投资者是否将马来西亚电信有限公司 (KLSE:TM) 的估值低估了 28%？

主要见解

根据第二阶段股权自由现金流，马来西亚电信有限公司的估计公允价值为 10.07 令吉 马来西亚电信有限公司的 7.30 令吉股价表明其价值可能被低估 28% 分析师对马电讯的目标价为 7.66 令吉，比我们的公允价值估计低 24%

Telekom Malaysia Berhad (KLSE:TM) 距离其内在价值还有多远？使用最新的财务数据，我们将通过预期的未来现金流并将其贴现到今天的价值来看看该股票的定价是否合理。为此，我们将利用贴现现金流 (DCF) 模型。不要被行话所困扰，其背后的数学实际上非常简单。

公司可以通过多种方式进行估值，因此我们要指出的是，贴现现金流并不适合所有情况。对于那些热衷于股权分析的人来说，这里的简单华尔街分析模型可能会让您感兴趣。

这项技术可以取代计算机：发现 20 只股票正在努力使量子计算成为现实。

预计估值是多少？

我们使用所谓的两阶段模型，这意味着我们的公司现金流有两个不同的增长率。一般来说，第一阶段是较高的增长，第二阶段是较低的增长阶段。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些不可用时，我们从最后的估计或报告值推断出以前的自由现金流（FCF）。我们假设自由现金流收缩的公司将减慢其现金流的增长率。在此期间，自由现金流不断增长的公司的增长率将会放缓。我们这样做是为了反映出，早期几年的增长往往比以后几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们将这些未来现金流量的价值贴现为其以今天美元计算的估计值：

10 年自由现金流 (FCF) 估算

2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 杠杆自由现金流（马来西亚令吉，百万） RM1.85b RM2.32b RM2.24b RM2.21b RM2.22b RM2.25b RM2.30b RM2.35b RM2.42b RM2.50b 增长率估计 来源 分析师 x5 分析师 x4 分析师 x1 Est @ -1.13% Est @ 0.32% Est @ 1.34% Est @ 2.05% Est @ 2.55% Est @ 2.90% Est @ 3.14% 现值（马币，百万） 折扣 @ 8.5% RM1.7k RM2.0k RM1.8k RM1.6k RM1.5k RM1.4k RM1.3k RM1.2k RM1.2k RM1.1k

（“Est” = Simple Wall St 估计的 FCF 增长率）
10 年现金流现值 (PVCF) = RM15b

故事还在继续

第二阶段也称为终端价值，这是企业在第一阶段之后的现金流量。戈登增长公式用于计算未来年增长率等于10年期国债收益率3.7%的5年平均值的终端价值。我们以权益成本8.5%将终端现金流量贴现到今天的价值。

终值（TV）= FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = RM2.5b× (1 + 3.7%) ÷ (8.5%– 3.7%) = RM54b

终值现值 (PVTV)= TV / (1 + r)10= RM54b÷ ( 1 + 8.5%)10= RM24b

那么，总价值或股权价值就是未来现金流现值的总和，在本例中为 RM39b。在最后一步中，我们将股权价值除以已发行股票数量。相对于当前 RM7.3 的股价，该公司似乎被低估了，比目前股价交易的价格低了 28%。任何计算中的假设都会对估值产生很大影响，因此最好将其视为粗略估计，而不是精确到实际值。最后一分.KLSE:TM 贴现现金流 2025 年 11 月 13 日

重要假设

上面的计算很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流量。如果您不同意这些结果，请自己计算一下并使用假设。DCF也没有考虑行业可能的周期性，或公司未来的资本要求，因此它并不能全面反映公司的潜在业绩。鉴于我们将马来西亚电信有限公司视为潜在股东，因此使用股权成本作为折扣利率，而不是占债务的资本成本（或加权平均资本成本，WACC）。在此计算中，我们使用 8.5%，这是基于 0.800 的杠杆贝塔值。 Beta 是衡量股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的 Beta 是从全球可比公司的行业平均 Beta 中得出的，限制在 0.8 到 2.0 之间，这对于稳定的企业来说是一个合理的范围。

查看我们对马来西亚电信有限公司的最新分析

马来西亚电信有限公司的 SWOT 分析

实力

过去一年盈利增速超过行业。

债务不被视为风险。

股息由收益和现金流量支付。

弱点

过去一年的盈利增长低于五年平均水平。

与电信市场前 25% 的股息支付者相比，股息较低。

机会

基于市盈率和估计公允价值的良好价值。

威胁

预计未来 3 年年收益将下降。

继续：

尽管公司的估值很重要，但这只是您需要评估公司的众多因素之一。使用 DCF 模型不可能获得万无一失的估值。相反，它应该被视为“需要哪些假设为真才能使这只股票被低估/高估？”的指南。如果一家公司以不同的速度增长，或者其股本成本或无风险利率急剧变化，则产出可能看起来非常不同。为什么内在价值高于当前股价？对于马来西亚电信有限公司，我们整理了您应该关注的三个相关方面：

风险：为此，您应该了解我们在马来西亚电信有限公司发现的 2 个警告信号（包括 1 个可能严重的警告信号）。未来收益：与同行和更广泛的市场相比，马电讯的增长率如何？通过与我们的免费分析师增长预期图表互动，更深入地了解未来几年的分析师共识数字。其他稳健业务：低债务、高股本回报率和良好的过往业绩是强大业务的基础。为什么不探索我们的交互式股票列表拥有扎实的商业基础，看看是否还有其他您可能没有考虑过的公司！

PS.Simply Wall St 每天都会更新每只马来西亚股票的 DCF 计算，因此如果您想查找任何其他股票的内在价值，只需在此处搜索即可。

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