波音公司概述了 4.9 美元的 777X 費用，並設定了 2027 年的交付目標，同時推進 737 和 787 的生產

財報電話會議洞察：波音公司 (BA) 2025 年第三季度管理觀點 * 總裁兼首席執行官 Robert Ortberg 對新任首席財務官 Jay Malave 表示歡迎，並強調了對安全、質量和文化變革的重新關注，並指出“到今年 8 月，我們交付的商用飛機比去年全年還要多。”該公司自 2023 年以來首次實現正自由現金流，並與 FAA 達成重要協議，將 737 產量增加到每月 42 架飛機。 * Ortberg 詳細介紹了 737 的出差工作量減少了 75%，所有飛機項目減少了 60%，並表示 737 工廠穩定在每月 38 架，目前正在轉向每月 42 架。他強調，“我們預計產量將增加到每月 42 架以上。”月，將以 5 為增量。雖然費率增加的間隔不會早於 6 個月，但我們將保持紀律，在實現穩定和準備就緒之前，我們不會提高費率。 ” * Ortberg 宣布推遲 777X 計劃，目前預計首次交付將於 2027 年進行，並收取 49 億美元的非現金費用。他解釋說，“我們推遲了對認證和首次交付的預期，導致 49 億美元的非現金費用 * FAA 授予波音有限授權，為部分 737 MAX 和 787 飛機頒發適航證書。 * Ortberg 提到了各個細分市場的強勁需求，包括超過 6000 億美元的積壓訂單，並強調了國防方面的勝利，例如價值 28 億美元的美國太空部隊合同和 PAC-3 導引頭的 27 億美元合同。 * Ortberg 指出 BGS 領域取得了進展，售後市場強勁績效和數字服務協議，並描述了公司內部持續的文化和價值觀舉措。 * 首席財務官 Jay Malave 表示，“收入增長了 30%，達到 233 億美元，這主要是由於整個業務運營績效的提高，包括更高的商業交付量和國防量。”他承認 777X 項目費用為 49 億美元，並報告本季度自由現金流為 2.38 億美元。 展望 * 管理層將 2025 年的展望更新為自由現金流使用量約為 25 億美元，除非政府長期關門，預計第四季度在司法部付款之前將出現正自由現金流。 * Ortberg 對生產計劃發表評論：“我們將非常穩健地退出這一年。以每月 42 架的速度...下一個將是 47。我在準備好的評論中提到，不會早於 6 個月，因為我們需要時間達到新的速度，展示穩定性。”* 737-7 和 737-10 預計在 2026 年獲得認證，787 預計“在不久的將來”將增加到每月 8 架，下一步可能會達到每月 10 架年。 財務結果 * 本季度收入為 233 億美元，增長 30%。每股核心虧損為（7.47 美元），反映出 49 億美元的 777X 費用。自由現金流為正 2.38 億美元。 * BCA 本季度交付了 160 架飛機，收入升至 111 億美元。營業利潤率為負48.3%，受到 777X 費用的影響。本季度結束時，BCA 訂單積壓金額為 5,350 億美元，飛機數量超過 5,900 架。 * 737 計劃交付了 121 架飛機； 787 交付了 24 架。 777X 項目的損失準備金為 49 億美元，重新設定了開發和生產計劃，目前首次交付將於 2027 年進行。 * BDS 交付了 30 架飛機和 2 顆衛星，收入為 69 億美元，營業利潤率為 1.7%。 BDS 訂單增長至 760 億美元。 * BGS 收入為 54 億美元，營業利潤率為17.5%。 * 現金和有價證券最終達到 230 億美元；債務餘額為 534 億美元。 問答 * 沃爾夫研究公司 (Wolfe Research) 的邁爾斯·沃爾頓 (Myles Walton)：被問及 777X 現金流的影響和盈虧平衡的時間。馬拉夫回答說：“明年將是大量使用的一年。之後的一年在 2027 年會更好。然後我們預計自己會在 2028 年接近中性。” * 美國銀行的羅納德·愛潑斯坦 (Ronald Epstein)：質疑什麼777X 上發生了變化。 Ortberg 解釋說，“飛機本身或發動機沒有新問題......問題完全在於完成認證工作。” * 垂直研究部門的 Robert Stallard：對 49 億美元的費用提出質疑。 Malave 詳細說明，“預定的延誤只是通過生產系統的各個要素產生了廣泛的影響......更長的性能週期...... 增加了大量的運輸成本。 ” Ortberg 討論了新計劃所需的供應鏈調整。 * 高盛 (Goldman Sachs) 的諾亞·波波納克 (Noah Poponak)：詢問了 737 的生產進度和 FAA 流程。Ortberg 確認 42 的生產速度將在年底維持，每隔 6 個月進一步增加，並指出未來 FAA 批准的流程和指標相同。 * Baird 的 Peter Arment：詢問有關 -7 和 -10 認證的問題。