Sirius XM 將 2025 年指導提高 2500 萬美元，重點關注自由現金流和頻譜價值

財報電話會議洞察：Sirius XM Holdings Inc.(SIRI) 2025 年第三季度

管理觀點

* 首席執行官 Jennifer Witz 表示，該公司“將 2025 年全年營收、EBITDA 和自由現金流目標提高 2500 萬美元”，並相信持續的業務改進將推動自由現金流增長，到 2027 年實現 15 億美元的目標。 Witz 還透露，Sirius XM 正在“積極探索釋放我們頻譜資產長期戰略價值的方法。”
*首席執行官強調“我們新的 SiriusXM 收購計劃勢頭強勁，我們的 3 年汽車經銷商訂閱計劃和 Podcasts+ 產品不斷擴展，並且保留率持續強勁。”她還指出，“流媒體營銷支出的縮減”是自付費淨增加量下降的主要原因，而保留率仍然強勁。
* Witz 描述了節目製作方面的進步，包括獨家活動和合作夥伴關係，例如“第 13 頻道回歸慶祝泰勒·斯威夫特的新專輯”、推出 Maximum Metallica，以及擴大與安迪·科恩、史蒂芬·A.史密斯和梅根·凱利的合作。
* 首席執行官報告稱，“NFL 和 MLB 的逐場比賽聽眾增加了 50% 以上，我們的藝術家座位電台的使用率幾乎增加了兩倍。”
* Witz 討論了新身份框架的推出，將訂閱從基於車輛的模式轉變為基於客戶的模式，旨在“推動更強大的客戶獲取、更高的保留率和持續的收入增長”。
* 執行副總裁兼首席財務官 Thomas Barry 表示：“第三季度總收入為 21.6 億美元，同比基本持平，下降不到 1%。訂戶收入下降 1600 萬美元，至 16.3 億美元，而廣告收入增長 500 萬美元，至 4.55 億美元。”巴里補充道，“自由現金流為 2.57 億美元，高於 2024 年第三季度的 9300 萬美元。”

展望

*該公司將 2025 年總收入、調整後 EBITDA 和自由現金流指引分別上調 2500 萬美元，至約 85.25 億美元收入、26.25 億美元調整後 EBITDA 和 12.25 億美元自由現金流。巴里評論道，“我們對今年的強勁收盤能力仍然充滿信心。”
* Witz 強調了到 2027 年實現 15 億美元自由現金流目標的持續進展，並指出：“隨著我們繼續提高盈利能力，實現我們的目標槓桿率，並朝著 2027 年 15 億美元的自由現金流目標邁進，我們預計將有更多的資本回報機會。”

財務業績

* Barry 報告稱，“調整後 EBITDA 為 6.76 億美元，同比下降 2%，利潤率為 31%。”淨利潤達到 2.97 億美元，自由現金流增至 2.57 億美元。
* SiriusXM 本季度末總收入為 16.1 億美元，廣告收入穩定在 3900 萬美元。每用戶平均收入升至 15.19 美元。部門毛利潤為 9.58 億美元，利潤率為 59%。
* 自付費用淨增加為負 40,000。流失率保持在 1.6% 的健康水平。
* Pandora 和平台外收入為 5.48 億美元，其中訂戶收入下降至 1.32 億美元，廣告收入增長至 4.16 億美元。播客收入同比增長近 50%。該部門毛利潤為 1.7 億美元，利潤率為 31%。
* 銷售和營銷費用下降 15%，至 1.76 億美元。產品和技術成本下降 5%，至 5400 萬美元。一般管理費用增加 2%，至 1.15 億美元。訂戶獲取成本上升至 1.07 億美元。
* 循環信貸額度增加並延長至 20 億美元，僅提取了 3000 萬美元。淨債務與調整後 EBITDA 的比率為 3.8 倍。公司總債務減少了 1.2 億美元，並向股東返還了 1.11 億美元。

