Teladoc 預計將在 7 個州推出保險，並縮小 2025 年指導範圍，同時加強綜合護理

收益電話會議洞察：Teladoc Health (TDOC) 2025 年第三季度管理層觀點 * 首席執行官 Charles Divita 表示，“我們第三季度的合併收入和調整後 EBITDA 均高於我們各自指導範圍的中點”，強調了公司​​在戰略重點方面的執行和進展。他強調了綜合護理方面的持續創新，並指出“超過 1 億人可以獲得我們的一項或多項服務”。並指出 Prism 護理服務平台的增強功能，該平台現在使提供者能夠解決護理方面的差距並根據會員資格啟動計劃。 * Divita 討論了慢性護理計劃註冊人數連續增長 4% 的情況，並針對不斷增長的高風險人群引入了人工智能臨床干預試點，併計劃在 2026 年將這些創新推向市場。他還強調了 Catapult 的整合，表示它增強了會員健康之旅的早期參與度，並為會員創造了交叉銷售機會。 Teladoc 提供更廣泛的產品。 * 首席執行官報告稱，“2025 年基於訪問的收入目前占我們美國虛擬護理收入的 50% 以上，而 2023 年約為 40%”，並表示這種組合轉變預計未來的影響將有所緩和。在心理健康方面，B2B 訪問實現了兩位數的增長，BetterHelp 的總收入超過 1.5 億美元，不包括其進入保險範圍。 * Divita 表示，在 UpLift 收購的支持下，BetterHelp 的保險推廣現已在 7 個州和華盛頓特區實施，併計劃在 2025 年在更多州實施。他指出，“目前的關鍵指標符合我們的預期，包括轉化率、用戶增長和每個用戶的會話數。”該公司還收購了澳大利亞的 Telecare，以擴大其國際綜合護理業務。 * 首席執行官宣布 CFO Mala Murthy 將於下個月辭職，承認她在製定 Teladoc 財務戰略中的作用。 * 首席財務官 Mala Murthy 表示，“綜合收入為 6.26 億美元，高於我們指導範圍的中點。收入同比下降 2.2%，因為我們綜合護理部門的增長被 BetterHelp 的下降所抵消。調整後7000 萬美元的 EBITDA 處於我們指導範圍的高端，相當於 11.2% 的利潤率。”她還指出，每股淨虧損為 0.28 美元，其中包括每股稅前 0.07 美元的非現金商譽減值費用。 展望 * Murthy 報告稱，Teladoc 目前預計 2025 年合併收入為 25.10 億美元至 25.39 億美元，調整後 EBITDA 為 2.7 億美元至 2.87 億美元。自由現金流預計在1.7 億至 1.85 億美元。 * Integrated Care 部門收入預計將在 2024 年增長 2.4% 至 3.5%，其中中點比之前的指導高出 40 個基點，部分原因是 Telecare 收購和年初至今的強勁業績。 Integrated Care 調整後 EBITDA 利潤率指導上調至 15% 至 15.4%。 * BetterHelp 收入前景縮小至 2024 年的下半部分目前預計同比下降 8% 至 9.2%。該公司預計 2025 年 BetterHelp 的保險收入為 1200 萬美元至 1400 萬美元，並將部門調整後 EBITDA 利潤率指引更新至 3.8% 至 4.6%。 財務結果 * Teladoc 報告綜合收入為 6.26 億美元，調整後 EBITDA 為 7000 萬美元。 Net每股虧損為 0.28 美元，其中包括每股 0.07 美元的商譽減值費用。 * Integrated Care 收入達到 3.9 億美元，同比增長 1.5%，而 BetterHelp 收入為 2.369 億美元，其中約 400 萬美元來自保險。美國綜合護理會員人數最終達到 1.025 億，同比增長 9%，慢性病註冊人數增至 117 萬。綜合護理調整後EBITDA 為 6600 萬美元，利潤率為 17%。 * 本季度自由現金流為 6800 萬美元，現金及等價物為 7.26 億美元，比上一季度增加 4700 萬美元。 問答 * 摩根大通的 Lisa Gill 詢問了 2026 年銷售和合同變化的吸引力。 Divita 回應道：“我認為我們在所有這些方面都取得了良好的進展……環境與我們之前所說的一致，雇主渠道中的整體成果確實跨越了解決方案和健康計劃領域持續的挑戰。” * Jamie（代表 David Roman，高盛）詢問了保險轉型過程中 BetterHelp 的利潤率。 Murthy 解釋說，“我們希望在 BetterHelp 保險推出中看到的指標……趨勢與我們的趨勢一致。”雖然還處於早期階段，但我們已經開始看到...運營指標符合我們的預期。 ” * Piper Sandler 的 Jessica Tassan 詢問了隨著保險業的發展，客戶獲取成本效率的問題。Murthy 指出，“隨著時間的推移，我們的 CAC 和獲取成本肯定會獲得潛在的效率。 ” * 花旗銀行的 Daniel Grosslight 詢問了 Catapult 驅動的交叉引用。