Full House Resorts 概述了 American Place 5000 万美元的运行率目标，同时提高成本效率和增长计划

收益电话会议洞察：Full House Resorts, Inc.(FLL) 2025 年第 3 季度

管理观点

* 总裁、首席财务官、财务主管兼董事 Lewis Fanger 报告了“非常强劲的季度”，指出收入从去年第三季度的 7,570 万美元增至 7,800 万美元，不包括已售物业，同比增长 5%。调整后的 EBITDA 攀升 26%，达到 1,480 万美元，其中伊利诺伊州的 American Place 和科罗拉多州的 Chamonix 带动了增长。Fanger 强调了 American Place 创纪录的收入和盈利能力，指出，“第三季度收入增长 14%，达到 3200 万美元。调整后的房地产 EBITDA 增长 16%，达到 900 万美元。”
* Fanger 强调了 American Place 的客户持续增长，称数据库已超过 115,000 人，新注册人数保持增长。他重申了对目标的信心：“我们早就说过，临时的 American Place 应该能够实现 5,000 万美元的 EBITDA 运行率，而其更大的永久设施可以赚取两倍的金额或 1 亿美元。我们对这些数字的信心仍然一如既往。”
* 关于美国广场永久设施，范格宣布削减项目预算：“导致项目总预算减少，从 3.25 亿美元降至 3.02 亿美元，不包括资本化利息。”
* 霞慕尼的收入增长超过 7%，桌面游戏收入同比增长 53%，调整后的财产 EBITDA 从负 70 万美元增至 210 万美元。新管理团队的运营改进和成本削减值得称赞，第三季度的 FTE 从 373 人减少到 325 人。
* Fanger 还指出，霞慕尼的团体业务有强大的渠道，包括即将举行的重要会议。该酒店明年的目标是举办 25 场团体活动，目标是在三年内每年举办 55 场活动。
* Fanger 指出，季度末的流动性约为 4,000 万美元，并且在永久 American Place 赌场开始施工之前预计资本支出将降至最低水平。
* 首席执行官 Daniel Lee 确认了战略方向，并表示：“我认为您讲得很好。让我们回答问题。”

展望

* Fanger 维持对 American Place 的指导，表示临时设施预计将实现 5,000 万美元的 EBITDA，而永久设施的目标是 1 亿美元。他表示对这些预测仍然充满信心。
* 该公司计划显着提高霞慕尼的盈利能力，目标是随着新的营销和成本控制的实施，从最近的负 EBITDA 转向积极的结果。
* 没有提及对先前指引的明确变化，但管理层重申了对 2026 年持续增长和盈利能力增长的预期。

财务业绩

* 据报道，本季度收入为 7800 万美元，调整后 EBITDA 为 1480 万美元。American Place 本季度收入为 3200 万美元，调整后房地产 EBITDA 为 900 万美元。
* 霞慕尼调整后的房地产 EBITDA 从去年同期的负 70 万美元增至 210 万美元。霞慕尼的赌桌游戏同比增长 53%，老虎机收入增长 6%。
* 截至季度末，流动性约为 4000 万美元。该公司强调在下一建设阶段之前减少资本支出。
* 霞慕尼的效率措施使 FTE 减少了 13%，管理层继续寻求进入冬季进一步节省成本的方法。

