随着微软合同推动扩张，Iren 的目标是到 2026 年底实现 AI 云年收入 3.4B 美元

收益电话会议洞察：IREN Limited (IREN) 2026 年第一季度

管理观点

* 联合创始人、联合首席执行官兼执行董事丹尼尔·罗伯茨 (Daniel Roberts) 开场表示，“2026 财年有了一个非常好的开端。我们实现了连续第五个季度的收入增长和强劲的利润。”他强调收入达到 2.4 亿美元，调整后的 EBITDA 为 9200 万美元，并指出两者都受到金融工具未实现财务收益的积极影响。
* 罗伯茨宣布与微软签订价值 97 亿美元的人工智能云合同，将其描述为“我们业务的一个决定性里程碑，强调了我们垂直集成人工智能云平台的实力和可扩展性”。该协议包括在 Childress 园区部署 NVIDIA GB300 GPU 以及 20% 的预付款，预计将产生约 19.4 亿美元的年度经常性收入。
* 该公司正在执行一项计划，到 2026 年底将其 GPU 数量从目前的 23,000 个扩大到 140,000 个，预计这将支持约 34 亿美元的年化运行率收入。
* Roberts 强调了垂直集成的战略价值，并表示：“我们控制从变电站一直到 GPU 的整个堆栈……这种端到端集成和控制是一个关键的差异化因素，使我们能够实现显着增长。”
* 扩建包括在 Mackenzie 和 Canal Flats 园区额外增加 40,000 个 GPU，预计将产生约 10 亿美元的额外 ARR。这一增长仅利用了 IREN 安全电力组合的 16%。
* 该公司正在增强其 Childress 站点，以适应 Microsoft 的分阶段交付，确保这些设施按照 Tier 3 等效标准进行设计，并能够支持未来的芯片世代。
* 首席财务官 Anthony Lewis 表示：“26 财年第一季度是我们连续第五个季度创纪录的收入，总收入达到 2.4 亿美元，环比增长 28%，同比增长 355%。”
* Lewis 将微软合同描述为支持“预计 85% 的项目 EBITDA 利润”，强调了预付款和目标杠杆的资本效率结构，并报告 10 月底的现金为 18 亿美元。

展望

* 管理层预计，一旦四个阶段上线，微软合同将产生 19 亿美元的年收入，正如首席财务官 Lewis 所描述的，项目 EBITDA 利润率为 85%。
* 该公司计划到 2026 年底将其 GPU 集群规模扩大到 140,000 个，预计这将带来年化运行率收入达到 34 亿美元的途径。
* 扩张将利用现有数据中心以资本效率高的方式进行，管理层重申将继续“有纪律、有节制”的增长。
* 未来的增长有很大的选择余地，因为计划的扩张仅使用了公司固定电力的一小部分。

财务业绩

* 据首席财务官 Lewis 称，IREN 报告 26 财年第一季度收入为 2.4 亿美元，环比增长 28%，同比增长 355%。
* 调整后 EBITDA 为 9200 万美元，反映出强劲的利润表现，部分被与股价表现相关的工资税支出增加所抵消。
* 营业费用增加，主要是由于折旧和股份支付费用增加。
* 该公司报告了与可转换票据融资相关的预付远期和上限赎回交易的未实现收益。
* 10 月底的现金为 18 亿美元，微软项目即将进行的资本支出将通过现金、运营现金流、客户预付款和额外融资的组合来提供资金。

问答

* Nick Giles，B.Riley Securities：被问及微软交易的战略价值和回报情况时。罗伯茨表示，“证明我们可以为地球上最大的科技公司之一提供服务，具有一点战略价值……我们设计了从变电站开始的一切……这对于一家价值 1 万亿美元的公司来说是可以接受的。”
* Giles 还询问了 Microsoft 的 GPU 部署情况。首席商务官 Kent Draper 表示，Horizo​​n 的每个阶段都将容纳 19,000 个 GB300，每个机架的设计面向未来，最高可达 200 千瓦。
* 麦格理研究部 (Macquarie Research) 的保罗·戈尔丁 (Paul Golding)：询问了定价动态和需求。罗伯茨回答说：“我们看到了很多需求。 这种需求似乎逐月增加，”Draper 指出 GPU 集群的预签约力度很大。
* Brett Knoblauch，Cantor Fitzgerald：被问及加拿大扩张的资本支出效率。Draper 解释说，所需的资本支出很小，主要与用标准数据中心机架和 PDU 替换 ASIC 机架有关。
* Darren Aftahi，ROTH Capital Partners：被问及微软是否考虑托管。Roberts 解释说，他们更倾向于云计算，其中 20% 的预付款占资本支出的三分之一，股本 IRR 高达 35% 以上。
* John Todaro，Needham：质疑合同处罚。罗伯茨证实了对交付时间表的信心，并指出，“作为一家上市公司，我们从未错过过建设或调试日期。”
* Stephen Glagola，JonesTrading：被问及不列颠哥伦比亚省的 GPU 承包情况时。Draper 表示，23,000 个 GPU 中有超过 12,000 个已签订合同，对剩余容量的需求强劲。

情绪分析

* 分析师表现出积极情绪，经常祝贺管理层完成微软交易，并对战略细节和财务回报表示浓厚兴趣。
* 管理层充满信心，并强调严格的执行，正如“我们非常高兴带领我们在 2026 年底前实现 34 亿美元的 ARR，回报非常有吸引力。”
* 与上一季度相比，管理层的语气从对增长潜力的兴奋转变为签署具有里程碑意义的合同后的高度信心，而分析师的语气则更加关注战略执行和资本效率。

季度与季度比较

* 上一季度的重点是扩展 AI 云和数据中心容量，年化收入接近 12.5 亿美元。本季度凸显了向超大规模 AI 云合同的重大转变，微软明确的收入目标为 19 亿美元，运行率目标为 34 亿美元。
* 指导语言从潜在扩张和项目提升转向具体、合同里程碑和高利润预期。
* 2026 年第一季度的分析师重点关注微软合同、资本结构和风险回报的细节，而上一季度的问题更多地关注可扩展性和客户多元化。
* 在有保障的合同和强劲的财务业绩的支撑下，管理层的信心有所增强，而不是上一季度的重点是定位和增长机会。

风险和担忧

* 管理层承认与增强数据中心设计相关的增量成本增加，但表示这些投资“提供长期价值保护”。
* 分析师对交付时间表和合同处罚提出疑问；罗伯茨强调了满足施工和调试日期的良好记录。
* 讨论了大规模 GPU 采购的融资问题，Lewis 概述了涉及预付款、额外杠杆和多元化融资来源的策略。
* 客户谈判和微软交易之外的未来扩张存在保密限制，但管理层表示正在与其他方进行讨论。

最后的结论

IREN Limited 在 2026 年第一季度取得了创纪录的财务业绩，其基础是与微软签订的价值 97 亿美元的变革性人工智能云合同，预计每年将产生 19 亿美元的收入，并在 2026 年底前将 GPU 数量扩展至 140,000 个。管理层强调严格的增长、稳健的资本结构和对垂直整合的战略重点，同时表明强劲的客户需求和巨大的未来增长选择。 该公司现在的重点转向执行大规模 GPU 部署，并将其强大的电力和土地容量货币化，从而使其在人工智能云市场中保持领先地位。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/iren/earnings/transcripts]

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