Divita 描述Catapult 的整合“與客戶群產生了極大的共鳴，包括健康計劃。 ” * Truist 的 Eduardo Ron 尋求有關保險註冊組合和 2027 年轉換計劃的更新。Murthy 表示，現在製定詳細的轉換指標還為時過早，但“隨著規模和季節的變化，我們的意圖是，我們將提供更新。 ” * 其他分析師問題涉及營銷支出節奏、PMPM 續訂的定價趨勢、付款人報銷討論、容量規劃 BetterHelp 治療師和長期護理註冊機會，管理層普遍表示穩定的趨勢和持續的投資。情緒分析 * 分析師關注保險推出的步伐、盈利能力、成本紀律和產品採用，在詢問利潤率、客戶續約和轉化率的詳細信息時表現出中立到略顯謹慎的語氣。 * 管理層在準備好的講話中保持自信的語氣，強調執行和創新，但承認市場逆風和新舉措的早期階段。在問答中，一般都會衡量答复，但對保險規模和長期護理增長的時機持謹慎態度。首席執行官使用了諸如“我認為我們已經取得了良好進展”之類的短語，而 Murthy 則坦率地表示保險指標“仍處於早期階段”。 * 與上一季度相比，分析師和管理層保持了相似的語氣，管理層對產品推出進度和持續成本控製表示了稍微更強的信心，而分析師則繼續關注執行風險和競爭季度環比比較 * 綜合護理收入增長指引小幅上調，而 BetterHelp 的前景則收窄，反映出由於美國現金支付逆風而導致的更大跌幅。 * 管理層強調了保險推出的持續進展，目前已在 7 個州實施，而上季度只有一個州進行了軟啟動。慢性護理註冊人數在上一時期下降後恢復了環比增長。 * 的基調管理層的講話繼續強調創新、運營改進和國際擴張，並提供了有關新試點、產品增強和收購貢獻（Catapult 和 Telecare）的更多詳細信息。 * 分析師更多地關注保險轉型影響、成本結構和銷售季節相對於上一季度的結果，迫切要求提供利潤率和收入增長預期的具體信息。風險和擔憂 * 管理層指出美國 BetterHelp 現金支付持續存在的不利因素業務、宏觀經濟不確定性和競爭壓力，特別是來自提供保險的競爭對手的壓力。 * 關稅仍然是一個流動性風險，調整後 EBITDA 預計將面臨 300 萬美元的阻力，管理層正在評估替代採購策略。 * 分析師對保險轉換速度、客戶保留率和產品組合變化時的利潤波動表示擔憂。最終結論Teladoc Health 第三季度反映了戰略舉措的進展，包括擴大BetterHelp 保險的推出以及綜合和慢性護理產品的持續創新。雖然綜合護理績效和成本紀律加強了指導，但 BetterHelp 美國現金支付領域的持續挑戰和宏觀不確定性對前景造成了壓力。 管理層仍然專注於利用最近的收購、擴大服務範圍以及在其他州擴大保險規模，期望這些努力將隨著時間的推移推動可持續增長並提高客戶價值。 閱讀完整的收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/symbol/tdoc/earnings/transcripts]有關 TELADOC HEALTH 的更多信息 * Teladoc Health, Inc.(TDOC) 第三季度2025 年收益電話會議記錄 [https://seekingalpha.com/article/4835139-teladoc-health-inc-tdoc-q3-2025-earnings-call-transcript] * Teladoc Health, Inc.2025 年第三季度 - 結果 - 收益電話會議演示[https://seekingalpha.com/article/4835026-teladoc-health-inc-2025-q3-results-earnings-call-presentation] * Teladoc Health：不要期望增長 - 儘管努力重新定位，結構性阻力仍然存在[https://seekingalpha.com/article/4826852-teladoc-health-do-not-expect-growth-structural-headwinds-remain-despite-repositioning-efforts] * Teladoc Health 縮小了 2025 年每股淨虧損和收入指導範圍[https://seekingalpha.com/news/4510715-teladoc-health-narrows-2025-net-loss-per-share-revenue-guidance-ranges] * Teladoc Health GAAP 每股收益為 - 0.28 美元，低於 0.02 美元，收入為 6.2644 億美元，符合預期[https://seekingalpha.com/news/4510673-teladoc-health-gaap-eps-of-0_28-misses-by-0_02-revenue-of-626_44m-in-line]