問答

* Stephen Laszczyk，高盛：被問及淨增量和潛在業務勢頭時。 Witz 回應稱，淨增量下降是預期的，因為流媒體營銷減少，但預計車載業務和收購舉措的貢獻將有所改善。她指出，“我們確實相信，由於我們擴大了定價和包裝，利用 360L 和其他第三方數據，我們將看到持續的進展……由於我們擴大了定價和包裝，實現了更好的個性化和以內容為主導的營銷。”
* Laszczyk 跟進了 ARPU 趨勢和定價變化。 Witz 表示，“就 ARPU 的同比比較而言，我們正走在正軌上”，並預計“隨著時間的推移，我們有機會繼續提高 ARPU”。
* Cameron Mansson-Perrone，摩根士丹利：詢問了定價頻率和同行影響。 Witz 表示對更頻繁的加息持開放態度：“我們有可能會更頻繁地加息，或者……18 個月。”
* Mansson-Perrone 詢問了播客在廣告業務中所佔的份額。 Witz 指出，播客廣告收入“增長了約 50%”，並預計將繼續增長，同時還致力於提高流媒體和衛星廣告的表現。
* Kutgun Maral，Evercore ISI：尋求有關頻譜貨幣化的詳細信息。執行副總裁兼首席運營官 Wayne Thorsen 解釋說，“我們持有的頻譜總數約為 35 兆赫……我們現在正在評估多種創造價值的方法。”維茨強調關注有機投資、去槓桿化和未來資本回報的潛力。
* Barton Crockett，Rosenblatt Securities：被問及頻譜銷售和汽車關係時。 Witz 表示，銷售頻譜不是主要焦點，並強調利用合作夥伴關係。 Thorsen 強調了 SiriusXM 與 OEM 的牢固關係以及在 CarPlay 和本機界面方面的強大定位。
* Matthew Harrigan，Benchmark Company：被問及視頻盈利機會。總裁 Scott Greenstein 詳細介紹了 YouTube 的增長情況以及視頻分發的靈活性，他表示：“我們處於有利位置，可以了解現有內容、提出一些報價並決定什麼對公司最有利。”
* Omar Mejias Santiago，富國銀行：對成本削減提出質疑。巴里表示，“今年我們在營銷方面進行了更多優化”，並指出了正在進行的結構性和基於項目的成本計劃。維茨補充道，“最終，我們將專注於增加自由現金流並推動為股東創造未來價值。”

情緒分析

* 分析師要求澄清淨增加趨勢、定價頻率、頻譜貨幣化和成本效率，在尋求戰略執行和增長槓桿確認時反映出中性至略積極的基調。
* 管理層保持自信和審慎的語氣，反复提到嚴格的執行、持續的進步和進一步增長的機會。維茨表示，“我們對趨勢感到滿意”，巴里則表示“我們的運營持續強勁，我們的嚴格執行。”
* 與上一季度相比，分析師似乎更關注戰略舉措和貨幣化機會，而管理層則表現出更大的信心，特別是在指導和資本回報方面。

季度與季度比較

* 與上一季度重申相比，該公司將收入、EBITDA 和自由現金流指引提高了 2500 萬美元。
* 管理層重申了在成本節約方面取得的進展，並強調自由現金流的顯著改善，高於 2024 年第三季度的 9300 萬美元和 2025 年第二季度的 4.02 億美元。
* 與之前強調成本控制和車內體驗相比，戰略重點轉向釋放頻譜價值和增強定價/包裝，以及播客和廣告增長。
* 分析師的問題從上季度的成本結構和廣告支持計劃轉向了本季度的頻譜貨幣化和更細化的定價策略。
* 與之前更為謹慎的做法相比，管理層的語氣顯示出信心增強，特別是在自由現金流和資本回報方面。

風險和擔憂

* Witz 指出“流媒體營銷支出的縮減”是自付費淨增加量下降的主要驅動因素，並指出“第四季度流媒體營銷和收購渠道的減少帶來了一些阻力”。
* 管理層正在“密切關注”汽車銷售的影響，特別提到“不斷變化的關稅情況以及影響消費者需求的潛在影響”。
* 該公司仍然“致力於審慎投資並維持我們的股息政策”，同時監控槓桿率和資本回報靈活性。

最後的結論

Sirius XM 第三季度的全年營收、EBITDA 和自由現金流指引上調了 2500 萬美元，管理層有信心到 2027 年實現 15 億美元的自由現金流目標。 該公司正在積極探索其頻譜資產的戰略選擇，展示成本管理和資本分配方面的紀律，並看到新收購計劃和播客增長的強勁勢頭。管理層表示，隨著業務改善，公司將繼續致力於通過運營效率、有針對性的投資和提高資本回報來實現股東價值最大化。

閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/siri/earnings/transcripts]

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