隨著租賃和重建管道達到創紀錄水平，Kimco 的未來租金增長目標為 7100 萬美元

收益電話會議洞察：Kimco Realty Corporation (KIM) 2025 年第三季度

管理觀點

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首席執行官康納·弗林 (Conor Flynn) 報告稱：“第三季度，我們從攤薄後每股運營中獲得的資金為 0.44 美元，反映出另一個季度的業績超出預期。”他強調了全年 FFO 前景的上調，並強調以雜貨為主的投資組合的強勁表現、強勁的租賃利差以及大型主力空間的快速重新出租。 Flynn 指出，“這些空間的重新租賃對我們已簽署但尚未開放的租賃管道的擴張做出了有意義的貢獻，增加了 360 個基點，未來增量租金增長總計 7100 萬美元。這兩項金額都是 Kimco 的歷史最高記錄。”首席執行官還宣布正式成立創新與轉型辦公室，由 Will Teichman 領導，以推動運營改進、數字化轉型和人工智能計劃。

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首席財務官格倫·科恩 (Glenn Cohen) 表示：“本季度，FFO 增長至 3.003 億美元，即稀釋後每股 0.44 美元，比去年增長 2.3%。這一改善主要是由於最低租金上漲導致按比例 NOI 增加 2100 萬美元，儘管之前提到的收回空間導致租金損失。” Cohen 補充說，該季度包括從 Rite Aid 兩個空間收回的低於市場租金的一次性收益 320 萬美元。他強調，“我們再次將全年 FFO 指導範圍從之前的 1.73 美元到 1.75 美元稀釋每股上調至 1.75 美元到 1.76 美元。這意味著與 2024 年相比，FFO 每股增長超過 6%。”

展望

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管理層將全年 FFO 指引上調至稀釋後每股 1.75 至 1.76 美元的範圍，並重申同場 NOI 增長前景為 3% 或更好。信用損失假設從 75 至 100 個基點下調至 75 至 85 個基點的更有利範圍。科恩解釋說：“我們簽署的未開放管道已達到 360 個基點的創紀錄水平，總計 7100 萬美元。我們預計，大約其中 20% 的租賃將於第四季度開始，將帶來 200 萬至 300 萬美元的增量租金。”

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該公司表示，到 2026 年，租賃勢頭將持續，目前 SNO 項目中的 60% 預計將於明年啟動，為 FFO 和 NOI 的增長創造有利的推動力。

財務業績

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本季度的 FFO 達到 3.003 億美元，即稀釋後每股 0.44 美元。按比例 NOI 增加了 2100 萬美元，主要是由於最低租金和其他租賃財產收入的提高。由於再融資活動，利息支出增加了 800 萬美元。流動性保持強勁，超過 21 億美元，綜合淨債務佔 EBITDA 的 5.3 倍。本季度的信貸損失跟踪為 75 個基點。本季度包括適度的一次性收益收回低於市場租金的 320 萬美元。

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董事會批准將季度普通股現金股息增加 4%，至每股 0.26 美元。

問答

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摩根士丹利卡羅琳：被問及交易環境和交易機會。總裁兼首席投資官羅斯·庫珀回應說，環境“競爭極其激烈”，“有很多不同的資本來源，特別是私人資本……都在追逐這些交易”。他強調了 Kimco 在交易流和資本回收方面的戰略優勢。 Flynn 補充道，“我們的市場情報從未如此高......我們的渠道已經進一步開放。”

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Michael Goldsmith，瑞銀：詢問了 SNO 管道以及對 2026 年的早期展望。科恩回答說，“當前 SNO 管道中約 60% 應該在 2026 年開始產生結果……這是 NOI 增長的關鍵。”他指出，由於明年將有 8.25 億美元的債務到期，利息支出在 2026 年仍將是一個阻力。

