Marcus (MCS) 2025 年第三季度收益電話會議記錄

圖片來源：The Motley Fool。

日期

2025 年 10 月 31 日星期五上午 11 點（美國東部時間）

呼叫參與者

首席財務官 — Chad Paris 總裁兼首席執行官 — Gregory S.Marcus

需要 Motley Fool 分析師的報價？電子郵件 [email protected]

完整的電話會議記錄

查德·帕里斯（Chad Paris）：早上好，歡迎參加我們的 2025 財年第三季度電話會議。首先，我需要聲明，我們計劃在今天的電話會議上做出一些前瞻性聲明，這些聲明可以通過我們使用“相信”、“期望”或其他類似詞語來識別。我們的前瞻性聲明受到某些風險和不確定性的影響，這可能導致我們的實際結果與前瞻性聲明中預期或預測的結果存在重大差異。這些聲明僅在本次電話會議之日做出，我們不承擔公開更新此類前瞻性陳述以反映後續事件或情況的義務。

可能影響我們實現前瞻性陳述中確定的目標的能力的風險和不確定性包含在我們今天上午發布的宣布第三季度業績的新聞稿中的前瞻性陳述標題下，以及我們 2024 財年年度報告 10-K 表的風險因素部分中，您可以在 SEC 網站上訪問該報告。此外，我們建議您參閱我們在今天的收益新聞稿中提供的有關使用調整後的收益的披露和調節表。 EBITDA 是評估我們業績的非 GAAP 財務指標及其局限性，您可以在我們網站的投資者關係頁面上找到該指標的副本，網址為 Investors.marcuscorp.com。好吧。隨著我們的速度加快，讓我們開始吧。

今天早上，我將首先花幾分鐘分享我們第三季度的業績，然後討論我們的資產負債表、流動性和資本配置。然後，我將把電話轉給格雷格，他將把準備好的發言重點放在我們今天的業務狀況以及我們對未來的展望上。然後我們將開始提問。今天早上，我們報告了一個整體穩健的季度業績，儘管我們各部門的業績與我們的預期相比有些參差不齊。在酒店方面，我們超出了我們的預期，並能夠克服去年非常具有挑戰性的比較，以實現交付相對於我們的競爭對手，收入增長和表現優於我們。

在影院，我們看到的電影片單不太集中，有幾部影片的表現相對於我們自己的預期表現良好，但片單缺乏我們在過去幾年第三季度看到的重大突破支柱。在我們季節性最繁忙的季度，我們兩個業務的團隊仍然專注於為客人提供卓越的服務，以提供難忘的體驗。我首先從我們 2025 年綜合業績中的一些亮點開始。 2.1 億美元的綜合收入比去年同期下降了 9.7%與去年同期相比。該季度營業收入為 2270 萬美元，比去年同期減少 1010 萬美元。

故事還在繼續

第三季度合併調整後 EBITDA 為 4014 萬美元，比 2024 年減少 1190 萬美元。該季度淨利潤為 620 萬美元，即每股 0.52 美元，受到財產保險結算非經常性收益 300 萬美元，即稅後每股 0.10 美元的有利影響。排除收益的影響，第三季度淨利潤為 1320 萬美元，即每股 0.10 美元。每股收益為 0.42 美元，而去年第三季度淨利潤為 2480 萬美元，即每股收益為 0.78 美元，不包括去年可轉換債務回購的影響。

財年末季度的變化對我們第三季度的業績產生了不重大的影響，與去年相比，2025 財年該季度增加了一個營業日。談到我們的分部業績，今天早上我將從我們的影院部門開始。 2025 財年第三季度的總收入為 1.199 億美元，與去年第三季度相比下降了約 16%，這主要是由於本季度頂級電影的表現較上一季度的頂級電影疲軟。與去年相比，第二季度發行的電影結轉較少。

