Hagerty 概述了随着 State Farm 和 Liberty Mutual 合作伙伴关系的扩大，到 2030 年收入将增长 14-15%，PIF 目标将达到 300 万个

收益电话会议洞察：Hagerty, Inc.(HGTY) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 McKeel Hagerty 强调，“继加州山火的开局充满挑战之后，2025 年对于灾难来说是相对温和的一年”，并将强劲的承保成果归功于会员的参与。
* CEO Hagerty 宣布推出 Safe Storage Concierge，这是一款新产品，为坦帕和迈阿密等飓风多发地区的汽车提供有保障的庇护所，预计将支持较低的索赔频率和稳定的承保。
* 首席执行官 Hagerty 指出：“总收入增长了 18%。承保保费增长 13%，佣金收入增长 14%，推动了新业务数量的增长，随着 State Farm 保单转换逐月增加，业绩较上半年有所加速。10 月份的表现甚至比 9 月份还要强劲，实现了我们历史上最高的有效保单或 PIF 增长。”
* 该公司报告称，推出了欧洲拍卖业务，并且其会员、市场和其他收入部门显着增长。
* 首席执行官 Hagerty 透露了与 Liberty Mutual 和 Safeco 的新合作伙伴关系，并表示：“Hagerty 将通过结合我们出色的客户服务以及在评估、承保和处理收藏车辆索赔方面的专业知识，帮助 Liberty Mutual 吸引并留住客户。”
* 与 Markel 达成的新前置安排将使 Hagerty 从 2026 年开始控制 100% 的保费和风险，高于当前 80% 的配额份额，首席执行官 Hagerty 称其“与当前 80% 的配额份额相比增加了 25%”。
* 首席财务官帕特里克·麦克莱蒙特 (Patrick McClymont) 表示：“我们的总收入增长了 18%，达到 3.8 亿美元。新业务数量增长，加上行业领先的 89% 保费保留率，推动承保保费增长 16%。正如预期的那样，承保保费增长在第三季度加速，随着我们将 State Farm 的 525,000 份经典保单转换为由 Hagerty 提供支持的新 Classic Plus 计划，两年保费增长率超过 30%。”

展望

* 首席财务官 McClymont 提供了最新的 2025 年指引：“我们现在预计收入增长 14% 至 15%，并正在提高利润率扩张的假设。这将导致净利润达到 1.24 亿美元至 1.29 亿美元，相当于增长 58% 至 65%，调整后 EBITDA 为 1.70 亿美元至 1.76 亿美元，与 2024 年相比增长 37% 至 41%。”
* 管理层重申了到 2030 年将有效保单数量增加一倍至 300 万份的战略目标。
* 该公司提到对技术重组平台的持续投资预计将提高效率。

财务业绩

* Hagerty 报告第三季度总收入为 3.8 亿美元，承保保费增长 16%，赚取保费增长 13%，达到 1.87 亿美元。
* 营业利润达到 3400 万美元，营业利润率增加 590 个基点至 9%。
* 本季度净利润为 4600 万美元，高于去年同期的 1900 万美元。GAAP 基本每股收益为 0.18 美元，稀释每股收益为 0.11 美元。
* 本季度调整后 EBITDA 增长 106%，达到 5000 万美元。
* 受欧洲拍卖和库存增长的推动，会员、市场和其他收入增长了 34%，达到 5600 万美元。
* 一般管理费用增长 17%，归因于与二次发行和 Markel 前置安排相关的技术投资和专业费用。由于应计激励薪酬增加，薪资和福利增长 44%。
* 3800 万美元的估价备抵被释放并记录为所得税优惠，而 2900 万美元的费用则记录为应收税协议负债。