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Alexander Goldfarb、Piper Sandler：當被問及像 Family Dollar 這樣的零售商投資的稀有性和未來時，Cooper 解釋道，“很難預測這些投資何時會出現，但我們始終站在所有這些零售商的前沿和中心位置，並且知道，如果有資本需求，我們絕對會成為他們的第一個電話。”

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Samir Khanal，美國銀行：要求對一次性福利進行澄清。科恩回答說：“這一年的福利總額約為 0.03 美元……他們是一次性福利，他們是業務結構的一部分。”

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Floris Van Dijkum、Ladenburg Thalmann：對資本回收和資產出售提出質疑。 Cooper 詳細介紹了一項正在進行的計劃，重點關注地面租賃和非創收資產，併計劃在 2026 年增加數量。弗林補充道，“我們確實認為這是一個經常性計劃……我們正在回填地面租賃管道。”

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Evercore ISI 的 Michael Griffin：被問及 2026-2027 年零售商情緒。管理層報告稱，零售商信心持續強勁，擴張需求持續增長。

情緒分析

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分析師提出了探索性但建設性的問題，重點關注資本回收、SNO 管道增長和風險管理，語氣中性至略積極。

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管理層在準備好的講話和問答中保持著自信的語氣，使用了諸如“我們有信心”、“好消息是”和“我們對即將到來的一年感覺良好”等短語。基調與前幾個季度保持一致，對租賃、重建和創新舉措表示樂觀。

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與上一季度相比，市場情緒同樣積極，略微更加註重結構創新和未來租金增長。

季度與季度比較

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本季度再次上調了 2025 年指引，目前預計 FFO 每股增長率將超過 6%，而第二季度為 4.8% 至 6.1%。同址 NOI 增長前景保持在 3% 或更好。已簽署的未開放管道從第二季度的 6600 萬美元增加到創紀錄的 7100 萬美元，SNO 管道缺口擴大了 50 個基點。

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管理層的基調仍然高度自信，而分析師則保持中立至積極的立場，迫切要求提供有關交易市場、資本配置和租金開始的詳細信息。

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隨著創新與轉型辦公室的正式成立，戰略重點得到擴大，重建管道的增長加速。

風險和擔憂

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管理層承認，由於 8.25 億美元的到期債務，利息支出將成為 2026 年的阻力。科恩保證，“我們將在這一年中考慮我們可以使用的所有再融資選項。”

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分析師質疑結構性投資計劃中資本流動的可預測性以及為擴大重建管道提供資金的方法。管理層強調資本分配和資金來源的積極規劃和靈活性。

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沒有提出重大的近期信用損失擔憂，管理層強調零售商需求持續穩定且供應有限。

最後的結論

Kimco 又一個季度表現強勁，提高了全年 FFO 指引，並強調創紀錄的租賃勢頭、強勁的已簽約未開放管道以及加速的重建活動。憑藉戰略資本回收、創新舉措和嚴格的投資組合管理，在穩定的零售商需求和有彈性的雜貨錨定投資組合的支持下，該公司已做好持續增長的準備。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/kim/earnings/transcripts]

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* Kimco Realty Corporation (KIM) 2025 年第三季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835476-kimco-realty-corporation-kim-q3-2025-earnings-call-transcript]
* Kimco Realty Corporation 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示 [https://seekingalpha.com/article/4835685-kimco-realty-corporation-2025-q3-results-earnings-call-presentation]
* Kimco Realty：基本面強勁，但估值上漲限制（目前）[https://seekingalpha.com/article/4828691-kimco-realty-stock-fundamentals-strong-but-valuation-limits-upside-now]
* 隨著第三季度入住率增加，Kimco Realty 提高了 FFO 指引 [https://seekingalpha.com/news/4511330-kimco-realty-lifts-ffo-guidance-as-higher-ocupancy-gains-bolster-q3]
* Kimco Realty 的營收和利潤均超出預期；上調 25 財年展望 [https://seekingalpha.com/news/4511170-kimco-realty-beats-top-line-and-bottom-line-estimates-raises-fy25-outlook]