第一个数字说明了为什么今天值得买入 Alphabet

沃尔坎/盖蒂图片社

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谷歌 (GOOG) 云积压在第三季度飙升至 $155B，环比增长 46%，同比增长 82%。随着规模的扩大，谷歌云运营利润率在第三季度达到 23.7%，高于去年的 17%。超过 70% 的谷歌云积压与 AI 相关服务相关，企业采用 Gemini 模型和 TPU。一些投资者致富，而另一些投资者则苦苦挣扎，因为他们从未意识到有两个完全不同的领域积累财富的策略。不要犯同样的错误，在这里了解两者。

在竞争激烈的科技股格局中，Alphabet（纳斯达克股票代码：GOOG）因其从搜索广告到云计算等多元化的收入来源而脱颖而出。虽然上周其第三季度收益报告提振了其股价，但在一份充满利好消息的报告中，有一个数字脱颖而出：谷歌云的积压订单激增至 1550 亿美元，环比增长近 500 亿美元，环比增长 46%，同比增长 82%。

这一数字被称为剩余履约义务 (RPO)，反映了客户合同中承诺的未来收入。随着企业加大人工智能 (AI) 和数据投资，这一积压订单凸显了谷歌云对抗亚马逊 (NASDAQ:AMZN) 和微软 (NASDAQ:MSFT) 等竞争对手的势头。

对于投资者来说，这标志着未来可靠的增长，使 Alphabet 在渴望人工智能驱动的上涨的市场中成为一个引人注目的买入对象。

剖析 Google 的积压工作

Backlog（RPO）衡量的是公司预计在未来确认的合同收入的总价值。对于 Google Cloud，这包括订阅、基于使用的费用以及计算能力、存储和 AI 工具等服务的长期交易。

这 1550 亿美元的总额分为当前 RPO（预计在明年内）和非当前（超出此范围）。Alphabet 预计在未来两年内将占到总额的 55%。尽管谷歌云以 13% 的份额位居第三，但它的增长速度仍然远远快于亚马逊的 AWS（29%）或微软的 Azure（20%），从而缩小了两者之间的差距。

第三季度的激增得益于与采用 Google Cloud 人工智能基础设施（例如 Gemini 模型和 Vertex AI 平台）的大型企业签订的多年合同。首席执行官 Sundar Pichai 表示，Gemini App 目前每月活跃用户超过 6.5 亿，查询量比第二季度增加了两倍。这不仅仅是一次性的；这是积压订单同比几乎翻倍的趋势的一部分，超过了整体云收入增长 34% 至 152 亿美元。

为什么这种激增现在很重要

积压订单激增表明云市场需求加速增长，预计到 2030 年将达到 2 万亿美元。增长的主要驱动因素包括 AI 工作负载，其中 Broadcom（纳斯达克股票代码：AVGO）和 Salesforce（纽约证券交易所股票代码：CRM）等客户正在集成 Google 的 Tensor 处理单元（TPU）——定制设计的专用集成电路（ASIC）——和定制芯片，以实现高效的训练和推理。

故事还在继续

与不稳定的广告收入（仍占 Alphabet 1023 亿美元季度总额的主导地位）不同，云业务提供了可预测的高利润增长。随着规模的扩大，第三季度的营业利润达到 23.7%，高于去年的 17%。这种积压的订单可以抵御经济衰退的影响，提供对每年可增加数十亿美元收入流的可见性。

风险和 Alphabet 的竞争优势

然而，没有任何指标是万无一失的。积压订单可能会随着合同续签或取消而波动，而激烈的竞争意味着谷歌必须进行创新才能留住客户。然而，Alphabet 的优势使其处于有利地位：其将人工智能集成到整个生态系统（从 YouTube 到 Workspace）中，创造了飞轮效应。

该公司每季度的资本支出为 240 亿美元，增长 83%，支持数据中心扩张和 AI 硬件，直接促进了积压订单的增长。超过 70% 的积压订单与 AI 相关服务有关，这与生成式 AI 采用等全球趋势保持一致。例如，苹果（纳斯达克股票代码：AAPL）准备向 Alphabet 支付 10 亿美元，以使用 1.2 万亿参数的 Google AI 模型来为其即将进行的 Siri 改造提供支持。这使 Alphabet 能够获得更多份额在混合云设置中，灵活性胜过任何锁定协议。

长期增长前景

展望未来，积压的订单表明，到 2027 年，Google Cloud 可能会为 Alphabet 的收入贡献 20% 或更多，而目前这一比例为 15%。 分析师预计，在企业迁移和人工智能货币化的推动下，云收入将在三年内翻一番。

除了 Google Cloud 之外，Alphabet 的优势还包括 3 亿 Google One 用户和搜索主导地位，这为其提供了安全网。反垄断审查等监管障碍仍然是一个持续的威胁（尽管它刚刚通过了司法部对其收购 Wiz 的反垄断审查），但它们并没有破坏其发展势头。

关注价值的投资者会注意到，考虑到 Alphabet 的增长轨迹，其预期市盈率在 26 左右是合理的。这种积压的订单不仅仅是一个数字，而是人工智能时代持续盈利的路线图。

要点

Alphabet 1550 亿美元的云积压订单揭示了未来收入的锁定，凸显了谷歌云在人工智能推动下的崛起。这一指标为投资者提供了清晰的增长可见性，超过了其他领域的短期波动。

凭借强劲的执行力，对于那些押注科技下一波浪潮的人来说，以每股 285 美元以下的价格买入 Alphabet 仍然是明智的选择。

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