第三季度盈利令人失望後，Roblox 股價下跌

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Roblox（紐約證券交易所股票代碼：RBLX）今天早上公佈了第三季度業績，暴露了該平台故事中的根本緊張局勢。用戶參與度和貨幣化正在急劇加速。然而，收入遠低於預期，為 13.6 億美元，而普遍預期為 17 億美元。該股因失誤而下跌超過 12%，但買家正在削減損失，這表明投資者正在關注總體失望背後的動能。

真正的增長發生在哪裡

參與度數據講述的故事與收入線不同。日活躍用戶同比增長 70%，達到 1.515 億。工作時間猛增 91% 至 396 億小時。代表平台上交易經濟價值的預訂量增長了 70%，達到 19.2 億美元。運營現金流增加了一倍多，達到 5.462 億美元，自由現金流達到 4.426 億美元，比去年同期增長 103%。

手頭現金增加 69%，達到 10.2 億美元。這些指標反映了平台在多個氣缸上點火的情況。首席執行官 David Baszucki 將本季度描述為佔領全球遊戲市場 10% 份額的進展，歸功於“新的病毒式傳播”以及對創作者經濟和平台性能的投資。該公司顯然正在執行用戶獲取和保留工作。

收入問題

收入短缺引發了一個關鍵問題：為什麼參與度激增，而營收卻令人失望？該公司預計第四季度營收為 13.5 億美元至 14 億美元，這表明假日季度營收將持續疲軟。該指引還意味著 2025 年全年收入為 48.3 億美元至 48.8 億美元，仍代表穩健增長，但並未達到市場預期的加速增長。

全年預訂量同比增長 50% 至 51% 的指引表明貨幣化勢頭強勁。預訂量增長和收入增長之間的脫節表明，時機或認可問題值得在財報電話會議期間進行審查。

關鍵數據

收入：$1.36B（預期為 $1.70B）；同比增長 48% 每股淨虧損：0.37 美元（預計為 0.50 美元）；虧損收窄 運營虧損：2.965 億美元（2024 年第三季度為 2.789 億美元） 每日活躍用戶：1.515 億；同比增長 70% 參與時間：39.6B；同比增長 91% 預訂量：$1.92B；同比增長 70% 運營現金流：5.462 億美元；同比增長 121% 自由現金流：4.426 億美元；同比增長103%

這裡最引人注目的數字是預訂增長超過收入增長。這一差距表明該公司對貨幣化到收入轉換的管理方式與之前不同，或者部分預訂被推遲。

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管理層怎麼說

Baszucki 強調了平台和創作者生態系統的健康。他的語氣對發展軌跡持樂觀態度。對創作者經濟學和發現改進的關注標誌著該公司認為其競爭優勢所在。管理層沒有對近期加速做出積極評論，而是強調執行力和長期市場機會。

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