尽管盈利可观，PYPL 股价仍下跌 7%：该股值得买入吗？

PayPal Holdings PYPL 于 10 月 28 日发布了令人印象深刻的 2025 年第三季度业绩。每股收益 (EPS) 和收入都轻松超过了 Zacks 一致预期。同时，该公司还上调了全年指引。然而，尽管表现出色，但市场最初的反应却很平静，自财报公布以来到周四收盘，股价下跌了 7%。

鉴于基本面和投资者反应之间令人费解的分歧，我们在发表评论之前有意等待，以判断价格走势是否可能揭示更深层次的情绪趋势。

现在，随着尘埃落定，很明显，虽然结果强化了 PYPL 强劲的增长轨迹，但市场在乐观的财务状况之外，正在权衡其他因素。让我们更深入地研究并找出答案。

PYPL 第三季度收益发布的主要亮点

从表面上看，PayPal第三季度表现稳健。该公司报告净收入为 84.2 亿美元，同比增长 7.3%，超过市场普遍预期的 82.6 亿美元。非 GAAP 每股收益为 1.34 美元，同比增长 11.7%，远高于 Zacks 市场普遍预期的 1.19 美元。非 GAAP 营业收入增长 6%。总支付量TPV（“TPV”）上涨 8.4%，达到 4580.9 亿美元。交易保证金美元（“TM$”）较去年同期增长 6%，达到 38.7 亿美元。活跃账户同比增长 1%，达到 4.38 亿。

该公司还上调了全年指引。目前预计非公认会计准则每股收益为 5.35-5.39 美元（原为 5.15-5.30 美元），交易利润率增长 5%-6%。自由现金流指引重申为 6-70 亿美元。第三季度完成了 15 亿美元的股票回购，使过去四个季度的股票回购达到 57 亿美元。管理项目份额到 2025 年，回购额约为 60 亿美元。

PYPL 股价为何下跌？解读跌幅

虽然盈利增长明显，但驱动因素的可持续性受到质疑。第三季度，在货币中性的基础上，在线品牌结账量增长了 5%。这一增长得益于亚洲市场向美国销售的交易量压力减轻。然而，在本季度晚些时候，这种改善被欧洲和美国的消费者可自由支配支出疲软所抵消。尽管该公司结账交易数量持续增长，但购物篮规模或平均订单价值有所下降。

2025年第三季度，如果算上支付服务提供商（“PSP”）交易，PayPal的支付交易量下降了5%，至63亿笔。支付交易量的整体下降部分受到产品和商户结构变化以及外汇对冲的影响，这也导致交易接受率略有下降。交易数量的下降并不意味着业绩恶化，而是反映了构成和运营因素，以及交易的计数方式，特别是不包括PSP看到了增长。

故事还在继续

TM$（不包括消费者余额利息）在第三季度增长了 7%。这一增长包括 1.5 个百分点的逆风，原因是与交易损失相关的费用增加，这主要是由于 8 月份的临时服务中断，这主要影响了德国。第三季度，交易损失同比增加了 50%，主要是由于 PayPal 产品和服务的欺诈事件增加。

然而，这些担忧似乎更多是战术性的，而不是结构性的。围绕 PayPal 的复苏和重塑的更广泛的叙述仍然完好无损。

Venmo 和 Branded Checkout 正在蓬勃发展

Venmo 被定位为年轻、富裕、数字原生消费者的首选资金流动平台。Venmo 的用户群庞大且不断增长，活跃账户总数近 1 亿，以中个位数的速度增长。2025 年第三季度，Venmo 的 TPV 增长 14%，较 2025 年第二季度的 12% 有所加速。2025 年，Venmo 的收入同比增长 20%。预计到 2025 年第三季度，Venmo 有望在 2025 年实现 17 亿美元的收入（不包括利息收入）。这反映了与两年前相比超过 20% 的增长空间和 10 个百分点的加速。

Venmo 借记卡第三季度创下新纪录，吸引了 100 万首次用户，部分原因是与大学合作。第三季度，Venmo 借记卡月活跃量增长了 40% 以上。 这导致 Venmo 整体月度活跃用户同比增长 7%，达到约 6600 万。此外，Pay with Venmo 的月度活跃账户在第三季度增长了近 25%。

品牌结账仍然是重要的增长动力。第三季度，尽管全球宏观趋势波动，在线品牌结账 TPV 在货币中性的基础上增长了 5%。

PayPal 构建下一代支付生态系统

除了数字之外，PayPal 还采取了一些战略举措来创造业务。该公司与 Blue Owl Capital 签署了一项为期两年的协议，允许 Blue Owl 管理的基金购买源自美国的价值约 70 亿美元的 PayPal“Pay in 4”贷款。该公司还与 Google 合作，提供无摩擦的数字商务体验。PayPal 推出了 PayPal 链接，通过个性化的一次性链接轻松转账。它为美国和全球一些国家提供了早期访问 Perplexity 的 Comet 浏览器的机会。它还引入了 PayPal World，以实现无缝的全球钱包互操作性。

此外，PayPal 正在探索由人工智能合作伙伴提供支持的“代理商务”体验。在加密货币方面，PayPal 的稳定币 PYUSD 现已跨平台集成。除此之外，美国 PayPal 客户可以在在线结账时使用“使用加密货币支付”选项。这些创新使 PayPal 不仅成为一家支付公司，而且成为一个更广泛的商业平台。

PYPL 股价表现

今年迄今为止，PYPL 股价已下跌 19.9%，主要是由于金融科技领域的竞争加剧。Visa Inc.V 和 Mastercard Incorporated MA 等竞争对手继续扩大产品范围，挑战 PayPal 在数字支付领域的主导地位。更广泛的宏观经济压力和围绕关税政策的不确定性也打击了投资者情绪。虽然 PYPL 处境艰难，但 Visa 股价却上涨了 7.4%，万事达卡则上涨了 3.8%。同一时间段。Zacks 投资研究

图片来源：Zacks 投资研究

PYPL 股票交易便宜

然而，随着下跌，PayPal 股票交易价格便宜，正如 A 的价值得分所表明的那样。就远期 12 个月市盈率而言，PYPL 股票的交易价格为 11.91 倍，而 Zacks 金融交易服务行业的市盈率为 20.70 倍。

该股票也比 Visa 和 Mastercard 等竞争对手便宜。 Visa 和 Mastercard 的股票目前市盈率分别为 26.58 倍和 29.85 倍。 Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

PYPL 的预估修正呈现积极趋势

PayPal 的预估修订反映了 2025 年和 2026 年全年的积极趋势。Zacks 对 2025 年收益的一致预期为每股 5.29 美元，预计比 2024 年增长 13.8%。2026 年收益的一致预期为每股 5.81 美元，预计同比增长 9.9%。 Zacks Investment Research

图片来源：Zacks 投资研究

结束语：是买入吗？

PYPL 的 2025 年第三季度业绩突显了该公司的整体增长，包括 Venmo 的强劲执行力、品牌结账能力的提高、全球支付和人工智能方面的扎实创新、强大的合作伙伴关系和加密货币集成。其上调的全年指引表明了对支撑未来增长的业务模式和战略投资的信心。财报后股价下跌 7% 提醒人们，市场既关注业绩指标，也关注预期和情绪。

短期噪音创造长期机会。因此，投资者应该谨慎对待市场的下意识反应，在疲软时买入 PayPal 股票。回购和稳定的现金生成相结合，为该股的上涨奠定了坚实的基础，数字支付的未来仍然贯穿于 PYPL。

PayPal 目前拥有 Zacks 排名第三（持有）的股票。您可以在此处查看今天 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

扎克斯投资研究

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