與 2024 年第三季度相比，第三季度的可比劇院入場收入下降了 15.8%，可比劇院上座率下降了 18.7%。 雖然我們 2025 年的市場份額與歷史上第三季度的份額（包括 2023 年第三季度的份額）一致，但今年的電影組合對我們沒有幫助。值得注意的是，本季度排名前五的電影中不包括家庭動畫電影，而我們的影院在這一類型上通常表現出色。

使用我們的可比會計日時，與去年第三季度的美國票房收入相比，2025 財年第三季度的美國票房收入下降了 12%，這表明我們的入場收入表現落後於行業 3.8 個百分點。我們認為，我們第三季度的票房表現相對於全國較低，主要歸因於我們去年第三季度的強勁表現，當時我們的院線表現超過全國票房增長近 6 個百分點。

您可能還記得，一年前，我們的 2024 年第三季度票房結果受益於有利的電影組合，該季度前六部電影的市場份額均高於歷史平均水平，其中包括《頭腦特工隊 2》、《神偷奶爸 4》和《龍捲風》等幾部電影，我們的表現顯著超過了我們的典型份額。我們的入場收入確實受益於我們上季度與您討論的幾項定價變化，與去年同期相比，2025 年平均入場價格上漲了 3.6%去年，我們的人均入場人數受到戰略定價變化的有利影響，包括對日常日場節目的調整以及對精選高需求暑期大片的定價附加費。

此外，與去年同期相比，PLF 銀幕上座率更高也對人均入場人數產生了有利影響。我們還增加了可比影院的人均特許權和飲料收入，與去年第三季度相比，2025 年增長了 2.1%，這主要是受到商品銷售和定價增長的推動。本季度排名前 10 的電影約佔 2025 年票房的 72%，而 2025 年這一比例為 83%。去年第三季度票房前十的電影。

與去年第三季度較為集中的影片相比，影片集中度較低，大片較少，導致整體電影成本佔入場收入的比例下降了約三個百分點。最後，劇院部門 2025 年調整後的 EBITDA 為 2210 萬美元，比去年同期下降 33%，主要是由於上座人數減少。轉向我們的酒店和度假村部門，成本補償前的總收入為 8030 萬美元。 2025年，比上年增長1.7%。

與去年同期相比，第三季度我們自有酒店的可比客房平均出租率下降了 1.5%，這是由於整體房價上漲了 1.7 個百分點，但我們的平均每日房價 (ADR) 下降了 3.6%，抵消了這一影響。 2025 年第三季度我們自有酒店的平均入住率為 78.4%。您可能還記得，我們​​ 2024 年第三季度的業績受益於共和黨全國代表大會及其對我們三個酒店業績的重大影響。密爾沃基酒店，帶來了約 330 萬美元的增量收入。 RNC 主要起到了提高平均每日房價的作用，當我們調整掉這一一次性影響時，我們實現了一些非常令人印象深刻的房價和每間客房收入增長。

從去年的業績中排除 RNC 對我們密爾沃基三家酒店的影響後，我們 2025 年的日均房價比上年同期增長了約 5%，每間可出租客房收入增長了約 7.5%。根據史密斯旅遊研究公司收到的數據，我們市場中同類競爭酒店的 RevPAR 與 2024 年相比，2025 年下降了 6.7%，這表明我們的酒店表現優於競爭對手 5.2%點。 我們相信，我們的優異表現主要歸功於我們集團客戶群的強勁銷售業績、大日內瓦度假村及水療中心夏季的強勁表現，以及我們投資組合中最近翻新的酒店取得的更高業績。

將我們的每間可出租客房收入結果與美國各地的同類高檔高檔酒店進行比較時，與 2024 年相比，第三季度高檔酒店的每間可用客房收入下降了 1.3%，這表明，儘管受到上一年 RNC 影響的增長阻力，我們的酒店的表現總體與行業一致，並且在調整 RNC 對我們的 RevPAR 增長的估計影響時，它們的表現比行業高出近 9 個百分點。

