随着 2026 年团体预订的加速，Sunstone 的目标是第四季度 RevPAR 实现中个位数增长

收益电话会议洞察：Sunstone Hotel Investors (SHO) 2025 年第三季度

管理观点

* 首席执行官 Bryan Giglia 强调，第三季度经营业绩反映了旧金山的持续强劲，有助于抵消休闲需求疲软和其他投资组合领域政府相关需求的疲软。Giglia 表示：“尽管纳帕谷四季度假村附近出现了这些逆流和火灾造成的干扰，但我们本季度的收益符合我们的预期，因为更强劲的辅助支出和更好的成本控制抵消了客房收入增长的疲软。”
* Giglia 还强调了城市酒店利润率的提高，并指出：“尽管我们的城市酒店的 RevPAR 实际上持平，但由于我们的运营商能够有效控制成本，我们仍成功实现了 140 个基点的利润增长。”他指出，波士顿长码头万豪酒店本季度的 EBITDA 利润率为 47%，同比增长超过 100 个基点。
* 首席执行官在解决投资者对公司战略的担忧时表示，“我们没有做任何会降低价值或通过潜在出售实现公司价值的可能性的事情，事实上，我们做了相反的事情，并在董事会相信他们有机会更好地为股东实现价值时，努力参与与交易相关的对话。”
* 首席财务官 Aaron Reyes 报告称，“总体而言，第三季度的 RevPAR 与去年相比增长了 2%，总 RevPAR 增长了 2.4%。第三季度调整后的 EBITDA 为 5000 万美元，调整后的 FFO 为稀释后每股 0.17 美元。”
* 总裁罗伯特·斯普林格 (Robert Springer) 指出了迈阿密海滩安达仕酒店的进展，表示客人反应和预订势头依然积极，该度假村目前在 TripAdvisor 迈阿密海滩酒店排名中排名第 8。

展望

* Reyes 表示，“我们维持全年盈利预期。根据今天的情况，我们预计，客房外支出的强劲增长将有助于弥补客房 RevPAR 的增长（可能处于现有范围的下半部分），并使我们能够产生处于或接近中点的 EBITDA 和 FFO。”
* 该公司预计第四季度投资组合的 RevPAR 增长将在中个位数范围内，其中迈阿密海滩安达仕 (Andaz Miami Beach) 贡献 400 至 500 个基点。雷耶斯提到，当前投资组合（包括和不包括安达仕）去年第四季度的 RevPAR 分别为 201 美元和 209 美元。

财务业绩

* 本季度调整后的 EBITDAre 为 5000 万美元，调整后的 FFO 为稀释后每股 0.17 美元。Reyes 表示，“今年前 9 个月，我们的可比投资组合总 RevPAR 增长率为 2.3%，我们能够将利润率保持在上一年 20 个基点以内。”
* 本季度结束时，Sunstone 的现金和现金等价物总额接近 2 亿美元，流动资金总额为 7 亿美元。银行债务的修订和重述将平均期限延长了 3 年，并降低了借贷成本。
* 今年迄今，已以每股 8.83 美元的平均价格回购了 1,140 万股股票，总部署额为 1.01 亿美元。
* 第四季度授权每股普通股股息 0.09 美元。

问答

* Peter Laskey 询问了第四季度的预期和 RevPAR 驱动因素；雷耶斯回答说，由于广泛的业绩和迈阿密海滩安达仕的有意义的贡献，第四季度一直被认为是最强劲的季度。拉斯基还询问了交易市场催化剂；吉利亚表示，市场正在略有改善，但“推动事情向前发展，我们需要的是稍微更积极的前景或对定价预期进行进一步调整。”
* Cooper Clark 询问大型买家是否活跃以及处置渠道。Giglia 回应 Sunstone 将继续回收资产，并看到对小型资产的更多支持，并指出，“我认为对于大型交易，买家池更加有限”。
* Clark 还对 Andaz Miami Beach 的 EBITDA 增长提出质疑。Giglia 回答说，“明年的前景肯定可以在这个范围内实现”，他指的是入住率和临时预订势头。
* Bennett Rose 询问了 2026 年的集团进度。Giglia 表示，“我们将在大约 80% 的客房过夜数上跨越这一年，这……也与前一年基本一致。”
* Michael Bellisario 对有限的股票回购提出质疑。 Giglia 表示，这是由机会和价格敏感性驱动的，并表示，“就将其作为一种配置工具而言，我们一直在使用它。”
* 贝利萨里奥还询问了威雷亚的表现； Giglia 说：“从 9 月开始到 10 月，我们看到了这一点，我们的 RevPAR 转为正值。”
* Chris Woronka 询问了威雷亚的长期价值创造情况； Giglia 强调了发展潜力和市场复苏，他说：“我们相信，当我们完成这一任务时（可能还要再过一年），市场将达到其需要的水平。”
* Daniel Politzer 对资本支出趋势提出质疑； Giglia 预计它会“正常化一点”，并指导“在 80 左右的范围内”进行周期性翻修。
* Kenneth Billingsley 询问了辅助收入；雷耶斯解释说：“室外收入的增长速度已经超过了我们从收入中获得的收入，而这正是我们在集团业务中看到的实力的重要组成部分。”

