Brink 表示，到年底 AMS/DRS 增长将达到收入的 28%，同时加强利润率扩张

收益电话会议洞察：The Brink's Company (BCO) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官理查德·尤班克斯 (Richard Eubanks) 报告称，“本季度有机收入又实现了中个位数的稳健增长”，并指出“AMS/DRS 目前占本季度总收入的 28%，并且更多生产力计划正在进行中，我们预计未来利润率将持续增长。”他强调了“第三季度 EBITDA 和营业利润率创历史新高”，EBITDA 利润率为 19%，同比增长 180 个基点，北美地区增长了 320 个基点。
* Eubanks 强调 AMS/DRS 的加速发展，这些细分市场的有机增长达到 19%，并表示：“我们继续缩短现金周期，并在我们的资产基础上提高资本效率，本季度车辆数量再次减少，DSO 改善了 5 天。”
*首席执行官重申了向股东返还资本的承诺，称“年初至今已花费 1.54 亿美元以每股约 89 美元的价格回购约 170 万股股票”，并将净债务与 EBITDA 杠杆率保持在 2.9 倍，在 2 倍至 3 倍的目标范围内。
* 首席财务官 Kurt McMaken 表示：“收入超过 13 亿美元，增长 6%，有机增长 5%，外币推动 1%。调整后 EBITDA 增长 17%，达到 2.53 亿美元，营业利润增长 24%。每股收益 2.08 美元，增长 28%，这得益于强劲的利润增长和股票回购计划的好处。”

展望

* 该公司预计第四季度“收入为 13.55 亿美元，处于我们范围的中点”，“反映出中个位数的有机增长”。 AMS/DRS 的增长预计“处于我们框架的高端”，调整后的 EBITDA 指导值为 2.67 亿美元至 2.87 亿美元之间，第四季度每股收益预计为 2.28 美元至 2.68 美元之间。
* 全年来看，Brink's 保持“中个位数的总有机增长，这得益于 AMS/DRS 中高个位数的有机增长”。 EBITDA 利润率预计将扩大“30 至 50 个基点，EBITDA 转换为自由现金流的比例将达到 40% 至 45%”。

财务业绩

* 该公司报告称，“由于生产率、AMS/DRS 组合优势和定价纪律，利润率创历史新高，略高于我们的预期。”第三季度自由现金流达到 1.75 亿美元，同比增长 30%。
*年初至今的自由现金流转换率提高至 78%，过去 12 个月的转换率达到调整后 EBITDA 的 50%。
* 随着车辆数量的减少，资本支出效率有所提高，而股票回购继续推动每股收益的增长。

问答

* 高盛 (Goldman Sachs) 的 Keen Fai Tong：“您将 AMS/DRS 的全年增长预期提高到了十几岁。您能否详细说明您在 AMS 和 DRS 中看到的客户吸引力促使您提高了预期？”首席执行官 Eubanks 回应称，这两个细分市场“各自都在平等增长，我们将继续渗透到所有地区”，并指出传统客户和全球（尤其是拉丁美洲）强大管道的 DRS 转换正在加速。
* Tong 还询问了 CVM 的业绩和增长前景。Eubanks 解释说，“正如我所提到的，我们继续转向 AMS/DRS，从 25% 加速到基本上 33%。这可能是 CVM 业务面临 2 到 3 个有机阻力的原因。”
* Timothy Mulrooney、William Blair：寻求有关 AMS/DRS 增长驱动因素的见解。Eubanks 强调了扩大的激励计划“现在公司已超过 1,000 人......权重高于总收入增长”，并详细介绍了新的渠道合作伙伴战略和一致的销售激励措施。
* Mulrooney 进一步探讨了北美的利润潜力； Eubanks 表示，“我们的增量利润率将在 20% 到 30% 之间……我们认为这并不是我们面前的人为上限。”
* Tobey Sommer，Truist：被问及自由现金转换和 DSO 驱动因素。首席财务官 McMaken 将改进归因于 AMS/DRS 组合、广泛的领导激励和更强大的收款，还指出“资本密集度较低的业务”。
* 索默询问了地理增长轨迹。 尤班克斯回答说，“我认为我们有机会在所有地区继续以这种速度发展”，尤其是拉丁美洲的潜力，并重点关注“非售卖零售市场”。
* Sommer 询问银行合并的影响； Eubanks 表示，“借助我们的 AMS 解决方案，这可能成为为集运商提供成本协同效应的机会”，这表明尽管存在短期分支机构重叠，但仍能带来长期利益。

情绪分析

* 分析师要求澄清 AMS/DRS 牵引力、增长动力、激励策略、利润潜力、现金转换和银行整合影响，反映出一种好奇和建设性的基调，并对可持续性和可扩展性表示潜在怀疑。
* 管理层在回应和准备好的讲话中保持自信和乐观的语气，强调结构性改进、“创纪录”的业绩和持续的增长机会。首席执行官尤班克斯反复使用“相信我们拥有正确的团队和战略”和“对未来感到兴奋”等语言。与上一季度相比，分析师和管理层的信心都增强了，管理层强调了业绩的扩大，分析师更加关注执行细节。

季度与季度比较

* AMS/DRS 有机增长从第二季度的 16% 加速至第三季度的 19%，占总收入的份额有所增加。
* EBITDA 利润率从第二季度的 17.8% 提高到第三季度的 19%。
* 自由现金流从第二季度的 1.02 亿美元大幅上升至第三季度的 1.75 亿美元，现金循环效率进一步提高（本季度 DSO 改善了 5 天，而上季度年初至今为 6 天）。
* 股票回购有所增加，今年迄今回购了 170 万股股票，而第二季度为 150 万股。
* 指导语言从第二季度的“预期增长”转变为第三季度的“确认我们之前增长的全年框架”，表明更多的确定性。
* 分析师的关注点从增长率可持续性转向激励和渠道策略，而管理层的语气变得更加自信积极。

风险和担忧

* 管理层将 CVM 客户持续转向 AMS/DRS 视为 CVM 有机增长的阻力，但将其定位为积极的组合转变。
* 货币贬值，尤其是阿根廷比索的贬值，被认为部分抵消了外汇顺风的影响。
* 银行整合可能会在短期内造成分行覆盖范围的重叠，但被视为 AMS 的长期机会。
* 管理层概述了缓解策略，重点关注生产力、定价规则、资本配置以及通过全球化支持功能进一步提高后台效率。

最后的结论

Brink's 本季度的特点是 AMS/DRS 加速增长、创纪录的利润率和强劲的现金生成，同时执行结构改进和全球扩张。管理层充满信心地重申了其指导方针，指出强大的管道，特别是基于订阅的细分市场，并强调通过股票回购实现持续的资本回报。领导团队强调，结构性变化、扩大的激励调整和不断发展的销售渠道预计将维持增长和利润率扩张，使公司能够在大型和不断增长的市场中持续创造价值。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/bco/earnings/transcripts]

更多濒临崩溃的消息

* The Brink's Company (BCO) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838580-the-brinks-company-bco-q3-2025-earnings-call-transcript]
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* The Brink 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514364-the-brinks-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 在 The Brink 上的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/BCO/ ratings/quant- ratings]