隨著集團業務和活動的強勁增長，我們的宴會和餐飲業務繼續增長，2025財年第三季度的食品和飲料收入比上年增長8.3%，其中包括上一年RNC相關宴會和餐飲活動的逆風影響。最後，酒店調整後的EBITDA在2025年與上年同期基本持平，考慮到我們的收入結構變化和收入下降，我們認為這是一項重大成就。由於 RNC 的影響，上一年的高利率、高利潤率客房收入以及利潤率相對較低的食品和飲料收入的增加。

轉向現金流和資產負債表，2025 年我們的運營現金流為 3910 萬美元，而上一季度的運營現金流為 3050 萬美元，現金流的增加主要是由於各種營運資金支付時間的差異。 2025 年的資本支出總額為 2090 萬美元，而 2024 財年第三季度的資本支出為 1850 萬美元。我們的大部分資本支出在第三季度四分之一的投資用於密爾沃基希爾頓酒店的翻修，其餘部分用於兩家企業的維護項目。

我們的資本投資和翻修項目已按計劃進展，我們現在預計 2025 財年的資本支出為 7500 萬至 8500 萬美元。幾個項目的時間安排將影響我們今年的最終資本支出數字。展望未來，隨著我們當前酒店組合度過今年再投資週期的重要部分，我們看到 2026 年資本支出將大幅下降。我們的初步預期資本支出約為 5000 萬至 5500 萬美元2026 年的支出，該範圍可能會根據 2025 年項目的最終付款時間進行調整。

截至第三季度末，我們擁有約 700 萬美元的現金和超過 2.14 億美元的總流動資金，債務與資本比率為 20%，淨槓桿率為 1.7 倍。最後，在今天的財報中，我們宣布，在第三季度，我們以 910 萬美元的現金回購了約 60 萬股普通股。這使我們今年的股票回購數量略多於 100 萬股，約占公司股票的 3.2%。自 2024 年恢復股票回購以來，我們的累計回購量現已超過 170 萬股，約占我們開始時的流通股數量的 5.3%，向股東返還近 2600 萬美元的資本。

我們強大的資產負債表和對業務的信心使我們有能力繼續追求增長投資，同時通過季度股息和機會性股票回購向股東返還資本。我們將繼續以平衡的方式分配資本，支持我們的戰略重點，同時追求為股東提供最具吸引力回報的投資。格雷格將進一步討論我們的資本分配方法以及今天宣布增加股票回購授權。因此，我現在將電話轉交給格雷格。

格雷格·馬庫斯：謝謝，查德。大家早上好。上個季度我們在一起時，我們分享了我們的夏季在我們的兩個業務中都有了一個良好的開端。在影院，更加多樣化的電影為觀眾帶來了一系列精彩的表演。在酒店方面，隨著我們進入第三季度，我們正在獲得動力，並且在幾家新改建的酒店中處於有利位置。 隨著第三節剩餘時間的結束，我們發現兩個賽區的結果存在一些差異。

在影院，我們看到了夏末的電影季，其中有幾部電影表現良好，符合我們自己的期望，但它缺乏過去幾年的大片，而且電影組合對我們的市場構成了挑戰。在酒店，我們的團隊執行得非常好，充分利用了團體和休閒需求，並交付了一個優於全國競爭對手的季度業績，克服了與我們去年創紀錄的第三季度業績的非常困難的比較。正如我今天將討論的，雖然總體結果是與我們自己的預期相比，這個季度好壞參半，但我們認為從長遠來看，有許多積極因素將使我們受益。

我將從我們的影院部門開始。在這個季度，業界對全國票房下降了近 12% 進行了很多討論，我想暫時退後一步，談談一些看法。從一些我們認為積極的事情開始。今年第三季度，我們有良好的產品供應，有 32 部大片上映，而去年為 29 部。電影片材不太集中，平均表現比去年更好。當你超過本季度排名前六的電影時，平均票房前 20 名中接下來的 14 部電影的每部電影票房收入增長了 11% 以上。這表明人們對中型電影有興趣。