情绪分析

* 分析师普遍持中性至略微积极的态度，问题主要集中在 RevPAR 前景、交易市场和团体预订方面。人们迫切需要了解交易策略和资本支出的详细信息，但没有明显的怀疑或负面语气。
* 管理层在准备好的言论和回应中都保持了自信和谨慎的语气，使用了诸如“我们维持我们的前景”和“我们处于有利地位”等短语。在解决股东的担忧和谣言时，吉利亚采取了防御性但透明的态度。
* 与上一季度相比，分析师和管理层似乎对预订趋势和市场复苏更加乐观，尤其是在迈阿密和旧金山。

季度与季度比较

* 指导语言保持稳定，本季度维持全年展望并强调利润率控制，而上一季度则反映出更加谨慎的态度，并由于维雷亚和华盛顿特区的疲软而下调了指导意见。
* 战略重点已更多地转向利用近期投资和投资组合优化，并持续进行资产回收和股票回购。
* 本季度管理层的语气更加自信，强调团体预订趋势的改善和对 2026 年的乐观设定，而上季度由于宏观不确定性和安达仕迈阿密海滩酒店的增长放缓而表现出更加谨慎的情绪。
* 两个季度的分析师都关注 RevPAR、资本配置和资产销售，但本季度的问题显示出对复苏轨迹和具体资产表现的更大兴趣。

风险和担忧

*指出的挑战包括四季纳帕谷附近皮克特火灾的影响、华盛顿特区政府相关需求的减弱以及南佛罗里达州和群岛休闲环境的疲软。
* 管理层表示，政府可能关闭带来的持续不确定性对旅行和酒店需求构成风险。
* 雷耶斯表示，“如果政府关闭或其持续影响造成额外的破坏，这些估计可能会受到负面影响。”
* 正如 Giglia 所讨论的那样，交易市场仍然低迷，大型交易的股本有限。

最后的结论

管理层重申其致力于通过严格的资本配置、投资组合优化和稳健的成本控制来保持战略灵活性和最大化股东价值。随着进入 2026 年的集团预订速度的改善、持续的利润率增长和强劲的流动性状况，Sunstone 表明尽管宏观经济和特定行业的逆风持续存在，但仍有信心实现增长。

阅读完整的收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/symbol/sho/earnings/transcripts]

更多有关太阳石酒店的信息

* 太阳石酒店投资者公司 (SHO) 2025 年第三季度收益电话会议记录 [https://seekingalpha.com/article/4840758-sunstone-hotel-investors-inc-sho-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Sunstone Hotel 投资者：7% 来自优先股，9% 来自普通股 [https://seekingalpha.com/article/4834924-sunstone-hotel-investors-7-percent-from-preferreds-beats-9-percent-from-common-stock]
* Sunstone Hotel 超出顶线预期；更新 25 财年展望 [https://seekingalpha.com/news/4518488-sunstone-hotel-beats-top-line-estimates-updates-fy25-outlook]
* Sunstone Hotel 2025年第三季度盈利预览 [https://seekingalpha.com/news/4517417-sunstone-hotel-q3-2025-earnings-preview]
* Seeking Alpha 对 Sunstone Hotel 的量化评级 [https://seekingalpha.com/symbol/SHO/ ratings/quant- ratings]