米高梅度假村在推進國際項目的同時釋放了 10 億美元的數字收入機會和戰略資產銷售機會

財報電話會議洞察：米高梅國際酒店集團 (MGM) 2025 年第三季度管理觀點 *首席執行官 William Hornbuckle 強調了資本紀律，引用了退出紐約揚克斯商業許可程序的決定以及以 5.46 億美元現金出售 Northfield Park 的決定。 Hornbuckle 表示，“6.6 倍的出售相對於 MGM 來說是一個巨大的溢價”當前股價對 Opco 業務的估值不到 3 倍。 ”他強調米高梅的地理和渠道多樣性是本季度綜合淨收入增長的驅動力。 *Hornbuckle 描述了拉斯維加斯為響應客人對價值的反饋而進行的戰略調整，其中包括“為期 5 天的促銷活動，期間我們售出超過 300,000 間夜，幾乎是我們通常速度的兩倍。 ”他指出，“我們的幾家豪華酒店在第三季度贏得了創紀錄的席位。 ” *首席執行官表示，超過 90% 的目標群體和會議都在 2026 年簽訂了合同，10 月有望成為“來自萬豪渠道的遠期預訂有史以來最強勁的月份。 ” *在國際上，Hornbuckle 報告了澳門“創紀錄的第三季度息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDAR)”以及高端酒店市場的領導地位。他提到歐洲 BetMGM 收入創下歷史新高、巴西的強勁增長以及數字市場投資的嚴格方法。 *關於日本，Hornbuckle 指出，“該項目的所有要素都在建設中”，並提到了支持大阪美高梅的 3 億美元信貸安排。他還確認了迪拜預計下半年開業的進展情況2028. *首席財務官 Jonathan Halkyard 報告稱，“拉斯維加斯部門的 EBITDAR 收入為 6.01 億美元，同比減少 1.3 億美元。 ”他將這一缺口歸因於“業務中斷收益減少了 2700 萬美元，加上保險費用增加……米高梅大禮堂翻修造成了 2500 萬美元的中斷；運營受到的影響達到了 7800 萬美元，主要與入住率和 ADR 相關。 ” Halkyard 提到了成本控制工作，並指出，“FTE...下降了 7%。 ” *Halkyard 強調了澳門“創紀錄的 15.5% 市場份額”以及米高梅中國支付的 8500 萬美元股息。他補充說，北美 BetMGM 將開始向米高梅度假村分配現金，預計“第四季度至少 1 億美元。 ” *Hornbuckle 宣布首席運營官科里·桑德斯 (Corey Sanders) 將於年底退休，表彰他的“奉獻精神、您的服務和領導力。 ”展望 *Hornbuckle 預計“第四季度將穩定，2026 年及以後將實現增長。 ” *Halkyard 表示，“2026 年團體和會議渠道有能力推動增長。目前，所有外部地區的未來預訂量正在加快年，而人員流失和取消符合歷史平均水平。 ” *在數字領域，Hornbuckle 表示 MGM Digital“有機會獲得 10 億美元的收入，利潤率很高，從而推動這些投資實現兩位數的回報。 ”財務結果 *拉斯維加斯部門的 EBITDAR 為 6.01 億美元，同比減少 130 美元拉斯維加斯的淨收入下降了 7%，費用也相應下降，其中 FTE 下降了 7%。 *區域業務創造了創紀錄的老虎機勝利，幾家酒店實現了創紀錄的第三季度總收入和 EBITDAR。儘管受到 1,200 萬美元的颱風影響，澳門第三季度 EBITDAR 仍創下了歷史新高，市場份額達到了 15.5%。 *米高梅中國向其支付了 8,500 萬美元股息9 月份的米高梅度假村。 10 月份，澳門正邁向“16.5% 的市場份額，遠超 1 億美元的 EBITDA。 ” *MGM Digital 報告本季度收入增長 23%，但 EBITDA 虧損 2,300 萬美元，由於巴西投資，預計全年虧損將接近 1 億美元。 *BetMGM North America 將至少分配 1 億美元第四季度向米高梅度假村提供現金。問答 *John DeCree，世邦魏理仕：向 Hornbuckle 詢問退出紐約的決定。Hornbuckle 回答說，“...最讓我們擔心的事情可能是最後，當我們認為我們要購買 30 年的許可證時，卻被告知是 15 年...雖然我們最初喜歡回報，但它變得越來越緊... 我們認為，最好把資本花在其他地方和其他機會上。 ” *美國銀行 Shaun Kelley：被問及是否優先考慮數字增長。首席財務官 Halkyard 回答說：“目前，我們的數字投資是產生現金的，而不是消耗現金的……我們實際上只是專注於發展現有業務。 ” Kelley 跟進了第四季度的穩定情況。Hornbuckle 表示，“這是連續的。顯然，7 月……是一個艱難的月份。