问答

* 富国银行 (Wells Fargo) 的 Hristian Getsov 询问 Liberty Mutual 和 Safeco 合作伙伴关系对 PIF 和保费增长的影响。首席财务官 McClymont 回答说：“将其视为数以万计的客户。因此，这是一个规模很大的机会。显然，这不是 State Farm 类型规模的机会之一。”
* Getsov 询问了 Enthusiast Plus 的推出和损失率。首席执行官 Hagerty 解释说，“现在还为时尚早……我们生活在一个州。我们将开始推出新的州。至于损失结果，现在具体谈论它还为时过早。”
* BMO 资本市场部的 Charlie Lederer 对定价增长的加速提出质疑。首席财务官 McClymont 澄清说：“我们的业务季节性很强...... 如果你这样做，你会发现它比季度分析所说的要顺利得多。”他还指出，随着日历接近满员，明年现场拍卖的增长率将会放缓。
* 奥本海默 (Oppenheimer) 的迈克尔·菲利普斯 (Michael Phillips) 询问费用增长情况。首席财务官麦克莱蒙特 (McClymont) 表示，“今年 2025 年与 2024 年的情况应该是这样。”菲利普斯还询问了车手俱乐部会员的增长情况；首席执行官哈格蒂表示：“通过前门流程，附加率略低于我们的标准，但我们正在努力使其达到匹配的水平。”
* Mitchell Rubin、Raymond James 询问投资收益对降息的敏感性。首席财务官 McClymont 回应称，“我们已将大部分投资分配到高等级企业和政府债券，期限为 2 至 3 年。所以它没有存放在货币市场账户中。”
* Truist Securities 的 Mark Hughes 询问了 10 月份 PIF 的增长情况。首席执行官 Hagerty 表示，“State Farm 的飞轮开始真正转动……我们真的在嗡嗡作响。”
* 摩根大通的 Pablo Singzon 询问了第四季度的 EBITDA。首席财务官 McClymont 回答说：“通常情况下，第四季度对我们来说是一个淡季，利润率也较低。因此可能会出现一些波动。”

情绪分析

* 分析师以中性至略积极的语气探讨了有关新合作伙伴关系、增长动力和利润影响的定量细节，但有些人对指导细节和合作伙伴贡献表示怀疑。
* 管理层在准备好的讲话中保持自信的语气，经常提到“令人兴奋的”发展和持续增长；在问答过程中，回复很详细，但有时对具体细节犹豫不决，比如“现在说还为时过早”和“我们只能看看事态如何发展”。
* 与上一季度相比，分析师保持了一致的调查水平，重点更多地转向新的合作伙伴关系和 State Farm 的影响。

季度与季度比较

* 再次上调收入和净利润指引，目前预计 2025 年收入增长为 14% 至 15%（上一季度：13% 至 14%），净利润目标提高至 1.24 亿美元至 1.29 亿美元（上一季度：1.12 亿美元至 1.20 亿美元）。
* 管理层继续强调运营效率和利润率扩张，报告称与第二季度相比，运营利润和利润率有所提高。
* 战略重点从 Enthusiast Plus 的启动阶段推进到最初的推出和合作执行，并添加了 Liberty Mutual/Safeco 作为新的分销渠道。
* 本季度分析师的问题更多地关注合作规模、拍卖季节性以及与 Markel 的前置安排的影响，而上季度则更多地关注 State Farm 整合步伐和欧洲扩张。
* 管理层的信心显得稳定，更加重视近期战略举措的执行和整合。

风险和担忧

* 管理层承认技术成本以及通过选择性增加员工来支持未来增长的需要。
* 与 Markel 安排和大型二次发行相关的专业费用被强调会影响一般管理费用。
* 季节性，特别是第四季度，被认为是利润率和 EBITDA 波动的一个因素。
* State Farm 业务对每份保单的平均承保保费和司机俱乐部附加费率的影响仍在不断变化，管理层正在监控这些指标。
* Enthusiast Plus 等新产品的盈利能力提升和国际市场扩张存在不确定性。

最后的结论

Hagerty 管理层强调了 2025 年强劲的收入和利润势头，这得益于正在进行的 State Farm 转型、Liberty Mutual/Safeco 等新的战略合作伙伴关系以及扩大的市场业务。该公司提高了全年指引，继续以运营效率、利润扩张和强劲的现金生成为目标，同时投资于技术和产品创新，以支持长期增长和到 2030 年生效 300 万份保单的目标。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/hgty/earnings/transcripts]

更多关于哈格蒂的信息

* 哈格蒂公司 (HGTY) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837713-hagerty-inc-hgty-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Hagerty：具有增长催化剂的坚固护城河，可推动收入加速增长 [https://seekingalpha.com/article/4829965-hagerty-stock-solid-moat-growth-catalysts-drive-acceleating-revenue-growth]
* Hagerty：合理估值，未来五年将有充足增长 [https://seekingalpha.com/article/4813955-hagerty-reasonously-valued-with-plenty-of-growth-for-the-next- Five-years]
* Seeking Alpha 对 Hagerty 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/HGTY/ ratings/quant- ratings]
* Hagerty 的历史收益数据 [https://seekingalpha.com/symbol/HGTY/earnings]