Veeco 预计到 2029 年退火市场将达到 1.3 亿美元，Axcelis 合并旨在扩大增长机会

收益电话会议洞察：Veeco Instruments Inc.(VECO) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 首席执行官 William Miller 报告称：“第三季度收入为 1.66 亿美元，超出了我们先前指导的 1.6 亿美元的中值，非 GAAP 营业收入为 2300 万美元。非 GAAP 摊薄后每股收益为 0.36 美元，高于先前指导的 0.28 美元中值，反映出整个企业持续的运营纪律和强大的执行力。” Miller 强调了与 Axcelis Technologies 即将进行的合并，他表示：“10 月 1 日，我们宣布达成一项最终协议，通过全股票交易与 Axcelis Technologies 合并，创建一家领先的半导体设备公司，服务于互补、多元化和不断扩大的终端市场。”他概述了协同效应，包括预计 2024 年合并后的可用市场超过 50 亿美元、更广泛的产品组合以及扩大的研发规模。米勒还强调，“合并后的公司拥有超过 9 亿美元的现金，我们预计合并后的公司将受益于强大的运营状况和推动股东回报的财务基础。”
* Miller 详细介绍了产品里程碑，指出 Veeco 是“为所有领先逻辑客户和一个一级 DRAM 客户提供的激光尖峰退火生产工具”，并预计“通过在今年第四季度向第二个一级 DRAM 客户提供 LSA 评估系统，提高我们在领先 DRAM 中的渗透率。”他还报告了向先进封装和 EUV 相关业务的扩张，从一家领先的代工厂获得了多份湿法加工和光刻系统订单。
* 首席财务官 John Kiernan 表示：“收入为 1.66 亿美元，高于我们指导的中点，与上一季度一致。我们的半导体业务报告为 1.18 亿美元，环比下降 5%，占总收入的 71%。” Kiernan 将约 42% 的毛利率归因于“产量的增加和产品组合的改善”。他补充道，“现金和短期投资为 3.69 亿美元，环比增加 1400 万美元。”

展望

*第四季度的收入预计在 1.55 亿美元到 1.75 亿美元之间。第四季度的毛利率预计在 37% 到 39% 之间，下降的主要原因是“产品结构发生了变化，接受了多种打折的评估工具，并且先进封装系统的收入比例更大”，Kiernan 表示。
* 第四季度的运营费用预计约为 4800 万美元，净利润在 1000 万美元至 1900 万美元之间，稀释后每股收益在 0.16 美元至 0.32 美元之间，约 6200 万股。
* Miller 预计，“在退火方面，我们预计到 2029 年，随着器件尺寸不断缩小并且需要更浅的退火，我们的 SAM 规模将达到约 13 亿美元。”对于离子束沉积技术，“我们预计 SAM 到 2029 年将增长约 5 亿美元”，对于先进封装，“到 2029 年 SAM 增长将达到约 6.5 亿美元。”

财务业绩

* 半导体收入为 1.18 亿美元，占总收入的 71%，环比下降 5%。化合物半导体市场收入为 1100 万美元，较上一季度下降，而数据存储收入为 1000 万美元。在光学沉积系统的推动下，科学和其他收入增加至 2700 万美元。
* 亚太地区（不包括中国）占收入的 49%，较上一季度的 59% 有所下降。中国收入从第二季度的 17% 增至 28%。美国收入为 16%，欧洲、中东和非洲地区为 7%。
* 毛利率达到 42%，处于指导上限。净利润为 2200 万美元，摊薄后每股收益为 0.36 美元（6100 万股）。运营现金流总计 1600 万美元，资本支出为 300 万美元。

问答

* David Duley，Steelhead Securities：被问及有关 300 毫米 GaN 订单活动和终端市场采用情况时。首席执行官 Miller 回答说，最近的订单是在对领先的电源 IDM 进行成功评估后获得的，并强调了 GaN 在数据中心电源转换方面的效率优势。
* Duley 询问了毛利率指引。首席财务官基尔南 (Kiernan) 解释说：“我们对第四季度的毛利率指引为 37% 至 39%，低于我们所经历的水平。而且我们确实表明……驱动因素是产品组合。”他详细阐述了评估工具定价和先进封装组合。
* Denis Pyatchanin，Needham：询问 HDD 客户使用情况和订购模式。 首席执行官米勒指出，交货时间接近一年，第三季度收到了离子束和湿法处理设备的订单，预计第四季度将有更多订单在明年下半年发货。皮查宁质疑科学部门的实力，基尔南提到了中国客户和一般工业需求。
* Pyatchanin 还询问了内存客户采用 NSA 的情况。Miller 表示，“他们实际上有兴趣采用它……我们的 NSA 只能对非常薄的层进行退火。因此，这非常有利于材料改性和 3D 堆叠，而这正是内存应用中发生的情况。”
* Mark Miller，Benchmark：被问及 IBD 评估的金属薄膜。Miller 报告了进展和强大的客户参与度，在 DRAM 领域有两种工具，并且在逻辑领域具有未来潜力。
* Mark Miller 还询问了利润率前景。Kiernan 表示，2026 年的利润率可能比 2025 年有所改善，理由是数据存储和化合物半导体订单的可见性不断增强。

情绪分析

* 分析师情绪为中性至略微积极，重点关注订单活动、利润率前景和采用趋势。问题持续存在，但并非对抗性的。
* 管理层保持着自信的语气，尤其是在准备好的讲话中。米勒说：“我们对未来的道路充满信心，随着流程的进展，我们将继续向您通报最新情况。”问答中的回答直接且信息丰富，没有任何防御或犹豫。
* 与上一季度相比，分析师和管理层的情绪保持稳定。分析师的问题转向订单时间和利润可持续性，而即将进行的 Axcelis 合并和新产品的胜利增强了管理层的信心。

季度与季度比较

* 第四季度收入和每股收益范围的指引与上一季度相似，但由于产品组合变化，毛利率指引较低。管理层强调了折扣评估工具接受和先进封装收入的影响。
* 随着 Axcelis 合并公告的发布，战略重点发生了变化，而上一季度并未出现这一消息。产品渗透到 DRAM 和先进封装仍然是关键主题。
* 分析师继续关注地区收入变化、订单时间和利润趋势，但即将进行的合并为他们的询问增加了新的维度。
* 管理层对增长动力的信心依然强劲，更加重视合并协同效应以及化合物半导体和数据存储领域的新订单赢得。

风险和担忧

* 管理层认为，毛利率压力来自“产品结构的转变，接受了多种打折的评估工具，以及先进封装系统带来的收入比例增加”。
* 先进封装和数据存储等领域的订单时间和可见性被视为可变因素，米勒指出先进封装的积压和交货时间较短。
* 没有强调新的监管或供应链风险；与合并相关的问题并未按照政策得到解决。

最后的结论

第三季度凸显了 Veeco 强大的运营纪律、持续的产品进步以及即将进行的 Axcelis 合并的战略意义，预计这将推动市场扩张并扩大产品组合。管理层预计到 2029 年，退火、离子束沉积和先进封装市场将强劲增长，同时承认产品结构变化带来的近期利润压力。该公司预计将利用多个订单赢得的机会并扩大客户参与度，随着设备复杂性和对人工智能和人工智能的需求，将自身定位为持续增长。高性能计算加速。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/veco/earnings/transcripts]

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* Veeco 仪器公司 (VECO) Axcelis Technologies, Inc.，并购电话 - 幻灯片 [https://seekingalpha.com/article/4827807-veeco-instruments-inc-veco-axcelis-technologies-inc-m-and-a-call-slideshow]
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