Watsco 报告称，在充满挑战的市场条件下，第三季度毛利润、毛利率和运营现金流均创历史新高

迈阿密，2025 年 10 月 29 日 (环球通讯社) -- Watsco, Inc.（纽约证券交易所股票代码：WSO）公布了截至 2025 年 9 月 30 日的第三季度和九个月期间的经营业绩。该公司还提供了与创新和技术、业务趋势和长期增长机会相关的最新信息。Watsco 是价值 740 亿美元的高度分散的北美 HVAC 产品市场中最大的分销商。 1989 年，Watsco 通过有机增长和收购 70 多家市场领先企业相结合，实现了 18% 的复合年度总股东回报率。公司保持稳健的财务状况，目前拥有超过 6.4 亿美元的现金和投资，没有债务，从而实现持续投资增长，特别是公司行业领先的技术平台。如今，超过 72,000 名承包商、安装人员和技术人员与公司的各种业务合作平台，有助于客户增长并减少客户流失。公司目前正在推进人工智能驱动的计划，以进一步增强客户体验并提高效率。随着承包商越来越多地采用数字工具并将数据驱动的解决方案纳入其业务，这些投资使 Watsco 能够抢占市场份额。行业产品转型
2025 年的结果反映了向采用 A2L 制冷剂的新型 HVAC 系统的重大监管转型。监管要求影响了近 55% 的所有产品，并要求转换美国 650 多个地点超过 10 亿美元的库存。这一转型于 2024 年 9 月开始，将于 2026 年初结束，造成了销售、行业出货量、分销商库存的波动，而且整体消费者支出疲软和住房相关放缓进一步加剧了这一变化AHRI 最近发布的行业出货量数据显示，单位出货量大幅下降，而分销商数量的波动相对较小。Watsco 第三季度收入下降 4%（国内为 3%），因为单位数量的下降被 A2L 产品两位数定价、非设备产品 2% 销售增长和商用制冷产品 4% 销售增长所抵消。新 A2L 产品的价格实现平均约为 15%，包括年中 OEM 价格走势。在截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月期间（包括过渡期），Watsco 的营业利润保持持平，营业利润率提高了 10 个基点，销售额下降 1%，毛利率提高 130 个基点。该公司认为，在过渡和其他宏观经济逆风背景下的相对表现充分说明了其业务模式和整体Watsco 在培训、技术和物流方面进行了大量投资，以实现转型，其增量成本反映在 2025 年的运营费用中。这些成本预计不会在 2026 年再次出现，从而有望提高未来的运营效率。此外，Watsco 在 2025 年上半年对营运资本进行了有意义的投资，以增加库存，以在转型期间为客户提供支持。库存投资峰值在 2025 年达到 21 亿美元，随后有所下降到 2025 年 9 月 30 日，库存将减少至 16 亿美元（第三季度库存减少 3.51 亿美元）。公司的目标是在第四季度进一步减少库存，并预计未来将出现更传统的营运资金趋势，从而为改善库存周转率和提高投资资本回报提供机会。董事长兼首席执行官 Albert H.Nahmad 表示：“我们处于一个美妙的行业，我们的资产负债表从未如此强劲，我们的技术优势仍然巨大。尽管短期市场状况仍然存在流体，我们在一个有弹性的行业中经营有弹性的业务，并且我们对长期的关注已经并且将会更加重要，因为我们建立了我们的网络，扩展了我们的技术以取悦客户，并与我们的 OEM 合作以发展和获得份额。”Nahmad 先生补充道：“这是近年来最具挑战性的商业环境之一，我很高兴我们在很大程度上维持了我们的盈利能力，提高了利润率，改善了现金流，并成功地完成了 A2L 转型，同时继续投资于长期增长。 本季度的毛利润、毛利率和运营现金流均创下新纪录，反映出公司在优化库存以及与 OEM 合作伙伴一起投资增长方面取得了重大进展。”第三季度业绩收入下降 4%，至 20.7 亿美元毛利润 5.69 亿美元与去年同期持平毛利润率扩大 130 个基点，达到创纪录的 27.5% SG&A 费用增加5%营业收入下降 6%，至 2.35 亿美元（营业利润率为 11.4%，去年为 11.6%）每股收益 3.98 美元，去年为 4.22 美元销售趋势美国市场整体销售额下降 3%，非美国市场下降 14% HVAC 设备下降 7%（占销售额的 67%）增长 2%其他暖通空调产品的销售额（占销售额的 29%）商用制冷产品增长 4%（占销售额的 4%）第三季度销售额受到上述商业和经济因素的影响。在 Watsco 定价技术进一步扩展以及 2025 年初实施的 OEM 定价行动的推动下，毛利率扩大了 130 个基点，达到第三季度的记录 27.5%。由于劳动力、设施和运输的增加，运营费用增加成本部分与 A2L 产品转型以及 2025 年迄今为止收购三项业务有关。