Ortberg 表示，“防冰仍然是這兩項認證的關鍵途徑...我們仍計劃在 26 年完成這項工作。 ”* Seth Seifman，摩根大通：被問及 787 次加息和供應鏈。Ortberg 指出，“我們的下一次加息將從這 8 次開始，到今年年底我們應該達到 8 次，然後明年我們將增加到 10 次。 ”席位仍然是供應限制。 * Jefferies 的 Sheila Kahyaoglu：被問及現金流驅動因素和 BCA 費率。Malave 解釋說，“目前，我們的交付量較第三季度略有下降，甚至可能持平。但更重要的是......我們將看到收入下降，因為我們遇到了某種混合逆風。 ” * 其他問題涵蓋併購、查爾斯頓擴張的資本支出、供應鏈壓力點和首席財務官情緒分析 * 分析師對 777X 費用的規模和驅動因素、認證延遲和現金流時間安排進行了壓力，暗示了略微負面至中性的基調，特別是在風險方面，並對 777X 計劃和供應鏈限制進行了多次後續行動。 * 管理層在準備好的講話中保持了自信的語氣，強調“我們仍然相信 777X 將成為我們全球客戶的下一個旗艦飛機”和“我們已經做好了鞏固這一勢頭的準備”，但承認對 777X 的延遲感到失望。 * 與上一季度相比，分析師的情緒從謹慎樂觀轉向對認證和項目延遲更加懷疑。管理層的語氣不再那麼慶祝，而是更加關註解決挫折和緩解風險。季度與季度比較 * 自由現金流使用指導提高至約與之前使用的 30 億美元相比，本季度實現了 25 億美元的正自由現金流。 * 777X 計劃從預計 2026 年交付改為 2027 年，本季度新增 49 億美元費用。上一季度報告了持續進展，沒有出現新的技術問題。 * 商業交付量環比從 150 架增加到 160 架。 * 本季度分析師更多關注777X 的延遲和現金流時間安排與上一季度對交付率和貿易環境的重視相比。 * 管理層的信心有所緩和，更多地討論了意外事件和風險管理，特別是有關認證和供應鏈的問題。風險和擔憂 * 主要風險是 777X 認證延遲，導致預計 2027 年將產生 49 億美元的費用和交付。 * 持續的認證流程複雜性， FAA，尤其是 737-7、-10 和 787 項目。 * 供應鏈限制，尤其是 787 的座椅和各個項目的發動機需求，仍然是挑戰。 * IAM 在聖路易斯發生勞動力罷工，並製定了應急計劃。 * 由於交付延遲，預計 2026 年現金流將出現逆風；美國司法部在第四季度的付款也強調了對自由現金流的風險。最終要點管理層強調了產量提升和實現正自由現金流方面的進展，同時公開解決了 777X 計劃的重大挫折，費用為 49 億美元，並將交付時間表重置為 2027 年。 該公司繼續優先考慮安全、質量和嚴格的增產，通過大量積壓來支持強勁的需求，並繼續關注長期復蘇、風險管理和供應鏈穩定，將其作為未來業績的關鍵驅動力。 閱讀完整的財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/ba/earnings/transcripts]有關波音的更多信息 * 波音公司 (BA) 第三季度2025 年收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4834792-the-boeing-company-ba-q3-2025-earnings-call-transcript] * 波音公司 2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4834724-the-boeing-company-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * 波音產能提升獲批：空客努力交付 737 MAX 產量攀升[https://seekingalpha.com/article/4834298-boeing-ramp-up-approved-737-max-output-climbs-as-airbus-struggles-to-deliver] * 在特朗普結束韓國訪問之際，大韓航空訂購了 103 架波音飛機，價值 36B 美元[https://seekingalpha.com/news/4510392-korean-air-orders-103-boeing-jets-worth-36b-as-trump-wraps-south-korea-visit] * 波音將 777X 推遲到 2027 年，因成本上升而收取 49 億美元費用[https://seekingalpha.com/news/4510189-boeing-delays-777x-to-2027-takes-4_9-billion-charge-as-costs-mount]