Clean Harbors 概述了 2.1 亿美元的 SDA 单位投资，在 PFAS 势头下将 2025 年自由现金流指引提高至 4.75 亿美元

财报电话会议洞察：清洁港口 (CLH) 2025 年第三季度管理观点 *联席首席执行官 Eric Gerstenberg 在开场时强调了截至 9 月 30 日 TRIR 为 0.49 的创纪录安全绩效，并指出：“我们第三季度的业绩反映了我们网络中总体废物量增加带来的同比增长。即使在因环境因素导致条件疲软的环境下，定价收益和生产率也有所提高。宏观经济因素影响了一些客户。”他强调 ES 领域的强劲增长，特别是技术服务和安全-Kleen 分支机构，同时承认现场和工业服务的不足以及医疗保健成本的上升。 *Gerstenberg 表示：“我们的综合调整后 EBITDA 利润率比一年前增加了 100 个基点，达到 20.7%，这证明了我们定价的有效性、我们许可设施网络的杠杆作用以及成本节约策略。”他证实，垃圾填埋量同比增长了 40%，焚烧利用率为 92%。 *联合首席执行官 Michael Battles 指出，“尽管全年基础油市场价格面临阻力，但我们有效管理了再精炼价差，并从其他举措中提高了价值。”他宣布建造 SDA 装置，这是一座先进的加工厂，预计耗资 2.1 亿至 2.2 亿美元，将于 2028 年投入商业运营。Battles 表示，“我们预计每年的 EBITDA 为 3000 万至 4000 万美元，投资回报期为 6 至 7 年。” *Battles 还披露了第三季度期间 5000 万美元的股票回购，并概述了资本分配计划包括“未来几年可能在内部项目上投资超过 5 亿美元。” *首席财务官埃里克·杜加斯 (Eric Dugas) 表示，“本季度总收入增至 15.5 亿美元...调整后 EBITDA 增长 6%，达到 3.2 亿美元...”他强调了创纪录的自由现金流和强大的资产负债表灵活性，本季度现金和短期有价证券为 8.5 亿美元展望 *杜加斯将 2025 年调整后 EBITDA 指引修订为 11.55 亿美元至 11.75 亿美元范围，并表示：“我们正在将 2025 年调整后 EBITDA 指引修订为 11.55 亿美元至 11.75 亿美元或中点 11.65 亿美元。” *He表示，“根据今年迄今的业绩和今年夏天美国税法通过的有利条款，我们将全年调整后自由现金流指引提高至 4.75 亿美元的中点。这意味着自 2024 年以来增长超过 30%。” *管理层预计 PFAS 将在 2025 年产生 1 亿至 1.2 亿美元的收入，增长 20% 至 25%同比增长，预计将进一步加速。财务结果 *Dugas 报告称，“本季度总收入增至 15.5 亿美元...调整后 EBITDA 增长 6%，达到 3.2 亿美元...我们第三季度综合调整后 EBITDA 利润率扩大至 20.7%...” *净利润同比小幅增长，每股收益为2.21 美元。运营现金流为 3.02 亿美元，调整后自由现金流达到第三季度创纪录的 2.31 亿美元。 *扣除处置后的资本支出为 8,300 万美元，第三季度股票回购总额为 5,000 万美元，授权额为 3.8 亿美元。问答 *Patrick Brown、Raymond James：被问及 1500 万美元的情况EBITDA 指引的减少和缺口的细分。杜加斯回答说，“工业服务是最主要的部分......可能 700 万美元。现场服务......大约 400 万美元。然后是医疗保健......大约 400 万美元，整个公司的整体可能约为 600 万美元。” *布朗继续询问资本分配和并购优先事项。Battles 说，“我们正在考虑更大的交易。我们正在考虑较小的交易......我们想要保持谨慎。我们希望保持纪律......我们将自己视为一家成长型公司。我们将自己视为并购公司，我们将继续这样做。” *Noah Kaye，Oppenheimer：被问及自由现金流转换目标。杜加斯回答说，“我们将继续以 40% 的自由现金流生成和 40% 的 EBITDA 为目标。” *James Schumm、TD Cowen：寻求有关 600N 基础油市场和 SKSS 指导的澄清。 Battles 解释了投资假设，表示：“我们一直在按时、按预算完成大型建设项目，达到或超过我们引用的 EBITDA 数字。