Ormat 概述了 2025 年在存储和产品细分市场增长的推动下实现 9.6 亿至 9.8 亿美元的收入目标

收益电话会议洞察：Ormat Technologies (ORA) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官 Doron Blachar 强调“收入增长 17.9%，营业收入增长 13.3%，归属于公司股东的净利润增长 9.3%”，并将强劲业绩归因于“我们的储能和产品领域的持续改进”。他宣布增加收入并调整 2025 年 EBITDA 指引，并将 52MW Heber 1 设施的购电协议延长 25 年，并在印度尼西亚获得总计 40MW 的新地热勘探许可证。本季度还见证了德克萨斯州 Lower Rio 储能设施的调试，并将产品部门积压订单扩大至 2.95 亿美元。Blachar 表示：“我们在推进增强型地热系统战略方面取得了重大进展。”参考与 SLB 和 Sage Geosystems 的合作伙伴关系。
* 首席财务官 Assaf Ginzburg 报告称：“第三季度总收入为 2.497 亿美元，比去年第三季度增长 17.9%。”他补充道，“第三季度毛利润为 6400 万美元，比 2024 年第三季度的 5890 万美元增长 8.8%，综合毛利率为 25.6%，而去年为 27.8%。”金兹伯格指出，“归属于公司股东的净利润为 2410 万美元，即稀释后每股收益 0.39 美元，而去年第三季度为 2210 万美元，即稀释后每股收益 0.36 美元。”

展望

* Ormat将2025年全年收入指引上调至9.6亿至9.8亿美元。电力部门收入预计在7亿至7.05亿美元之间，产品部门收入在1.9亿至2亿美元之间，储能部门收入在7000万至7500万美元之间。今年调整后的EBITDA目前预计在5.75亿至5.93亿美元之间。
*管理层预计到2026年底，地热和混合太阳能光伏项目的发电量将增加98兆瓦。该公司有望在2028年底实现2.6吉瓦至2.8吉瓦的投资组合容量目标。

财务业绩

* 储能部门收入增长 108% 至 2,040 万美元，主要归功于新设施佣金。产品部门收入增长 66.6% 至 6,220 万美元，归因于积压订单的增加和项目进展。得益于蓝山收购和 Dixie Valley 业绩改善，电力部门收入增长 1.5% 至 1.671 亿美元。
* 电力部门的毛利率为 25.4%，低于去年的 30.2%，受到斯蒂尔沃特发电量减少、风暴导致帝王谷产量减少以及普纳能源价格下降的负面影响。产品部门毛利率提高至 21.7%，而储能毛利率从上年的 20.2% 升至 39.4%。本季度调整后 EBITDA 为 1.384 亿美元。
* 截至 2025 年 9 月 30 日，现金和现金等价物为 2.06 亿美元。该公司在本季度获得了 2.54 亿美元的融资，其中 1.09 亿美元来自税收股权交易，2550 万美元来自出售可转让税收抵免。可用流动资金总额为 6.67 亿美元。

问答

* Noah Kaye, Oppenheimer & Co.Inc.：被问及与超大规模企业和数据中心的 PPA 谈判的最新情况。Doron Blachar 回应称，谈判已进入最后阶段，“我们非常接近在未来几个月内完成谈判。”
* Justin Clare，ROTH Capital Partners：询问了第四季度和 2026 年电力部门的毛利率。Blachar 表示，第四季度通常会更强劲，限电会减少，预期也会有所改善：“第四季度通常比第三季度和第二季度要强得多。因此，我们确实预计第四季度的毛利率会比第三季度更高。”
* Mark Strouse，摩根大通：被问及 EGS 试点时间表以及对 2028 年目标的影响时。Blachar 指出，到 2028 年“假设 EGS 将产生影响有点过于激进”，理由是技术挑战。
* Julien Dumoulin-Smith, Jefferies LLC：询问 EGS 项目规模。Blachar 回答说：“可开发的兆瓦容量非常大。可以达到数百兆瓦。”
* 瑞银 (UBS) 乔纳森·温德姆 (Jonathan Windham)：鉴于 FEOC 的不确定性，被问及存储业务的风险管理。Blachar 解释说，所有正在开发的项目都有安全港，公司正在努力保持灵活性。
* David Sutherland：寻求明确融资需求。 金兹伯格表示，公司预期的 EBITDA 和税收抵免应“满足我们大部分资本支出需求……目前，我们认为公司不需要股权”。
* Derek Podhaizer、Piper Sandler：被问及产品细分市场前景时。Ginzburg 表示，“从历史上看，Ormat...的销售额约为 1 亿美元。我现在要说的是，我们可能会达到 2 亿美元的水平。”

