sportradar 第三季度的强劲业绩再次证明了我们在体育、媒体和博彩行业交叉领域建立的独特地位的价值。”他详细介绍了“收入为 2.92 亿欧元，比去年第三季度增加了 3700 万欧元，即 14%”，并强调了广泛的增长，客户净保留率为 114%，调整后 EBITDA 为 8500 万欧元，同比增长 29%。 Felenstein 确认了强劲的流动性状况，拥有 3.6 亿欧元现金，没有未偿债务。

展望

* 该公司上调了 2025 年指引，目前预计收入至少为 12.9 亿欧元，调整后 EBITDA 至少为 2.9 亿欧元。Felenstein 解释说，这意味着收入“同比增长至少 17%”，调整后 EBITDA“与 2024 年相比至少增长 30%”。他表示，“我们目前预计 2026 年收入增长（包括 IMG）将加速至按固定汇率计算，增幅为 23% 至 25%。”
* 管理层强调，IMG 整合带来的大部分有意义的收入和成本协同效应将于 2026 年实现。

财务业绩

* Sportradar 报告“收入为 2.92 亿欧元，较去年第三季度增加 0.37 亿欧元，增幅为 14%”。调整后 EBITDA 达到 8500 万欧元，调整后 EBITDA 利润率为 29%。
* 前九个月自由现金流达1.49亿欧元，转换率为72%。第三季度利润为2200万欧元。
* 该公司本季度末现金和现金等价物为 3.6 亿欧元，无未偿债务。体育版权费用同比增长 15%，达到 7300 万欧元，调整后的人员费用为 7200 万欧元，同比增长 4%。

问答

* Robin Farley，瑞银：当被问及 IMG Arena 和有机业务之间 EBITDA 增长的分配时。Felenstein 回答说，“大部分增长与将 IMG 纳入 2025 年全年预测有关”，而“大部分 EBITDA 增长来自您的其他业务。”
* Jason Tilchen，Canaccord：询问客户对 IMG 整合的反应以及协同效应的时机。Koerl 强调现在还处于“非常早的阶段”，但指出“美国的两个大联盟都已经伸出援手。” Felenstein 补充道，“我们预计现有客户会在 2026 年大幅采用该产品”。
* Ryan Sigdahl，Craig-Hallum：被问及诚信服务的增长以及客户友好的足球结果的影响时。Koerl 承认“当只有热门球队在足球比赛中获胜时，我们会看到一些影响”，但在 NPS 中效果“非常有限”。
* Jefferies 的 David Katz：当被问及 iGaming 机会时。Koerl 解释说，“我们正在巴西这样做，我们看到了它的整体性……我们非常希望 iGaming 将其整合到我们的投资组合中。”
* Shaun Kelley，美国银行：寻求预测市场的详细信息。Koerl 描述了与利益相关者的积极参与以及监管清晰度的必要性，并表示，“一旦框架是正确的框架，我们就准备好进入这里。”
* 巴里·乔纳斯 (Barry Jonas)，Truist：询问了赛中投注和即将到来的欧足联续约合同。Koerl 表示，美国的赛中投注处理情况 “大约是 50%，但趋势正在回升”，并确认与欧足联进行了积极讨论。
* Jordan Bender，Citizens JMP：被问及灰色市场风险和员工策略。Koerl 概述了合规性的“4 级流程”；费伦斯坦强调，重点是更有效地利用现有人才，而不是增加员工人数。

情绪分析

* 分析师的语气总体上具有建设性和探索性，重点关注 IMG Arena 协同效应的规模和时机、新机会的货币化以及监管问题。问题很具体，通常寻求有关整合、指导和业务风险的澄清。
* 管理层在准备好的发言和问答中都保持着自信的语气。Koerl 经常强调公司的优势和增长前景，使用“我们对我们的增长战略充满信心”和“我们对 iGaming 将其整合到我们的投资组合中感到非常强烈”等短语。费伦斯坦提供了详细、直接的答复，并强调了操作纪律。
* 与上一季度相比，管理层对于整合 IMG Arena 和加速增长的态度更加自信，而分析师则保持一致、注重细节的态度。

季度与季度比较

* 本季度的重点是 IMG Arena 收购的结束和立即整合，而上季度该交易仍在等待中。本季度提高了 2025 年指导，以考虑 IMG Arena，新的收入目标为至少 12.9 亿欧元，而之前为 12.78 亿欧元，调整后的 EBITDA 指导从 2.84 亿欧元增加到至少 2.9 亿欧元。
* 管理层重申其对创新的关注，特别是在人工智能和下一代产品方面，扩展了之前对 4Sight Streaming 和 MTS 增长的讨论。
* 本季度分析师的关注重点更加尖锐地转向整合时间表、协同效应实现和监管风险管理，而上季度更多地讨论了产品组合和市场扩张。
* 管理层的语气更加自信和以增长为导向，特别是在资本配置和 IMG Arena 整合的影响方面。

风险和担忧

* 管理层发现了外汇不利因素，并指出按固定汇率计算收入增长会更高。
* 博彩的完整性和监管合规性被强调为持续的优先事项。Koerl 概述了市场曝光和数据安全的严格合规流程。
* 分析师对 IMG Arena 收购实现协同效应的速度以及预测市场和 iGaming 监管发展的时机表示担忧。

最后的结论

Sportradar 实现了创纪录的季度业绩，并上调了 2025 年全年指引，反映出 IMG Arena 的纳入和持续强劲的运营势头。该公司专注于整合 IMG Arena，实现成本和收入协同效应，并推动其投资组合的创新，同时保持严格的合规性和运营纪律。管理层强调对长期增长战略的信心，以及通过持续收入增长、扩大利润率和强劲的自由现金流创造显着股东价值的能力。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/srad/earnings/transcripts]

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* Sportradar Group AG (SRAD) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838887-sportradar-group-ag-srad-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* Sportradar 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514712-sportradar-q3-2025-earnings-preview]