隨著重返星巴克計劃的加速，星巴克預計到 2026 年底將增設 1,000 多家咖啡館

收益電話會議洞察：星巴克公司 (SBUX) 2025 年第四季度管理層觀點 * 董事長兼首席執行官 Brian Niccol 報告稱，“第四季度全球收入增長 5%，全球可比門店銷售額增長 1%，這是我們 7 個季度以來的第一個積極季度。”他強調，北美公司運營的銷售業績同比持平，加拿大的業績增長良好，美國所有地區和時段的交易業績有所改善。 Niccol 強調，“在交易的推動下，我們美國公司運營的銷售業績在 9 月份轉為正值，並且在整個 10 月份一直保持正值，反映出我們業務正在形成的勢頭。” * Niccol 詳細介紹了綠圍裙服務的規模，並表示：“八月份是一個里程碑，因為我們在美國公司運營的整個產品組合中採用了新標準。”他指出，在人員配備、延長營業時間和運營改進（例如智能隊列排序算法）方面的投資，使得超過 80% 的美國公司經營的咖啡館的咖啡服務時間平均為 4 分鐘或更短。 * Niccol 討論了投資組合評估：“因此，在 2025 財年全年，我們北美公司經營的商店數量淨值下降了約 1%。”該公司正在試驗一個新的咖啡館原型，並完成了近 70 處升級，目標是到 2026 財年末增加超過 1,000 處。 * 隨著蛋白質冷泡沫和蛋白質拿鐵的推出，強調了菜單創新。 Niccol 表示，“非星巴克獎勵客戶交易連續第二個季度在所有時段同比增長，驗證了我們的營銷方法。” * 國際擴張仍在繼續，第四季度收入達到創紀錄的 21 億美元，全年收入達到 78 億美元。該公司第四季度淨新開設了 316 家咖啡館，在中國的門店數量超過 8,000 家。 * 執行副總裁、首席財務官兼首席會計官 Catherine Smith 表示：“我們第四季度的綜合收入為 96 億美元，比上一年增長 5%，反映了公司自營新店淨增長 2% 和在國際表現優異、加拿大的積極業績以及我們美國業務的持續進展的推動下，全球可比商店銷售額增長了 1%。” * 史密斯指出，“我們第四季度的綜合營業利潤率為 9.4%，比上一年收縮了 500 個基點。這主要是由通貨膨脹推動的，其中咖啡價格和關稅以及支持“回歸星巴克”的投資（主要是在工時）帶動了這一增長。”展望 *管理層表示，“我們預計 2026 財年的綜合一般管理費用將低於 2023 財年的水平，部分抵消了我們回歸星巴克的投資。”史密斯補充道，“雖然我們預計在 1 月下旬的投資者日期間提供近期和長期展望，但以下是我們對 2026 財年美國公司運營業務的一些初步考慮因素……我們有充分的理由相信，我們美國公司運營的公司在這一年中的業績應該會有所增長，但我們也知道復甦並不總是線性的。” * 該公司計劃在本財年末完成 1,000 多家咖啡館的改造2026.財務業績 * 星巴克報告第四季度綜合收入為 96 億美元。該季度每股收益為 0.52 美元，較上年下降 34%。全球可比門店銷售額增長 1%，第四季度國際部門淨收入同比增長 9%，創紀錄的季度國際收入超過 20 億美元。該公司指出，“在第四季度，我們作為我們 9 月份宣布的重組的一部分，全球淨關閉 107 家門店。” * 美國可比商店銷售額同比持平，門票上漲 1%，交易比例下降 1%。 90 天活躍星享俱樂部會員基數增至 3,420 萬。 * 在可比交易增長 9% 的推動下，本季度中國可比商店銷售額增長 2%。美國外賣業務 2019 年同比增長近 30% Q4.問答 * Evercore ISI 的 David Palmer：表示擔心“回到星巴克”可能會過多關注咖啡館內而不是多渠道業務。 Niccol 回應說，“回到星巴克是全面的......基礎是這種客戶聯繫。 我認為，您會在我們的提升中看到明顯的轉變，但我認為，當您與我們的咖啡師互動時，您也會體驗到它。 ” * Danilo Gargiulo，Bernstein：被問及蛋白質平台和定價。Niccol 解釋說，蛋白質平台“我認為，這實際上只是繼續推動健康和保健的第一步......隨著意識的增強，我非常樂觀，這個平台將繼續建設。 ” * David Tarantino， Baird：詢問 Green Apron 服務的進展情況。Niccol 回答說：“我們實際上只花了 8 到 9 週的時間。好消息是，它確實每週都在繼續發展。 ” * John Ivankoe，摩根大通：被問到 Green Apron 是防禦性的還是進攻性的。Niccol 回答說：“這是修復一些失誤然後讓我們採取進攻的結合，因為我相信我們最有能力提供最佳的客戶體驗” * 德意志銀行的 Lauren Silberman：詢問上午與下午的表現。Niccol 將上午的表現歸因於人員配備和速度，下午由於人員配備的延長而連續改善。 * 摩根士丹利的 Brian Harbour：被問及對綠圍裙服務和產品成本的增量投資。Niccol 表示：“我想說，我們預計不會進行額外投資來使綠圍裙服務標準達到* Sara Senatore，美國銀行：被問及商店關閉和利潤率影響。史密斯表示，“這將略微增加我們未來的盈利能力，因為它們無利可圖。”* Jeffrey Bernstein，巴克萊銀行：尋求 26 財年的指導。