第一個數字說明了為什麼今天值得買入 Alphabet

沃爾坎/蓋蒂圖片社

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谷歌 (GOOG) 雲積壓在第三季度飆升至 $155B，環比增長 46%，同比增長 82%。隨著規模的擴大，谷歌云運營利潤率在第三季度達到 23.7%，高於去年的 17%。超過 70% 的谷歌云積壓與 AI 相關服務相關，企業採用 Gemini 模型和 TPU。一些投資者致富，而另一些投資者則苦苦掙扎，因為他們從未意識到有兩個完全不同的領域積累財富的策略。不要犯同樣的錯誤，在這裡了解兩者。

在競爭激烈的科技股格局中，Alphabet（納斯達克股票代碼：GOOG）因其從搜索廣告到雲計算等多元化的收入來源而脫穎而出。雖然上周其第三季度收益報告提振了其股價，但在一份充滿利好消息的報告中，有一個數字脫穎而出：谷歌云的積壓訂單激增至 1550 億美元，環比增長近 500 億美元，環比增長 46%，同比增長 82%。

這一數字被稱為剩餘履約義務 (RPO)，反映了客戶合同中承諾的未來收入。隨著企業加大人工智能 (AI) 和數據投資，這一積壓訂單凸顯了谷歌云對抗亞馬遜 (NASDAQ:AMZN) 和微軟 (NASDAQ:MSFT) 等競爭對手的勢頭。

對於投資者來說，這標誌著未來可靠的增長，使 Alphabet 在渴望人工智能驅動的上漲的市場中成為一個引人注目的買入對象。

剖析 Google 的積壓工作

Backlog（RPO）衡量的是公司預計在未來確認的合同收入的總價值。對於 Google Cloud，這包括訂閱、基於使用的費用以及計算能力、存儲和 AI 工具等服務的長期交易。

這 1550 億美元的總額分為當前 RPO（預計在明年內）和非當前（超出此範圍）。 Alphabet 預計在未來兩年內將占到總額的 55%。儘管谷歌云以 13% 的份額位居第三，但它的增長速度仍然遠遠快於亞馬遜的 AWS（29%）或微軟的 Azure（20%），從而縮小了兩者之間的差距。

第三季度的激增得益於與採用 Google Cloud 人工智能基礎設施（例如 Gemini 模型和 Vertex AI 平台）的大型企業簽訂的多年合同。首席執行官 Sundar Pichai 表示，Gemini App 目前每月活躍用戶超過 6.5 億，查詢量比第二季度增加了兩倍。這不僅僅是一次性的；這是積壓訂單同比幾乎翻倍的趨勢的一部分，超過了整體雲收入增長 34% 至 152 億美元。

為什麼這種激增現在很重要

積壓訂單激增表明雲市場需求加速增長，預計到 2030 年將達到 2 萬億美元。增長的主要驅動因素包括 AI 工作負載，其中 Broadcom（納斯達克股票代碼：AVGO）和 Salesforce（紐約證券交易所股票代碼：CRM）等客戶正在集成 Google 的 Tensor 處理單元（TPU）——定制設計的專用集成電路（ASIC）——和定制芯片，以實現高效的訓練和推理。

故事還在繼續

與不穩定的廣告收入（仍佔 Alphabet 1023 億美元季度總額的主導地位）不同，雲業務提供了可預測的高利潤增長。隨著規模的擴大，第三季度的營業利潤達到 23.7%，高於去年的 17%。這種積壓的訂單可以抵禦經濟衰退的影響，提供對每年可增加數十億美元收入流的可見性。

風險和 Alphabet 的競爭優勢

然而，沒有任何指標是萬無一失的。積壓訂單可能會隨著合同續籤或取消而波動，而激烈的競爭意味著谷歌必須進行創新才能留住客戶。然而，Alphabet 的優勢使其處於有利地位：其將人工智能集成到整個生態系統（從 YouTube 到 Workspace）中，創造了飛輪效應。

該公司每季度的資本支出為 240 億美元，增長 83%，支持數據中心擴張和 AI 硬件，直接促進了積壓訂單的增長。超過 70% 的積壓訂單與 AI 相關服務有關，這與生成式 AI 採用等全球趨勢保持一致。例如，蘋果（納斯達克股票代碼：AAPL）準備向 Alphabet 支付 10 億美元，以使用 1.2 萬億參數的 Google AI 模型來為其即將進行的 Siri 改造提供支持。這使 Alphabet 能夠獲得更多份額在混合雲設置中，靈活性勝過任何鎖定協議。

長期增長前景

展望未來，積壓的訂單表明，到 2027 年，Google Cloud 可能會為 Alphabet 的收入貢獻 20% 或更多，而目前這一比例為 15%。 分析師預計，在企業遷移和人工智能貨幣化的推動下，雲收入將在三年內翻一番。

除了 Google Cloud 之外，Alphabet 的優勢還包括 3 億 Google One 用戶和搜索主導地位，這為其提供了安全網。反壟斷審查等監管障礙仍然是一個持續的威脅（儘管它剛剛通過了司法部對其收購 Wiz 的反壟斷審查），但它們並沒有破壞其發展勢頭。

關注價值的投資者會注意到，考慮到 Alphabet 的增長軌跡，其預期市盈率在 26 左右是合理的。這種積壓的訂單不僅僅是一個數字，而是人工智能時代持續盈利的路線圖。

要點

Alphabet 1550 億美元的雲積壓訂單揭示了未來收入的鎖定，凸顯了谷歌云在人工智能推動下的崛起。這一指標為投資者提供了清晰的增長可見性，超過了其他領域的短期波動。

憑藉強勁的執行力，對於那些押注科技下一波浪潮的人來說，以每股 285 美元以下的價格買入 Alphabet 仍然是明智的選擇。

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