夏天很艱難，但隨後情況有所好轉……12 月還有幾週……我們希望繼續努力，看看我們如何填補。但隨後，我們感覺好多了。 ” *Brandt Montour，巴克萊銀行：被問及競爭中的澳門策略。馮曉峰迴答說，米高梅中國註重“了解我們的客戶...全面推出我們的 Alpha Villas 和 Alpha Clubs”，並正在開發新的高端套房。 *Daniel Politzer，摩根大通：被問及拉斯維加斯在豪華和超值細分市場之間的表現。Hornbuckle 表示，“Bellagio、ARIA、Cosmopolitan 繼續維持房價，繼續維持 ADR...這確實是 Luxor 和 Excalibur，它們可能面臨著最大的佔領挑戰”情緒分析 *分析師對退出紐約的理由、數字投資優先事項、拉斯維加斯的細分市場表現以及澳門競爭提出了壓力。語氣是中性到略帶懷疑的，特別是在消費者價值和拉斯維加斯的疲軟性方面。 *在準備好的講話中，管理層的語氣充滿信心和前瞻性，強調戰略紀律、國際擴張和數字增長。問答的基調是事實性的，有時是防禦性的，諸如“我們希望我們相信，我們價格修正”和“我們認為，我們希望，我們相信，我們價格修正。 ” *與上一季度相比，管理層仍然充滿信心，但在解決運營逆風和資本配置決策方面更加明確。分析師繼續關注拉斯維加斯的需求、數字增長和資本回報。季度環比比較 *指導語言從強調創紀錄的業績和強勁的管道轉向強調穩定和戰略資本配置。 *管理層對數字和國際機遇的信心依然強勁，對拉斯維加斯的態度更加謹慎。從紐約撤出的決定和出售諾斯菲爾德公園標誌著資產優化的顯著轉變。 *分析師的重點仍然是拉斯維加斯疲軟、數字增長和國際業績，問題集中在價值認知和競爭。 *關鍵指標變化包括拉斯維加斯 EBITDAR 下降、澳門業績創紀錄，以及 BetMGM 北美公司開始現金分配。風險和擔憂 *管理層將拉斯維加斯消費者價值擔憂、航空公司運力削減和國際訪問量疲軟視為關鍵Hornbuckle 承認，“整個夏天我們失去了對敘事的控制……我們應該對 Excalibur 這樣的客戶的整體體驗更加敏感。 ” *物業翻修和天氣事件（例如澳門颱風）的干擾也影響了結果。 *分析師質疑拉斯維加斯復甦的可持續性以及澳門和區域市場的競爭環境。最終要點米高梅度假村管理層強調嚴格的資本配置、注重數字化和國際化擴張，以及通過戰略剝離實現資產優化。雖然拉斯維加斯市場疲軟並退出紐約牌照爭奪，但該公司在澳門取得了創紀錄的業績，預計數字化企業將實現顯著增長，並且其核心市場的項目未來將趨於穩定。 投資者將關注持續不斷的國際機會、到 2026 年的強勁集團和會議渠道，以及 BetMGM 北美公司開始現金分配，作為未來業績的關鍵驅動力。 閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/mgm/earnings/transcripts]有關米高梅度假村的更多信息 * 米高梅國際度假村 (MGM) 第三季度2025 年收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835047-mgm-resorts-international-mgm-q3-2025-earnings-call-transcript] * 米高梅突然退出紐約賭場競賽：遊戲開發者擔心飽和[https://seekingalpha.com/article/4832673-mgm-sudden-withdrawal-from-nyc-casino-race-saturation-fears-gripping-gaming-developers]*從持有到黃金：為什麼米高梅度假村的雙引擎讓這次下跌成為買入（升級） [https://seekingalpha.com/article/4827191-from-hold-to-gold-why-mgms-twin-engines-make-this-dip-a-buy-upgrade] * 米高梅度假村翡翠城的沖銷對第三季度利潤造成壓力，中國創歷史新高[https://seekingalpha.com/news/4510824-mgm-resorts-emerald-city-write-off-weighs-on-q3-profits-china-sets-record] * 米高梅度假村非公認會計準則每股收益為 0.24 美元，低於 0.06 美元，收入為 4.25B 美元，高於 1000 萬美元[https://seekingalpha.com/news/4510711-mgm-resorts-non-gaap-eps-of-0_24-misses-by-0_06-revenue-of-4_25b-beats-by-10m]