由華納兄弟提供。
《沙丘》科幻電影和書籍的故事發生在一個宇宙中，其中有一個荒涼且充滿敵意的星球，名為阿拉吉斯 (Arrakis)，它控制著香料混合物的生產，這種粉末可以賦予使用者心靈擴展能力和增強的太空旅行精神導航特性，而這對於星際運輸至關重要。 戰爭、間諜活動和陰謀都成為情節的一部分，因為對香料的控制賦予了整個市場乃至整個宇宙的權力。
人們經常將阿拉基斯與現實世界的歐佩克進行類比，後者仍然控制著世界上相當數量的石油。戴比爾斯也做了類似的類比，戴比爾斯控制著鑽石市場，直到 2000 年代初其壟斷地位被打破。
由於期貨市場的發展和長期根深蒂固的操縱行為現在正在破裂，白銀礦商可能很快就會發現自己處於與歐佩克類似的境地，而礦業股很可能在貴金屬行業中擁有最大的上漲潛力。
一場長期發展的完美風暴JHVE照片/iStock社論來自Getty Images
幾十年來，美國商品期貨交易委員會（CFTC）、紐約商品交易所（COMEX）和倫敦金銀市場協會（LBMA）為紙質期貨市場提供了人為壓低白銀價格的手段，而不管實際的供需情況如何。
觸發事件是10月白銀市場出現史無前例的深度逆價差，創下歷史新高，現貨市場價差超過期貨市場價差2.88美元。在COMEX、CFTC和LBMA控制的期貨市場白銀價格人為打壓的刺激下，來自印度的大量實物白銀湧入，令LBMA措手不及，供應不足。市場的動盪像病毒一樣在全球蔓延，主要銀行的買賣價差如此不同步，以至於成功的交易套利成為可能。
LBMA 歷來誇大其白銀庫存，2021 年誇大其白銀庫存量為 3,300 噸，這是迄今為止最令人震驚的例子。然而，這只是故事的一部分。白銀是許多商業產品製造的重要組成部分，智能手機、平板電視、電池、電動汽車和太陽能電池板只是其中一些較為普遍的產品。加上來自中國、俄羅斯、沙特阿拉伯、中國和印度的囤積。印度是白銀的最大買家，自 2020 年以來，白銀產量每年都出現供不應求的情況也就不足為奇了。
短視政策和做法的強烈反對Eloi_Omella / E+ 來自 Getty Images
全球太陽能電池板需求激增，特別是在中國和沙特阿拉伯，導致了實物白銀的短缺，而實物白銀是太陽能電池板設計的關鍵組成部分。
故事還在繼續
雖然製造許多新產品和設備所需的稀土材料受到了相當大的關注，但白銀——既是一種貴金屬財富儲備，也是一種商業商品，幾個世紀以來一直被行業和政府視為理所當然。平板屏幕和太陽能電池板的需求激增，歷來將低銀價納入各自的生產預算，這要歸功於期貨市場限制白銀價格，無論生產供應如何。因此，幾十年來泡沫越來越大。十月的現貨溢價可能是第一道裂縫。大壩即將決堤。後果已經顯示出供應問題不會消失，只會變得更大的跡象。
隨著現貨溢價，實物需求，即實物白銀買家和工業品，正在取代槓桿交易者。紙質期貨交易者日益節節敗退，真正的供需聲音也越來越強。除非賣空者盡快回補未平倉頭寸，否則隨著白銀價格上漲，他們爭相買入白銀的行為只會在空頭擠壓的篝火上添加煤油。他們將無法借入白銀，而不得不購買實物金屬或回購期貨合約——這兩者都只會發送白銀。價格更高。
ETF市場已經感受到了熱度。由於白銀價格突然上漲和實物產品稀缺，Kotak白銀ETF、UTI共同基金和SBI共同基金均於10月中旬宣布停止對其白銀ETF的新認購，導致購買額外的銀條幾乎不可能。 儘管高盛和其他一些銀行表示，他們認為當前的緊縮是暫時的，因為美國和中國可能會用足夠的白銀來幫助救助倫敦金銀市場協會，以穩定這艘船，但這些補救措施只是創可貼。更大的問題，即供需、期貨的人為壓低價格（現在被證明是一個受損的工具）以及歷史上引發人們轉向貴金屬作為避風港的地緣政治動盪，仍然沒有得到解決。
為什麼礦業股票可能比 ETF 更安全RHJPhtotos / Shutterstock.com
如果產量繼續落後於需求，銀礦可能會處於不利地位。
與作為主要目標礦石的金礦開採不同，銀礦石通常是開採較大的銅、鋅和鉛礦床時產生的副產品。儘管這種情況正在發生變化，但專業化的白銀開採相對較少。因此，任何限制銅、鋅、鎳或其他礦物開采的國家都可能導致白銀產量的淨減少。以下國家的白銀開採作業將在 2025 年承擔大部分生產責任，進入 2026 年，但仍處於停滯狀態預計將出現赤字，無法滿足全球需求。
墨西哥：預計產量在全球排名第一，但由於礦山關閉，產量可能會略有下降。秘魯：由於礦山關閉和社會動盪，該國面臨長期衰退。智利：Salares Norte等項目預計將提高產量玻利維亞：產量預計在 2025 年略有增加。中國：具有諷刺意味的是，中國是大約 300 年來選擇白銀而非黃金作為其貨幣基礎的主要國家，中國的採礦生產主要由賤金屬和黃金驅動美國：Hecla 的 Keno Hill 礦預計將有助於提振美國白銀產量。摩洛哥：由於 Aya Gold and Silver 的 Zgounder 礦的擴建，產量應該會增加。