公司预计 2025 年第四季度的业绩将受到影响第三季度业绩的因素的影响，特别是考虑到 2024 年报告的强劲销售和盈利比较。九个月业绩收入下降 3%，至 56.6 亿美元毛利润增长 2%，至 56.6 亿美元16 亿美元毛利率扩大 140 个基点，达到创纪录的 28.3% SG&A 费用增加 5% 营业收入下降 4% 至 6.19 亿美元，营业利润率下降 10 个基点至 10.9% 每股收益下降 4% 至 10.48 美元销售趋势美国市场整体销售额下降 2%，非美国市场下降 11% HVAC 设备下降 5%（占销售额的 67%）其他 HVAC 产品销售额持平（占销售额的 29%）商用制冷产品下降 2%（占销售额的 4%）创新和战略技术计划
Watsco 开创了 HVAC/R 行业最全面的数字生态系统，该生态系统不断重塑行业格局。过去五年，该公司在技术方面投资超过 2.5 亿美元（当前年运行率为 6000 万美元），雇用了近 300 名技术人员。具体更新包括：Watsco 的 HVAC Pro+ 移动应用程序和电子商务平台通过为承包商提供无缝数字体验，改变了客户体验业务的各个方面，从采购产品、获取技术帮助、实时库存、定价、产品信息等。这些工具使客户能够自助服务，24/7 快速下订单，并受益于智能搜索、动态重新排序、技术知识和产品推荐等功能。其结果是无摩擦的购买过程、增加的便利性和更高的客户满意度，我们相信这会以更低的服务成本提高忠诚度和重复业务。2025 年与移动应用程序和电子商务相关的亮点包括：新增与 A2L 产品发布相关的 10,000 多个新 SKU，包括有关功能、尺寸、容量、消费者文献和技术信息的所有相关数据，包括物料清单、保修信息、监管匹配等。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月内，我们的 HVAC Pro+ 移动应用程序的经过身份验证的用户社区与去年同期相比增长了 18%，达到 72,000 多名用户。电子商务销售额总计约截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月期间，销售额为 25 亿美元，占公司总销售额的 34%，其中一些地区的电子商务渗透率超过 60%。订单趋势和客户流失率同比保持一致。OnCallAir® 是 Watsco 的数字销售平台，供 HVAC/R 承包商用来向房主提供解决方案、展示和报价。客户通过 OnCallAir® 销售的产品的商品总价值 (GMV)截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月期间约为 17.2 亿美元。 截至 2025 年 9 月 30 日的九个月期间，承包商向约 263,000 个家庭提供了报价，产生了 13.8 亿美元的 GMV，比去年同期增长了 15%。Watsco 的定价优化平台为公司在 2025 年创纪录的毛利率表现做出了贡献。该平台旨在管理和优化我们业务中的大量定价记录。示例包括针对特定产品应用复杂的定价规则和策略，这种数据驱动的方法还使 Watsco 能够对不断变化的市场条件做出快速反应，并有效管理众多供应商成本变化，以维持市场定价和基本毛利率。人工智能 (AI) 工具已经部署并正在获得牵引力，以进一步增强客户体验、提高效率并扩大我们的竞争优势。这些工具利用了 Watsco 在过去 15 年中精心策划的有关客户、产品和供应商的行业领先数据集。包括：Watsco 的人工智能平台以“Ask.Watsco”为基础，这是一个专注于内部的人工智能引擎，旨在提高生产力、决策和客户服务。该平台集成了强大的 HVAC 知识库，并为超过 2,100 个当前内部用户简化了流程。该平台的快速采用和一致参与凸显了其潜力，为实现效率提升和进一步提高大规模客户满意度提供了机会。作为其内部平台的补充，Watsco 开发了“AL.watsco”，面向客户的 AI 模型，直接向客户和合作伙伴提供 HVAC 专业知识。AL.watsco 接受了 Watsco 广泛数据池的培训，使其能够针对大量 HVAC 产品和解决方案提供准确、实时的答案和建议。目标是大规模提供高度定制、数据驱动的客户服务，提高客户忠诚度和参与度，并吸引新客户加入 Watsco 的生态系统。 2025年。该公司估计其市场上每年销售的 HVAC/R 产品中近一半是非设备产品。截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月，Watsco 从 1,500 多家非设备供应商处采购了约 17 亿美元（占采购量的 30%）。