问答

* David Bain 询问如果科罗拉多斯普林斯的市场渗透率增加，潜在的收入增长。丹尼尔·李回答说：“科罗拉多斯普林斯大约有 12% 或 13% 的成年人在这一年里会去 Cripple Creek。现在有些人会去 Black Hawk，有些人会飞往拉斯维加斯。当你说成年人实际上赌博的比例有多少时，可能会在十几岁左右。”
* 贝恩跟踪了额外收入的流动情况。李回答说，“我们正在关注如何提高效率和工资，并尝试根据我们现有的收入，而不是我们认为我们将拥有的收入来调整工资规模。同时，我们正在增加收入。”
* Jordan Bender 询问永久设施的融资选择。Lee 表示，“我们已经并且正在考虑土地租赁。我们已经并且正在考虑房地产投资信托基金......我们仍然倾向于进入债券市场。”
* Bender 还询问了一些曾经不寻常的物品。Fanger 澄清道，“其中最大的部分是...... 霞慕尼的领导层发生了变化。我认为，就像我们新任营销总监上任两个月一样，所以仍然相对较新。”
* Ryan Sigdahl 对霞慕尼从成本控制到收入增长的转变提出了质疑。Lee 回应道，“实际上，重点是控制成本和增加收入，但增加收入需要时间，对吧？要增加收入，就像雇用聪明的营销人员一样。”
* Colin Mansfield 询问了 Chamonix 的赌桌策略。Lee 详细说道，“我们拥有全州最漂亮的赌桌游戏坑……我们街对面的 Century 已经认输并关闭了他们的赌桌游戏，这也帮助了我们。”
* John DeCree 询问 Silver Slipper 的最新情况。Lee 指出，“Silver Slipper 正在取得进展......它没有显示收入增长，但盈利能力有不错的趋势。”

情绪分析

* 分析师的语气普遍是好奇的，对增长速度、市场渗透、成本控制和融资提出了多个问题，表明了一种略微怀疑但参与的情绪。贝恩和本德探讨了有关收入流转和融资替代方案的详细信息。
* 管理层的语气对准备好的评论充满信心，强调增长和效率。在问答过程中，Lee 和 Fanger 经常转向更具解释性或防御性的姿态，特别是在融资和市场竞争方面：“需要明确的是，没有在 2027 年 8 月之前开放的最后期限。”
* 与上一季度相比，管理层对运营改进显得更加自信，而分析师则继续寻求执行和资本计划的明确性。

季度与季度比较

* 指导语言保持一致，重申了美国广场和霞慕尼的目标。但是，管理层提供了有关运营改进的更多详细信息以及对霞慕尼积极 EBITDA 的预期。
* 战略重点仍然是提高性能和成本效率，但 Fanger 和 Lee 分享了比第二季度更详细的数据库增长、客户获取和成本降低方面的更新。
* 两个季度的分析师都重点关注增长轨迹、团体预订和资本结构，但在第三季度进一步强调了融资选择和市场风险。
* 收入和调整后 EBITDA 等关键指标有所改善，美国广场增长强劲，霞慕尼 EBITDA 显着好转。
* 管理层的信心稳定但更加具体，而分析师的语气显示出对执行风险和融资的持续审查。

风险和担忧

* 管理层解决了拟议中的威斯康星州基诺沙赌场的潜在竞争问题，但淡化了其影响，指出监管障碍和人口优势：“该项目还存在一些障碍，还远未确定。”
* 有关永久美国广场设施融资的问题凸显了可能对债券市场、房地产投资信托基金或土地租赁（如果需要）的依赖。
* 霞慕尼的季节性仍然是一个问题，Lee 表示，“去年，我们在第四季度和第一季度都亏损了。我希望今年这些季度都不会亏损。”
* 新星被描述为由于竞争压力而面临挑战，但正在逐步改进。

最后的结论

Full House Resorts 管理层强调了第三季度强劲的运营势头，以美国广场创纪录的业绩和霞慕尼的 EBITDA 大幅波动作为成功提升和成本控制的证据。该公司强调其在临时美国广场实现 5000 万美元运行率 EBITDA 的信念，永久设施的目标为 1 亿美元。战略重点仍然集中在扩大客户群、优化成本和确保扩张所需的有利融资上，同时管理层继续监控和应对来自市场竞争和潜力的外部风险新进入者。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/fll/earnings/transcripts]

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* 满屋度假村公司 (FLL) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4839960-full-house-resorts-inc-fll-q3-2025-earnings-call-transcript]
* 满屋度假村：尽管近期消息平淡，但公牛案尚未粉碎 [https://seekingalpha.com/article/4826511-full-house-resorts-despite-lackluster-recent-news-bull-case-has-yet-to-shatter]
* Seeking Alpha 对 Full House Resorts 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/ ratings/quant- ratings]
* Full House Resorts 的历史盈利数据 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/earnings]
* Full House Resorts 的财务信息 [https://seekingalpha.com/symbol/FLL/venue-statement]