PTC 概述了 2026 年 ARR 增长 7%–9% 的指导，因为该公司剥离了物联网业务并加强了对 SaaS、AI 的关注

财报电话会议洞察：PTC Inc.(PTC) 2025 年第 4 季度

管理观点

* 首席执行官 Neil Barua 首先强调了 TPG 收购 PTC 的 Kepware 和 ThingWorx 业务的最终协议，并表示：“对于我们的 Kepware 和 ThingWorx 客户来说，此举旨在提高这些产品提供的价值。通过与 TPG 合作，Kepware 和 ThingWorx 获得了额外的投资、专业知识和运营重点。”他强调，对于 PTC 来说，“此举增强了我们对智能产品生命周期愿景核心领域的关注。CAD、PLM、ALM 和 SLM，以及对 SaaS 和 AI 的日益重视。”
* Barua 报告称，“我们实现了 8.5% 的固定货币 ARR 增长和 16% 的自由现金流同比增长。”他指出，大型战略协议的执行得到了改善，赢得了有史以来最大的 Codebeamer 和 Onshape 交易，并“在医疗技术垂直领域赢得了挡风玻璃竞争性排量的胜利”。
* 他宣布任命 Jon Stephenson 为首席产品官，称他为“行业资深人士”，将“提高路线图执行的速度和可预测性”。
* 首席财务官克里斯蒂安·塔尔维蒂 (Kristian Talvitie) 提供了有关剥离的详细信息，他表示：“如果达到一定的门槛，我们可能会收到高达 7.25 亿美元的现金对价总额。我们预计预付 5.65 亿美元或 6 亿美元，具体取决于截止收盘期间的业绩。”
* Talvitie 解释说，25 财年，“Kepware 和 ThingWorx 的 ARR 约为 1.6 亿美元，按固定汇率计算 ARR 增长率为负 1%。包括永久许可和专业服务收入，Kepware 和 ThingWorx 的收入贡献约为 2 亿美元。”

展望

* Barua 表示：“对于 Kepware 和 ThingWorx，我们的 ARR 增长指导值为 7% 至 9%；如果没有 Kepware 和 ThingWorx，则为 7.5% 至 9.5%。我们也有望在 26 财年实现 10 亿美元的自由现金流，其中包括 Kepware 和 ThingWorx。”
* Talvitie 补充道，“假设交易于 2026 年 4 月 1 日结束，我们报告的‘26 财年自由现金流将约为 8.4 亿美元”。他还指出，“我们预计发票季节性与前 5 年类似。”
* 管理层表示将继续投资研发，并表示计划在 26 财年每季度回购 1.5 亿至 2.5 亿美元的股票，第一季度回购金额为 2 亿美元。

财务业绩

* Talvitie 报告称，“第四季度末，使用‘25 财年计划汇率”计算的固定货币 ARR 为 24.46 亿美元，同比增长 8.5%。
* 第四季度收入超出指导中值 1.4 亿美元，超出指导上限 1.1 亿美元，Talvitie 将其归因于“创纪录的客户承诺量”和更长的平均合同期限，并表示，“我们第四季度的平均期限从 24 年第四季度的约 2 年增加到 25 年第四季度的约 3 年。”
* 第四季度的自由现金流为 1 亿美元，整个财年的自由现金流为 8.57 亿美元。25 财年的运营效率百分比扩大了 310 个基点，达到 45%，而 24 财年为 42%。

