Viasat 的目标是在 2027 财年实现正自由现金流，推出 ViaSat-3 并创下 120 亿美元的 DAT 积压记录

财报电话会议洞察：Viasat, Inc.(VSAT) 2026 年第 2 季度

管理观点

*
首席执行官马克·丹克伯格(Mark Dankberg)强调了关键优先事项上的“有意义的进展”，强调奖项增长、现金业绩改善、未来增长的平衡投资以及降低资本密集度。丹克伯格表示，“收入同比增长2%，其中国防和先进技术部门同比增长3%，通信服务部门同比增长1%。”他进一步指出，“调整后的 EBITDA 同比增长 3%，因为通信服务领域的调整后 EBITDA 增长好于预期，但 DAT 领域的预期同比下降部分抵消了这一增长。”

*
Dankberg 宣布即将推出 ViaSat-3 Flight 2，将其描述为“对公司而言非常有意义的里程碑”，并指出每颗 ViaSat-3 卫星的设计目的都是为了提供比整个现有卫星群更多的带宽容量。他还强调了该公司打算与 Space 42 和其他运营商组建 Equitus，旨在“巩固我们在移动卫星服务领域庞大、协调和高度战略性的全球地位的价值，同时管理和降低资本密集度并创造有意义的竞争优势。”

*
首席财务官加勒特·蔡斯 (Garrett Chase) 表示：“我们的特许经营业务正在发展，我们看到航空、政府卫星通信和 DAT 领域的强劲增长，同时我们继续赢得新的奖项，这为我们留下了积压的订单，以支持这些领域的未来增长。”他报告说：“在过去 12 个月的基础上，我们产生了 1.47 亿美元的自由现金流，并且我们已经连续 3 个季度实现了正的自由现金流。”蔡斯概述了偿还原始 Inmarsat 定期贷款 B 贷款剩余 3 亿美元的计划，并指出，“此举每年将节省约 2,300 万美元的现金利息支付。”

展望

*
管理层仍然预计 2026 财年的收入将“同比增长较低的个位数，调整后的 EBITDA 同比持平，并预计季度与季度之间持续存在波动。”蔡斯表示，“我们仍然预计今年运营现金将实现两位数增长。”

*
今年的资本支出预计约为 12 亿美元，其中 2.5 亿美元与完成 ViaSat-3 相关。管理层指导道，“一旦超出这些付款，我们预计将恢复自由现金生成，并指导 27 财年实现正自由现金流。”

财务业绩

*
Viasat 公布的 26 财年第二季度收入为 11 亿美元，同比增长 2%，调整后 EBITDA 为 3.85 亿美元，增长 3%。净亏损从上年同期的 1.38 亿美元改善至 6100 万美元，这归因于有利的服务收入组合、较低的折旧和摊销以及较低的 SG&A 费用。

*
运营现金流为 2.82 亿美元，增长 18%，本季度自由现金流为 6900 万美元。奖励总额为 15 亿美元，增长 17%，积压订单达到 39 亿美元。DAT 部门积压订单攀升至创纪录的 12 亿美元，同比增长 31%，环比增长 14%。

*
通信服务奖项增长 35%，达到 10.3 亿美元，其中航空收入增长 15%，政府卫星通信收入增长 9%。固定宽带用户数量如预期下降，本季度结束时为 150,000 人，每用户平均收入为 113 美元。

*
该公司本季度末的净杠杆率约为过去 12 个月调整后 EBITDA 的 3.5 倍。

问答

*
布伦特·彭特 (Brent Penter)、雷蒙德·詹姆斯 (Raymond James)：当被问及评估政府和商业业务潜在分离以及频谱货币化背后的现状和理由时，Dankberg 回应称，这一过程正在进行中，涉及“权衡其好处与分拆的任何潜在好处”，同时还讨论了 Viasat 频谱地位的全球规模和价值。

*
Penter 询问了 Equitus 项目和理想的客户概况。Dankberg 解释说，目标是“帮助将现代基础设施引入频谱分配”，并强调了与多个区域运营商正在进行的讨论，随着该计划的进一步确定，将提供有关资本支出的详细信息。

*
Sebastiano Petti，摩根大通：被要求提供有关 Equitus 里程碑和积压货币化节奏的详细信息。Dankberg 表示，预计未来几个季度和几年内将会有更多合作伙伴公告。Chase 补充道，“我们当然有积压的订单来支撑它，而且容量即将到来……Flight 2。”