與商業媒體的一些敘述相反，觀眾希望到電影院去電影院看這些電影。其次，有幾部電影的表現超出了預期。詹姆斯·古恩執導的《超人》在國內首映票房為 1.25 億美元，在國內上映期間取得了超過 3.5 億美元的票房，全球票房超過 6 億美元。更重要的是，這部 DC 特許經營電影的成功為未來的續集帶來了光明的前景，更多的 DC 冒險即將到來。扎克格雷格執導的恐怖片《武器》在短短兩週內在國內票房就突破了 1 億美元，單季票房突破 1.5 億美元。

《招魂：最後的權利》刷新了恐怖片國內和全球首映票房紀錄，成為該系列中票房最高的電影。 《鬼滅之刃：無限城堡》在國內首映票房為 7,000 萬美元，繼續保持強勁勢頭，成為美國有史以來票房最高的動漫電影，它們說明了觀眾對各種內容的渴望。那麼，與去年相比，夏季票房在哪裡出現了短缺？我們認為它最終會到來。歸結為幾個簡單的事實。首先，今年夏天我們沒有像過去兩年那樣取得突破性的轟動。

去年第三季度排名第一的電影是《死侍》和《金剛狼》，而到了 2023 年，則是《芭比娃娃》，兩部電影在本季度的國內票房收入約為 6.3 億美元。正如我之前討論的，今年第三季度排名第一的電影《超人》由於多種原因取得了巨大成功，但與 3 億美元的票房收入相比，下降了約 2.8 億美元。我們從事這個行業已經很長時間了，這種動態的票房點擊量水平參差不齊。逐年增長並不是什麼新鮮事。這只是我們業務的本質。其次，第三季度夏季家庭電影的票房較輕，而家庭電影是我們通常表現出色的類型。

去年，我們第三季度排名前五的電影包括排名第二的《神偷奶爸 4》和排名第五的《頭腦特工隊 2》，後者是第二季度上映的電影，在第三季度繼續表現強勁，為第三季度國內票房貢獻了 1.83 億美元。今年第三季度沒有一部家庭動畫電影進入前五名，也沒有受益於第二季度發行的家庭電影。這並不是一個新現象，但它確實與去年形成了鮮明的對比，尤其是我們的影院，歷來在家庭電影中表現出色。

查德討論了我們認為影響我們相對於全國票房增長的因素，雖然我們的表現落後於全國略低於四個百分點，但這主要是由於我們去年第三季度的強勁表現，加上今年的電影組合不包括很多家庭電影。 我很高興與大家分享，我們在優化價格方面繼續取得進展，以在高峰時段獲取溢價，並在需求較低的時期為對價格敏感的客戶保持以價值為導向的選擇的適當平衡。正如預期的那樣，隨著我們對高需求電影實施了重磅定價，我們的人均入場人數在第三季度有所改善。

展望接下來的幾個季度，我們期待著激動人心的秋季和假日電影，包括《邪惡女巫：永遠》、《瘋狂動物城 2》、《玩具熊 2》、《海綿寶寶：尋找方塊褲》和《阿凡達：火與灰》。 《邪惡女巫》的預售一直很強勁，目前比去年《邪惡女巫》的預售量高出三倍以上。展望明年，2026 年的電影名單將包括以下內容：主要特許經營權包括《蜘蛛俠：全新一天》、《超級馬里奧銀河電影》、《莫阿娜》、《勇敢者遊戲 3》、兩部不同的電影、《玩具總動員 5》、《超級小黃人》、《曼達洛人和格羅古》、《沙丘：彌賽亞》和《復仇者聯盟：世界末日》等等。

還有更多精彩電影即將上映，正如今天的財報中所指出的，2026 年的電影名單仍在不斷增加，早期的跡象表明，雖然特許經營數量相似，但基於其歷史上的前作票房表現，潛力更大。 2026 年的名單目前包括四部電影，其中前身的國內票房收入超過 5 億美元，而 2025 年只有一部此類電影。轉向我們的酒店和度假村部門，您已經看到細分市場數字，查德分享了一些有關績效指標的其他細節，包括我們優於競爭對手的表現。

