随着新合同的增加，CoreCivic 概述了 2026 年 2.5 亿美元的收入和 4.5 亿美元的 EBITDA 运行率

收益电话会议洞察：CoreCivic (CXW) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 Damon T.Hininger 宣布在签约多个闲置设施方面取得了重大进展，他表示：“自上次财报电话会议以来，我们宣布了在拥有 600 个床位的田纳西州西部拘留所、拥有 2,560 个床位的加州城市移民处理中心、拥有 1,033 个床位的中西部地区接待中心和拥有 2,160 个床位的响尾蛇惩教所的新合同。总的来说，这 4 个新合同合同预计将产生约一旦我们的入住率达到稳定，将达到 3.2 亿美元。”
* Hininger 补充说，这些新奖项为 CoreCivic 带来了更强劲的 2026 年业绩，并指出“年运行率收入将达到约 25 亿美元，年运行率 EBITDA 将增加 1 亿美元，达到 4.5 亿美元以上。”
* Hininger 还透露了一项积极的回购计划：“我们预计本季度将执行积极的回购计划，数量可能是前几个季度的两倍以上。”
* 总裁兼首席运营官帕特里克·斯温德尔 (Patrick Swindle) 强调，联邦合作伙伴占第三季度总收入的 55%，其中 ICE 收入增长 7620 万美元，即 54.6%，美国法警服务收入同比下降 5%，反映了合同组合的变化。他表示，“我们第三季度的业绩分别超出了调整后每股收益和标准化 FFO 的内部预测 0.03 美元和 0.04 美元，调整后的 EBITDA 为480 万美元。”
* 首席财务官 David Garfinkle 表示，“2025 年第三季度，我们的 GAAP 每股收益为 0.24 美元，每股 FFO 为 0.48 美元……调整后的 EBITDA 为 8880 万美元，与 2024 年第三季度的 8330 万美元相比，增长了 6.6%。”

展望

* CoreCivic 预计 2025 年调整后摊薄每股收益为 1 至 1.06 美元，此前指引为 1.07 至 1.14 美元，每股正常 FFO 为 1.94 至 2 美元，此前指引为 1.99 至 2.07 美元。调整后 EBITDA 预计为 3.55 亿至 3.59 亿美元，低于此前指引 3.65 亿至 3.71 亿美元。
* 管理层解释说，更新后的指导反映了四个新签约工厂的启动活动，这“对第四季度的利润率产生了负面影响”。
* Garfinkle 表示，“我们目前预计 EBITDA 运行率将不低于 4.5 亿美元。我们目前预计这 4 个设施的最后启用将在 2026 年第二季度实现稳定入住率。”

财务业绩

* 该公司报告称，2025 年第三季度调整后每股收益为 0.24 美元，标准化每股 FFO 为 0.48 美元，分别高于 2024 年第三季度的 0.20 美元和 0.43 美元。
* 本季度调整后 EBITDA 为 8880 万美元，较去年同期的 8330 万美元有所增加。
* 2025 年第三季度安全和社区设施的运营利润率为 22.7%，不包括斜坡设施的运营亏损的利润率为 24%。
* 该公司在第三季度回购了 190 万股股票，总成本为 4000 万美元。
* 季度末手头现金为 5,660 万美元，其中可用信贷额度借款为 1.914 亿美元。