情绪分析

* 分析师的语气总体上是积极的，重点关注增长机会、利润率改善和战略合作伙伴关系。有关 EGS、PPA 和利润率趋势的重复问题反映了乐观情绪，但也希望明确执行时间表。
* 管理层保持自信和建设性的语气，特别是在准备好的讲话中，使用“我们处于非常有利的位置”等短语。在问答过程中，答复很详细，有时也很谨慎，特别是关于 EGS 开发时间表和监管问题。
* 与上一季度相比，分析师情绪仍然保持建设性，但更加关注执行风险和时间表。管理层的基调从强调监管顺风转向强调运营执行和新合作伙伴关系。

季度与季度比较

* 收入增长从第二季度的 9.9% 加速至第三季度的 17.9%，产品和能源存储领域的业绩显着跃升。
* 收入和调整后 EBITDA 的指引均有所增加，而第二季度则维持指引不变。
* 两个季度的分析师都要求提供有关 EGS 和数据中心购电协议的详细信息，但本季度对利润率恢复和风险管理进行了更多探讨。
* 管理层的基调仍然充满信心，但第三季度更加强调创新和战略联盟，特别是围绕 EGS 和存储。
* 产品部门积压订单从第二季度的 2.63 亿美元增长到第三季度的 2.95 亿美元，反映出订单流的改善。

风险和担忧

* 管理层表示，斯蒂尔沃特发电量暂时下降、暴风雨导致帝王谷产量减少，以及普纳限电和能源价格下跌，都是影响利润率的负面因素。
* Ginzburg 指出，“目前，整个储能行业仍然严重依赖来自中国的电池”，该公司继续安全港项目以减轻 FEOC 风险。
* 分析师对 EGS 试点的执行时间表、潜在的监管延迟以及经常性的运营中断（例如停电和天气事件）表示担忧。

最后的结论

Ormat Technologies 在 2025 年第三季度实现了强劲的营收增长，这得益于能源存储和产品领域的强劲表现、新市场的扩张以及通过 EGS 合作伙伴关系加强对创新的战略关注。管理层提高了全年收入和 EBITDA 指导，而不断增长的项目积压和稳定的流动性也增强了这一点。虽然暂时的运营和监管风险仍然存在，但该公司强调可再生能源需求的持续增长势头以及对实现其长期增长战略的信心。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ora/earnings/transcripts]

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* Ormat Technologies, Inc.(ORA) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4837899-ormat-technologies-inc-ora-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Ormat Technologies, Inc.2025 年第二季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4811715-ormat-technologies-inc-2025-q2-results-earnings-call-presentation]
* Ormat Technologies, Inc.(ORA) 2025 年第二季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4811713-ormat-technologies-inc-ora-q2-2025-earnings-call-transcript]
* Ormat Technologies 非 GAAP 每股收益为 0.41 美元，超出 0.03 美元，营收为 2.497 亿美元，超出 1,543 万美元[https://seekingalpha.com/news/4513583-ormat-technologies-non-gaap-eps-of-0_41-beats-by-0_03-revenue-of-249_7m-beats-by-15_43m]
* Ormat Technologies 2025 年第三季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4512516-ormat-technologies-q3-2025-earnings-preview]