第三季度盈利和收入超出預期後，廣達服務觸及 52 週新高

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Quanta Services（紐約證券交易所股票代碼：PWR）的季度業績證明了其估值的上升是合理的。今天上午，這家基礎設施承包商的盈利和收入雙雙雙雙取得好成績，調整後每股收益為 3.33 美元，預期為 3.26 美元；收入為 76.3 億美元，預期為 74.2 億美元。由於投資者吸收了創紀錄的積壓訂單並加速了電力行業的需求，該股早盤上漲 2.1%，創下 52 週新高。

電力行業推動增長

收入同比增長 17.5% 至 76.3 億美元，其中電力部門推動了大部分擴張。電力收入達到 61.7 億美元，高於上一年的 52.3 億美元。毛利潤增長更快，增長 34.8% 至 12.2 億美元。隨著廣達擴大其電力業務，利潤率的擴張標誌著定價能力和運營槓桿的提高。

該公司選擇參與大型 NiSource 發電和電網基礎設施項目凸顯了該行業的需求順風。首席執行官杜克·奧斯汀強調了這一優勢：“這些結果證明了我們產品組合的力量、技術熟練的員工隊伍的實力以及我們通過世界一流的執行力提供確定性的能力。”管理層上調了 2025 年收入指引，理由是電動部門的勢頭正在加速。

積壓工作奠定了基礎

創紀錄的 392 億美元積壓訂單是最切實的前瞻性指標。這種積壓訂單主要由電力部門的工作推動，提供了直至 2026 年的收入可視性。就上下文而言，這種積壓訂單超過年收入約 5 倍，這一比率表明需求持續存在，而不是周期性激增。

廣達還完成了對 Dynamic Systems 的收購，擴大了地下和基礎設施能力。此次收購擴大了服務範圍並加深了公用事業和能源市場的客戶關係。

現金流和資本紀律

運營現金流下降 23.8% 至 5.63 億美元，明顯疲軟，值得關注。自由現金流為 4.38 億美元。下降反映了營運資金安排和項目分階段，而不是運營惡化，但這是未來幾個季度值得監控的指標。

資本支出下降 33% 至 1.42 億美元，表明資本配置受到嚴格控制。手頭現金從 7.64 億美元減少至 6.10 億美元，這主要是由於收購活動和與積壓訂單擴張相關的營運資金需求。

關鍵數據

調整後每股收益：3.33 美元，預期為 3.25 美元；同比增長 71% 收入：$7.63B 對比預期 $7.42B；增長 17.5% 毛利率：16.0%，同比增長 13.9% 營業收入：5.17 億美元，增長 21.4% 淨利潤：2.932 億美元，增長 15.8% 自由現金流：4.38 億美元 未完成訂單記錄：$34.0B

故事還在繼續

利潤率擴張是這裡最明顯的信號。隨著廣達擴大電力工作規模，運營效率的提高正在滲透到利潤中。這不是一次性的好處，而是反映了公司執行更大、更複雜項目方式的結構性改進。

管理層發出了什麼信號

奧斯汀對電動行業的加速發展和 2026 年的勢頭持樂觀態度。領導層強調執行確定性和員工力量作為競爭優勢。該公司在緊張的市場中配備和留住熟練勞動力的能力是競爭對手難以復制的重要優勢。

管理層並未下調近期需求，鑑於宏觀不確定性，這一立場值得注意。相反，他們提高了收入預期，表明對電力部門能見度的信心超出了當前項目獎項的範圍。

投資者應該關注什麼

前面的關鍵變量是執行。廣達的估值（追踪市盈率為 69.5 倍）反映了持續高增長和利潤率擴張的預期。針對積壓訂單的交付和維持利潤率增長將決定該股能否保持新高或面臨估值壓縮的壓力。

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