问答

* Hoi-Fung Wong，Oppenheimer：被问及 ThingWorx 和 Kepware 剥离背后的理由时。Barua 解释说，这一决定是将资源集中在“我们最有获胜权利”的领域，并确认，“我现在感觉很好，随着交易的完成，我们现在有能力将所有产品组合和精力完全集中在……智能产品生命周期愿景上。”
* Jason Celino，KeyBanc：询问了 10 亿美元的自由现金流指导和税收影响。Talvitie 回答说，“第 174 条的推动力已包含在该数字中。”
* Clarke Jeffries、Piper Sandler：对交易结构和客户动机的性质提出质疑。Barua 澄清说，“在较大的交易中，在某些交易中……存在斜坡交易。这些都是交易中承诺的、合同的要素。”
* Blair Abernethy，Rosenblatt：当被问及 TAM 和新 ARR 净增长时。Barua 表示，“我对我们正在利用智能产品生命周期进入的潜在市场的感觉比我接手这份工作时的两年要好。”
* Matthew Hedberg，加拿大皇家银行：被问及进一步的上市变化。 Barua 和 Dahdah 表示继续关注垂直调整和扩展转型，Dahdah 强调，“我们可以将所有努力集中在提升信息上……我们有这样的方法，现在可以达到我们以前没有达到的 C 级别。”
* Jay Vleeschhouwer，Griffin：当被问及路线图执行和 RPO 时，Barua 表示，“确保路线图项目带来客户价值的严格性……实际上是我们所做的协调工作的一个要素，这对公司来说是比过去 10 年更新的要素。” Talvitie 表示，“我们预计在未来 12 个月内将实现 RPO 总额的约 55%。”
* Tyler Radke，花旗银行：当被问及核心业务的增长动力时，Barua 回答说：“我们正在积蓄动力，将所有基础层都投入进来，并创建一种可重复的方式来表明我们将持续、可持续地继续增长净新 ARR。”

情绪分析

* 分析师经常要求澄清战略方向、交易结构和增长动力，语气总体中立但带有探索性，反映出对剥离影响的兴趣以及管理层对长期战略的信心。
* 管理层自始至终都保持着自信和自律的语气，尤其是在准备好的讲话中。巴鲁阿反复提到重点和动力，使用了诸如“我们感觉强烈”和“好消息是我们正在考虑它，我们正在围绕我们的方法进行纪律”等短语。
* 与上一季度相比，管理层对战略重点的语气变得更加自信，分析师的问题也从宏观担忧转向澄清剥离和上市演变的影响和执行。

季度与季度比较

* 与上一季度的现状相比，宣布剥离 Kepware 和 ThingWorx 后发生重大战略转变。
* 26 财年的 ARR 增长指导略低于上一季度的同比增长 (9.3%) (7%–9%)。
* 继续强调进入市场转型，增加了本季度大型多产品交易和合同期限延长的证据。
* 管理层的语气变得更加自信和专注，分析师从宏观经济不确定性转向交易结构、投资组合重点和执行风险。
* 26 财年（包括剥离的业务）自由现金流指引从 25 财年的 8.57 亿美元增至 10 亿美元。

风险和担忧

* 管理层强调了 Kepware 和 ThingWorx 剥离带来的潜在干扰，建立了“最小化客户干扰”模型，但承认“意外干扰”是一种风险。
*指导范围考虑了宏观经济变化和可能的交易结构波动。
* 分析师对交易结构、管道确定性以及与资产剥离相关的现金税和资本支出的影响表示担忧。
* Talvitie 指出，剥离将导致与费用和税收相关的“约 1.6 亿美元的一次性现金流出”，如果交易早于预期完成，则“对自由现金流影响不大”。

最后的结论

PTC 的 2025 年第四季度业绩展示了决定性的战略支点，该公司将剥离 Kepware 和 ThingWorx 业务，加强对以 CAD、PLM、ALM、SLM、SaaS 和 AI 为核心的智能产品生命周期愿景的关注。管理项目预计 2026 财年 ARR 增长 7% 至 9%，并在强劲的递延 ARR 基础和扩大的资本回报的支持下实现 10 亿美元的自由现金流目标随着大型多产品交易的完成、垂直化的销售队伍以及产品开发方面的新领导层，PTC 为自己在预期的交易相关中断和持续的宏观经济不确定性中实现持续增长做好了准备。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/ptc/earnings/transcripts]

有关 PTC 的更多信息

* PTC Inc.(PTC) 2025 年第四季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4838723-ptc-inc-ptc-q4-2025-earnings-call-transcript]
* PTC Inc.2025 年第四季度 - 结果 - 收益电话会议演示 [https://seekingalpha.com/article/4838698-ptc-inc-2025-q4-results-earnings-call-presentation]
* PTC公司(PTC) Inc. 出席花旗 2025 年全球技术、媒体和电信会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4819661-ptc-inc-ptc-inc-presents-at-citis-2025-global-technology-media-and-te communications]
* PTC 2025 年第四季度收益预览 [https://seekingalpha.com/news/4514429-ptc-q4-2025-earnings-preview]
* 在 PTC 上寻求 Alpha 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/PTC/ ratings/quant- ratings]