MYR 集团概述 2026 年收入增长 10% 的目标，同时提高工商业利润指引

收益电话会议洞察：MYR Group Inc.(MYRG) 2025 年第 3 季度

管理观点

*首席执行官理查德·斯沃茨（Richard Swartz）强调了公司第三季度的稳健业绩，将其归因于“我们长期客户关系的实力和强大的市场地位”以及持续的卓越运营。斯沃茨指出，强劲的投标活动以及通过主服务和联盟协议进行的客户扩张是“未来潜在增长”的关键。
* Swartz 强调了有利的行业预测，引用了爱迪生电气研究所的预测，即 2025 年至 2027 年美国输电支出将超过 1,230 亿美元，2025 年电网升级和扩建支出将接近 2,080 亿美元。
* Swartz 讨论了工商业部门的健康增长预测，特别是在数据中心、交通、医疗保健、教育和污水处理建设方面，并得到核心市场稳定积压和扩张的支持。
* 首席财务官 Kelly Huntington 报告称，2025 年第三季度收入为 9.5 亿美元，同比增长 6200 万美元，即 7%。她表示，“我们第三季度的 T&D 收入为 5.03 亿美元……C&I 收入为 4.47 亿美元，与去年同期相比增长 10%。”
* Huntington 指出，毛利率从去年同期的 8.7% 提高至 11.8%，将增长归因于“好于预期的生产力、有利的变更指令和有利的工作结束”。
* Huntington 还披露了该季度创纪录的净利润 3200 万美元和 EBITDA 6300 万美元。
* 首席运营官布莱恩·斯特恩 (Brian Stern) 描述了“稳定的投标活动”和强劲的输电与发展积压，并列举了在公用事业公司持续投资基础设施的推动下在多个子公司和美国地区赢得的项目。
* 首席运营官 Don Egan 提到了 C&I 领域的持续实力，并在数据中心、医疗保健、清洁能源、仓储、高等教育和运输等核心市场获得了新项目奖项。

展望

* Swartz 预计明年全公司范围内“收入增长 10% 左右”，并将 C&I 利润率预期从之前的指导上调至“5% 至 7.5% 左右的中间范围”。他表示，T&D 利润率“可能在 7% 至 10.5% 的中间范围内运行”。
* Huntington 详细阐述道，“我们预计今年的目标范围将达到 25 年全年 4% 至 6% 的上半部分”，并确认了对明年的上调预期。
* 管理层预计“正如我们今天看到的那样，C&I 和 T&D 之间的增长将相当平均”，预计客户工作或项目可用性不会出现下滑。

财务业绩

* 该公司报告第三季度收入为 9.5 亿美元。T&D 收入达到 5.03 亿美元，其中 2.93 亿美元来自输电，2.1 亿美元来自配电。主服务协议继续占 T&D 收入的约 60%。
* C&I 收入为 4.47 亿美元，主要得益于固定价格合同收入的增加。
* 毛利率为 11.8%，其中 T&D 营业利润率为 8.2%，C&I 营业利润率为 6.4%。
* SG&A 费用增加至 6600 万美元，主要是由于员工激励薪酬和支持增长的费用增加。
* 本季度净利润为 3200 万美元，或摊薄后每股收益 2.05 美元，EBITDA 为 6300 万美元。运营现金流达到 9600 万美元，自由现金流为 6500 万美元。
* 截至 2025 年 9 月 30 日，积压订单总额为 26.6 亿美元，其中 T&D 为 9.29 亿美元，C&I 为 17.3 亿美元。
* 营运资金为 2.67 亿美元，债务融资为 7200 万美元，可用借款为 4 亿美元。