*
迈克尔·克劳福德，B. Riley：被问及 HaloNet 和量子计算对加密的影响。Dankberg 详细介绍了 HaloNet 的多市场方法，并指出随着数据中心需求的加速，抗量子密码学正在推动“安全系统的重大更新”。

*
Ryan Koontz，Needham：寻求明确通信服务积压对 Flight 2 和航空市场演变的依赖。Dankberg 澄清，Flight 2 的增长将体现在使用指标而不是积压上，并概述了更高航空公司渗透率和免费模式的趋势。

*
Colin Canfield，Cantor：询问频谱估值和欧洲国防需求。Dankberg 强调重点关注利用频谱提供最终用户价值，并描述了欧洲对主权和安全卫星解决方案日益增长的需求。

*
Xin Yu，德意志银行：当被问及欧洲 S 频段更新以及 F2 和 F3 的增量增长时，Dankberg 描述了正在进行的监管流程，并表示卫星可以“使我们拥有的带宽量增加两倍”，货币化取决于服务组合和区域需求。

情绪分析

*
分析师对资本结构、频谱价值和积压货币化保持持续询问的基调，对新举措和即将推出的产品提出谨慎但建设性的质疑。

*
管理层在准备好的发言中语气充满信心和前瞻性，经常提到进展、积压增长和即将到来的里程碑。在问答中，管理层仍然谨慎，有时回避有关分拆时间、Equitus 资本支出和欧洲频谱结果的具体细节。

*
与上一季度相比，本季度分析师的基调稍微更关注有形货币化事件和资本配置，而管理层对现金生成和去杠杆化表现出更大的信心，并通过承认持续存在的挑战来平衡。

季度与季度比较

*
指导语言保持一致，继续预期低单位数收入增长和持平的调整后 EBITDA。管理层重申对 2027 财年正自由现金流的关注。

*
战略重点转向即将推出的 ViaSat-3 和 Equitus 计划，更多地讨论了频谱货币化和资本效率，而不是上一季度强调的积压强度和集成。

*
关于债务偿还、现金利息节省和投资组合审查的评论显着增加，反映出对去杠杆化的更加关注。

*
关键指标变化包括净杠杆率的连续改善（调整后 EBITDA 从第一季度的 3.6 倍增至 3.5 倍）和创纪录的 DAT 部门积压。

*
分析师的问题更多地集中在新举措的执行和价值创造时间表上，而管理层对实现增长和现金流目标的信心似乎有所增强。

风险和担忧

*
管理层提到了美国政府关门的潜在影响，估计可能会在第三季度“延迟发放最多 1 亿美元的 DAT 奖励，并影响 DAT 调整后的 EBITDA 最多 2000 万美元”，但预计不会对年底产生重大影响。

*
固定宽带用户数量继续下降，正如预期的那样，管理层表示，Flight 2 的容量将解决这个问题。

*
人们注意到欧洲 S 频段频谱更新的监管不确定性，以及正在进行的申请和悬而未决的欧盟分配决定。

*
分析师对 Equitus 的时间表和货币化、频谱价值实现以及积压订单转化为收入的节奏表示担忧。

最后的结论

Viasat 的 2026 年第二季度电话会议强调了关键发射的进展、国防和先进技术方面创纪录的积压，以及对建立自由现金流和降低杠杆的坚定承诺。管理层指出，ViaSat-3 Flight 2 即将推出、航空和政府卫星通信的增长，以及 Equitus 等新举措作为未来价值的驱动力，同时保持严格的资本配置方法和运营效率。该公司继续预计 2027 财年的自由现金流为正值，即使应对监管和市场的不确定性。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/vsat/earnings/transcripts]

有关 VIASAT 的更多信息

* Viasat, Inc.(VSAT) 2026 年第 2 季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840730-viasat-inc-vsat-q2-2026-earnings-call-transcript]
* 维亚卫星公司 2026 年第二季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4840718-viasat-inc-2026-q2-results-earnings-call-presentation]
* Viasat：数字尚未加起来 [https://seekingalpha.com/article/4834112-viasat-the-numbers-don-t-add-up-yet]
* Viasat 报告第二季度业绩 [https://seekingalpha.com/news/4518959-viasat-reports-q2-results]
* Viasat 2026 年第二季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4517394-viasat-q2-2026-earnings-preview]