考慮到 RNC 對我們這一年的重大影響，我們預計本季度對酒店來說將是一個具有挑戰性的季度，考慮到 RNC 對我們這一年的重大影響，我很高興地告訴大家，我們的團隊迎接了挑戰，並實現了絕對增長，克服了嚴峻的競爭。 RNC 對於我們最大的市場來說是一次非同尋常的活動，當我們從上一年的業績中剔除 RNC 的影響時，我們的核心業務表現非常出色。特別是，我們新裝修的兩處酒店 Grand Geneva Resort and Spa 和 Pfister Hotel 受益於我們在裝修和巨大投資方面的投資。我們團隊的執行力使本季度取得了出色的業績。

我想強調一下本季度的幾個值得注意的事項。本季度的平均每日房價普遍強勁，根據上一年 RNC 的影響進行調整後，我們七家酒店中有四家的房價出現增長。我們成功地在擁有新裝修客房產品的酒店實現了更高的房價，包括菲斯特酒店、日內瓦大日內瓦度假村和水療中心以及密爾沃基希爾頓酒店，我們七家酒店中的六家入住率有所增長。強勁的平均每日房價和入住率增長相結合，使我們的酒店再次實現了增長。超越競爭對手。

集團業務在 2025 財年全年穩步增長，在這一年中，我們的運行速度略低於去年此時的水平，其中包括 RNC 年。更令人鼓舞的是，2026 年集團客房增長速度比去年同期增長約 14%，宴會和餐飲收入同樣領先。我們酒店業務的現狀保持穩定，與我們上季度的預期一致。雖然一些市場出現了一些更重要的情況休閒疲軟，我們自己的投資組合總體表現良好。

全國一些市場的休閒短暫需求仍然疲軟，但我們的酒店組合尚未出現明顯疲軟或大幅波動的跡象。我們相信，我們的高端定位、市場定位和廣泛的細分減少了我們對任何一種類型客戶的敞口。如果經濟進一步疲軟，我們的波動性將會較小。與一年前相比，經濟不確定性仍然增加，如果我們開始看到疲軟，我們準備迅速做出反應和調整。我們的運營團隊持續關注勞動力效率，我們在成功管理不斷變化的需求方面擁有良好的記錄。

最後，我想以我們對今年資本配置和資本返還的看法作為結束語。過去幾年，我們對資產進行了大量再投資，正如乍得所討論的，我們預計明年將度過這個沉重的資本支出週期，因為我們將轉向更典型的維護和投資回報率資本支出組合。 我們看到翻新後的物業取得了巨大的成果，我們相信這些投資將繼續帶來有吸引力的長期回報。在增長方面，我們繼續尋找機會部署資本，通過增值投資來發展我們的業務。我們對我們的業務充滿信心，強大的資產負債表使我們能夠在看到良好機會時迅速採取行動。

我們有在出現問題時執行的歷史。如果我們沒有看到可採取行動的有吸引力的投資，我們希望通過股票回購或股息將多餘的資本返還給股東。正如查德更詳細地描述的那樣，自 2024 年第三季度開始回購股票以來，我們已經通過機會性股票回購回購了超過 5% 的流通股。在現金股息和股票回購之間，我們已經回報了超過 5% 的流通股。過去四個季度向股東支付了 2500 萬美元，即每股約 0.80 美元。今天早上，我們宣布董事會已批准在當前回購授權中增加 400 萬股，使當前的股票回購授權達到 470 萬股。

在缺乏具有有吸引力回報的成長型投資的情況下，我們將繼續利用這一授權來機會性地回購股票並向股東返還資本，這一新的授權將使我們能夠靈活地在機會出現時迅速採取行動。縱觀我們公司的歷史，我們在投資於長期增長的同時向股東返還資本，您應該期望我們繼續這樣做。我們通常是機會主義的，投資於我們認為具有有吸引力回報價值的地方，無論是在新交易還是在新交易中。回購我們的股票，就像我們最近所做的那樣。最後，明天標誌著我們歷史上的一個重要里程碑。