问答

* KeyBanc 的 Sangita Jain 对 C&I 利润率的可持续性和未来目标提出了质疑。Swartz 回应道：“我们的利润率状况可能……在 5% 到 7.5% 的中间范围。因此，我们将这一数字稍微提高了一点，预计明年我们的 C&I 和 T&D 领域的增长率可能为 10% 左右。”
* Jain 询问了新 T&D 奖项的规模和影响。Swartz 澄清这些奖项是“小型和中型”，并且没有改变 MSA 和非 MSA 工作之间的混合。
* Baird 的 Andrew Wittmann 强调了数据中心市场的演变和并购的资本部署。Swartz 表示数据中心“可能会增长”，但不会超过其他 C&I 领域。关于并购，他说，“它必须从文化契合度和结构契合度上适应我们...... 我们也处于非常有利的位置来寻求合适的收购。”
* 堪萨斯城资本公司的乔恩·布拉茨 (Jon Braatz) 质疑 C&I 利润率上升的驱动因素。斯沃茨将收益归因于“执行力”和“市场……利润率的扩张”。
* Stifel 的 Brian Brophy 询问了不包括太阳能在内的收入增长情况。Swartz 和 Huntington 证实 T&D 增长“略高于”预期，而 C&I“正好在这个范围内”。
* 高盛 (Goldman Sachs) 的阿蒂·莫达克 (Ati Modak) 寻求明确收入增长率和资本配置。斯沃茨回答说：“这就是我们目前的预测，总体增长率为 10% 左右。”亨廷顿解释说，资本优先用于有机增长、资本支出和有针对性的收购。
* Jefferies 的 Brian Russo 询问了 MSA 在 2026 年 T&D 增长和未来几年劳动力杠杆中的作用。Swartz 确认 MSA 支出增加是其中一个组成部分，并指出在寻求生产力提高的同时将继续关注公平对待回访客户。

情绪分析

* 分析师表现出略微积极至中性的基调，对利润率可持续性、增长目标、积压订单构成和资本配置一再表现出兴趣。问题是直接的，集中于量化未来业绩，几乎没有怀疑。
* 管理层在准备好的发言和问答中都保持自信和乐观的语气，经常使用“我们期待”、“我们看到”和“我们继续”等语言。斯沃茨和亨廷顿提供了详细、直接的回应，扩大了指导并确认了积极的运营势头。
* 与上一季度相比，管理层的信心水平有所提高，特别是在提高利润率目标和增长预测方面，而分析师则保持了稳定的、数据驱动的质疑。

季度与季度比较

* 明年的工商业利润率指引从之前的 4% 至 6% 范围上调至 5% 至 7.5% 的新目标。
* 2026 年公司范围内的收入增长目标从“高个位数”提高到“10% 左右”，其中 C&I 和 T&D 部门都做出了贡献。
* 毛利率从第二季度的11.5%提高到第三季度的11.8%，净利润和现金流均创历史新高。
* 积压订单从 26.4 亿美元小幅增长至 26.6 亿美元，两个部门都保持健康水平。
* 管理层的情绪从稳定转向更有信心，特别是在增长可见性和运营执行方面。
* 分析师关注的焦点转向前瞻性利润指导、增长的可持续性和战略资本部署。

风险和担忧

* 管理层承认项目效率低下、不利的变更订单和恶劣天气是部分抵消利润增长的因素。
* 劳动力和材料可用性被认为是持续的挑战，斯沃茨指出“这是市场上劳动力可用性和材料可用性之间的平衡行为。”
* 没有大型输配电项目被添加到待办事项中，项目进度仍然“不稳定”。
* 分析师多次质疑维持利润率改善的能力以及未来几年潜在劳动力短缺的影响。

最后的结论

在 T&D 和 C&I 领域强劲执行力的支持下，MYR 集团在 2025 年第三季度实现了创纪录的收入、利润和现金流。管理层提高了 C&I 利润指导，并设定了 2026 年全公司收入增长约 10% 的目标，反映了建设性的市场动态和客户需求。该公司的资产负债表和积压订单使其能够追求有机增长和战略收购，而运营重点仍然是执行卓越的项目并利用整个核心的健康投标活动市场。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/myrg/earnings/transcripts]

更多有关马币的信息

* 马币集团公司 (MYRG) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4835834-myr-group-inc-myrg-q3-2025-earnings-call-transcript]
* MYR 集团正在卷土重来 [https://seekingalpha.com/article/4825540-myr-group-stock-making-remarkable-comeback]
* 2025 年第三季度马币盈利预览 [https://seekingalpha.com/news/4509435-myr-q3-2025-earnings-preview]
* MYR Group 在 KeyBanc 因估值和利润率下降而被降级 [https://seekingalpha.com/news/4500951-myr-group-downgraded-at-keybanc-on-valuation-narrower-margins]
* Seeking Alpha 对 MYR 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/MYRG/ ratings/quant- ratings]