我相信这也不例外。” Gerstenberg 对 SKSS 指导意见作出回应，“我们对 1.4 亿美元大关非常有信心。” *David Manthey，Baird：询问焚烧炉定价和细分市场增长率。Gerstenberg 回答说，“焚烧定价...再次达到中个位数...技术服务...两位数增长...现场服务...收入下降约 9%...工业服务...约 3% 或 4%情绪分析 *分析师对某些细分市场的利润压力、医疗保健成本和增长可持续性表示担忧，语气略显谨慎，尤其是在现场和工业服务的前景方面。问题旨在澄清指导信心和资本配置纪律。 *管理层在准备好的评论和问答中保持总体自信的基调，经常引用运营纪律、强大的管道和主动成本管理层。杜加斯强调，“我们将全年 SG&A 指导意见维持在 12% 的中低水平范围内。” *与上一季度相比，管理层的信心在宏观逆风中略有减弱，但围绕核心增长动力和运营改进仍保持乐观态度。季度与季度比较 *调整后的第三季度指导意见EBITDA 从第二季度的 1.16-12 亿美元范围下调至第三季度的 11.55-11.75 亿美元，反映了宏观不利因素和特定细分市场的疲软。 *环境服务的利润率继续扩张，而现场服务和工业服务与之前的预期相比面临着逐渐疲软的情况。 *管理层的基调从第二季度的高度信心和势头转变为第三季度更加平衡的前景，承认挑战，同时强调韧性和增长机会。 *第三季度分析师的问题更多地关注风险和改进的可持续性，而上一季度则关注增长和管道实力。风险和担忧 *管理层强调现场服务和工业服务的缓慢以及员工医疗保健成本的上升是主要挑战。 *Dugas指出，“医疗保健……是我认为很多公司正在对抗的一个趋势。我们已将增长纳入第四季度指导，并且我们正在做一些事情，以确保我们能够抵消一些增长。” *管理层并未预测工业或现场服务的快速复苏，而是关注废物相关业务的利润和生产率的提高。最终要点清洁港口报告可靠在技术服务的强劲表现和定价策略的成功执行的推动下，废物量和利润率同比增长。管理层以现场和工业服务疲软以及医疗保健成本上升为由，略微下调了全年调整后 EBITDA 指引，但提高了自由现金流指引。该公司宣布对 SDA 部门进行 2.1 亿美元的重大内部投资，预计将提供可观的长期回报，并继续优先考虑有机增长、并购和严格的资本部署。PFAS 相关收入增长尽管某些市场逆风持续存在，但具有弹性的废物和处理业务支撑了管理层对年底和 2026 年的信心。阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/clh/earnings/transcripts]有关 CLEAN HARBORS 的更多信息 * Clean Harbors, Inc. (CLH) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4834711-clean-harbors-inc-clh-q3-2025-earnings-call-transcript] * Clean Harbors：稳健的增长故事，但股票看起来完全估值[https://seekingalpha.com/article/4814508-clean-harbors-solid-growth-story-but-shares-look-complete-valued]* Clean Harbors 未达到顶线和底线估计；上调 25 财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4510143-clean-harbors-misses-top-line-and-bottom-line-estimates-raises-fy25-outlook] * Clean Harbors 2025 年第三季度收益预览[https://seekingalpha.com/news/4509485-clean-harbors-q3-2025-earnings-preview] * Seeking Alpha 对 Clean Harbors 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/CLH/ ratings/quant- ratings]