1935 年 11 月 1 日，我的祖父本·馬庫斯 (Ben Marcus) 在威斯康星州里彭購買了一家單屏電影院，創立了馬庫斯公司 (The Marcus Corporation)。在 11 月份，我們將慶祝公司成立 90 週年，這一年的主題是創新精神，這是我祖父和父親灌輸給我們所有人的指導原則之一，我們公司的未來將建立在同樣的創業遺產之上。我們被號召推動，變化和發展是因為，正如我們從 90 年的歷史中知道的那樣，唯一不變的就是變化。

我很高興能與我們的員工一起慶祝我們的 90 週年紀念日，順便說一句，我的祖父教導我們，這是我們最重要的資產，因為我們都認識到我們的成就，並展望未來，這些偉大企業的遺產將在未來許多年繼續下去。在我們開始提問之前，我想在結束髮言之前向馬庫斯公司所有辛勤工作的員工表示感謝。我不想認為他們每一個人為雙方的成功所做的貢獻是理所當然的我們的業務。謝謝。

因此，此時，查德和我很樂意通過電話解答您可能提出的任何問題。

接線員：謝謝。如果您想提問，請按星號，然後按數字一。輪到您發言時，請確保您的設備在本地取消靜音。今天我們的第一個問題來自 Texas Capital 的 Eric Wold。請繼續。您的線路已接通。

埃里克·沃爾德（Eric Wold）：大家早上好。有幾個問題。您提到在酒店方面，您提到本季度七家酒店中有四家的房價有所增長。我想對於其他三家酒店來說，這更像是一個短期問題嗎？這是否已經超過一個季度，這三家酒店的房價沒有增長？您是否認為這在這些市場上更具競爭性？我不想過分依賴這一點，但我只是想了解這是短期的還是超過四分之一的時間。

那麼，您認為這更像是一個競爭問題，還是您認為未來幾年可能需要投資的問題？

查德·帕里斯：謝謝，埃里克。是的，我的意思是，這是我們沒有看到平均房價增長的三家酒店，我想說它們更具市場活力。其中兩家是持續的市場活力，更多地是由市場供應產生的。而第三家，最近的需求確實有點疲軟。 但我不知道，這三個項目中的兩個我沒有看到重大的資本支出投資。我們將對其中之一進行一些小幅更新，但與我們過去幾年在三個主要項目上所做的一切相差甚遠。

我將其描述為更正常的課程更新，嵌入我們預計明年 50 至 5500 萬美元的資本支出中。

埃里克·沃爾德：明白了。關於 5000 萬到 5500 萬美元（包括更新），我想，這是否被認為更多地是未來的維護資本支出？這個數字中有什麼不尋常的地方嗎？

Chad Paris：這不是 100% 的維護。我們在這方面正在做一些投資回報率，今年我們在劇院業務中已經做了一些，當我們展望這兩個業務時，還會有一些。總是有一些此類活動。但主要是維護和投資回報率資本。

埃里克·沃爾德：明白了。最後一個問題，我知道您在資本回報評論中談到了這一點。隨著今年股票回購的增加和新的回購授權，如果酒店或展覽方面出現併購機會，您能談談您對資產負債表槓桿的舒適度嗎？您知道，您對槓桿率的舒適度是多少？

另外，如果股權回到更合適的估值，無論您認為如何，您將來會使用股權進行併購嗎？或者您認為這是更合適的方式嗎？

查德·帕里斯：是的。關於你關於併購的問題的第一部分，我認為如果我們有一些可行的東西，我們就會繼續前進。最近我們一直在分配大量資金進行股票回購。目前的槓桿率為 1.7 倍，我們對此感到非常滿意，而且我們實際上有一個目標槓桿率略高於此，接近二又四分之一到二分半。所以我們有一定的能力做到這一點。如果我們找到合適的類型併購機會，我們有一定的靈活性，可以稍微靈活一些，然後再回到目標水平的某個位置。