Watsco 正在利用其产品和定价数据来优化和简化其供应商网络中这些产品的采购。该公司还开始投资于先进的物流和分销能力，旨在提高库存服务水平、提高附件率、提高运营效率、提高利润和增加库存周转率。针对 HVAC/R 产品的机构渠道的创新战略。近年来，大型企业/机构客户不断涌现，通过进一步利用我们市场领先的规模、产品深度、面向客户的技术和财务实力，提供增量增长机会。Watsco 预计将于 2026 年初开始向机构客户提供企业范围的解决方案（称为项目“WatscoOne”）提供跨销售、营销、定价、产品分类和订单管理的无缝体验。这些举措将在跨多个市场和产品类别的单一平台上为机构客户带来新水平的服务和专业知识。Watsco 总裁 A.J.Nahmad 补充道：“在我们努力在客户中进一步扩展我们的核心技术平台的同时，我们不断挑战自己，继续创新并寻找让客户满意的新方法。今年早些时候，我们开始对新平台进行增量投资，我们认为，这将促进现有客户的增长，吸引更多新客户，并在未来几年提高盈利能力。我们相信这些举措前景广阔，并且我们认为它们将增强 Watsco 在分散的 HVAC/R 行业中已经相当大的竞争优势。 我们期待在 12 月 11 日的投资者日分享有关这些举措的更多信息。”购买并制定收购策略
Watsco 已与 70 多家选择加入 Watsco 家族的独立分销商合作，为公司的规模做出了贡献，更重要的是，为公司的经验丰富的领导者社区做出了贡献。2025 年，公司在主要 Sunbelt 市场收购了 3 家分销商，自 2019 年以来，又收购了 12 家公司，这些公司目前的年销售额约为 16 亿美元，在我们的网络中拥有 120 个地点。我们的“购买和构建”战略建立在通过投资新地点、新产品以及利用 Watsco 的技术平台，他们的长期遗产得以传承。北美 HVAC/R 分销格局估计达 740 亿美元，但仍然高度分散，约有 2,100 家独立分销商。现金流、财务实力和流动性
公司的目标是保持健康的资产负债表，以便能够获得低成本资本，为增长战略投资提供资金。公司强大的财务状况是其能否提供持续长期回报的关键，无论宏观经济或行业状况如何，都能实现投资。截至 2025 年 9 月 30 日的九个月，运营现金流为 1.7 亿美元（第三季度创纪录的 3.55 亿美元）。公司的既定目标是在超额净利润与其长期业绩记录一致。第三季度收益电话会议信息
日期和时间：2025 年 10 月 29 日上午 10:00（美国东部时间）
网络广播：http://investors.watsco.com（公司网站上将提供重播）
拨入号码：美国 (844) 883-3908 / 国际 (412) 317-9254关于 Watsco
Watsco 是价值 740 亿美元的高度分散的北美 HVAC/R 市场中最大的分销商。自 1989 年进入分销领域以来，Watsco 通过强劲的有机增长和收购 70 多家市场领先企业，实现了 18% 的复合年度股东总回报率。Watsco 坚实的财务状况和创新文化支持长期增长投资，包括公司行业领先的技术如今，超过 72,000 名承包商、安装人员和技术人员与公司进行数字化合作，从而提高了增长并降低了人员流失。公司目前正在推进人工智能驱动的计划，以利用其广泛的数据资产来增强客户体验并提高效率。随着承包商越来越多地采用数字工具并将数据驱动的解决方案纳入其业务，这些投资使 Watsco 能够抢占市场份额。本文件包含私人证券含义内的某些“前瞻性陈述” 1995 年诉讼改革法案。除其他外，这些前瞻性陈述可能涉及我们的预期财务和运营结果以及构成我们预期结果的相关假设。这些前瞻性陈述通过使用“将”、“将”、“预期”、“期望”、“相信”、“设计”、“计划”或“打算”等词语来区分，这些术语的否定以及对未来时期的类似引用。这些陈述基于管理层当前的预期，并受由于经济、业务、竞争市场、新房开工和竣工、商业建筑资本支出、消费者支出和债务水平、监管和其他因素的变化，实际结果可能与这些预期存在重大差异，包括但不限于供应商集中度的影响、Watsco 行业内的竞争状况、Watsco 产品销售的季节性、公司扩展业务的能力、保险承保风险和最终 GAAP 调整。有关这些因素和其他重要因素的详细信息，请参阅在 Watsco 向美国证券交易委员会提交的文件中，例如表格 10-K、表格 10-Q 和表格 8-K。前瞻性声明仅代表截至声明发布之日的情况。 Watsco 不承担更新前瞻性信息以反映实际结果、假设变化或影响前瞻性信息的其他因素变化的义务，除非适用法律要求。联系方式：
巴里·S·洛根
执行副总裁
(305) 714-4102
电子邮件：[email protected], INC.