史密斯回答說，“我們將在投資者日為您提供 2026 年和更長期的指導......它從營收開始。我們希望繼續看到這些交易增長。” * Andrew Charles，TD Cowen：被問及價值認知和第一季度前景。 Niccol 強調了目標定價，Smith 分享道，“我們很高興 9 月份已經轉好，而且這種趨勢一直持續到 10 月份。” * Hyun Jin Cho，高盛：被問及年輕消費者行為。 Niccol 指出，“我們在最近一個季度的交易和銷售方面都看到了非常好的反應。” * Andy Barish，Jefferies：被問及關於許可業務。尼科爾說，“我們確實相信，從單位的角度來看，我們有機會成長......確保我們建造正確的下一代單位，並確保它們按照綠色圍裙服務標准進行運營。” * Christopher O'Cull，Stifel：詢問來自飲料品牌的競爭。尼科爾回答說，“我們最好的進攻是確保我們代表咖啡、飲料和食品的工藝，然後代表我們所提供的客戶聯繫和體驗。 情緒分析 * 分析師對“重返星巴克”的全面性、交易收益的可持續性以及成本管理和利潤恢復的前景表示懷疑。問題通常涉及結構性變化、競爭動態和定價策略，語氣總體中性至略帶懷疑。 * 管理層保持自信和前瞻性的立場，經常提到扭虧為盈的勢頭、運營紀律和新產品的持久性。 Nicol 表示：“我相信我們擁有正確的團隊和戰略來實現長期可持續增長。 ”語氣積極而自信，但對全面復甦的時機持謹慎態度。 * 與上一季度相比，分析師的語氣仍然謹慎，但越來越關注復甦和利潤率恢復的軌跡。 管理層的信心有所增強，從第三季度的“扭虧為盈的早期階段”轉向第四季度強調的“勢頭”和“轉折點”。 季度環比比較* 指導語言從第三季度的謹慎態度（當時史密斯表示“我們對當前同比趨勢將如何在第四季度發生變化持保守態度”）轉變為第四季度更具建設性的語氣，因為管理層指出了積極的業績表現9 月和 10 月。 * 戰略重點從奠定運營基礎轉向擴大 Green Apron 服務、加速投資組合評估和推出新菜單創新。 * 兩個季度的分析師都對交易回收、成本管理和創新執行保持擔憂，但第四季度看到了有關蛋白質平台和人員投資等具體計劃的更詳細問題。 * 關鍵指標有所改善，第四季度標誌著全球公司 7 個季度以來首次出現正增長，綜合收入增長 5%，而全球公司的增長率為 2%下降和第三季度收入增長 3%。 * 管理層情緒從奠定基礎發展到展示早期業績和對多年扭虧為盈的信心。 風險和擔憂* 管理層將通貨膨脹（尤其是咖啡價格和關稅）視為影響營業利潤的主要阻力。 * 分析師對交易收益的可持續性、進一步關閉商店的風險以及美國業務的複蘇步伐表示擔憂。 * Smith指出，“我們預計商店關閉對營業利潤率的影響將略有增加”，但承認“復甦並不總是線性的”。該公司正在優先考慮嚴格的資本部署和成本控制。 最終結論星巴克管理層聲稱，其“重返星巴克”計劃正在帶來扭虧為盈的早期跡象，全球業績良好，交易量重新增長，國際擴張強勁。該公司正在加快運營計劃，包括綠圍裙服務以及計劃在 2026 財年末之前擴建 1,000 多家咖啡館，同時控製成本和運營成本。強調紀律性增長。儘管面臨通脹壓力和持續重組，星巴克仍對其戰略充滿信心，強調了其扭虧為盈的關鍵季度，並在即將到來的投資者日表示進一步更新。 閱讀完整的財報電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/sbux/earnings/transcripts]有關星巴克的更多信息 * 星巴克公司(SBUX) 2025 年第四季度收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835018-starbucks-corporation-sbux-q4-2025-earnings-call-transcript] * 星巴克：儘管增長放緩且風險不斷增加，但估值仍然很高[https://seekingalpha.com/article/4833894-starbucks-richly-valued-despite-slowing-growth-and-mounting-risks] * 星巴克：投資者面臨的危險信號在第四季度盈利之前就越來越大[https://seekingalpha.com/article/4833687-starbucks-red-flags-for-investors-are-grinding-ahead-of-q4-earnings] * 星巴克 7 個季度以來首次報告可比門店銷售額呈正值[https://seekingalpha.com/news/4510652-starbucks-reports-positive-comparable-store-sales-for-the-first-time-in-7-quarters] * 星巴克非 GAAP 每股收益為 0.52 美元，低於 0.03 美元，收入為 9.6B 超出 2.5 億美元[https://seekingalpha.com/news/4510664-starbucks-non-gaap-eps-of-0_52-misses-by-0_03-revenue-of-9_6b-beats-by-250m]