问答

* NOBLE Capital 的 Joseph Gomes 询问 ICE 拘留的进度。首席执行官 Hininger 回答说：“我们看到我们设施中的进度、入院、出院和活动几乎保持现状，我的意思是，几乎符合我们的预期……不仅在拘留方面有所增加，而且我们还被要求提供更多的交通服务。”
* 戈麦斯询问了指导意见和入住率预测。首席财务官加芬克尔指出，“我们更新的指导意见确实反映了第四季度相对于我们上次指导意见的启动活动……将这些新合同纳入我们的指导意见确实会导致这些设施出现一些运营损失，因为我们雇用员工，在开始接收被拘留者之前继续增加员工数量。”
* Zacks 的 Marla Marin 询问了政府关门付款延迟的问题。首席财务官 Garfinkle 解释说，“我们预计，当政府恢复运营时，我们将获得我们过去提供的所有服务的全额付款……他们确实会支付利息。”
* Imperial Capital 的 Kirk Ludtke 询问其他网站的竞争情况。Hininger 回答说：“我认为要达到 100,000，正如我之前所说，我认为这将是上述所有方法的一部分。”
* Texas Capital 的 Raj Sharma 对重新启用的设施对 2026 年收入的贡献提出质疑。 Garfinkle 回答道：“如果你对比 26 年和 25 年，收入增量可能约为 2.5 亿美元……”
* 多名分析师探讨了启动成本、股票回购、入住率目标、劳动力成本以及各州与 ICE 对闲置设施的需求，管理层提供了详细的运营和财务见解。

情绪分析

* 分析师表示谨慎乐观，但敦促管理层提供更明确的指导、启动成本和启动时间表，并对利润和现金流的短期影响表示怀疑。
* 管理层在准备好的讲话中保持了自信和乐观的语气，使用了“我们很乐观”等短语，并强调了“积极的回购计划”。在问答过程中，高管们仍然保持建设性，偶尔重申之前的观点，但承认运营复杂性和法律不确定性。
* 与上一季度相比，分析师的基调更关注短期利润逆风和支付风险，而管理层对长期增长的信心并未减弱。

季度与季度比较

* 由于新启用设施的预期启动损失，本季度 2025 年指导值显着下降，而上一季度由于强劲的财务业绩和新合同而提高了指导值。
* 战略重点从第二季度的合同谈判和初步启动转向执行多个大型设施的扩建并强调第三季度的积极股票回购。
* 分析师越来越多地询问短期风险、政府关闭影响和资本配置，而之前的问题更多地关注结构性增长和合同赢得。
* 管理层的语气仍然充满信心，但更多地承认第三季度的近期运营障碍。

风险和担忧

* 管理层将影响中西部地区接待中心接待中心的法律延误视为一项挑战，希宁格表示，“我们中西部设施的接待流程因莱文沃思市提起的诉讼而被推迟。”
* 四个新签约工厂的启动活动预计将对第四季度的利润率和 EBITDA 指引产生负面影响。
* 分析师强调了对政府关门付款延迟、劳动力成本上升以及股票回购可能超出杠杆目标的担忧。Garfinkle 谈到了付款时间问题，Swindle 指出，“我们市场的工资环境正在大幅放缓。”

最后的结论

CoreCivic 第三季度标志着向大规模设施启用的过渡以及主要新合同的开始，为 2026 年收入和 EBITDA 的大幅提升奠定了基础。管理层重申，尽管近期存在启动成本带来的利润压力，但一旦新设施全面投入使用，就有信心实现 25 亿美元的收入运行率和超过 4.5 亿美元的 EBITDA。该公司计划加速股票回购，将当前股票估值视为与预计的现金流不一致，并且随着产能需求的增加，仍然积极参与联邦和州的合同讨论。帕特里克·斯温德尔（Patrick Swindle）将成为首席执行官，领导层的过渡被强调为战略方向的无缝延续。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/cxw/earnings/transcripts]

更多关于科雷西维奇的信息

* CoreCivic, Inc.(CXW) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840133-corecivic-inc-cxw-q3-2025-earnings-call-transcript]
* CoreCivic：从不良信贷到政策支持的增长故事 [https://seekingalpha.com/article/4833941-corecivic-from-distressed-credit-to-policy-backed-growth-story]
* CoreCivic：是时候进行期权交易了（评级升级）[https://seekingalpha.com/article/4829967-corecivic-it-is-time-to-trade-with-options- rating-upgrade]
* Corecivic 非 GAAP 每股收益为 0.24 美元，低于 0.02 美元，收入为 5.804 亿美元，高于 3602 万美元 [https://seekingalpha.com/news/4516478-corecivic-non-gaap-eps-of-0_24-misses-by-0_02-revenue-of-580_4m-beats-by-36_02m]
* Corecivic 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514878-corecivic-q3-2025-earnings-preview]