但我們對目前的運營狀況感到非常滿意，而且實際上還有一些空間可以做更多的事情並繼續投資。

格雷格·馬庫斯：你知道，至於是否是，是的，我的意思是，看看。我們有歷史，如果你看看，你就知道這一點，埃里克。回去吧。當我們認為存在，當我們認為通過股票回購向股東返還資本的機會有意義時，我們就會這樣做。當我們相信股票的價格適合我們認為將其用作資本時，我們也會這樣做。所以這將取決於，你知道，市場條件。我們不是一家公司只是說，好吧，無論價格是多少，我們都會以編程方式購買股票。我們將出售股票只是為了籌集股本。

我們將根據我們在價格範圍內所做的事情以及這如何有意義來做到這一點。要明確的是，你知道，在當前的水平上，顯然，我們在市場上，並且我們在本季度回購了股票。這就是我們現在所處的水平。你不會看到我們以當前的股價發行股票。

Eric Wold：我們理解。很感激。謝謝，伙計們。

接線員：我們的下一個問題來自 Barrington Research 的 Patrick Sholl。您的線路已接通。

帕特里克·威廉·肖爾（Patrick William Sholl）：我只是對讓步感到好奇。就當前的宏觀環境而言，您是否看到消費者的態度發生了任何變化，例如消費者的吸收，或者我想，對價格上漲和抵消通脹壓力的能力猶豫不決？

查德·帕里斯（Chad Paris）：嗨，帕特。不。整個夏天，我們並沒有真正看到消費者購買模式的變化。命中率和籃子大小相當一致。我們已經經歷了通貨膨脹式的價格上漲，沒有像我們在上限中看到的那樣過於激進。實際上，我們的客戶更傾向於購買與優惠購買相關的商品。

帕特里克·威廉·肖爾：那很好。

查德·帕里斯：但我們所看到的一切都不能告訴你正在發生變化以及購買優惠的意願。

帕特里克·威廉·肖爾（Patrick William Sholl）：好的。然後可能只是關於併購市場的問題。我想，這與酒店宏觀環境的軟化以及電影片材的穩定性有關。 我有點好奇您如何看待影響這兩個領域併購市場的各種宏觀因素？

查德·帕里斯：還是音量。

接線員：謝謝。我們的下一個問題來自 B.Riley Securities 的 Drew Crum。請繼續。

安德魯·愛德華·克拉姆：好的。再次感謝。早安.我想您談到了對未來幾個季度的人均入場人數增長的預期。這是否包含或考慮對您的定價策略進行任何進一步的改變？如果是的話，那些是什麼？以及從第三季度初的定價上漲中獲得的任何早期經驗？

查德·帕里斯（Chad Paris）：嗨，德魯。是的。除了我們在第三季度所做的事情之外，它並沒有考慮到很多重大的前瞻性變化。坦率地說，我們將從中獲得年化效益和順風，從去年我們一直在競爭的一些折扣計劃的逆風轉向一些提高定價的戰略定價舉措，這成為順風。在第三季度，我們對許多產品進行了重磅定價。電影，以及我們的定價方法在整個季度中根據我們大片定價的時間長度而有所變化。而日常日場在本季度也發生了一些變化。

但我認為我們已經達到了一個有意義的水平。正如我們上季度談到的那樣，定價仍然是行業進行各種實驗的領域。因此我們將繼續關注其他人在做什麼。但在我們第三季度所做的事情中，它正在產生我們預期的效果。

安德魯·愛德華·克拉姆（Andrew Edward Crum）：明白了。好的。然後你們討論了三月份的名單的組成對你們的劇院招生產生了負面影響。現在，當你們看看 4Q 時，你們如何看待混音？這對你們的巡迴演出是積極的嗎？消極的還是，你知道，太難判斷了？

查德·帕里斯：是的。我先開始。然後，像格雷格一樣，談談他的想法。我的意思是，我認為這有點難以說清楚。很容易忘記我們去年第四季度有一部莫阿娜電影，而且我們沒有類似的東西。我們確實有幾部家庭電影在本季度上映。我們有一部《阿凡達》，去年我們沒有。所以有一些投入和採取。坦白說很難說。混合時。