大多數白銀 ETF 和封閉式基金必鬚根據各自的章程持有實物白銀。未來實物白銀的稀缺可能會阻礙他們增加新認購者的能力。因此，他們實現的任何賬面收益都將取決於庫存和白銀現貨價格，這與 Strategy 股票基本上根據比特幣價格上漲或下跌的方式不同。
值得關注的礦業股票Basius77 / Shutterstock.com
銀礦股票投資可能比白銀 ETF 具有未來優勢，後者通常需要持有隨著供應減少而變得更加稀缺的金條。
另一方面，礦業股將處於貓鳥座位上。類似於歐佩克如何控製石油或虛構的阿拉基斯如何控製香料混合礦，白銀礦業股將受到密切關注，任何新的銀礦脈發現或產量增加都可能會刺激這些公司股票的購買活動。礦山的產量決定煉油廠的供應，煉油廠隨後將白銀加工成足夠純淨的形式，用於造幣、電子和其他用途。事實上，印度最大的金屬精煉廠 Vipin Raina 宣布上週，白銀需求如此之高，以至於有史以來第一次白銀精煉耗盡。尋求投資該行業的投資者可能會發現以下值得研究和考慮的礦業股票。 （統計數據基於撰寫本文時的市場價格。）
泛美白銀公司（紐約證券交易所股票代碼：PAAS）：PAAS 總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省溫哥華，是一家主要白銀生產商，在阿根廷、墨西哥、玻利維亞和秘魯擁有資產。 2025 年 9 月，該公司正在擴大業務，完成了價值 21 億美元的 MAG Silver 收購，這使其獲得了高品位 Juanicipio 銀礦的大量股權。據報導，2025 年第二季度白銀產量增長了 11% 以上。鑑於行業市盈率約為 33，目前 24.6 的市盈率暗示其正在折價交易。 Coeur Mining（紐約證券交易所股票代碼：CDE）：該公司控制著北美的 5 個礦山，專注於黃金和白銀。其羅徹斯特工廠擴建計劃 2025 年第二季度產量增長了 +80%。 First Majestic Silver（紐約證券交易所股票代碼：AG）：另一家加拿大礦業公司，First Majestic 控制著墨西哥的 4 個銀礦和金礦。該公司制定了積極的增長戰略，於 2025 年初收購了 Gatos Silver，並公佈 2025 年第二季度白銀產量激增近 76%。 Fresnillo plc（場外交易代碼：FNLPF）：Fresnillo 成立於英國，總部位於墨西哥城，是世界上最大的原銀生產商。其倫敦證券交易所股票是富時 100 指數的一部分。 Fresnillo 是 Juanicipio 礦的合作夥伴，該礦的排序問題導致 2025 年第二季度產量短期下降 14%，並在墨西哥經營其他幾個礦。 Hecla Mining（紐約證券交易所代碼： HL）：Hecla 總部位於愛達荷州科達倫，成立於 1891 年，是美國最大的白銀生產公司，得益於 Hecla 收購 Alexco Resources 時獲得的 2022 年基諾山礦。 Silvercorp Metals（紐約證券交易所代碼：SVM）：雖然總部位於加拿大，但 Silvercorp 的業務主要在中國。這家小型公司是中國最大的白銀生產商，儘管其產量僅佔中國工業和商業白銀的一小部分Endeavour Silver Corp.（紐約證券交易所股票代碼：EXK）：Endeavour Silver 總部位於溫哥華，預計 2025 年白銀產量為 4.5-520 萬盎司。
從更長遠的角度來看白銀開採：
Vizsla Silver（紐約證券交易所代碼：VZLA）：Vizsla 是一家總部位於溫哥華的早期公司，正在推進其在墨西哥的 Panuco 銀金項目。 2025 年，該公司發布了最新的經濟評估，顯示其可行性研究中蘊藏著 2.22 億盎司的巨大潛力。該公司預計白銀生產將於 2027 年開始。
從銀礦開採融資角度來看：
惠頓貴金屬公司（紐約證券交易所股票代碼：WPM）：與傳統礦商不同，惠頓向礦業公司提供前期資金，以固定價格換取其未來白銀和黃金產量的一部分。這種模式使惠頓能夠從白銀價格上漲中受益，而無需承擔採礦的運營風險。
最後一個想法：如果未來現貨溢價成為一種更加根深蒂固的情況，那麼有標誌的銀條可能會變得太稀缺而無法定期可靠地獲得。 ETF可能會嘗試直接從礦山購買白銀礦權，以便在未來獲得更多的實物白銀。如果這種情況發生，那麼採取這種做法的ETF將值得關注。
在《沙丘》中，對手弗拉基米爾·哈科寧男爵宣稱：“誰控制了香料，誰就控制了宇宙。”考慮到銀對於計算機、智能手機、電視以及從太陽能電池板到特斯拉電動汽車等許多其他設備的所有屏幕的重要性，用“銀”代替“香料”在現實世界中可能並不困難。
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