简明综合经营业绩
（以千为单位，股数和每股数据除外）
（未经审计）季度结束
9月30日，九个月结束
2025年9月30日 2024 2025 2024收入 $2,067,005 $2,160,036 $5,660,533 $5,864,355 销售成本 1,498,090 1,593,792 4,058,507 4,287,726毛利 568,915 566,244 1,602,026 1,576,629 毛利率 27.5% 26.2% 28.3% 26.9% 销售、一般及管理费用 343,655 326,373 1,005,237 954,950 其他收入 9,502 10,376 22,030 23,908 营业收入 234,762 250,247 618,819 645,587 营业利润率 11.4% 11.6% 10.9% 11.0% 利息收入净额 3,733 6,773 11,479 14,156 所得税前收入238,495 257,020 630,298 659,743 所得税 49,265 55,373 129,760 139,183 净利润 189,230 201,647 500,538 520,560 减：归属于少数股东的净利润27,655 30,616 75,289 81,115 归属于 Watsco, Inc. 的净利润 $161,575 $171,031 $425,249 $439,445 稀释每股收益：归属于 Watsco, Inc. 股东的净利润 $161,575 $171,031 $425,249 $439,445 减：分配给限制性普通股的已分配和未分配收益 10,703 11,886 28,109 30,682 分配给 Watsco, Inc. 股东的收益 $150,872 $159,145 $397,140 $408,763 用于计算稀释每股收益的普通股和 B 类普通股以及同等股份的加权平均数37,918,392 37,671,752 37,890,597 37,433,850 普通股和 B 类普通股的稀释每股收益 $3.98 $4.22 $10.48 $10.92WATSCO, INC.
简明合并资产负债表
（未经审计，以千为单位）9 月 30 日，
2025 年 12 月 31 日，
2024现金及现金等价物 $324,348 $526,271 短期现金投资 200,000 255,669 应收账款净额 941,883 877,935 库存净额 1,601,786 1,385,436 其他流动资产 47,950 34,670 合计流动资产 3,115,967 3,079,981 财产和设备净额 135,450 140,535 经营租赁使用权资产 430,385 419,138 商誉、无形资产净额和其他 872,898 839,869 总资产 $4,554,700 $4,479,523 账户应付及应计费用 $695,448 $873,628 到期租赁负债 116,696 110,273 流动负债合计 812,144 983,901 经营租赁负债（扣除到期部分） 328,194 321,715 递延所得税和其他负债 112,735 109,669 负债合计1,253,073 1,415,285 沃斯科公司 股东权益 2,814,802 2,656,990 非控股权益 486,825 407,248 股东权益总计 3,301,627 3,064,238 负债和股东权益总计 $4,554,700 $4,479,523WATSCO, INC.
简明合并现金流量表
（未经审计，以千为单位）九个月结束
2025 年 9 月 30 日 2024经营活动产生的现金流量：净利润 $500,538 $520,560 调整净利润与经营活动提供的净现金：折旧和摊销 32,680 30,331 股权激励 26,683 25,063 对 401(k) 计划的非现金缴款8,743 8,735 呆账准备金 2,550 608 投资于未合并实体的其他收入 (22,030) (23,908)其他净额 5,639 6,553 经营资产和负债的变化，扣除收购的影响： 应收账款，净额 (60,234) (145,071)库存净额(204,479) (248,202)应付账款和其他负债 (108,318) 218,882 其他净额 (11,925) 654 经营活动提供的现金净额 169,847 394,205 投资活动产生的现金流量：短期投资（购买）收益净额 55,669 (255,669)业务收购，扣除所获得的现金 (19,303) (5,173)资本支出净额 (22,887) (21,877)投资活动提供（使用）的现金净额 13,479 (282,719)融资活动产生的现金流量：普通股股息 (352,085) (314,486)非控股权益 (69,829) — 循环信贷协议项下的净还款额 — (15,400) 出售普通股的净收益 — 281,784 股息再投资计划的收益 21,661 6,555 其他净额 12,450 16,486 融资活动使用的现金净额 (387,803) (25,061) 影响汇率变动对现金和现金等价物的影响 2,554 (2,183)现金和现金等价物净（减少）增加 (201,923) 84,242 期初现金和现金等价物 526,271 210,112 期末现金和现金等价物 $324,348 $294,354