安德魯·愛德華·克拉姆：謝謝大家。

接線員：謝謝。謹此提醒您，如果您想提問，請按星號，然後按數字 1。我們將轉到 Benchmark 的 Mike Hickey 提出的下一個問題。請繼續。

邁克·希基：嘿，格雷格·查德。謝謝您提出我們的問題。首先，格雷格，我想我聽到了您對 2026 年兩個部分準備好的評論。實際上，聽起來相當樂觀，令人鼓舞。格雷格，我很想听聽您對劇院和酒店以及任何催化劑或主要驅動力帶來的增長機會的一些脫稿想法。顯然，您列出了很多電影。這聽起來令人鼓舞。也許與以下內容非常相關：你的演示。

在酒店方面，我不知道這個標誌是否是你們正在做的一個非常有趣的項目，或者你們認為可以在 2026 年為你們的兩個細分市場帶來推動的任何其他舉措。我收到了一些後續跟進。

格雷格·馬庫斯：當然。關於電影。這會給我們一個範圍。然後我不知道在某些年裡，它會更好，或者在某些年裡，你知道，最大的陣亡將士紀念日，所以你只是不知道。指著看說，好吧，看看明年特許經營電影的數量。但是如果你回顧一下即將到來的特許經營電影的歷史票房收入，這一次肯定比我們在 25 年更強勁。所以我現在不會忽視這個統計數據。上床睡覺時感覺良好。總是很難繼續我們，你知道嗎？機會主義。

你知道，我們從如果城市和社區決定他們想要朝某個方向前進，因為坦率地說，對健康的任何進一步投資都需要一些。那麼如果沒有，那將成為不同的用途。但是在等待的同時，讓我們把它儲存起來。

查德·帕里斯：現金流。邁克，我只想就 2026 年的電影組合添加一條評論。真正突出的一件事是，當你明年查看家庭內容和特許經營權時，我們有馬里奧兄弟，我們有玩具總動員，我們有小黃人電影。我們有莫阿娜。我們有勇敢者遊戲。 與 2025 年相比，家庭組合對我們的賽道非常有幫助。

邁克·希基：很好。但我想，鑑於你們似乎對增長持樂觀態度，我們應該如何考慮這裡的底線，即 EBITDA 增長？潛在的運營槓桿和自由現金流轉換。我知道，當您考慮估值的催化劑時，我知道這會出現很多。我認為 2026 年的自由現金流可能會脫穎而出。

查德·帕里斯：是的。毫無疑問。我的意思是，憑藉資本支出的下降，我們的自由現金流明年將大幅增長。然後我認為，由於槓桿率最高的是劇院業務，所以如果你假設，你知道，酒店業務會像經濟穩定一樣繼續穩定，如果你相信 2026 年的名單將會增長，那麼我們在劇院的運營槓桿歷來對淨利潤和營收增長貢獻了 50% 左右。

所以，你知道，我們繼續專注於管理我們的成本結構，並在內容供應處於低谷時更好地管理這些建築物，這對於保持這種類型的邊際貢獻非常關鍵，因為高峰和低谷，你知道，在過去幾年裡已經很明顯了。但是，是的，EBITDA，你知道，EBITDA 應該隨著收入的增長而流動，正如你所期望的那樣。

邁克·希基：很好。謝謝查德。最後一個問題。顯然，最近有消息稱馬克即將退休。聽到這個消息很難過。五十五年了，你從未在公司聽到過這樣的任期。所以恭喜他。只是對過渡計劃感到好奇。這是否也可能成為改變劇院資產管理策略的潛在催化劑？

格雷格·馬庫斯：嗯，謝謝，邁克。謝謝。

接線員： 目前看來沒有其他問題了。因此我想將電話轉回給 Mr.Paris，以獲取任何補充或結束意見。

Chad Paris：我們要感謝大家今天加入我們，我們期待在二月底發布第四季度業績時再次與您交談。在那之前，謝謝您，祝您有美好的一天。

接線員：今天的通話到此結束。您可以隨時掛斷電話。

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Marcus (MCS) 2025 年第三季度收益電話會議記錄最初由 The Motley Fool 發布

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